يمكنك التفوق على سوق الأسهم من خلال تجنب أسوأ أيامه. لكنك لن تفعل ذلك

منشور من محلل استراتيجي للسوق انتشر على منصة التواصل الاجتماعي X مؤخرًا. إليك لقطة شاشة للمنشور المعني:

		منشور لانس روبرتس على X

البيانات اعتبارًا من 15 مارس 2026.

للتلخيص، وفقًا لهذا المحلل الاستراتيجي، كنت ستكسب أكثر بكثير من خلال تفادي أكبر خسائر السوق بدلاً من التنازل عنها بسبب الخروج من السوق في الأيام التي حققت فيها أكبر المكاسب. والنتيجة الضمنية هي أنه ينبغي عليك محاولة تفادي أسوأ الأيام والقلق أقل بشأن المشاركة في أفضل الأيام.

لذا، دعنا نقيم هذا الادعاء.

التحقق من الحقائق

أولاً، هل هذا المنشور صحيح من الناحية الواقعية؟ إنه كذلك. لقد أعدت تشغيل التحليل وتوصلت إلى نفس الأرقام التي توصل إليها المؤلف. كنت ستحقق مكسبًا أكبر من خلال تجنب أسوأ 10 أيام في S&P مقارنةً بما كنت ستفوته من تفويت أفضل 10 أيام فيه. إليك أسوأ 10 أيام وأفضلها في تلك الفترة:

لماذا كنت ستحقق مكسبًا أكبر بتجنب أسوأ الأيام أكثر مما كنت ستخسره بتفويت أفضل الأيام؟ رغم أن متوسط الخسارة في أسوأ 10 أيام كان أقل قليلًا من متوسط المكسب في أفضل 10 أيام، فإن الخسائر تكون لها تأثير أكبر بمجرد أن تتراكم.

للتوضيح، تخيل امتلاك سهم يخسر 10% اليوم و4% غدًا، لكنه بعد ذلك يحقق مكسبًا 5% في اليوم التالي و10% في اليوم الذي يليه. متوسط خسارتك أقل قليلًا (7.0%) من متوسط مكسبك (7.5%). لكنك لست في وضع التعادل. بل إنك خسرت حوالي 0.2% تقريبًا.

المنشور يمرّ التحقق من الحقائق.

فحص الفروق الدقيقة

ومع ذلك، فإن منشور روبرتس مضلل في عدة جوانب.

على سبيل المثال، إنه يعرض الأداء على أساس تراكمي. وبما أن هذه كانت فترة زمنية تتجاوز 25 عامًا، فقد تتراكم حتى الاختلافات السنوية البسيطة لتبدو فجوة شاسعة في النهاية عند التعبير عنها بهذه الطريقة.

كما اتضح، كان فرق العائد السنوي بين تفويت أسوأ الأيام وتفويت أفضل الأيام ضيقًا. كانت هناك غرامة قدرها 2.40% سنويًا مقابل تفويت أفضل 10 أيام واعتبارًا من مكافأة قدرها 2.66% مقابل تفويت أسوأ 10 أيام، أي فارق 26 نقطة أساس سنويًا.

		S&P 500: الأداء باستثناء أفضل 10 أيام في المؤشر وأسوئها العشر (1 يناير 1990 – 13 مارس 2026)

المصدر: Morningstar Direct، حسابات المؤلف. البيانات اعتبارًا من 13 مارس 2026. لا تعكس عوائد PR في S&P 500 إعادة استثمار الأرباح. تنزيل CSV.

يمكنك أن تجادل بأن حتى فرق صغير قد يتراكم إلى مبلغ كبير بالدولار على المدى الطويل، مما يجعل منشور وسائل التواصل الاجتماعي صحيحًا. لكن هذا مبالغة عندما تنظر إلى أن منفعة تجنب أسوأ الأيام وغرامة تفويت أفضل الأيام قد تغيرتا عبر الزمن.

للتوضيح، حسبت عوائد S&P 500 المتداولة لمدى 10 سنوات من 1 يناير 1929 وحتى 28 فبراير 2026 بطريقتين: عائد المؤشر باستثناء أفضل 10 أيام، وعائد المؤشر باستثناء أسوأ 10 أيام. كما حسبت الفرق الصافي بين غرامة تفويت أفضل الأيام ومكافأة تجنب أسوأ الأيام.

		S&P 500: العائد الزائد المتداول لمدة 10 سنوات عند استثناء أفضل 10 أيام وأسوأ 10 أيام

المصدر: Morningstar Direct؛ حسابات المؤلف. البيانات اعتبارًا من 28 فبراير 2026. يستثني S&P 500 PR إعادة استثمار الأرباح؛ فترات الـ 10 سنوات المتداولة بخطوات شهرية مدتها 12 شهرًا؛ يتم اشتقاق مكافأة (غرامة) العائد كفرق بين عائد محفظة “ex” وعائد S&P 500. تنزيل CSV.

وجدت أن مكافأة تجنب أسوأ الأيام كانت مشابهة لغرامة تفويت أفضل الأيام (وهي سُميت “Net” في الرسم). صحيح أنه كانت هناك فترات أكثر يكون فيها الأول أعلى من الثاني، لكن العائد كان إلى حد كبير نتيجة شيء لا يستطيع قليل منا التنبؤ به—اتجاه سوق الأسهم. عندما كانت عوائد S&P منخفضة، كان تجنب الأيام السيئة أكثر أهمية، لكن ذلك أقل بكثير في الفترات التي كانت فيها عوائد المؤشر مرتفعة.

