انخفض سوق الأسهم الصينية في فترة الظهيرة بشكل أحادي وتوسعت نسبة الهبوط، حيث فقد مؤشر شنغهاي مستوى 4000 نقطة: حجم التداول في السوقين بلغ حوالي 2.3 تريليون يوان

اسأل AI · كيف تؤثر تصاعد الأوضاع في الشرق الأوسط على معنويات السوق قصيرة الأجل في بورصة الصين (A股)؟

تباينت الأسهم الثلاثة الرئيسية في A股 عند افتتاح جلسة 20 مارس؛ إذ شهدت المؤشرات تباينًا في التعاملات الصباحية، حيث هبط مؤشر شنجز (沪指) مؤقتًا دون حاجز 4000 نقطة. ولم يستمر الارتفاع الحاد الذي شهده التداول قبل الظهر حتى فترة ما بعد الظهر، بل ظهرت بدلًا من ذلك حركة هبوط أحادية الجانب.

ومن خلال الصورة العامة للسوق، تراجعت أسهم ذات مفاهيم مثل الإيجار السحابي لقدرة الحوسبة (算力租赁) والتقنيات المالية (金融科技) والأمن الشبكي وتطبيقات الذكاء الاصطناعي (AI应用) والفضاء التجاري والروبوتات والذاكرة (存储器) وغيرها. وفي المقابل، شهدت قطاعات الطاقة الشمسية وبطاريات الليثيوم وموضوعات CPO تطورًا إيجابيًا عكس اتجاه السوق.

وحتى الإغلاق، سجل مؤشر شنغهاي المركب انخفاضًا بنسبة 1.24% ليصل إلى 3957.05 نقطة؛ كما تراجع مؤشر 科创50 بنسبة 1.55% إلى 1318.31 نقطة؛ بينما انخفض مؤشر شينزن المركب بنسبة 0.25% إلى 13866.2 نقطة؛ وارتفع مؤشر الأسهم الصغيرة (创业板指) بنسبة 1.3% ليصل إلى 3352.1 نقطة.

تُظهر إحصاءات Wind أن عدد الأسهم التي حققت ارتفاعًا في كلا السوقين وبورصة بكين للأوراق المالية (北交所) بلغ 661 سهمًا، بينما تراجعت 4784 سهمًا، وبلغ عدد الأسهم التي استقرت عند 43 سهمًا.

بلغ إجمالي قيمة تداول أسهم شنغهاي وشينزن 22868 مليار يوان، أي بزيادة قدرها 1758 مليار يوان مقارنة بإجمالي 21110 مليار يوان في الجلسة السابقة. من بينها، بلغت قيمة تداول بورصة شنغهاي 9649 مليار يوان، بزيادة قدرها 296 مليار يوان مقارنة بـ 9353 مليار يوان في الجلسة السابقة؛ وبلغت قيمة تداول بورصة شينزن 13219 مليار يوان.

وفقًا لـ 大智慧 VIP، كان هناك ما مجموعه 51 سهمًا في كلا السوقين وبورصة 北交所 سجلت مكاسب تزيد عن 9%، في حين تراجعت 44 سهمًا بنسبة تزيد عن 9%.

ارتفع قطاع المعدات الكهربائية بشكل كبير في البداية، بينما جاءت خسائر قطاع النفط والبتروكيماويات في المقدمة

على مستوى القطاعات، شهد قطاع المعدات الكهربائية ارتفاعًا حادًا في البداية؛ حيث قفزت أكثر من 10 أسهم مثل شركة شانغين دـي (上能电气（300827）) وشركة شونغشا نوي إنرجي (首航新能（301658）) وشركة جين لانغ للتكنولوجيا (锦浪科技（300763）) وشركة هاي يو نوي ساي (海优新材（688680）) وشركة هوا باو نوي إنرجي (华宝新能（301327）) وشركة هِ موى (禾迈股份（688032）) ومجموعة تشونغ لي (中利集团（002309）) لتسجل وقفًا صعوديًا (涨停) أو ارتفاعًا يتجاوز 10% أو أكثر. وقالت شركة 爱建证券 إن البيئة الدولية في قطاع الطاقة معقدة وقاسية، وتتزايد حدة الصراعات الجيوسياسية باستمرار، وقد تكون الطاقة الشمسية وغيرها من الطاقات الجديدة نقطة اختراق جديدة لضمان أمن الطاقة الوطني. وبما في ذلك الطاقة الشمسية، سيتم إلغاء دعم استرداد ضريبة القيمة المضافة للصادرات لبعض المنتجات بدءًا من أبريل 2026، ما قد يؤدي على المدى القصير إلى زيادة الطلب على شحن المنتجات الشمسية المحلية، بينما قد يعزز على المدى الطويل عملية تصفية الطاقات الإنتاجية المتخلفة وتحسين هيكل القدرة الإنتاجية؛ ويوصى بالتركيز على الأصول المرتبطة بتوليد وطَّق الطاقة وتخزينها (光储).

