الدعم السياسي، والخطوط الرئيسية واضحة، وتحليل عميق لصناديق الاستثمار العامة واستراتيجية الاستثمار في الأسهم الصينية A股 في الربع الثاني

专题：2025基金年报季启幕：AI算力冲高、有色金属回落，2026如何布局？

| \| \| \| — \| \| 　　تانغ شياو دونغ \| | | \| \| \| — \| \| 　　لي زان \| | | \| \| \| — \| \| 　　وي فنغ تشون \| | | \| \| \| — \| \| 　　وانغ لي \| |

◎ مراسل: هي يي

على وشك الدخول إلى الربع الثاني، أجرت صحيفة تشاينا سيكيوريتيز شنجهاى مقابلات مع تانغ شياو دونغ، المدير العام المشارك لقسم الاستراتيجية الكلية في شركة جنوب فوندا؛ ولي زان، كبير الاقتصاديين في قسم الأبحاث لدى شركة تشاو شان فوندا؛ ووي فنغ تشون، كبير الاقتصاديين لدى شركة تشوانغتشينغ هسين فوندا؛ ووانغ لي، باحث استراتيجي أول في قسم الاستراتيجية الكلية المتقدم لدى شركة تشانغتشنغ فوندا. وجرى خلال اللقاء نقاش معمّق حول أبرز القضايا الساخنة مثل منطق الخط الرئيسي للأسهم الصينية (A股) في المرحلة المقبلة، وإجراءات السياسات، وتناقضات السوق، واتجاهات الاستثمار.

التثبيت: تحديد منطق الخط الرئيسي لـ A股

صحيفة تشاينا سيكيوريتيز شنجهاى: بالاستناد إلى «خطة “الخمسة عشر والخامس” (الخطط الخمسية 2026-2030)»؛ ما هي القطاعات التي تتوقع أن تصبح الخط الرئيسي للأسهم الصينية (A股) المقبلة؟ وما الأسباب؟

تانغ شياو دونغ: سيتطور الخط الرئيسي لـ A股 حول خمسة اتجاهات: أولاً، الاستقلالية الذاتية والتحكم في القاعدة الصناعية؛ مع التركيز على أدوات الإنتاج الأساسية مثل آلات الأدوات الصناعية (الماكينات الصناعية) والبرمجيات الأساسية، لحل مشكلة قدرات القاعدة الصناعية. ثانياً، نمو غير خطي للتكنولوجيا الأمامية؛ مع التركيز على مجالات عالية المخاطر وعالية الإمكانات مثل الاندماج النووي القابل للتحكم وتكنولوجيا الكم، واستكشاف «منطقة اللا-مأهولة» التكنولوجية. ثالثاً، المجالات الأساسية للبنية التحتية الجديدة؛ إذ توفر مجالات مثل شبكة الحوسبة واللافتات الأساسية للبيانات أساساً لتطوير الصناعة وAI. رابعاً، تطوير عالي الكفاءة ومتكامل للطاقة الجديدة؛ مع تحول مركز الاستثمار إلى استقرار الشبكة الكهربائية، لتصبح حلقات مثل الجهد الفائق للغاية (UHV) وتخزين الطاقة من نوع تشكيل الشبكة (grid-forming) نقاطاً محورية. خامساً، توسيع الطلب الداخلي بما يولّد استهلاكاً جديداً؛ والتركيز على المجالات المعيشية مثل اقتصاد كبار السن واقتصاد الصداقة مع الأطفال.

لي زان: خلال فترة تالية من الآن، سيتركز الخط الرئيسي لـ A股 حول منطقين أساسيين: الاكتفاء الذاتي في التكنولوجيا و«مواجهة الإفراط في المنافسة الداخلية» (反内卷). فمن جهة، سيتم تشكيل الدوائر المتكاملة، والفضاء الجوي، والطب الحيوي، واقتصاد الطيران منخفض الارتفاع كصناعات ركيزة ناشئة، كما ستحظى الصناعات المستقبلية مثل تكنولوجيا الكم والذكاء الجسدي (具身智能) و6G والطاقة المستقبلية باهتمام خاص وتطوير متقدم. ومن جهة أخرى، يُتوقع أن تحقق قطاعات مثل السيارات والضوئيات (الطاقة الشمسية) وبطاريات الليثيوم والصلب والاسمنت والكيماويات فرصاً في إطار إصلاحات عبر الاندماج والاستحواذ، بما سيقود إلى سيناريو إصلاح دوري.