		S&P 500: عوائد المؤشر المتداولة لمدة 10 سنوات مقابل المكافأة الصافية لتجنب أسوأ 10 أيام

المصدر: Morningstar Direct، حسابات المؤلف. البيانات اعتبارًا من 28 فبراير 2026. مؤشر S&P 500 PR؛ يستثني إعادة استثمار الأرباح؛ يتم اشتقاق مكافأة تفويت أسوأ الأيام مقابل غرامة تفويت أفضل الأيام كتجاوز العائد للمؤشر “ex” بعد استبعاد أسوأ 10 أيام ناقص تجاوز العائد السلبي للمؤشر “ex” بعد استبعاد أفضل 10 أيام. تنزيل CSV.

فشل ادعاء المنشور في اختبار الفروق الدقيقة.

التحقق من الواقع

حتى هذه النقطة، لم نتحدث عن الفيل في الغرفة: قدرة المرء على تجنب أسوأ أيام السوق. لوضع هذا التحدي في سياقه، دعنا نعود إلى المنشور والفترة التي غطاها: من 1 يناير 1990 إلى 13 مارس 2026. إليك تسلسلًا سريعًا (time-lapse) لعوائد S&P اليومية خلال تلك الفترة:

		عوائد S&P 500 اليومية (1 يناير 1990–13 مارس 2026)

		S&P 500 PR; يستثني الأرباح المعاد استثمارها

هل لاحظت شيئًا؟ تتجمع الأيام الأفضل والأسوأ معًا. كان الفاصل الوسيط بين واحد من أسوأ 10 أيام وواحد من أفضل 10 أيام سبعة أيام.

		S&P 500: المسافة بين أسوأ 10 أيام وأفضل 10 أيام (1 يناير 1990–16 مارس 2026)

المصدر: Morningstar Direct، حسابات المؤلف. البيانات اعتبارًا من 16 مارس 2026. S&P 500 PR؛ يستثني الأرباح المعاد استثمارها. تنزيل CSV.

ما يعنيه ذلك هو أن تجنب أسوأ الأيام غالبًا ما يأتي مع مخاطرة عالية تتمثل في تفويت أحد أفضل الأيام، نظرًا لمدى قربهما من بعضهما. علاوة على ذلك، فإن المشاركة في أفضل الأيام غالبًا ما كانت تتطلب تحمل أسوأ الأيام. بعبارة أخرى، كانت أفضل الأيام وأسوأ الأيام متشابكة إلى حد كبير، وصفقة واحدة.

المنشور لا يجتاز اختبار الواقع.

الخلاصة

كما هو الحال مع العديد من الادعاءات الجريئة، فهناك جزء من الحقيقة فيه: حسابيًا، كان المستثمرون سيستفيدون أكثر من خلال تجنب أسوأ أيام السوق أكثر مما كانوا سيتضررون من تفويت أفضل أيامه خلال فترة العقدين وأكثر المعنية.

لكن الهامش كان صغيرًا، ولكي تعمل هذه الاستراتيجية، كنت تحتاج عمليًا إلى القدرة على التنبؤ باتجاه السوق مسبقًا—وهو أمر غير سهل على الإطلاق. في الأسواق السيئة، كانت استراتيجية محاولة تجنب أسوأ الأيام تعطي نتائج جيدة، لكن بدرجة أقل عندما تحقق الأسهم عوائد أعلى.

بعيدًا عن النظرية، فإن استراتيجية محاولة تجنب أسوأ أيام السوق شبه مستحيلة عمليًا بسبب الطريقة التي تتجمع بها أفضل وأسوء أيام السوق معًا. وهذا أجهض محاولات أجيال من الراغبين في توقيت السوق، والهواة، والمحترفين على حد سواء، ومن المرجح أن يعيق النجاح في المستقبل أيضًا.

المنشور لا يمرّ اختبار الشم.

مفعّل/متابَع

إليك أشياء أخرى أكتبها أو أقرأها أو أتابعها بصريًا/تسمعها أو أستمع إليها:

• تجميعة جيدة لأهم الاتجاهات في سوق صناديق التاريخ المستهدف.
• المزيد أيضًا حول ERShares Private-Public Crossover ETF XOVR.
  • أناقش الدروس التي تعلمتها مع زميلي Ivanna Hampton.
  • يتحدث المدير عبر الأثير بخطة لمعالجة حصته غير السائلة في XOVR (لكن الأمر بينه وبين مجلسه).
• يُحدّث Hendrik Bessembinder بحثه المؤثر: “One Hundred Years in the U.S. Stock Markets.”
• Dimson وMarsh وStaunton: دليل عوائد الاستثمار العالمية السنوي قد صدر.
• Jason Zweig حول الكثير جدًا (أي: IPOs) مبكرًا؛ وRobin Wigglesworth يتناول ذلك أيضًا.
• تبحث Bloomberg في الشركات ذات الأغراض الخاصة وتجد مشكلات.
• الفيلم _Hoosiers, _لأن ذلك واضح.
• بودكاست Rewatchables يتناول Fargo.
• كشف هويّة Banksy.
• “Mannequin” من Wire.

لا تكن غريبًا

أحب أن أسمع منك. هل لديك أي ملاحظات؟ زاوية لمقال؟ أرسل لي بريدًا إلكترونيًا على jeffrey.ptak@morningstar.com. إذا كنت تميل إلى ذلك، يمكنك أيضًا متابعتي على X عبر @syouth1، وأنا أكتب بعض الأمور المتفرقة على Substack بعنوان Basis Pointing.