الحد الأقصى لمعدل الفائدة السنوي ينخفض إلى 20%، والتمويل الاستهلاكي يمر بفترة "آلام"

المصدر: تقرير 21st Century Business Herald المؤلف: لي لانيتشينغ

لم يمر وقت طويل على شهر أكتوبر المنصرم، والذي كان بالنسبة لشركات التمويل الاستهلاكي وشركات البنوك الصغيرة والمتوسطة وصناعة الإقراض الميسر (助贷) جميعها فترة لا يمكن وصفها بالهدوء.

بعد تطبيق “لوائح الإقراض الميسر الجديدة” بشكل رسمي، بدأت موجة أخرى لخفض سعر الفائدة على القروض الجديدة الصادرة من مؤسسات التمويل الاستهلاكي المرخصة. وفقًا لما أفاد به مراسل “تقرير 21st Century Business Herald” من عدة جهات في قطاع التمويل الاستهلاكي والإقراض الميسر، وبتوجيه من نوافذ الإشراف، يتعين على مؤسسات التمويل الاستهلاكي المرخصة خفض متوسط التكلفة التمويلية الشاملة للقروض التي تُصدر خلال الربع المعني ابتداءً من الربع الأول من العام المقبل إلى 20% (شاملاً) أو أقل. بالإضافة إلى ذلك، تُطرح أيضًا سياسة خفض سقف الفائدة الخاصة بقطاع شركات القروض الصغيرة (小贷) للمشاركة في طلبات الآراء.

وبالمقارنة مع التوجيهات السابقة التي كانت تطلب خفض متوسط الفائدة المرجحة على كل قرض مفرد (الفائدة السنوية، وما يلي) إلى 20% أو أقل بحلول منتصف ديسمبر، فإن هذا الشرط قدّم الآن فترة سماح معينة، ووسّع نطاق الفائدة إلى حد ما. لكن بالنسبة لقطاع التمويل الاستهلاكي والإقراض الميسر، وللبنوك الصغيرة والمتوسطة التي تحتاج إلى “الاستعداد قبل حلول الكارثة”، ما يزال هناك ضغط. وفي ظل هذا السياق، تؤخر بعض الجهات خطط التمويل، وتوقف بعض الجهات إصدار القروض الجديدة، بل وتبدأ بعض الجهات أيضًا في تحسين هيكل الموظفين.

صرّح العديد من الأشخاص الذين تمت مقابلتهم للمراسل بأنه في ظل “اتفاق خفض التكاليف” سيصبح خفض التكاليف (降本) الكلمة المفتاحية للقطاع في المرحلة المقبلة، وأن نموذج الاعتماد على الإقراض الميسر لتوسيع قاعدة العملاء المتجهين للأسفل (التغطية في الطبقات الدنيا) وتكبير حجم السوق قد لا يكون قابلًا للاستمرار. وفي الوقت نفسه، لا يقتصر الأمر على قطاع التمويل الاستهلاكي؛ بل يتعين على البنوك الصغيرة والمتوسطة في الخطوة التالية أيضًا إنجاز “مهمة” بناء قنوات التمويل الذاتي.

متوسط أسعار الفائدة على القروض لدى عدة مؤسسات تمويل استهلاكي يفوق 20%

في السنوات الأخيرة، ومع استمرار خفض معدل الفائدة المرجعية للقروض (LPR) وتحسن حماية حقوق المستهلكين الماليين، أصبح خفض أسعار فائدة القروض للعملاء هو “المحور الرئيسي” على مستوى القطاع المالي بأكمله.

وبالنظر تحديدًا إلى قطاع التمويل الاستهلاكي، فإن تخفيض الفائدة مؤخرًا يعد بالفعل ثاني مرة خلال السنوات الخمس الأخيرة من موجات خفض الفائدة. كانت الجولة السابقة في الفترة حوالي 2021، حيث، وبموجب متطلبات تنظيمية، قامت مؤسسات التمويل الاستهلاكي تدريجيًا بخفض الحد الأعلى للفائدة السنوية على القروض الشخصية من 36% إلى 24%.