غالباً ما تعتمد المؤسسات استراتيجية على شكل «الجرّافة الثنائية» (哑铃): من جهة، تخصيص الطرف الأول لمسارات نمو تكنولوجية مثل تطبيقات AI وشبه الموصلات والروبوتات، مع التركيز على الشركات الرائدة ذات الإنفاق البحثي والتطوير المرتفع. ومن جهة أخرى، تخصيص الطرف الآخر للقطاعات الرائدة المستفيدة من إصلاح جانب العرض مثل بطاريات الليثيوم ووحدات الطاقة الشمسية، مع المراهنة على تحسن الأسعار الذي يقود إلى تعافي الأرباح. وفي الوقت نفسه، الاستثمار في صناديق ETF لمؤشرات الأسهم وصناديق تركيبة الأسهم للروّاد لتفادي مخاطر تقلب قطاع واحد فقط.

وي فنغ تشون: يتضمن الخط الرئيسي لـ A股 اتجاهين رئيسيين: أولاً، مسار «العتاد الصلب» (hard tech). إذ إن سلسلة صناعة AI، والتصنيع المتقدم، والمعدات عالية المستوى هي محور تربية «قوى إنتاجية جديدة» في فترة «الخمسة عشر والخامس». كما أنها نتاج انتقال دورة كونب (Kondratiev) من مرحلة التعافي إلى مرحلة الازدهار، وتزامن ذلك مع توسع دورة زيغرلا (Juglar). إن تسارع تطبيق التكنولوجيا، وارتفاع النفقات الرأسمالية (capex)، وتعزيز وضوح اليقين بنمو الأرباح، كلها تتضافر لتشكيل الخط الرئيسي الذي يقود إلى إعادة تسعير أصول الصين على نطاق هذه الدورة. ثانياً، مجالات «إعادة تقييم القيمة» للصناعات التقليدية. تستفيد قطاعات مثل الفحم والصلب من تبديل دورة المخزون والتنسيق مع السياسات. وبالاعتماد على منطق دمج «القاعدة القديمة + الطلب الجديد»، يمكن تحقيق عودة القيمة مع اللحاق بخطى ترقية الصناعات الرائدة. وهذه الفئة من المجالات تمثل دعماً مساعداً لا غنى عنه في تكوين الصناعات الرائدة، وتعد إضافة مهمة إلى إعادة تقييم الأصول.

وانغ لي: مستقبلاً، ومع استمرار تطور اتجاهات صناعة AI عالمياً وتزايد اختراقها عبر مختلف الصناعات، ومع التضافر مع تحقيق الصين اختراقات في التقنيات الرئيسية والصناعات المستقبلية، فإن ما يمثله AI—مثل حوسبة أعلى المستوى القابلة للتحكم والاستقلالية في الطبقة العليا—وما يقابله من تطبيقات استباقية في الطبقة السفلية، إضافة إلى توفير البنية التحتية عالية الجودة الملحقة مثل الكهرباء ومراكز البيانات، فضلاً عن فرص التوسع إلى الخارج، من شأنه أن يصبح محوراً واضحاً لاستثمارات الفترة المقبلة.

تحديد النبرة: إشارات إيجابية لتفعيل السياسات

صحيفة تشاينا سيكيوريتيز شنجهاى: حدد تقرير عمل الحكومة لعام 2026 هدفاً لنمو توقعات الاقتصاد بنسبة 4.5%—5%. كيف تنظرون إلى النبرة الكلية للسياسات؟

تانغ شياو دونغ: في الأساس، يواصل تقرير عمل الحكومة لعام 2026 نفس النبرة السياسية لتقرير 2025، ويستمر في تطبيق «سياسة مالية أكثر إيجابية» و«سياسة نقدية ميسّرة بدرجة مناسبة». ما زالت مهام «تثبيت النمو وتعزيز التكنولوجيا وتحفيز الطلب الداخلي» هي محور الأعمال الرئيسية لهذا العام. بالإضافة إلى ذلك، وبسبب عوامل مثل كون تقييمات A股 ليست باهظة، وأن توجيه الإشراف التنظيمي لتشجيع الأموال طويلة الأجل على دخول السوق لم يتغير بعد، وبسبب أن قدرة أموال السكان على دخول السوق كبيرة نسبياً في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة وغيرها من العوامل، فمن المتوقع أن تواصل A股 سيناريو «الثور البطيء» (slow bull market).

لي زان: في عام 2026، تظهر السياسات الكلية سمات أكثر وضوحاً من حيث الإيجابية والفاعلية. فالفترة المحددة لنطاق هدف نمو توقعات الاقتصاد تعكس توجهاً عملياً يتمثل في «الوثب للأعلى لبلوغ ارتفاع أعلى، مع تثبيت الخطى وعدم التسرع». كما أنها تترك مساحة لإجراء تعديلات هيكلية. وفي الوقت نفسه، يبرز بشكل خاص دور السياسة المالية، بما في ذلك إصدار سندات خاصة طويلة الأجل بشكل استثنائي بقيمة 1.3 تريليون يوان، وأدوات مالية سياسة جديدة تبلغ 8000 مليار يوان. وبذلك يتشكل ما يشبه «ضربة مزدوجة شبه مالية» (准财政).

