توقعات تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس تشير إلى تضخم ثابت وضغوط من الرسوم الجمركية

من المتوقع أن يُظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس 2025 استمرار ارتفاع التضخم بشكل عنيد، مع توقع الاقتصاديين أن تستمر تكاليف الرسوم الجمركية في التسرب إلى الاقتصاد.

ويتوقع الاقتصاديون أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) بنسبة 0.3% على أساس شهري في أغسطس و2.9% على أساس سنوي، وفقًا لأحدث التقديرات الإجماعية من FactSet. كما من المتوقع أن يسجل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والوقود المتقلبة، ارتفاعًا بنسبة 0.3% على أساس شهري في أغسطس و3.1% على أساس سنوي.

“لقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بشكل متتالي في كل من القراءتين الأخيرتين، ونتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في بيانات أغسطس”، يكتب كريستوفر هودج، كبير الاقتصاديين في الولايات المتحدة لدى Natixis. “لقد ساعد تراكم المخزونات لدى الشركات على حماية المستهلكين من ضغوط الأسعار المفرطة، وكانت قراءات التضخم الإجمالية خلال الأشهر الأخيرة معتدلة إلى حد كبير. تلك المخزونات قد انخفضت، وإيرادات الرسوم الجمركية زادت بأكثر من 150% مقارنة بالسنة المالية الماضية، ولا يمكن للشركات تحمل تكاليف الرسوم الجمركية إلى أجل غير مسمى.”

“إن تطبيق الرسوم الجمركية على مراحل ينبغي أن يمنع حدوث شهر واحد تتفجر فيه الأسعار، وبدلاً من ذلك، نتوقع أن تكون هذه قراءة أخرى للتضخم تظهر زيادات أعلى، ولكنها ليست مقلقة، في الأسعار”، يضيف.

ملخص تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس

• تاريخ ووقت إصدار تقرير CPI: الخميس، 11 سبتمبر، الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
• من المتوقع أن يرتفع CPI بنسبة 0.3% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 0.3% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.3% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 0.3% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع CPI على أساس سنوي بنسبة 2.9% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 2.7% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي على أساس سنوي بنسبة 3.1% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 3.1% في يوليو.

العوامل التي تدفع ارتفاع CPI في أغسطس

يتوقع راسل برايس، كبير الاقتصاديين في Ameriprise، أن يكون الارتفاع أعلى من توقعات الإجماع بنسبة 0.4% على أساس شهري. “نعتقد أن تكاليف الرسوم الجمركية ستتدفق، بالإضافة إلى زيادة أخرى في أسعار الغذاء”، يقول.

ويضيف برايس أن السلع الغذائية الشائعة، مثل أسعار اللحوم، كانت “تتجه إلى مستويات قياسية مرتفعة جدًا”، مما سيعطي دفعة للأرقام الرئيسية رغم بعض التعويض من تكاليف السكن.

يتوقع اقتصاديون في Goldman Sachs أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في أغسطس بنسبة 0.36%، وهو أعلى قليلاً من التوقعات الإجماعية البالغة 0.30%، مما يدفع معدل النمو على أساس سنوي إلى 3.13%. ويتوقع الاقتصاديون في Goldman أن يرتفع مؤشر CPI الإجمالي بنسبة 0.37% خلال الشهر، مدفوعًا بارتفاع أسعار الغذاء التي يُتوقع أن تكون قد ارتفعت بنسبة 0.35%، وأسعار الطاقة التي يُتوقع أن تظهر زيادة بنسبة 0.60%. ومن المتوقع أن تكون أسعار السيارات الجديدة والمستعملة، بالإضافة إلى أسعار تذاكر الطيران، قد رفعت التضخم الأساسي، وفقًا لـ Goldman Sachs.

عندما يتعلق الأمر بتأثير الرسوم الجمركية التي يفرضها الرئيس دونالد ترامب على الواردات، كتب الاقتصاديون في Goldman: “لقد أدرجنا ضغطًا صعوديًا من الرسوم الجمركية على فئات تكون مكشوفة بشكل خاص، مثل الاتصالات، وتجهيزات المنزل، والترفيه”.

“خلال الأشهر القليلة المقبلة، نتوقع أن تواصل الرسوم الجمركية تعزيز التضخم الشهري، ونتوقع أن يكون التضخم الشهري لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي حوالي 0.3%. وبعيدًا عن تأثيرات الرسوم الجمركية، نتوقع أن يواصل التضخم الأساسي الانخفاض، مع تقلص مساهمات سوق الإسكان وسوق العمل.”

يتوقع اقتصاديون في Bank of America أن “يظل التضخم عنيدًا في أغسطس”. ويتوقعون زيادة إجمالية قدرها 0.3% في CPI لشهر يوليو “نظرًا لارتفاع أسعار الطاقة، واستقرار تضخم السلع بفعل الرسوم الجمركية، واستقرار خدمات غير السكن”.