فكيف يتم تنفيذ أسعار فائدة القروض لدى مختلف المؤسسات؟ ومن خلال المواد المنشورة علنًا، فإن تقارير تصنيف الجهة المُصدرة التي تكشف عن بيانات إصدار السندات المالية تعرض البيانات ذات الصلة؛ أما البيانات الأكثر دقة فيمكن استشفافها بشكل جزئي من خلال حالة أصول مجموعة الضمانات (入池资产) في آخر منتجات ABS (التوريق/إصدار الأوراق المدعومة بأصول).

استنادًا إلى ذلك، قام مراسل “تقرير 21st Century Business Herald” بترتيب حالات تنفيذ أسعار فائدة قروض 11 مؤسسة تمويل استهلاكي تم تحديثها في عام 2025. وعمومًا، تم خفض متوسط الفائدة على القروض لدى معظم المؤسسات إلى ما دون “الخط الأحمر” البالغ 24%، لكن نظرًا لاختلاف خلفيات المساهمين، وأنماط ممارسة الأعمال، وأساس قاعدة العملاء، تختلف تسعيرات منتجات كل مؤسسة تفاوتًا كبيرًا، حيث تتجاوز نسبة المنتجات التي تحمل فائدة أعلى من 20% في بعض المؤسسات نصف إجمالي المنتجات.

ومع ذلك، من الضروري التنويه إلى أنه وفقًا لما ذكره أيضًا بعض العاملين في القطاع للمراسل، فإن الفئات التي تكشف عنها كل مؤسسة في تقارير التصنيف لحساب سعر الفائدة على القروض تختلف؛ فبعضها يفصح عن متوسط الفائدة المرجحة السنوي، وبعضها عن متوسط الفائدة على القروض الجديدة، وبعضها عن متوسط الفائدة على إجمالي الأصول، وبعضها عند الحساب لا يدرج في التكاليف التمويلية الفعلية تكلفة التمويل في ظل نماذج مثل تعزيز الائتمان عبر الضمان (担保增信) ومنتجات الحقوق/الملكية (权益产品)، لذلك فهي لا تُعد إلا مؤشرًا مرجعيًا.

على سبيل المثال، في حين أن تسعير القروض الذي تُفصح عنه مؤسسة Soon-to-come Consumer Finance (马上消金) يكون جميعه تحت 24%، إلا أنه في “وثيقة إصدار الأوراق المالية المدعومة بأصول القروض الاستهلاكية الشخصية للربع الثالث من 2025” الخاصة بـ “Anyi Hu (安逸花)” فإن متوسط الفائدة المرجحة السنوية للأصول ضمن المجموعة يبلغ 23.96%، وأدنى فائدة للقرض المفرد 17.4%، وأعلى فائدة 24%. كما تبلغ نسبة القروض التي تقع فائدةها السنوية بين 23% و24% نحو 99.8%؛

أما لدى “Haier Consumer Finance (海尔消金)”، فإن متوسط الفائدة على القروض للعملاء داخل الميزانية يبلغ 22%، بينما يبلغ متوسط الفائدة المرجحة السنوية لأصول مجموعة الضمانات في آخر إصدار ABS 23.65%؛

لدى “Zhongyuan Consumer Finance (中原消金)”، يبلغ متوسط الفائدة على القروض 17.92%، ويبلغ متوسط الفائدة المرجحة السنوية لأصول مجموعة الضمانات في آخر إصدار ABS 22.5%؛

تبلغ الفائدة المرجحة على القروض لدى “إقراض سوزو يِن-كايجي (苏银凯基消费金融)” أقل من 20%، لكن بنهاية مارس 2025، فإن نسبة القروض ذات الفائدة بين 18% و24% (شاملاً) تبلغ 72.43%؛

أما “China Post Consumer Finance (中邮消金)”، فإن متوسط الفائدة على القروض يبقى أقل من 20%، وبنهاية عام 2024 بلغت نسبة القروض التي تفوق فائدةها 20% نحو 52.10%؛

وفي بين المؤسسات الـ11 التي وردت بياناتها في ما سبق، فإن أقل مستوى فائدة للعملاء هو لدى “Ningbo Bank Consumer Finance (宁银消费金融)”، إذ يبلغ متوسط الفائدة السنوية على القروض 11.56%، وتوزيع سعر الفائدة على القروض المفردة بين 3.06% و14.9%.