من المتوقع أن تشهد A股 لاحقاً سيناريو طويل الأجل مدفوعاً بـ«عجلتين: الأموال والسياسات». وبحسب تقديرات، من المتوقع أن تحقق A股 في عام 2026 زيادة في التمويل بحوالي 1.5 تريليون يوان تقريباً، وتشكل أموال شركات التأمين وإدارة الثروات أساس الأموال طويلة الأجل بحدود 9340 مليار يوان. كما ستصبح الصناديق العامة والخاصة أكبر متغير في التحسن على الهامش. ومع استمرار تعافي الطلب الداخلي وزيادة تكثيف الاستثمار في التكنولوجيا، سينعكس في سوق A股 تدريجياً تحقيق توقعات الأرباح بعد الربع الثاني، ومن المرجح أن يتحرك مستوى وسطي لتقييم مؤشر شنجهاي شنتشن 300 للأعلى.

وي فنغ تشون: من منظور تقلبات الدورة وإجراءات السياسة المالية، فإن هدف نمو توقعات الاقتصاد المحدد في تقرير عمل الحكومة هو هدف عملي يحافظ على أرضية صلبة وفيه مرونة، ويلائم احتياجات التوازن الشامل بين الكمية والهيكل في مرحلة التحول. كما يعكس إصراراً قوياً على تثبيت النمو. كما تركز توجيهات السياسة المالية على تعويض النواقص، وتعزيز المعيشة المدنية، ودفع التحول؛ وتتعاون مع سياسة نقدية ميسّرة بدرجة مناسبة. وهذا لا يساند الاقتصاد في المدى القصير فحسب، بل يضع أيضاً أسساً لتطوير عالي الجودة في المدى الطويل، مُطلقاً إشارات إيجابية قوية للسياسات.

بشكل عام، فإن ثبات السياسات سيعوض عدم اليقين الخارجي، ومن المتوقع أن يتقدم سوق A股 بصورة مستقرة للأعلى، لكن يجب التحكم بالإيقاع والتركيز على الشركات ذات قدرات تحقق الأرباح القوية.

وانغ لي: حالياً، يميل ضبط النبرة في السياسة الاقتصادية الكلية إلى تعزيز الجودة وتحقيق مكاسب أعلى، وكسر الجمود عبر الإصلاح، وهو ما يعكس الثقة في مرونة الاقتصاد والتطور عالي الجودة. وتُحافظ السياسات المالية العامة والخاصة بمعناها الواسع والضيق على مستوى مرتفع ومن دون تغيير كبير، وتُظهر في البنية توجهاً يتمثل في مزيد من «استقرار الاستثمار».

ستعزز الإشارات الإيجابية سوق A股 من ثلاثة جوانب: أولاً، استمرار اهتمام السياسات بالنمو الاسمي للاقتصاد؛ وباعتبار أن سرعة النمو الاسمي للاقتصاد تعد متغيراً حاسماً يحدد أرباح الشركات وشعور الاقتصاد الجزئي، فمن المتوقع أن تصبح محركاً رئيسياً لاتجاه صعود A股 هذا العام. ثانياً، استمرار الاهتمام بتحفيز الطلب الداخلي و«مواجهة الإفراط في المنافسة الداخلية» في جانب العرض؛ إذ يدعم الإنفاق المالي تحسين وتحوّل الصناعات التقليدية، ما يُتوقع أن يحسن توقعات الاستثمار في الاستهلاك والتصنيع. ثالثاً، تعميق إصلاحات سوق رأس المال، وتحسين آلية دخول الأموال طويلة الأجل إلى السوق، وتوسيع قنوات خروج رأس المال الاستثماري (venture capital) والأعمال الناشئة، ما يساعد على رفع سيولة السوق.

تحليل: عوامل صعود وهبوط تثير مراهنة قصيرة الأجل

صحيفة تشاينا سيكيوريتيز شنجهاى: ما العوامل التي تؤثر على مسار سوق A股 مؤخراً؟ وما المتغير الأساسي الذي يؤثر على سيولة أموال السوق في الربع الثاني؟ وما عوامل المخاطر التي يجب الانتباه إليها؟

تانغ شياو دونغ: مؤخراً، تأثر مسار A股 بعوامل مثل الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط وتوجهات السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (المحرك: الفيدرالي)، من بين أمور أخرى. وفيما يتعلق بالربع الثاني، فإن المتغير الأساسي للسيولة هو تطور الأوضاع الجيوسياسية، إضافة إلى تحقق أداء الشركات المدرجة خلال فترة التحقق من نتائج شهر أبريل.

