فشل إعادة الهيكلة الأخير لم يتجاوز السنة، وأداء شركة غولينغ المعلوماتي يتراجع بشكل مستمر، وتقدم مرة أخرى خطة استحواذ، وهذه المرة "رهان" على الاتصالات الفضائية

في ظل خلفيتين متزامنتين: الخسارة المتواصلة لمدة عامين وتعثّر عملية إعادة هيكلة الأصول الكبرى السابقة، اتجهت من جديد شركة Hailing Information (SH688175)، وهي شركة مدرجة في سوق التكنولوجيا العلمية والابتكار (科创板)، نحو عمليات الاندماج والاستحواذ التوسّعية. قبل نحو نصف شهر، أعلنت شركة Hailing Information عن الاستحواذ.

في مساء 30 مارس، أصدرت شركة Hailing Information خطة المعاملة التفصيلية، وتعتزم من خلال إصدار أسهم مع دفع نقدي شراء 89.49% من أسهم شركة Kai Rui Xing Tong Information Technology (Nanjing) Co., Ltd. (المشار إليها فيما بعد بـ Kai Rui Xing Tong)، وهي شركة “صغيرة عملاقة” متخصصة في مجالات متقدمة (专精特新“小巨人”). وتعدّ الشركة — وهي شركة عالية التقنية — تركز بشكل رئيسي على البحث والتطوير وإنتاج تقنيات وأنظمة الاتصالات عبر الأقمار الصناعية.

وأجرى مراسل صحيفة “Economic Daily” بحثًا ووجد أن هذه هي المرة الثانية خلال عام واحد التي تخطط فيها Hailing Information لإعادة هيكلة أصول كبرى— إذ كانت الشركة قد بدأت في نهاية عام 2024 عملية استحواذ على هدف آخر، لكن الخطة أُعلن عن إنهائها في يونيو 2025. ووراء ذلك، منذ إدراجها في 科创板 في مارس 2022، شهدت أداء Hailing Information تراجعًا متواصلًا؛ وفي عام 2025 بلغت الإيرادات 2.3 مليار يوان فقط، أي أقل من نصف مستوى 2022، كما أن صافي الربح تكبّد خسائر للسنة الثانية على التوالي.

ومن المثير للاهتمام أن هدف الاستحواذ في هذه المرة، Kai Rui Xing Tong، كان قد جذب اهتمام شركة مدرجة أخرى من قبل أيضًا، لكن لم تكتمل الصفقة بسبب اختلافات في التقييم.

تراجع صافي الربح لـ Kai Rui Xing Tong في عام 2025

وفقًا لخطة إعادة الهيكلة، تعتزم Hailing Information شراء ما مجموعه 89.49% من أسهم Kai Rui Xing Tong التي تمتلكها إجمالًا 20 جهة من بينها Shi Yan وLi Jianghua وغيرهما، وذلك عبر الجمع بين إصدار الأسهم ودفع النقد. وقد تم تحديد سعر الإصدار عند 23.00 يوان للسهم. وفي الوقت نفسه، تخطط الشركة أيضًا لجمع تمويل داعم، لاستخدامه في دفع المقابل النقدي للصفقة الحالية وتمويل مشاريع الشركة المستهدفة وغيرها. ومع ذلك، لم يتم تحديد بعد سعر تداول الأصول الخاصة بالهدف.

إن الشركة المستهدفة في عملية الاستحواذ هذه، Kai Rui Xing Tong، هي مؤسسة “صغيرة عملاقة” على المستوى الوطني متخصصة في مجال الاتصالات عبر الأقمار الصناعية (国家级专精特新“小巨人”). وتتمثل أعمالها الرئيسية في البحث والتطوير والمبيعات لمنتجات مثل: حزمة الأساس (基带) للاتصالات عبر الأقمار الصناعية، وأنظمة التحكم وإدارة الشبكات، والمحطات الطرفية الأرضية، وغيرها من المنتجات.

وبالنسبة إلى Hailing Information، التي تعمل بعمق في مجال الاتصالات الأرضية والأمن الشبكي، فإن النوايا الاستراتيجية لهذه الصفقة واضحة. قالت Hailing Information في الخطة إنّه بعد اكتمال الصفقة، يمكن لأعمال الاتصالات الأرضية لديها أن تتكامل بشكل تعاوني مع أعمال الاتصالات عبر الأقمار الصناعية لـ Kai Rui Xing Tong، ما يساعد على بناء سلسلة منتجات متكاملة تغطي الاتصالات الأرضية والاتصالات عبر الأقمار الصناعية والأمن الموثوق وخدمات البيانات، وتشكيل ميزة تنافسية موحّدة لـ “اتصالات أمنية أرضية + اتصالات شاملة عبر الأقمار الصناعية”.

