إيرادات سنوية تتجاوز 1.1 مليار، وتركيز أكبر عميل يتجاوز 96%: شركة تكنولوجيا رادارات المليمتر الموجي تشن تاي تسعى للانضمام إلى سوق الأسهم في هونغ كونغ

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · كيف توازن شركة تشنغتاي للتقنية بين النمو السريع واعتماد العملاء المفرط؟

الجهة المُنتِجة｜ قسم أبحاث الشركة (فريق الاكتتاب العام IPO)

المحرر｜ وانغ تشيبينغ

في 23 مارس، تقدمت شركة شنتشن تشنغتاي للتقنية المحدودة رسميًا إلى بورصة هونغ كونغ للأوراق المالية بطلب الإدراج في اللوحة الرئيسية. وقد تولت شركة غويتاي جونآن الدولية دور المستشار المالي الحصري. وقبل ذلك، كانت الشركة قد أنجزت ملف الإدراج في سوق هونغ كونغ، ومن المتوقع أن تدخل قريبًا مرحلة جلسات الاستماع الخاصة بالإدراج.

يضم فريق تشنغتاي للتقنية الأساسي خلفية تقنية قوية؛ إذ إن المؤسسين المشاركين الاثنان على حد سواء تخرجا من شركة هواوي. كان رئيس مجلس الإدارة والمدير العام تشين تشينغوين يعمل سابقًا كمسؤول تقني لدى هواوي، كما أن نائب المدير العام تشو كه لديه أيضًا خبرة عمل لدى هواوي في المجال التقني.

وفيما يتعلق ببنية المساهمين، تبلغ نسبة ملكية المؤسس قبل الاكتتاب العام تشين تشينغوين 15.48%، وتبلغ نسبة ملكية تشو كه 4.98%، وتمتلك منصة ملكية الموظفين شركة تشنغتاي كابيتال للاستثمار (تشنغتاي تشوتوتو) 6.57%، في حين تمتلك شركة هوا تشينغ تشوتوتو وشركة تشنغ يان تشوتوتو 각각 4.38%.

تشير البيانات المالية إلى أن أداء الشركة يتسم بنمو سريع؛ إذ حققت الشركة إيرادات بلغت 1.57 مليار يوان في 2023، و3.48 مليار يوان في 2024، و11.23 مليار يوان في 2025، كما بلغت نسبة النمو السنوي المركب من 2023 إلى 2025 حوالي 167.8%.

وفي الوقت نفسه، تحسنت حالة الربحية بشكل مستمر؛ إذ انكمش صافي الخسائر خلال الفترة من 9660 مليون يوان في 2023 إلى 2180 مليون يوان في 2024، ثم انخفضت أكثر إلى 580 مليون يوان في 2025، مع تضاؤل كبير في حجم الخسائر.

ومن منظور هيكل الإيرادات، تركز أعمال الشركة بشكل كبير على منتجات رادار الموجات المليمترية؛ إذ ارتفعت حصتها من 98.5% في 2023 بشكل متواصل إلى 99.9% في 2025.

داخل رادارات الموجات المليمترية، حدث تحول جوهري في هيكل المنتجات: على الرغم من أن إيرادات الرادار الأمامي للموجات المليمترية ارتفعت من 1.04 مليار يوان إلى 2.51 مليار يوان، إلا أن حصته من إجمالي الإيرادات تراجعت بشكل حاد من 66.6% إلى 22.3%. وفي المقابل، حقق رادار زاوية الموجات المليمترية نموًا انفجاريًا؛ إذ قفزت الإيرادات من 0.50 مليار يوان إلى 8.71 مليار يوان، وارتفعت حصته من 31.9% إلى 77.6% بسرعة، ليحل محل الرادار الأمامي باعتباره عمود الإيراد الرئيسي للشركة، ويقود بشكل مباشر النمو السريع للأداء الإجمالي.

وعلى مستوى هامش الربح الإجمالي، شهدت كفاءة الربحية لدى الشركة تقلبات واضحة. ففي الفترة من 2023 إلى 2024، ارتفع هامش الربح الإجمالي على مستوى الشركة قليلًا من 31.0% إلى 34.0%، لكن في 2025 تراجع بشكل كبير إلى 15.1%.

ومن حيث المنتجات، حافظ هامش الربح الإجمالي للرادار الأمامي للموجات المليمترية على مستوى مرتفع سابقًا؛ إذ بلغ 40.3% في 2023 و43.1% في 2024، لكنه هبط حادًا إلى 12.1% في 2025. وفيما يخص رادار زاوية الموجات المليمترية، بلغ هامش الربح الإجمالي في 2023 و2024 و2025 على التوالي 11.9% و17.5% و16.0%، وظل أدنى من الرادار الأمامي؛ غير أنه وبفضل النمو الانفجاري في حجم الإيرادات، قفز هامش الربح من 592.6 مليون يوان إلى 13.92 مليار يوان، ليصبح القوة الأساسية الدافعة لنمو هامش الربح الإجمالي.

إن الدافع الجوهري وراء النمو المرتفع لأداء شركة تشنغتاي للتقنية ينبع من نجاح الشركة في دخول سلسلة توريد شركة BYD في 2022، لتصبح المورد الأساسي لراداراتها الأساسية للموجات المليمترية. وقد تم تركيب منتجاتها على مركباتها الرئيسية مثل هان وتانغ وسونغ وغيرها، وبفضل مزايا المنتج والسعر والتسليم تمكنت من تحقيق توسع سريع في الحجم.

لكن إلى جانب ذلك، برزت مشكلة تركّز العملاء بشكل كبير؛ إذ تُظهر نشرة الاكتتاب أن غالبية إيرادات الشركة تأتي من العميل A. ومن الفترة 2022 إلى 2025، ارتفع معدل الإيرادات القادمة من هذا العميل سنويًا من 81.9% إلى 96.4%، مع استمرار تصاعد درجة الاعتماد على عميل واحد.

سيُستخدم تمويل الاكتتاب العام (IPO) بشكل أساسي في ستة اتجاهات رئيسية، بما في ذلك البحث والتطوير لتقنيات ومنتجات جديدة، واستكمال معدات الاختبار وترقية خطوط الإنتاج، وبناء التسويق والقنوات، وإجراء عمليات استحواذ أو استثمارات استراتيجية، وسداد القروض البنكية، بالإضافة إلى تزويد رأس المال العامل. وتدور الأولوية حول تعزيز مكانة الشركة الرائدة في صناعة رادارات الموجات المليمترية.

بشكل عام، اعتمدت شركة تشنغتاي للتقنية على سلسلة التوريد الخاصة بالشركات المصنعة للسيارات من الطراز الأول لتحقيق نمو انفجاري في الأداء، كما أن استمرار انكماش الخسائر يبرز اتجاهًا تطوريًا جيدًا.

غير أن الاعتماد المفرط على عميل واحد يشكل الشاغل الرئيسي الخفي لتطورها؛ وفي المستقبل، كيفية توسيع قاعدة العملاء عبر جمع التمويل وتقليل مخاطر التشغيل، ستصبح قضية مهمة بعد إدراج الشركة.