نصائح الأسهم: حذر من مخاطر المضاربة غير العقلانية في أسهم ST

في الآونة الأخيرة، شهدت بعض أسهم شركات الـST (بما في ذلك أسهم *ST) ارتفاعًا قويًا رغم اتجاه السوق، ما دفع بعض الأموال إلى المراهنة مسبقًا على توقعات شطب حالة الـST. غير أن مخاطر الاستثمار في أسهم الـST أعلى بكثير من الأسهم العادية؛ إذ إن إمكانية النجاح في شطب حالة الـST تظل غير مؤكدة بدرجة كبيرة، وحتى في حال النجاح، ستظل هناك تساؤلات حول ما إذا كانت القدرة على تحقيق أرباح حقيقية ستستمر في الاستقرار. لذلك، ينبغي للمستثمرين الابتعاد عن المضاربة غير المنطقية على أسهم الـST.

بالنسبة للشركات المدرجة التي تم تطبيق تنبيه المخاطر عليها، فإن معظمها يواجه مشاكل جوهرية مثل ضعف مستمر في الأداء التشغيلي، وتدهور في الوضع المالي. إن منطق شطب حالة الـST الذي تراهن عليه أموال السوق يحمل في حد ذاته درجة عالية من عدم اليقين. وهل يمكن للشركات المعنية استيفاء شروط شطب حالة الـST عبر تحسين التشغيل، أو عمليات دمج للأصول، أو غير ذلك، يتضمن في العملية عددًا كبيرًا من المتغيرات، ولا يمكن تحديد النتيجة مسبقًا بشكل موثوق.

حتى إذا تمكنت بعض الشركات من تحقيق شطب حالة الـST بنجاح، فهذا يعني فقط زوال حالة تنبيه المخاطر، ولا يدل بأي حال على تحسن جوهري في جودة التشغيل. إن استقرار الأرباح اللاحقة واستمرارية الأعمال ما زالت بحاجة إلى تحقق مستمر من السوق. إن التداول اعتمادًا فقط على توقعات شطب حالة الـST، من حيث الجوهر، يُعد سلوكًا مضاربًا عالي الخطورة، ولا يشكل أساسًا لاستثمار متين ومستقر.

ومن زاوية خصائص حركة السوق، فإن الارتفاعات المرحلية في أسهم الـST غالبًا ما تكون مدفوعة بأموال قصيرة الأجل، وترتبط حركة سعر السهم ارتباطًا ضعيفًا بالقيمة الجوهرية للشركة. عادةً ما تتبع هذه الأموال نمط “ادخل بسرعة واخرج بسرعة”؛ لذا، بعد ضخ السعر بسرعة، يكون من السهل عليها مغادرة المراكز، ما يؤدي إلى تقلبات كبيرة في سعر السهم. وبالإضافة إلى ذلك، وبسبب أن سيولة بعض أسهم الـST تكون محدودة نسبيًا، فعندما يتغير اتجاه معنويات السوق، فمن السهل أن يحدث هبوط متواصل باتجاه واحد. وفي مثل هذه الحالات، يجد المستثمرون صعوبة كبيرة في السيطرة على الخسائر في الوقت المناسب، كما تكون سرعة انتقال المخاطر سريعة.

ومع استمرار تحسين القواعد الأساسية في أسواق رأس المال، فإن قوة تنفيذ آلية الخروج من السوق (الإزالة) تزداد تدريجيًا، وتتحقق سرعة تصفية السوق بشكل ملحوظ. لقد تم بالفعل إضعاف منطق تداول “موارد القوقعة/الصدفة” الذي كان موجودًا في السوق سابقًا تدريجيًا، كما أن مساحة تبرير التقييم بالاعتماد على المفاهيم تتعرض لانكماش مستمر. فالشركات المدرجة التي لا تستند إلى دعم تشغيلي حقيقي يصعب عليها الحفاظ على الابتعاد الطويل عن الأساسيات. وإذا قام المستثمرون بمجاراة هوجاء للمضاربة، فلن يواجهوا فقط مخاطر تقلب كبير في سعر السهم، بل قد يواجهون أيضًا احتمال استمرار تدهور أداء الشركة لاحقًا وحتى احتمال الخروج من السوق، مما يؤدي في النهاية إلى خسارة استثمارية فعلية.

بالنسبة للمستثمرين العاديين، فإن الاختيار الأكثر منطقية هو انتقاء الشركات المدرجة التي يكون وضعها التشغيلي مستقرًا وتمتلك قدرة مستمرة على تحقيق الأرباح وشراؤها والاحتفاظ بها. إن جوهر الاستثمار القيمي هو الحصول على عائد معقول ناتج عن أداء الشركة، وليس المراهنة على مفاهيم ذات عدم يقين. ورغم أن مضاربة أسهم الـST قد تحقق مكاسب مرحلية في الأجل القصير، فإن المخاطر الكامنة أعلى بكثير من الأسهم العادية، ولذلك فهي لا تناسب غالبية المستثمرين.

إن حسن سير سوق رأس المال يعتمد على آلية التسعير المعقولة والسلوك الاستثماري الرشيد. إن الإفراط في المضاربة على أسهم الـST لا يضر فقط بالتوزيع الفعّال لموارد السوق، بل يسهل أيضًا تضليل المستثمرين لتكوين عادة تداول غير عقلانية. وفي مواجهة مختلف “الترندات” والمواضيع الساخنة داخل السوق، ينبغي للمستثمرين دائمًا اعتبار الأساسيات باعتبارها محور الحكم، والتمسك بمبدأ الاستثمار الرشيد، وتجنب المخاطر المحتملة التي تخلقها المضاربة غير المنطقية؛ وهذا أيضًا شرط مهم للحفاظ على استثمار مستقر على المدى الطويل داخل سوق رأس المال.

وبالطبع، إذا كانت شركات الفئة ST لديها فعلًا تحسن جوهري في النشاط الرئيسي، وكان هناك اتجاه مستقبلي إيجابي مستمر في النشاط الرئيسي، فإن أسهم الـST من هذا النوع يمكن إدراجها ضمن نطاق الاستثمار القيمي؛ لكن عدد أسهم الـST التي تحقق “تحولًا باهرًا” ليس كثيرًا فعلًا. إلا إذا كان لدى المستثمر يقين واثق بدرجة كبيرة، فالأفضل أخذ الحذر.

محلل صحيفة Beijing Business Daily: تشو كيجنغ