المساهمون الأذكياء يوافقون على الإدراج في الولايات المتحدة وتمديد حق التصويت المفرط للرئيس التنفيذي وسط مخاوف الحوكمة

اكتشف أهم أخبار وفعاليات التكنولوجيا المالية!

اشترك في النشرة الإخبارية لـ FinTech Weekly

يقرأها التنفيذيون في JP Morgan وCoinbase وBlackrock وKlarna وغيرهم

حصلت شركة Wise، شركة المدفوعات التي تتخذ من المملكة المتحدة مقرًا لها، على موافقة المساهمين لنقل إدراجها الرئيسي إلى الولايات المتحدة، وتمديد حقوق التصويت الفائقة للرئيس التنفيذي Kristo Käärmann لمدة عشر سنوات إضافية، في خطوة مزدوجة تؤكد تزايد تأثير نماذج حوكمة التكنولوجيا الأمريكية على الأسواق الرأسمالية العالمية.

يمهد التصويت الطريق أمام Wise — واحدة من أبرز الإدراجات التكنولوجية في المملكة المتحدة — للمضي قدمًا في خطتها بالانتقال، بشرط الحصول على الموافقة النهائية من محكمة بريطانية. وعلى الرغم من أن الشركة ستحتفظ بإدراج ثانوي في لندن، فإن هذه الخطوة تشير إلى اتجاه أوسع يتمثل في سعي شركات التكنولوجيا ذات النمو العالي إلى بيئات تقييم وحوكمة أكثر توافقًا مع سيطرة المؤسسين على المدى الطويل.

جدل الأسهم ذات الفئات المزدوجة يصل إلى المملكة المتحدة

تضمنت مقترحات Wise تغييرًا هامًا في الحوكمة: تمديد أسهم الفئة B ذات التصويت الفائق — والتي كانت من المقرر أن تنتهي في 2026 — والتي تمنح Käärmann قوة تصويت غير متناسبة. تحمل هذه الأسهم حاليًا تسعة أصوات لكل سهم، مقارنة بصوت واحد للمساهمين في الفئة A.

أعاد التمديد تسليط الضوء مجددًا على هيكل الأسهم ذات الفئات المزدوجة، وهو سمة شائعة في الإدراجات التكنولوجية الأمريكية، لكنه أكثر إثارة للجدل في المملكة المتحدة، حيث كان تاريخيًا يحد من أهلية الانضمام للمؤشرات ويثير مخاوف بشأن حماية المستثمرين. كان الإدراج الأصلي لـ Wise في 2021 هو أكبر ظهور تكنولوجي من حيث القيمة السوقية في لندن، لكنه فشل في التأهل لمؤشر FTSE 100 بسبب قيود الأسهم ذات الفئات المزدوجة.

وقد أبدى مستشارو الحوكمة، Glass Lewis وInstitutional Shareholder Services (ISS)، مخاوف بشأن التمديد المقترح، لكنهما في النهاية دعما القرار. ومر التصويت بموافقة واسعة، بما في ذلك من مستثمرين كبار مثل Andreessen Horowitz.

مقايضات المساهمين

يعكس قرار المساهمين سؤالًا أكبر يواجه الأسواق العامة: إلى أي مدى يمكن منح المؤسسين سلطة مقابل التركيز الاستراتيجي طويل الأمد والنمو المحتمل. جادل مجلس إدارة Wise بأن هيكل الأسهم ذات الفئات المزدوجة ضروري للحفاظ على الاستقلال، وتمكين الشركة من الاستثمار في المدفوعات عبر الحدود منخفضة التكلفة، بدلًا من إعطاء الأولوية للأرباح قصيرة الأجل أو توزيعات الأرباح للمساهمين.

وجاء الاعتراض من Taavet Hinrikus، الشريك المؤسس لـ Wise والرئيس السابق لمجلس الإدارة، الذي انتقد عملية اتخاذ القرار وربط مقترح التصويت الفائق ضمن تغييرات أوسع في الإدراج. وردت Wise بأن نموذج الحوكمة تم اعتماده من قبل المجلس عند الإدراج وما يزال متوافقًا مع مهمتها على المدى الطويل.

يعكس هذا النزاع توترات أوسع في الأسواق الرأسمالية بشأن سيطرة المؤسسين، خاصة مع توسع الشركات وتطور هياكل الحوكمة بعد الطرح العام الأولي.

إدراجات الولايات المتحدة تكتسب جاذبية

تُضاف خطوة Wise إلى قائمة الشركات البارزة التي تختار الانتقال بعيدًا عن لندن لصالح الأسواق الأمريكية، حيث تُقبل الأسهم ذات الفئات المزدوجة على نطاق واسع، وتميل تقييمات التكنولوجيا إلى أن تكون أعلى. وقد خففت بورصة لندن قواعد الإدراج في السنوات الأخيرة لمنافسة نيويورك بشكل أكثر مباشرة، لكن النتائج كانت متباينة.

ويأتي هذا القرار أيضًا وسط غموض تنظيمي بشأن حقوق المساهمين ومعايير الإدراج في المؤشرات — وهي قضايا لا تزال تؤثر على اختيار شركات التكنولوجيا لمكان إدراجها. في الولايات المتحدة، أصبحت الأسهم ذات الفئات المزدوجة بدون تاريخ انتهاء ممارسةً معيارية لدى شركات مثل Meta وAlphabet. ورغم أنها تظل مثيرة للجدل، فإن شهية المستثمرين للشركات التكنولوجية ذات النمو العالي غالبًا ما تتغلب على المخاوف بشأن عدم التماثل في التصويت.

الآثار التشغيلية والاستراتيجية

عالجت Wise مبلغ 145 مليار جنيه إسترليني (195 مليار دولار) في المدفوعات عبر الحدود خلال سنتها المالية الأخيرة، وخدمت حوالي 16 مليون مستخدم. يواصل نموذجها، الذي يركز على التحويلات الدولية منخفضة الرسوم، وضعها كمنافس قوي للبنوك التقليدية وخدمات التحويلات المالية.

يقول محللون إن تمديد حقوق تصويت Käärmann قد يوفر استمرارية لعمل تجاري لا يزال في مرحلة التوسع العالمي، خاصة في ظل المنافسة في سوق التحويلات الرقمية ومدفوعات الأعمال. ومع ذلك، يحذر النقاد من أن التمسك المفرط بهيكل الحوكمة قد يقلل من مساءلة مجلس الإدارة ويعرض الشركة مع الوقت لتحديات من جهات فاعلة أو تنظيمية.

كما يسلط هذا التوجه الضوء على تحول أوسع في معايير الحوكمة العالمية، حيث تواصل ممارسات السوق الأمريكية التأثير على هياكل الشركات في الخارج. وما إذا كانت خطوة Wise ستضع سابقة لشركات fintech البريطانية الأخرى لا يزال غير واضح — لكن من الواضح أن حوكمة يقودها المؤسسون، رغم معارضتها، لا تزال تمسك بزمام الأمور عندما تتماشى مع توقعات المستثمرين للقيمة طويلة الأمد.