سهم Nvidia فعل شيئًا لأول مرة منذ عقد من الزمن. هل هذه فرصة الشراء التي لا تتكرر؟

عملاق شرائح الذكاء الاصطناعي إنفيديا (NVDA 0.39%) عانى هذا العام، إذ انخفض السهم بأكثر من 11%. ويأتي ذلك رغم النتائج الفصلية القوية والتوجيهات المستقبلية التي جاءت أعلى من تقديرات إجماع وول ستريت.

في مؤتمر للشركة في وقت سابق من هذا العام، قال الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا جنسن هوانغ إنه يتوقع تحقيق 1 تريليون دولار من المبيعات لمنصتها الحالية بلاكويل (Blackwell) ولمنصة فيرا روبن (Vera Rubin) التي سيتم إطلاقها قريباً، بين هذا العام و2027.

مصدر الصورة: إنفيديا.

ومع ذلك، لم ينجح أي شيء في إقناع السوق. في الواقع، تراجع مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلية (P/E) لدى إنفيديا مؤخراً ليتطابق مع مضاعف المؤشر الأوسع **S&P 500 **Index لأول مرة منذ أكثر من عقد.

تداولت إنفيديا مؤخراً عند مستوى يزيد قليلاً عن 20 مرة من الأرباح المستقبلية. ويأتي ذلك رغم نمو الإيرادات بنسبة 73% على أساس سنوي، بينما قفز صافي الدخل بنسبة 79%، وهو أمر مثير للإعجاب لأي شركة، ناهيك عن شركة بحجمها.

هل هذه فرصة الشراء العمرية؟

ما الذي أوقف إنفيديا؟

بشكل عام، واجهت أسهم شركات الذكاء الاصطناعي صعوبة، إذ بات المستثمرون متوجسين من الاستثمارات الهائلة التي تقوم بها عمالقة الحوسبة السحابية (hyperscalers) لتمويل بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. من المتوقع أن تنفق “السبعة الرائعون” مجتمعةً ما يقرب من 700 مليار دولار في الإنفاق الرأسمالي هذا العام، وبشكل كبير على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مثل مراكز البيانات.

والآن، إنفيديا نفسها ليست من كبار المنفقين على الإنفاق الرأسمالي، لكنها تعتمد على هذا البناء لأن الشركة تبيع رقائقها ومنصاتها إلى شركات تقوم بوضعها في مراكز البيانات الخاصة بها، ما يساعد على تدريب نماذج اللغات الكبيرة وتشغيل حلول الذكاء الاصطناعي.

المدافعون عن تراجع السهم قلقون من أن عمالقة الحوسبة السحابية لن يتمكنوا من تحقيق عوائد جيدة بهذا المستوى الشديد من الإنفاق، والذي يُتوقع أيضاً أن يبدأ في الجفاف في نهاية المطاف. كما كان المستثمرون قلقين بشأن التمويل الدائري لدى إنفيديا، لأن الشركة تستثمر في بعض من أبرز عملائها، مثل OpenAI و Coreweave.

ومع ذلك، نادراً ما تفشل إنفيديا في تلبية أهداف الأرباح، لذلك لا يوجد سبب حقيقي للشك في توجيهات هوانغ البالغة 1 تريليون دولار. وقال هوانغ أيضاً إنه سيُعيد قريباً تشغيل مبيعات الرقائق إلى الشركات في الصين، وهي جزء من الأعمال متوقف منذ عدة أرباع بسبب قضايا جيوسياسية، لكنه تاريخياً كان مساهماً مادياً في الإيرادات.

وبالتداول عند تقييم سوقي قدره 4 تريليون دولار، لا أصف هذا بأنه فرصة الشراء العمرية، لكن من المرجح أنها أفضل فرصة أتيحت للمساهمين لشراء سهم إنفيديا خلال عدة سنوات.