شهدت أسهم الاتصالات تقلبات قوية؛ حيث ارتفعت شركة Goku Technology (光库科技（300620）) وشركة نيوي شِنشينغ (新易盛（300502）) بما يتجاوز 8%، وارتفعت شركة جِيجي تشو شيانغ (中际旭创（300308）) وشركة دينغ تونغ للتكنولوجيا (鼎通科技（688668）) وشركة تشونغ سي ديانزي (中瓷电子（003031）) بما يتجاوز 5%.

ارتفع قطاع المرافق العامة (公用事业)؛ حيث حققت شركات مثل تسـزهو جـيُو جـيـانغ (九洲集团（300040）) وتشاو شينغ (兆新股份（002256）) ويـن شينغ إنرجي (银星能源（000862）) وهوا دْي لياو نِنغ (华电辽能（600396）) وشاو نَن شينغ (韶能股份（000601）) وهوا دْي إنرجي (华电能源（600726）) وقفًا صعوديًا (涨停) أو ارتفاعًا يتجاوز 10%.

تراجع قطاع الحاسوب (计算机) بشكل أكبر؛ حيث انخفضت أسهم مثل شركة جُو آو تِجي (古鳌科技（300551）) وشركة جييتشوانغ تشي نينغ (杰创智能（301248）) وشركة هونغ جينغ تِجي (宏景科技（301396）) وشركة أورينت جُو شِين (东方国信（300166）) لتسجل وقفًا هابطًا (跌停) أو هبوطًا يتجاوز 10%.

تقدمت خسائر قطاع الدفاع العسكري وصناعة السلاح (国防军工) في المقدمة؛ حيث سجلت شركة جان هوا كي جونغ (甘化科工（000576）) هبوطًا حادًا/وقفًا هابطًا (一度跌停). كما انخفضت شركة بيـي دَاو شين تونغ (北斗星通（002151）) وشركة هانغتيان فـا لينغ (航天发展（000547）) وشركة شيه تشي تُست (西测测试（301306）) وشركة جوان شيانغ تِجي (观想科技（301213）) وشركة غوان ليان هانغ كونغ (广联航空（300900）) بنسبة تزيد عن 6%.

جاءت خسائر قطاع النفط والبتروكيماويات في المقدمة أيضًا؛ حيث انخفضت شركة هِشون جِ شَيـو (和顺石油（603353）) لتسجل هبوطًا حادًا/وقفًا هابطًا. كما انخفضت شركة زون يـو شينغ فنغ (准油股份（002207）) وشركة تشيان نَنغ هينغ شين (潜能恒信（300191）) وتاي شان شِي يو (泰山石油（000554）) وبِـي كَن إنرجي (贝肯能源（002828）) وشركة زو جي زيتشـي (洲际油气（600759）) وشركة شيه جيـا يو فـو (石化油服（600871）) بنسبة تزيد عن 6%.

الثقة في السوق وإمكانات زيادة المراكز من جانب الأموال على المدى القصير في A股 ما زالت بحاجة إلى تعزيز

اعتبرت شركة 中原证券 أن عوامل الضغط الرئيسية في السوق حاليًا تأتي من الخارج. إن تصاعد الوضع في الشرق الأوسط يؤدي إلى اضطراب في أسواق رأس المال العالمية، ويؤدي قلق “الركود التضخمي” الناجم عن ارتفاع أسعار النفط إلى كبح تفضيل المخاطرة. وهذا بدوره يجعل توقعات خفض الاحتياطي الفيدرالي (الـFed) تتأخر، كما تتزايد تقلبات عائدات سندات الخزانة الأمريكية، ما يفرض ضغطًا على تقييم أصول الأسهم العالمية، خاصة أسهم التكنولوجيا ذات التقييمات المرتفعة. وفي ظل وضوح اتجاه السياسات الاقتصادية المحلية أكثر، توفر السوق دعمًا قويًا من “حد أدنى” ثابت. فقد أوضحت سلطة النقد أنها ستستخدم أدوات خفض نسبة الاحتياطي (降准) وخفض/خفض الفائدة (降息) بشكل مرن للحفاظ على وفرة السيولة؛ وفي الوقت نفسه تدعم شركة 中国汇金公司 (Central Huijin) لأداء دور شبيه بـ “صندوق تسوية” (平准基金) لتعزيز ثقة السوق الراسخة في تحركاتها اللاحقة. ويوصى بالتركيز عن كثب على البيانات الاقتصادية الكلية وتغيرات السيولة الخارجية واتجاهات السياسات.

وقالت 华龙证券 إنه مع استمرار ارتفاع أسعار النفط الخام وتواصل تعديلات الأسواق الخارجية، يتسارع هبوط السوق بعد افتتاح A股 منخفضًا. ومن ناحية الأداء، كسر مؤشر شينغز (沪指) القاع السابق، وتحدّى في الإغلاق مستوى 4000 نقطة، كما أن المتوسطات المتحركة مرتبة على نحو يشير إلى سيطرة “الجانب البائع” (空头排列)؛ وفي المقابل، يظهر مؤشر الشركات الناشئة/اللوحات الصغيرة (创业板) مقاومة نسبيًا للهبوط، ويرجع ذلك أساسًا إلى دعم الأسهم الكبيرة ذات الوزن في قطاع الطاقة خلال الفترة الأخيرة. وعلى المدى القصير، يمكن مراقبة دعم مؤشر شينغز عند 4000 نقطة، وكذلك توقعات “تصحيح/ترميم تقني” بعد تسارع التعديل.

