"نظام Midea" لا يمكنه مقاومة ألم التحول، وواندونج ميديكال تسجل أول خسارة سنوية وتوقف توزيع الأرباح

سجلت شركة وانه تونغ الطبية (600055.SH) أول خسارة في نتائجها السنوية منذ إدراجها قبل 29 عامًا، وتُظهر سجلّها لأداء 2025 أن الأمور لم تكن على ما يرام.

وفقًا لتقريرها السنوي الصادر ليل 25 مارس، بلغ إجمالي إيرادات الشركة في 2025 نحو 1.347 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 11.64%؛ وحقق صافي ربح عائد إلى المساهمين خسارة بقيمة 228 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 244.81%. ومن بينها، جاءت نتائج الربع الرابع دون توقعات السوق؛ حيث انخفضت الإيرادات ربع سنويًا بشكل حاد إلى 158 مليون يوان، بينما بلغت خسارة صافي الربح العائد إلى المساهمين 201 مليون يوان.

وعلى خلفية الخسارة في الأداء، لا تجري الشركة أي توزيعات أرباح عن عام 2025، بما يكسر العُرف الذي ظل قائمًا لأكثر من 20 عامًا من توزيعات أرباح في نهاية كل عام. وفي الوقت نفسه، تعتزم الشركة بيع شركة تابعة مُكونة دون 3 سنوات، متكبدة للخسائر، إلى شركة تابعة مملوكة لمجموعة “ميديا” (Midea) المساهم المسيطر عليها (000333.SZ). كانت الشركة قد أنشأت تلك الشركة التابعة سابقًا لأجل متطلبات التخطيط الاستراتيجي، لكنّها الآن تنفصل عنها أيضًا بسبب تعديلات في تخطيط الأعمال.

ما إذا كان تحول وانه تونغ الطبية سيؤتي ثماره بالفعل، ما زال يتعين اختباره مع مرور الوقت. ومن رد فعل السوق الرأسمالي، يتضح أن سهم الشركة شهد تذبذبًا مستمرًا إلى الأسفل منذ بداية هذا العام؛ وخصوصًا بعد أن سجل قمة مرحلية في 14 يناير، تزداد حدّة الاتجاه السلبي. وبحلول 26 مارس، كان السهم قد انخفض تراكميًا بنسبة 19.24%.

خسارة فادحة في الربع الرابع أضرت بإجمالي العام

بعد أن سجلت وانه تونغ الطبية خسارة في نتائج الربع الثالث من العام الماضي، توسعت قيمة الخسارة في الربع الرابع أكثر، ما أدى إلى ظهور أول خسارة سنوية منذ إدراجها منذ 29 عامًا.

بلغت إيرادات الشركة في أول ثلاثة أرباع من العام الماضي 373 مليون يوان و470 مليون يوان و345 مليون يوان على التوالي، لكن في الربع الرابع انخفضت بسرعة إلى 158 مليون يوان. وبدأ صافي الربح العائد إلى المساهمين في الخسارة في الربع الثالث عند 78.5085 مليون يوان، ثم ساء أكثر في الربع الرابع لتصل الخسائر إلى 201 مليون يوان.

وذكر عدد من المستثمرين أن أداء الربع الرابع لعام 2025 كان أقل من التوقعات. كما لم تتطابق النتائج التشغيلية الفعلية في الربع الرابع مع التوقعات التي تم إطلاقها مسبقًا خلال أنشطة علاقات المستثمرين.

بعد أن كشفت الشركة تقريرها للثلاثة أرباع الأولى (three-quarter report) في العام الماضي، أجرى عدد كبير من المؤسسات تبادلًا للتواصل مع إدارة وانه تونغ الطبية. ووفقًا لجدول سجل أنشطة علاقات المستثمرين الذي كشفت عنه الشركة في 27 أكتوبر من العام الماضي، قال كبار التنفيذيين عند الرد على أسئلة المؤسسات إن الدخول إلى الربع الرابع يعني أن “التوريدات ضمن المشتريات المركزية/الاقتيات المركزية (集采)” وصلت إلى فترة ذروة التسليم؛ ومع وصول تنفيذ المشتريات المركزية على مستوى المقاطعات والمستويات المحلية في عدة أماكن مثل فوجيان وأَنهوى وشانشي وشينجيانغ وسيتشوان، يُتوقع أن تصل قيمة التسليمات ضمن المشتريات المركزية في الربع الرابع إلى عدة مئات الملايين، ما يدفع نمو أداء الربع الرابع بشكل إجمالي.

لكن في النهاية، لم يتحقق نمو في أداء الربع الرابع بل حدث انخفاض كبير، وهو ما أضر بنتائج العام بأكملها. بلغ إجمالي إيرادات الشركة في 2025 نحو 1.347 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 11.64%؛ بينما بلغت خسارة صافي الربح العائد إلى المساهمين 228 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 244.81%؛ كما بلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية -2.52 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 215.44%.