ومن ناحية الأداء، تُظهر خطة الصفقة أن Kai Rui Xing Tong حققت إيرادات تشغيلية في عامي 2024 و2025 بلغت على التوالي 2.58 مليار يوان و2.69 مليار يوان، كما بلغ صافي الربح على التوالي 41.50 مليون يوان و24.29 مليون يوان. وبالإضافة إلى ذلك، نفذت في عام 2025 خطة حوافز قائمة على الأسهم، وتم الاعتراف بمصاريف مدفوعات الأسهم ذات الصلة. وإذا تم استبعاد تأثير مصاريف مدفوعات الأسهم، فإن صافي الربح في عام 2025 يبلغ 29.84 مليون يوان. ومن خلال المقارنة يتضح أن صافي الربح في عام 2025 لـ Kai Rui Xing Tong شهد تراجعًا واضحًا. كما يذكر الإعلان أن البيانات المالية المذكورة أعلاه لم يتم تدقيقها، وسيتم الإفصاح عن البيانات المالية المدققة للشركة المستهدفة في تقرير إعادة الهيكلة.

ومن الجدير بالملاحظة أنه في أغسطس 2025، أعلنت Dongzhu Ecology (SH603359) أنها تعتزم الاستحواذ على Kai Rui Xing Tong، لكن أُعلن في يناير 2026 عن إنهاء العملية. وفي ذلك الوقت أيضًا، كانت Dongzhu Ecology قد طرحت الاستحواذ على 89.49% من أسهمه.

ضغوط على الأداء عامًا بعد عام، وبعد فشل إعادة الهيكلة السابقة، “إعادة إيجاد طريق” من جديد

أجرى مراسل صحيفة “Economic Daily” بحثًا ووجد أنه بعد إدراجها في 科创板 في عام 2022، ظل أداء Hailing Information يعاني من ضغط مستمر. وللعمل على عكس هذا الوضع، كانت لدى Hailing Information أيضًا تحركات مبكرة للبحث عن تطوير توسّعي. والفكرة الحالية للاستحواذ على Kai Rui Xing Tong لا تفصلها عن فشل العملية السابقة أقل من عام واحد.

وتُظهر بيانات Dongcai Choice أنه من 2022 إلى 2024، انخفضت إيرادات Hailing Information من 5.17 مليار يوان إلى 2.66 مليار يوان، وهو ما يعني أنها “انخفضت إلى النصف تقريبًا”. كما انخفض صافي الربح العائد للمساهمين من مستوى أرباح تجاوز 100 مليون يوان قبل الإدراج، وتراجع على نحو متواصل حتى بلغ صافي الخسارة في 2024 أكثر من 5200 مليون يوان.

ومع دخول 2025، لم تتحسن الحالة التشغيلية بشكل جذري. وتبيّن أحدث “تقرير سريع عن الأداء” لـ Hailing Information أن الشركة حققت في 2025 إيرادات تشغيلية تقارب 2.30 مليار يوان، بانخفاض بنسبة 13.87% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين -40.64 مليون يوان. وعلى الرغم من أن الشركة ضيّقت الخسارة على أساس سنوي بنسبة 22.26% عبر تعزيز تحصيل الذمم المدينة وإدارة النفقات، فإن انخفاض الإيرادات ونسبة هامش الربح الإجمالي لا يزال هو السبب الرئيسي وراء تكبّد الخسائر. كما أن حجم إيرادات هذه السنة لا يصل حتى إلى نصف مستوى العام الذي تم فيه الإدراج.

وفي ظل استمرار ضعف الأداء، في ديسمبر 2024، بدأت Hailing Information عملية الاستحواذ على Xinno Communication، بهدف الدخول إلى أسواق مدنية مثل مزودي خدمات الاتصالات (مشغلي الاتصالات) لفتح مساحة نمو جديدة. ومع ذلك، أُعلن عن إنهاء خطة إعادة الهيكلة هذه في يونيو 2025، وكان سبب الشركة المذكور هو: “عدم التوصل إلى إجماع بين الأطراف ذات الصلة بشأن خطة التعاون النهائية لهذه الصفقة”.

بعد فشل إعادة الهيكلة السابقة، كان المستثمرون مهتمين جدًا بمسار تطوير الشركة. وفي عدة أنشطة لعلاقات المستثمرين، طرح المستثمرون أسئلة حول فشل إعادة الهيكلة، وتراجع الأداء، وأداء سعر السهم. ومن جانب الشركة، كان هناك رد بأنها ترغب في توسيع حجم وجودة عمليات الشركة عبر قنوات الاندماج وإعادة الهيكلة، لكن يلزم إجراء تقييمات حذرة والتقدم بشكل منظم.

والآن، وبعد أقل من عام على تعثّر إعادة الهيكلة السابقة، طرحت Hailing Information بسرعة خطة للاستحواذ على Kai Rui Xing Tong. وعمّا إذا كان هذا “رهان” هذه المرة سينجح أم لا، فإن السوق بانتظار ذلك.

（المصدر: Economic Daily）