رأت 财信证券 أنه من منظور التحليل الفني، أصبح مؤشر شينغز (沪指) بالفعل عند الحافة السفلية لنطاق التذبذب ضمن “صندوق” (箱体). لكن مع تكرر الصدمات من اضطرابات الاقتصاد الكلي الخارجية، ومع اقتراب دخول A股 موسم التقارير المالية، فإن ثقة السوق على المدى القصير ودافع الأموال لزيادة المراكز لا يزالان بحاجة إلى التحسن. فإذا لم يتمكن السوق العام من التعافي بسرعة، فقد يكسر نطاق تذبذب الصندوق ويستمر في الهبوط. لذلك يُنصح بالتحكم بشكل مناسب في حجم المراكز والانتظار حتى تظهر إشارات تحسن في السوق. ومن زاوية أفق متوسط المدى، وبالنظر إلى استمرار نهج “التيسير المزدوج” في السياسة المالية والنقدية (双宽松)، واستمرار تدفق أصول مدخرات السكان إلى السوق، وتحسن أداء الشركات المدرجة بفعل “مكافحة الإفراط في المنافسة الداخلية” (反内卷)، واستمرار الاختراقات في تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي عالميًا (全球AI科技仍持续突破) تحت محركات مشتركة، فإن أساس دورة A股 الحالية يظل متينًا. وتتوقع 财信证券 أن يؤدي نزاع الشرق الأوسط الحالي فقط إلى التأثير على المزاج قصير الأجل في A股 وإيقاع تشغيل السوق، دون أن يغير اتجاه السوق؛ ولا يزال المطلوب هو الحفاظ على الثقة في اتجاه السوق الإيجابي على المدى المتوسط والطويل، دون قلق مفرط.

ذكرت ورقة بحثية صادرة عن 华龙证券 أنه في ظل خلفية الاضطراب الجيوسياسي، ما زالت هناك عدة عوامل مواتية لدعم تشغيل السوق بثبات. أولًا: الاقتصاد يتمتع بمرونة قوية. وفي جانب الاستثمار، في “عام انطلاقة الخطة الخمسية الخامسة عشرة” (十五五)، يقوم كل طرف باغتنام الفرص ودفع تشغيل المشاريع الهندسية الكبرى، ما يعزز عودة الاستثمار. ثانيًا: توقعات السياسة مستقرة. فقد طرح تقرير العمل الحكومي لعام 2026 《政府工作报告》 استمرار تعميق الإصلاحات الشاملة في التمويل والاستثمار بسوق رأس المال، واستكمال آلية إدخال رؤوس أموال على المدى المتوسط والطويل إلى السوق، وتحسين نظام حماية المستثمرين. ثالثًا: يتم تسعير عوامل عدم اليقين تدريجيًا من خلال السوق.

ذكرت ورقة بحثية صادرة عن 天风证券 أنه في الجولة السابقة من سوق الثيران، انتهت في النهاية بتمايز تقييم القطاعات، حيث كان تشتت تقييم القطاعات الفرعية على مستوى مرتفع. وفي الوقت الحالي، بين القطاعات التي يكون فيها التقييم عند مستويات مرتفعة، فإن ما يقرب من نصفها كان قد وصل بالفعل إلى مستويات تقييم مرتفعة في الربع الثالث من 2024. وبالنسبة إلى السيولة المتبقية، لا تزال وفيرة وتدفع جانب المقام في معادلة الخصم نحو انخفاض “سعر الفائدة الخالي من المخاطر”، ما يوفر تأثير “رفع/تصحيح تقييم” على مستوى القطاع ككل. ومنذ النصف الثاني من 2024، كان للأسهم النامية التي تكون حساسة أكثر لمعدل الخصم أداء أفضل من أسهم القيمة. وبالنسبة للآفاق المقبلة، على مستوى المساحة (المكاسب المحتملة) تقترب السيولة المتبقية من مستويات تاريخية مرتفعة، وعلى مستوى الوقت يُتوقع أن يعود PPI إلى الارتفاع (转正) وأن يتعافى الطلب في الاقتصاد الحقيقي، وأن يؤدي منطق تسعير “جانب البسط” على المدى المتوسط والطويل إلى الارتفاع، ما قد يدفع كفة تناوب القطاعات نحو المزيد من “ارتفاع الأرباح” (涨盈利). والسبب وراء كون خط “ارتفاع الأسعار/رفع الأرقام” (涨价线) أحد الخطوط الرئيسية الحالية هو أن ارتفاع الأسعار هو الشكل الأكثر وضوحًا لـ “ارتفاع الأرباح”.