وكتب اقتصاديون في Bank of America أن الأثر الإجمالي للرسوم الجمركية ينبغي أن “يستمر في التسرب إلى المستهلكين”. “من المفترض أن تساهم الرسوم الجمركية في استمرار ارتفاع الأسعار في تجهيزات المنزل، والملابس، والسلع الترفيهية. ونتوقع أن تظل الرسوم الجمركية مصدرًا لتضخم أسعار السلع خلال الربعين أو الثلاثة الأرباع القادمة.”

يعتقد راسل برايس في Ameriprise أن تأثير الرسوم الجمركية على CPI سيكون قصير الأمد نسبيًا: “أتوقع أن يبلغ التضخم ذروته في الفترة بين نوفمبر وديسمبر مع تأثير الرسوم الجمركية.”

ويعتقد أن تضخم CPI ينبغي أن يصل إلى مستوى يتراوح بين 3.2% و3.4%.

تقول كاتي كلينجينزميث، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في Edelman Financial Engines، إن تأثير الرسوم الجمركية يتجاوز ما يظهر في البيانات الرسمية. وتشير إلى أن استطلاع جامعة ميشيغان لشهر أغسطس أظهر أن الأسر تتوقع ارتفاع التضخم بنسبة 4.8% خلال العام المقبل مقارنةً بنسبة 2.6% في توقعات السوق.

“تميل الرسوم الجمركية إلى دفع CPI للأعلى بطريقة مؤقتة عند تمرير التكاليف، لكن الخطر الحقيقي هو الخطر النفسي”، تقول.

وتضيف أن الطبيعة الممتدة لسياسة الرسوم الجمركية خلقت “حريقًا بطيئًا من التكاليف الأعلى واضطرابات في الإمدادات بدلًا من صدمة واحدة”، مما يجعل الأسر تشعر أن الأسعار تواصل الارتفاع.

يتوقع خوسيه توريس، كبير الاقتصاديين في Interactive Brokers، أن يسجل زيادة ألين من توقعات الإجماع بنسبة 0.1% في CPI شهريًا وارتفاعًا بنسبة 2.8% على أساس سنوي.

“بعض الجوانب الأكثر سخونة من الشهر الماضي ستبرد، وتحديدًا السيارات المستعملة والجديدة”، يقول.

وفي الوقت نفسه، يشير توريس إلى أن الطاقة والنقل من القطاعات الأكثر سخونة في تقرير أغسطس.

يقول توريس إن الاتجاه الأخير لارتفاع التضخم تم تغذيته من قطاع الخدمات، وليس من أسعار السلع التي تتأثر بشكل مباشر بالرسوم الجمركية.

“لقد رأينا أن الضغوط التضخمية كانت مدفوعة في الواقع بالخدمات، وهو أمر لم يتوقعه أحد”، يقول توريس. “وأتوقع أن يستمر ذلك، وهو في الأساس نتيجة تعافي المستهلكين من النصف الأول غير المؤكد.”

متى سيخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟

تقول كلينجينزميث في Edelman إن قراءة مؤشر أسعار المستهلكين الأقوى من المتوقع ستؤكد أن الاتجاه من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2.0% يتغير.

“هذا يشير إلى أن الاتجاه الانخفاضي في التضخم الذي ساد العام الماضي يفقد زحمه، مع احتمال أن تتسارع وتيرة ارتفاع الأسعار”، تقول.

وقد يضيف ذلك تعقيدًا للـ Fed، مما يصعب عليه “التركيز فقط على تراجع سوق العمل” ويؤدي إلى ركود في الدخل الحقيقي، وفقًا لكلينجينزميث.

“إذا جاءت قراءة CPI فوق 3% كما هو متوقع هذا الأسبوع، فسيؤكد أن التضخم ابتعد أكثر عن هدف الـ Fed البالغ 2%”، تقول.

ومع ضعف بيانات الوظائف مؤخرًا، تسعر أسواق العقود الآجلة فرصة بنسبة 88% لخفض سعر الفائدة ربع نقطة من الـ Fed في سبتمبر، وفقًا لأداة CME FedWatch، مع احتمال بنسبة 72% لخفض ربع نقطة إضافي في أكتوبر.

تقول كلينجينزميث إن خفض الفائدة هذا الشهر يبدو وشيكًا.

“في هذه المرحلة، أشار الـ Fed إلى أنه يركز على مخاطر سوق العمل، وأن خفض 25 نقطة أساس في 25 سبتمبر أمر شبه مؤكد،” تلاحظ، مضيفة أن السؤال الحقيقي هو كم عدد التخفيضات التي ستتبع وبأي وتيرة.

يتوقع برايس في Ameriprise أن يكون هناك خفض بمقدار ربع نقطة في سبتمبر، لكنه لا “يعتقد أننا من المرجح أن نشهد ذلك في أكتوبر، لأن التضخم يواصل التسارع. أعتقد أن ذلك سيكون قرارًا صعبًا عليهم.”

“لكن في عام 2026، أعتقد أنهم يمكنهم اللحاق بالركب، ويمكنهم خفض أسعار الفائدة عندما ينخفض التضخم خلال النصف الأول من 2026”، يضيف برايس. “وأعتقد أن لديهم مساحة كافية لخفض أسعار الفائدة في ذلك الوقت.”