ذكرت وانه تونغ الطبية في تقريرها السنوي أن أداء الشركة في 2025 كان تجسيدًا مرحليًا لاستراتيجيتها للتعديل النشط والتحول العميق، في ظل بيئة اقتصادية كلية معقدة ومتغيرة ودورات صناعية.

وبخصوص أسباب تراجع الإيرادات، قالت الشركة إنها تدفع تعديل الاستراتيجية التسويقية الشاملة، مع “التحرك للأعلى والتحرك للخارج”: من الداخل تستخدم مشاريع المشتريات المركزية لاقتناص حصص في أسواق المنتجات متوسطة-عالية المستوى؛ ومن الخارج توسع بنشاط القنوات الدولية. وأضافت أنه بسبب تمدد فترة تسليم مشاريع المشتريات المركزية مقارنةً بالتوقعات، انخفضت الإيرادات المحلية مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق.

وبالنظر إلى وضع “الالتزام التعاقدي” (contract liabilities)، بلغت البيانات بنهاية 2025 نحو 175 مليون يوان؛ مقارنةً بـ 76.8037 مليون يوان في الفترة نفسها من العام السابق، وهو ما يمثل نموًا بنسبة 127.44%. وقالت الشركة إن السبب الرئيسي يعود إلى زيادة الطلبات التي لم يكتمل تسليمها بنهاية العام.

وفيما يتعلق بضغط الأرباح والتدفق النقدي التشغيلي، ذكرت الشركة في تقريرها السنوي أن السبب يتمثل بشكل أساسي في زيادة الاستثمارات الاستراتيجية. ومن ناحية، شاركت بنشاط في “المشتريات المركزية بكميات موحدة” لتسريع اختراق السوق العامة/الرئيسية العامة، وتحسين هيكل المنتجات باتجاه اتجاه أكثر تنافسية. ومن ناحية أخرى، حافظت على مستوى مرتفع من الإنفاق على البحث والتطوير، والتركيز على اقتحام تقنيات أساسية مثل التصوير بالرنين المغناطيسي بدون سائل هيليوم (无液氦磁共振) وغيرها، ووضع الأساس لتقنيات التصوير الذكية للجيل التالي، بهدف تجميع قدرات محورية لتحقيق اختراق في التحول نحو السوق عالية المستوى.

وبما أن وانه تونغ الطبية، وهي في طور التحول، حققت خسارة في الأداء، فإنها لا توزع أرباحًا عن عام 2025، بما يكسر العرف الذي استمر لأكثر من 20 عامًا من التوزيعات في نهاية كل عام. وقالت الشركة إنه “نظرًا لعدم تحقيق الشركة أرباحًا في السنة المالية 2025، وبالنظر بشكل شامل إلى بيئة الصناعة الخارجية وعوامل تتعلق بتطور الشركة في المستقبل، ومن أجل الحفاظ على تنمية الشركة بشكل مستقر، والأفضل لصون المصالح طويلة الأجل لجميع المساهمين، وبموجب مراجعة مجلس الإدارة، تقرر ألا تقوم الشركة بتوزيع أرباح نقدية عن عام 2025، وألا تقوم بتوزيع أسهم مجانية، وألا تقوم بتحويل رأس المال الاحتياطي (capital surplus) إلى رأس مال، ولا بأي شكل آخر من أشكال توزيع الأرباح. وسيتم ترحيل الأرباح غير الموزعة إلى السنوات اللاحقة لتوزيعها”.

فصل شركة تابعة متكبدة للخسائر خلال التحول

بالتزامن مع الكشف عن التقرير السنوي، تقترح وانه تونغ الطبية فصل شركة تابعة تكبدت خسائر وأُنشئت منذ أقل من 3 سنوات، وبيعها إلى شركة تابعة ضمن المساهم المسيطر.

وفقًا للإعلان، تعتزم وانه تونغ الطبية تحويل 100% من حصص شركة سوزهو وان-يينغ للتكنولوجيا الطبية (Suzhou Wanying Medical Technology Co., Ltd.) المملوكة بالكامل (ويُشار إليها لاحقًا بـ “سوزهو وان-يينغ”) إلى شركة ميـديـا للتصوير (Shanghai) للتكنولوجيا المحدودة (Midea Imaging Technology (Shanghai) Co., Ltd.) (ويُشار إليها لاحقًا بـ “ميـديـا للتصوير”)، بسعر تحويل للملكية قدره 48 مليون يوان.

تشكل هذه الصفقة معاملة مرتبطة؛ إذ إن شركة ميـديـا للتصوير هي شركة تابعة يسيطر عليها المساهم المسيطر في وانه تونغ الطبية، أي مجموعة “ميديا”.

