وظيفة الملاذ الآمن للذهب تتراجع مؤقتًا! لماذا تتجمع الأموال حول صندوق ETF لمؤشر شنغهاي-شنزن 300؟

تصاعد الصراعات في المناطق المحلية، مما أدى إلى تقلبات حادة في أسعار النفط، وتطلعات عالمية إلى ركود تضخمي بل وحتى إلى انكماش اقتصادي كامنة وراء ذلك، ما يواصل كبح شهية السوق العامة للمخاطرة.

لكن وظيفة الذهب كملاذ آمن تعرضت لـ“زوال السحر”، فلم يرتفع بل انخفض. تراجعت قيمة صناديق الذهب المتداولة في البورصة (ETF) باستمرار، وتراجعت كذلك الحصص باستمرار؛ كما شهد أكبر صندوق ETF للذهب في السوق من حيث الحجم، وهو Huā An (518880.SH)، صافي خروج تجاوز 3.8 مليار يوان خلال الأيام الخمسة الماضية.

ويُعزى السبب أساسًا إلى أثر انتقال انكماش السيولة. فمن ناحية، وبسبب الارتفاع القوي الذي حققه الذهب في الفترة السابقة، فعندما تنخفض شهية المخاطرة يصبح الذهب، بوصفه أصلًا سهل التسييل ويمتلك سيولة جيدة، عرضة للبيع المكثف أولًا؛ ومن ناحية أخرى، تتوقع السوق أن ضغوط التضخم تؤدي إلى تشديد السياسات النقدية في مختلف الدول، ما يرفع أيضًا العوائد الحقيقية، وهو ما ينعكس سلبًا على الذهب.

وبالمقارنة، حظيت الأصول الصينية ذات الطابع المركزي المتمثل في مؤشر الفئة الأساسية المتوازنة ذات الأسهم العريضة—صندوق ETF على مؤشر CSI 300—بتفضيل رؤوس أموال كبيرة. فقد حصل ETF على CSI 300 من Huà Xià (510330.SH) ضمن صناديق ETF ذات الحجم الكبير على اكتتابات صافية كبيرة خلال الأيام الخمسة الماضية؛ كما بلغ إجمالي صافي التدفقات الداخلة للصناديق الخمسة الأكبر ضمن ETF على CSI 300 أكثر من 3.6 مليار يوان، وبلغ صافي التدفقات الداخلة خلال العشرة أيام الماضية أكثر من 10 مليارات يوان، محتلةً المراكز الأولى في السوق ككل.

وتُظهر البيانات أنه خلال السنوات العشر الماضية، ارتفعت نسبة القيمة السوقية في شريحة الشركات المتوسطة داخل CSI 300 من 17.3% إلى 39.3% بشكل ملحوظ، وهو ما يثبت بشكل موضوعي اتجاه ترقية الصناعات الكبرى والتحول بين القوى الدافعة الجديدة والقديمة؛ ومع ذلك، فإن نموه الصادر للخارج بنسبة 96% لا يزال نابعًا من النمو الداخلي للشركات الرائدة القديمة ذات الأسس القوية، مما يعكس مرونة كبيرة في قاع الحيازات المستقرة. إن بنية “توازن الجديد والقديم” في مؤشر CSI 300 توفر لرؤوس الأموال الكبيرة الساعية إلى توازن محافظ خيارًا يقود بعجلتين: الاستفادة من “عائدات التوسع للخارج” مع الحفاظ على “استقرار الطلب المحلي”.

مِن الأخبار اليومية للاقتصاد (Daily Economic News)