تسارع التحول في ظل توافق “خفض التكاليف”

عندما يتم خفض سقف الفائدة مرة أخرى إلى 20%، ومع توقف المنتجات من نوع “24%+ (فائدة) + منتجات حقوق/حصص” التي كانت تدر أرباحًا لشركات التمويل الاستهلاكي، يصبح “خفض التكاليف” إجماعًا في السوق.

قال أحد كبار المسؤولين في مؤسسة تمويل استهلاكي في المنطقة الوسطى: “بعد خفض سقف الفائدة، أصبحت لدينا شريحة العملاء مختلفة تمامًا عن السابق، وبالتأكيد فإن خفض التكاليف هو الأولوية الأولى الآن.”

عند تفكيك تكاليف ممارسة الأعمال لمؤسسات التمويل الاستهلاكي، يمكن تقسيمها إلى أربعة أجزاء: تكلفة التمويل، وتكلفة التدفق/توفير الزوار (流量成本)، وتكلفة المخاطر، وتكلفة التشغيل. في السنوات الأخيرة، انخفضت تكلفة التمويل في قطاع التمويل الاستهلاكي بشكل ملحوظ، لكن تكاليف التدفق وتكاليف المخاطر ارتفعت.

في الواقع، منذ تحديد سقف الفائدة البالغ 24% حول عام 2021، كانت الصناعة قد شهدت بالفعل جولة من النقاش حول “خط حياة سعر الفائدة”. آنذاك، تم طرح تفسيرات بنسبة 15% و18% و20%، لكن نظرًا لأن مساحة خفض تلك التكاليف في ذلك الوقت كانت محدودة، اعتُبر سقف 24% حدًا سعريًا مستدامًا تجاريًا نسبيًا.

حلّل أحد كبار المسؤولين في مؤسسة تمويل استهلاكي في الغرب للمراسل هيكل التكاليف لدى مؤسسته في الوقت الحالي: تكلفة التمويل تقارب 3%، وتكلفة التدفق تبلغ 4% إلى 5%، وتكلفة المخاطر تقارب 7%، وبجمع هذه الثلاثة تكون نحو 15%، وبقي تحت سقف 20% مساحة 5% لتكلفة التشغيل.

وقال: “يمكن أن تستمر الأعمال في التوسع، لكن لا يمكن بناء الحجم.”

أفاد مراسل “تقرير 21st Century Business Herald” بأنه بعد صدور متطلبات خفض الفائدة، شدّ قطاع التمويل الاستهلاكي عمومًا “النافذة” المتعلقة بالحصول على عملاء جدد. كما أعلنت “نانجين (NAN银法巴) - بنك فرانس/بنك فاربا استهلاكي” (南银法巴消费金融) التي كانت تخطط لإصدار ABS بحجم 20 مليار يوان في أواخر أكتوبر، بعد 6 أيام من نشر المواد، تأجيل الإصدار بـ “الاعتبار الشامل لظروف السوق والواقع الفعلي”. وبحسب ما علمه المراسل أيضًا، توجد خطط تمويل أخرى لدى مؤسسات تمويل استهلاكي تم “تعليقها/إيقافها مؤقتًا”.

قال أحد كبار المسؤولين في مؤسسة تمويل استهلاكي أخرى للمراسل: “في ظل صعوبة تحقيق اختراق في الحجم الإضافي/الزيادات المستقبلية، فإن رغبة المؤسسات في التمويل واحتياجاتها لن تكون بارزة كثيرًا.”

