الشراء العكسي يحقق قوة والسيولة مستقرة عبر الفصول دون قلق

في 30 مارس، نفّذ بنك الشعب الصيني (PBOC) عمليات إعادة شراء عكسية لأجل 7 أيام بقيمة 269.5 مليار يوان عبر آلية مناقصة بسعر فائدة ثابت وكميات محددة، كما أن 80 مليار يوان من عمليات إعادة الشراء العكسية لأجل 7 أيام كانت تستحق في نفس اليوم، وبالتالي تحقق صافي ضخ 261.5 مليار يوان. وقال خبراء إن اقتراب نهاية الشهر ونهاية الربع يدفع البنك المركزي إلى تكثيف عمليات إعادة الشراء العكسية، بما يتوافق مع القواعد الموسمية. وفي المستقبل، سيستخدم البنك المركزي بشكل مرن وفعّال أدوات السياسة النقدية المتعددة، للحفاظ على سيولة كافية.

تكثيف ضخ الأموال قصيرة الأجل

استناداً إلى مواعيد الاستحقاق في السوق المفتوحة خلال هذا الأسبوع (30 مارس—3 أبريل)، بلغ حجم استحقاق عمليات إعادة الشراء العكسية لأجل 7 أيام 474.2 مليار يوان. وكان حجم الاستحقاقات من يوم الاثنين إلى يوم الجمعة على التوالي: 80 مليار يوان و175 مليار يوان و785 مليار يوان و2240 مليار يوان و146.2 مليار يوان.

منذ شهر مارس، كانت أوضاع الأموال مستقرة مع ميل طفيف إلى الاسترخاء. وقال وانغ تشينغ، كبير محللي الاقتصاد الكلي لدى شركة هواكسي سيكيوريتيز، إن اقتراب نهاية الشهر ونهاية الربع، في 30 مارس، زاد البنك المركزي ضخ الأموال قصيرة الأجل عبر عمليات إعادة الشراء العكسية المضمونة، محققاً صافي ضخ 261.5 مليار يوان، بما يتوافق مع القواعد الموسمية. وفي الوقت ذاته، فإن الهدف الأهم للسياسة النقدية المحلية في هذه المرحلة يتمثل في الحفاظ على سيولة كافية وتثبيت توقعات السوق.

بفعل التأثير المشترك لعودة النقد إلى الداخل وانخفاض استهلاك الائتمان، قال شياو جينتشوان، كبير محللي الاقتصاد الكلي لدى شركة هواكسي سيكيوريتيز: إن حجم التمويل الممنوح لنظام البنوك في مارس ظل عند مستوى مرتفع نسبياً. ومن جهة، وبالنظر إلى أن توقيت عطلة رأس السنة الصينية كان متأخراً نسبياً هذا العام، فإن فترة عودة النقود المتداولة (M0) تركزت أيضاً في شهر مارس، ما وفر دعماً معيناً لأموال نظام البنوك.

“إن حجم استحقاق عمليات إعادة الشراء العكسية هذا الأسبوع أقل من الكميات المعتادة في نفس الفترة عند عبور الربع، وبالإضافة إلى ذلك تظل صافي عمليات سداد الحكومة قبل عبور الربع في وضع صافي سداد، وبفضل ‘الرعاية’ من البنك المركزي، فمن المرجح أن تستمر السيولة في تحقيق عبور سلس بين الربعين.” قال لي ييشوان، مساعد مدير قسم الأبحاث لدى شركة هوافو سيكيوريتيز ومدير رئيسي للاستثمارات ذات الدخل الثابت.

تراجع اضطرابات سيولة أبريل

قال الخبراء إنه مستقبلاً، سيواصل بنك الشعب الصيني استخدام مجموعة متنوعة من أدوات السياسة النقدية مثل عمليات إعادة الشراء العكسية ونافذة التمويل متوسطة الأجل (MLF)، للحفاظ على سيولة كافية.

وتجدر الإشارة إلى أنه بعد عبور الربع، سيكون هناك في 8 أبريل استحقاق عمليات إعادة شراء عكسية لأجل 3 أشهر بنظام الشراء النهائي بقيمة 1100 مليار يوان. ويرى وانغ تشينغ أنه نظراً لأن سيولة السوق بعد عطلة رأس السنة ظلت مستقرة مع ميل إلى الاسترخاء في شهر مارس، وبعد سحب صافي للسيولة قدره 3000 مليار يوان من عمليات إعادة الشراء العكسية بنظام الشراء النهائي لأجل فترتين خلال شهر مارس، لا يستبعد أن يشهد أول إصدار/تجديد في أبريل لعمليات إعادة الشراء العكسية بنظام الشراء النهائي إمكانية تقليص الحجم مرة أخرى مع استمرار التنفيذ.

“وبالنظر إلى أن حجم تمويل سندات الحكومة في المرحلة اللاحقة مرتفع، وأن إصدار أدوات مالية سياسية جديدة بقيمة 8000 مليار يوان من شأنه أن يقود إلى ضخ واسع النطاق للقروض المصاحبة، فإن احتمالية أن يستمر البنك المركزي في تشديد السيولة متوسطة الأجل ليست كبيرة. أما عمليات السحب الصافي قصيرة الأجل، فتهدف إلى توجيه معدلات الفائدة في السوق الرئيسية كي تتذبذب ضمن نطاق معقول حول سعر الفائدة على السياسة النقدية، وفي المرحلة اللاحقة ستظل عمليات إعادة الشراء العكسية بنظام الشراء النهائي في الغالب على شكل ضخ صافي.” قال وانغ تشينغ.

بشكل عام، في أبريل بوصفه شهر بداية الربع، غالباً ما تظهر أوضاع الأموال اتجاهاً إلى الاسترخاء موسميًا. ويرى صن بينبين، كبير الاقتصاديين لدى شركة كايتونغ سيكيوريتيز ورئيس معهد الأبحاث، إن اضطرابات سيولة أبريل أضعف من تلك في مارس، كما أن أبريل عادةً يكون من الأشهر التي تكون فيها السيولة أكثر ودّاً خلال السنة، ومن المرجح أن تظل السيولة مسترخية نسبياً.

وفي وقت سابق، قال بان قونغشينغ، محافظ بنك الشعب الصيني، إنه سيتم موازنة العلاقة بين الأجل القصير والأجل الطويل، وبين دعم نمو الاقتصاد الحقيقي والحفاظ على صحة النظام المالي ذاته، وبين التوازن الداخلي والتوازن الخارجي، وذلك من خلال الاستخدام الشامل لأدوات السياسة النقدية المتعددة مثل نسبة احتياطي الودائع، وسعر الفائدة على السياسة، وعمليات السوق المفتوحة، للحفاظ على سيولة كافية.