تأسست سوزهو وان-يينغ في نوفمبر 2023، وأنشأتها وانه تونغ الطبية مملوكة بالكامل. وفي ذلك الوقت كانت وانه تونغ الطبية تقول إنه “وفقًا لاحتياجات تخطيط التطور الاستراتيجي، وبالاستفادة الكاملة من مزايا سياسات الجهات المحلية ومرافق دعم الصناعة، ستستثمر الشركة رأس مالها الخاص بمبلغ 100 مليون يوان (رأس المال المسجل) في سوزهو لإنشاء شركة تابعة مملوكة بالكامل سوزهو وان-يينغ، وذلك لإجراء مشاريع البحث والتطوير وإنتاج المكونات الأساسية، وتحسين تحويل إنجازات التكنولوجيا إلى واقع، وتوسيع مساحة السوق، ورفع القدرة التنافسية الأساسية للشركة”.

لكن سوزهو وان-يينغ سجلت خسائر خلال 2024 و2025 بلغتا 5.8895 مليون يوان و11.1995 مليون يوان على التوالي، بإجمالي خسائر تراكمية قدره 17.0890 مليون يوان، مع استمرار اتجاه تراجع الأداء التشغيلي.

وبحسب الإعلان، فإن التكلفة الدفترية لحيازة وانه تونغ الطبية لنسبة 100% من أسهم سوزهو وان-يينغ تبلغ 36.2146 مليون يوان؛ ومن خلال بيع حقوق المساهمين هذه، يتوقع تحقيق زيادة في القيمة بقيمة 11.7854 مليون يوان، وبمعدل زيادة قدره 32.54%.

وبخصوص سبب بيع الشركة التابعة بكامل حقوق ملكيتها، قالت وانه تونغ الطبية إن ذلك “يستند إلى احتياجات تعديل تخطيط أعمال الشركة”.

تم إدراج وانه تونغ الطبية في بورصة شنغهاي في 24 أبريل 1997، وهي شركة قديمة في قطاع معدات التصوير الطبية في الصين. وقد شهد كل من المساهم المسيطر والمساهم المسيطر الفعلي على الشركة عدة تغييرات؛ إذ كانت مجموعة “هوا رن” (China Resources) في وقت ما المساهم المسيطر الفعلي. وفي مارس 2012، تم تغيير اسم الشركة إلى “هوا رن وانه تونغ”. وفي عام 2015، حصلت شركة يويويه (Fish Leap/YYe Tech) عبر عملية استحواذ على السيطرة على وانه تونغ الطبية رسميًا. وفي سبتمبر 2016، عادت تسمية الشركة إلى “وانه تونغ الطبية”.

في عام 2021، استحوذت مجموعة “ميديا” من شركة يويويه الطبية ومن مسيطرها الفعلي وو غوانغ مينغ على 29.09% من حقوق ملكية وانه تونغ الطبية، لتصبح المساهم المسيطر على وانه تونغ الطبية، وأصبح هو شيانغ جيانغ المساهم المسيطر الفعلي على وانه تونغ الطبية.

خلال فترة تولي مجموعة “ميديا” إدارة وانه تونغ الطبية، جرى تغيير رئيس مجلس الإدارة فيها ثلاث مرات. كان أطول مدة للرئيس الأول وتبلغ 4 سنوات؛ أما الرئيس الثاني ما تشي بينغ فشغل المنصب 8 أشهر فقط. خلال فترة شغله التي كانت من 21 مايو 2025 حتى 25 يناير 2026، استقال لأسباب شخصية؛ وبعد ذلك، في 26 يناير 2026، تم انتخاب وانغ جيانغ قوه رئيسًا لمجلس الإدارة.

أما المعضلة الكبرى التي تواجهها وانه تونغ الطبية الآن، فهي ما إذا كان يمكن إنجاح عملية التحول. وتقول وانه تونغ الطبية في تقريرها السنوي إنه “على مدى السنوات الأخيرة، وفي ظل المحركات المتعددة المتمثلة في الابتكار التكنولوجي والطلب في السوق وتوجيهات السياسات، تمر صناعة معدات التصوير الطبية العالمية بتغير عميق. إن الاعتماد التقني الخارجي وقصور الابتكار يمثلان مخاطر جوهرية. كما أن المنافسة الشديدة في السوق وضغوط الدفع تؤثر مباشرة على أرباح الشركات؛ ويؤثر ضعف سلسلة التوريد العالمية وفك ارتباط سلسلة الصناعة على استقرار التشغيل؛ بينما يؤدي بيئة تنظيمات أشد فأشد يومًا إلى رفع عتبة الدخول للسوق وعتبة الاستمرار في التشغيل”.

“على الشركات أن تنشئ نظامًا شاملاً لإدارة المخاطر، وأن توازن استراتيجيًا بين البقاء قصير الأجل والابتكار طويل الأجل، وأن تعزز مرونة سلسلة التوريد على مستوى التشغيل وتعمق التعاون السريري، وأن تتكيف بنشاط من ناحية الامتثال مع الديناميكيات التنظيمية العالمية، كي تتمكن من تجاوز الدورات وتحقيق تنمية مستدامة.” تقول الشركة.

معلومات هائلة وتفسير دقيق، كل شيء متاح عبر تطبيق Sina Finance APP