ومن ناحية موضوعية، في بيئة الفائدة المنخفضة، يشكل انخفاض تكلفة التمويل ميزة إيجابية مهمة لخفض التكاليف في قطاع التمويل الاستهلاكي. وتُظهر “تقرير تطور شركات التمويل الاستهلاكي في الصين (2025)” الصادر عن جمعية البنوك الصينية (يشار إليه فيما يلي بـ “تقرير 2025 للتمويل الاستهلاكي”) أنه في العام الماضي، وفرت سياسة الدعم ودعم وتحسين بيئة السيولة في السوق شروطًا مواتية لتمويل شركات التمويل الاستهلاكي، كما انخفضت تكلفة التمويل أكثر. ومن بين 30 مؤسسة تمويل استهلاكي تقوم بأعمال التمويل، لدى 19 مؤسسة معدل تكلفة تمويل مرجحة بين 2.5% و3.0% (شاملاً).

لكن انخفاضًا إضافيًا في تكاليف التدفق وتكاليف المخاطر وتكاليف التشغيل يعني أن بعض مؤسسات التمويل الاستهلاكي وصلت إلى “مفترق طرق” التحول.

ومن منظور تقسيم قنوات الحصول على العملاء، فإن شركات التمويل الاستهلاكي حاليًا لديها منطقان للتمييز: قنوات عبر الإنترنت وقنوات دون الإنترنت، ثم نوعان من التنفيذ: قنوات ذاتية وقنوات تحويل/توليد عملاء عبر أطراف ثالثة. وينتج عن ذلك أربع فئات رئيسية: إدارة ذاتية دون الإنترنت، وشراكات وسيط طرف ثالث دون الإنترنت، وشراكات إدارة ذاتية عبر الإنترنت، وشراكات منصات طرف ثالث عبر الإنترنت.

ومع ذلك، من الضروري الإيضاح أن تكوين تكلفة المخاطر معقد نسبيًا؛ إضافة إلى خسائر الأصول غير السليمة (التعثر/الديوعات)، توجد أيضًا مخاطر الحوكمة المؤسسية، ومخاطر مراقبة الموظفين في إطار الإسناد للغير، بل وحتى مخاطر السمعة الناجمة عن الشكاوى، وغيرها؛ لذلك تفرض متطلبات أعلى لإدارة المخاطر على كامل سلسلة عمليات أعمال كل مؤسسة. بالإضافة إلى ذلك، في ظل نمط ممارسة الأعمال عبر الإنترنت، وبسبب اختلاف نماذج التعاون بين شركات التمويل الاستهلاكي وبين منصات الإنترنت والضمانات ومؤسسات الإقراض الميسر (助贷) وغيرها من الأطراف الثالثة، وكذلك اختلاف توزيع المسؤوليات ونماذج توزيع الأرباح، يمكن أيضًا تقسيم الأعمال إلى نماذج تفصيلية متعددة مثل: التوجيه الصرف (纯导流)، والمشاريع المشتركة (联营)، وتقاسم الأرباح (分润)، وتعزيز الائتمان (增信) وغيرها.

وبسبب اختلاف نماذج الأعمال وتفاوت الموارد الممنوحة لكل مؤسسة، تختلف نسب تخصيص التكاليف الثلاثة المذكورة أعلاه بين المؤسسات بشكل كبير، مما يؤثر أيضًا على تسعير منتج القرض النهائي.

حتى بالنسبة لشركة واحدة، فإن المنتجات المختلفة التابعة لها يمكن أن تُظهر فروقًا كبيرة في التسعير. مثال نموذجي على ذلك هو “Ant Consumer Finance” (蚂蚁消金) التي تستحوذ على منتجي “Huabei (花呗)” و“Jiebei (借呗)” من “Ant”. فبالنسبة لـ “Huabei” كأداة ائتمان دفع، فإن معدل الفائدة السنوي يقع في نطاق 0% إلى 24%، بينما بالنسبة لـ “Jiebei” كمنتج قروض استهلاكية شخصية، فإن معدل الفائدة السنوي يقع في نطاق 5.475% إلى 24%. وبسبب التوسع في حجم أعمال “Jiebei”، منذ عام 2023 اتجهت نسبة القروض التي تقع فائدةها فوق 18% إلى الارتفاع.

