“العملاقة السبع” تتوقف عن العمل! وول ستريت تصرخ: أكبر الفائزين في الذكاء الاصطناعي قد تغيروا

اسأل الذكاء الاصطناعي · هل تجعل نفقات الذكاء الاصطناعي متطلبات الذاكرة تتجاوز التقلبات الدورية التقليدية؟

موقع Caixin (China Financial News) 25 مارس (بتوقيت نشر/التحرير تشاو هاو) في بداية عام 2026 للبورصة الأمريكية المضطربة وتزايد حدة حالة عدم اليقين، توجد صفقة واحدة تبدو قوية بشكل استثنائي: المراهنة على الذاكرة والتخزين صعودًا.

على الرغم من أن أسعار أسهم سانديسك (SanDisk) وويسترن ديجيتال (Western Digital) وسِيجيت (Seagate Technology) تراجعت مؤخرًا، إلا أنها ما تزال واحدة من أبرز الرابحين داخل مؤشر S&P 500 خلال العام، وقد حققت هذه الشركات أيضًا أداءً لافتًا في 2025.

يرى محللون أن الاستثمارات واسعة النطاق في قطاع الذكاء الاصطناعي (AI) تُخلق طلبًا “غير محدود” على مكونات الذاكرة والتخزين المطلوبة لغرف البيانات (مراكز البيانات).

قال رو‌ب ثومِل (Rob Thummel)، كبير مديري محافظ الاستثمار في Tortoise Capital: “البنية التحتية هي اتجاه التخصيص الأساسي في الوقت الحالي”. وتمتلك هذه المؤسسة صندوق Tortoise AI Infrastructure ETF التابع لها أسهمًا في ويسترن ديجيتال وسِيجيت وسانديسك (SanDisk) وميكرون تِكنولوجي (Micron Technology).

يتباين هذا الأداء القوي لهذه الأسهم بشكل صارخ مع مسار “العمالقة السبعة” — إذ انخفضت الأخيرة جميعها هذا العام، حيث هبط هذا المؤشر للمجموعة بنحو 10%.

مع تصاعد الطلب لدى عدد متزايد من عمالقة السحابة الفائقة (super cloud) على منتجات الذاكرة والتخزين، تمتلك شركات الذاكرة قدرة قوية على التسعير، وهذا يعني أن السوق قد يحتاج إلى إعادة النظر في منطق الدورية الذي كان يحكم هذا القطاع في السابق.

وأشار ثومِل إلى أن هذا النوع من الأسهم يتماشى مع “صفقة الهالة (Halo)” التي ركزت عليها وول ستريت مؤخرًا، أي منطق الاستثمار “أصول ثقيلة، ومعدل تقادم منخفض”. “طرف البيع يتمثل في أسهم التكنولوجيا الكبرى التي أداؤها ليس جيدًا؛ بينما طرف الشراء يتمثل في البنية التحتية والذاكرة وتخزين البيانات.”

وقد تم تأكيد منطق الاستثمار هذا بشكل إضافي الأسبوع الماضي: فقد قدمت ميكرون تِكنولوجي (Micron Technology) توجيهات قوية بشأن الأرباح، ما يُظهر أن نفقات الذكاء الاصطناعي توسّع حجم دورة الصناعة الحالية وتطيل مدتها.

وهذا أيضًا يفسر لماذا، حتى بعد أن بدأ المستثمرون يشككون في مدى اندفاع بعض الشركات تجاه الذكاء الاصطناعي (بما في ذلك شركات قد تُقلبها تقنيات جديدة، وحتى فائزين على المدى الطويل مثل إنفيديا)، ما زال قطاع الذاكرة يحظى بالتفضيل.

قال جيمي زاكاليك (Jamie Zakalik)، محلل أبحاث أشباه الموصلات في Neuberger Berman: “مساحة الصعود في صناعة الذاكرة أوضح، كما تتمتع هذه الشركات بقدرة قوية على التسعير. صحيح أن وصف ’الأمان‘ قد لا يكون أدق تعبير، لكن مقارنةً بباقي حلقات سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي، فإن هذه الشركات أسهل على المستثمرين للفهم والتسعير.”

تُعَدّ سانديسك بلا شك أكبر الرابحين في مؤشر S&P 500 خلال العامين الماضيين، إذ حققت منذ فبراير 2025 قفزة تراكمية تتجاوز 1850%. كما انضمت ويسترن ديجيتال وسِيجيت إلى قائمة أفضل 20 شركة من حيث الارتفاع. وعلى الرغم من أن ميكرون هبطت 15% بعد نشر تقرير الأرباح، فإنها منذ بداية 2026 ما زالت قد حققت ارتفاعًا تراكميًا يقارب 40%.

في المقابل، هبط مؤشر S&P 500 هذا العام بنحو 4.5%، وتراجع مؤشر Nasdaq 100 الذي تهيمن عليه أسهم التكنولوجيا بنسبة 5%، بينما ارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنحو 9%.

وبالطبع، يعود ارتفاع أسعار الذاكرة بدرجة كبيرة إلى نقص الإمدادات. لطالما كانت لا توازن العرض والطلب جوهر التقلبات الدورية في هذا القطاع: فارتفاع الأسعار يحفز توسيع الطاقة الإنتاجية، وعندما يضعف الطلب قد يؤدي ذلك إلى هبوط حاد في الأسعار.

قال آن ميلِتّي (Ann Miletti)، مدير استثمارات الأسهم في Allspring Global Investments: “ما زال العرض يحاول اللحاق بالطلب. ومع مرور الوقت، سيتم حل هذه المشكلة، وفي جوهرها الأمر يتعلق أكثر بالتوقيت.”

لكن مع استمرار عمالقة السحابة فائقة الحجم في الاستثمار لبناء مراكز البيانات، يظل المستثمرون متفائلين بشأن المزيد من مساحة الارتفاع في قطاع الذاكرة.

وأشار زاكاليك إلى: “هناك أسباب كثيرة تدعو إلى شراء الذاكرة (الرهان على صعودها) حاليًا. سوق الذكاء الاصطناعي مختلف تمامًا عن العتاد التقليدي، وكذلك يختلف هيكل الطلب على الذاكرة. وتوجد وجهة نظر ترى أن هذا الطلب قد يكون أكثر بنيوية — وربما هذه المرة فعلًا ليست مثل سابقاتها.”

الأسبوع الماضي، ذكر جينغ رين-سُون (Jensen Huang)، الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا، أنه من المتوقع أن تتجاوز مبيعات رقائق الذكاء الاصطناعي 1 تريليون دولار خلال السنوات القليلة المقبلة، ما يعزز أن نفقات الذكاء الاصطناعي ستستمر في دفع الطلب المرتفع. وبالنسبة للمستثمرين الذين يخططون للاستفادة من قطاع الذاكرة، فهذا بلا شك خبر إيجابي.

اختتم ثومِل: “طالما أن عمالقة السحابة فائقة الحجم يستمرون في الاستثمار، وما دام تطبيقات الذكاء الاصطناعي تتدفق باستمرار، فما زلت أرى مساحة صعود. يتحدث جينسن هوانغ عن الطلب في المستقبل، والذاكرة هي أحد الأجزاء الرئيسية ضمن ذلك.”

(موقع Caixin — تشاو هاو)