وبالإضافة إلى ذلك، كأحد أمثلة القرض بأدنى فائدة “Ningbo Consumer Finance” (宁银消金)، فإن أنماط أعماله الرئيسية تشمل ثلاثة: إدارة ذاتية عبر الإنترنت، وإدارة ذاتية بمشاريع مشتركة عبر الإنترنت، وإدارة ذاتية دون الإنترنت. ومن بينها، بلغ نصيب أعمال المشاريع المشتركة عبر الإنترنت في نهاية 2024 نحو 69.7%، وهو أقل من 90.11% في نهاية 2022 بمقدار 20.41 نقطة مئوية. وتتمثل قنوات التعاون الرئيسية في منصات الإنترنت الرائدة مثل Ant، وByteDance، وBaidu، وMeituan، وWeBank وغيرها. وتضم نماذج التعاون نوعين: تقاسم الأرباح وتعزيز الائتمان. كما أنه، وخلال السنوات الأخيرة، وبفضل دعم المساهم الأكبر بنك نينغبو (宁波银行)، تتسارع وتيرة توسع أعمال “Ningbo Consumer Finance” في الإدارة الذاتية عبر الإنترنت وعبر دون الإنترنت، بما يتيح تحقيق توازن أفضل بين توسيع الحجم والسيطرة على المخاطر.

مهما كان نمط ممارسة الأعمال، وفي ظل صعوبة زيادة الحجم، فإن تعزيز القدرة على الحصول على العملاء بشكل مستقل، وبالتالي خفض تكاليف التدفق والمخاطر، يعد “سؤالًا إلزاميًا” لا بد من الإجابة عليه في قطاع التمويل الاستهلاكي وحتى في البنوك الصغيرة والمتوسطة.

في 6 نوفمبر، أعلنت بنك أورومتشي (乌鲁木齐银行) التوقف عن ممارسة قروض استهلاكية عبر الإنترنت للعملاء من خلال التعاون، وأصدرت قائمة بتعاون الأعمال القائمة، وهو ما يُنظر إليه باعتباره مثالًا نموذجيًا على تقلص أعمال الإقراض الميسر لدى البنوك الصغيرة والمتوسطة.

على مدى فترة طويلة، كانت البنوك الصغيرة والمتوسطة في وسط وغرب الصين وشمال شرقها مصدرًا مهمًا لتمويل منتجات الإقراض الميسر ذات الفائدة 24% وما فوق. لكن بعد أن حددت لوائح الإقراض الميسر الجديدة إدراج جميع الرسوم الخدمية ورسوم الضمان ضمن التكلفة التمويلية الشاملة، وحددت “خطًا أحمر” للتكلفة التمويلية الشاملة عند 24%، أصبحت تكاليف الامتثال وتكاليف التدفق تتصاعد، لتصبح هذه الصفقة “غير مجدية”.

وبالفعل، وبعد متطلبات خفض أسعار فائدة التمويل الاستهلاكي في هذه الجولة، صرّح عدد من العاملين في القطاع للمراسلين بقلقهم بشأن مخاطر تعاون الإقراض الميسر عالي الفائدة للبنوك الصغيرة والمتوسطة في المستقبل. “لا يُستبعد أن تقود الإشراف توجيهًا لاحقًا لخفض الفائدة من جانب المنصات، بحيث تنخفض فائدة القروض للعملاء إلى نطاق 12% إلى 16%، ولا يمكن للمؤسسات المالية المرخصة أن تكون مجرد مصدر تمويل لمنتجات القروض عبر الإنترنت للأفراد؛ بل يجب أن تبني قنواتها وقدراتها الخاصة.” قال أحد العاملين في القطاع.

(المحرر: ون جينغ)

الكلمات المفتاحية:

                                                            الفائدة
                                                            التمويل الاستهلاكي