تتمثل العوامل الإيجابية التي تدعم مسار ما بعد ذلك في وضوح مزايا مرونة وثبات الاقتصاد الصيني، ما يساعد على جذب رؤوس الأموال العالمية للاستثمار في السوق الصينية. ومع ذلك، توجد ثلاث مخاطر كبرى في المستقبل: أولاً، مخاطر ذيل طويلة لتصعيد الحرب؛ ثانياً، احتمال تسبب ارتفاع أسعار النفط في إثارة إعادة تسارع التضخم عالمياً، ما يؤدي إلى تحول السياسة النقدية؛ ثالثاً، تأثير الإزاحة على جانب الطلب الناتج عن ارتفاع أسعار الطاقة، ويستلزم ذلك متابعة مستمرة والاستجابة.

لي زان: مؤخراً، كان مسار سوق A股 نتيجة صراع بين ثلاثة أطراف: توقعات السياسة، ودورة صناعة التكنولوجيا، ومخاطر الجغرافيا السياسية. وفيما يتعلق بالربع الثاني، هناك ثلاث نقاط تؤثر في المتغير الأساسي للسيولة: أولاً، إيقاع دخول أموال شركات التأمين والأموال المالية إلى السوق. ثانياً، انتعاش إصدار الصناديق العامة والخاصة سيعزز تفضيل نمط نمو التكنولوجيا. ثالثاً، من جانب حركة الأموال الأجنبية، يُتوقع أن تتجاوز الزيادة في تدفقات الأسهم عبر قنوات «شمال» إلى أكثر من 100 مليار يوان في عام 2026، بينما تظل أسهم هونغ كونغ هي الخيار الأول للاستثمار للأموال الأجنبية.

بشكل عام، بعد طرح إجراءات مثل أن أحجام الإنفاق ضمن الميزانية العامة ستصل لأول مرة إلى 30 تريليون يوان، وإصدار أدوات مالية سياسة جديدة بقيمة 8000 مليار يوان، ستعمل على تحفيز استثمار رأس المال الاجتماعي بشكل فعال. وبفضل سياسة «مواجهة الإفراط في المنافسة الداخلية» التي تدفع توقعات عودة PPI إلى المنطقة الإيجابية، واتضاح اتجاه انتقال أصول السكان نحو سوق الأسهم، فإن تضافر عدة عوامل إيجابية سيؤيد أداء A股 في المستقبل.

ومع ذلك، قد توجد أيضاً العديد من المخاطر الكامنة في المستقبل، بما في ذلك تصعيد الصراع في الشرق الأوسط بما يرفع أسعار النفط، وبالتالي تقييد مساحة السياسة النقدية، وتزايد شدة التنافس التكنولوجي العالمي وما ينتج عنه من تأثير على توقعات سلسلة التوريد داخل الصناعة.

وي فنغ تشون: انطلاقاً من منطق التحليل القائم على المحرك الكلي والارتباط بين الداخل والخارج، فإن مسار A股 مؤخراً تأثر أساساً بثلاثة عوامل: أولاً، تصعيد الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط يرفع علاوة المخاطر العالمية، فتنتقل مشاعر النفور من المخاطر إلى A股 وتزيد التقلبات قصيرة الأجل في السوق. ثانياً، الانفجار الكبير في أسعار النفط أثار قلقاً عالمياً بشأن التضخم، بالإضافة إلى تقلص توقعات خفض الفيدرالي لمعدلات الفائدة، مما يعكر صفو السيولة العالمية، وبالتالي يقيّد مساحة التيسير في جانب سيولة A股. ثالثاً، فإن A股 نفسها في مرحلة تعديل وتثبيت دورة، حيث تعود تقديرات تقييم مسارات حققت ارتفاعات سابقة تدريجياً إلى مستويات أكثر معقولية، ومع تبديل توزيع أموال موجودة لصالح أسهم أخرى (تدوير محافظ)، تزداد التقلبات قصيرة الأجل في السوق.

بالنظر إلى الربع الثاني، فإن المتغير الأساسي الذي يؤثر على السيولة هو إيقاع خفض معدلات الفائدة من الفيدرالي، وقوة تنفيذ سياسات تثبيت النمو داخلياً، إضافة إلى ضغوط تشديد السيولة الخارجية والمراهنة بين سياسات داخلية داعمة. وفي الوقت نفسه، العوامل الإيجابية الداعمة لمسار A股 واضحة نسبياً: إن استراتيجية ترقية الصناعات طويلة الأجل داخل البلاد مع سياسات تثبيت النمو قصيرة الأجل تشكل قوة مشتركة، ويتم إطلاق المكاسب السياسية باستمرار؛ ومع استمرار ضعف صدمة الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، يتوقع أن يتحسن تفضيل المخاطر في السوق؛ ومنطق الصناعات الرائدة واضح، وتوجد دعامة للخطوط الرئيسية مثل أمن الطاقة والتكنولوجيا الصلبة؛ كما تعمل الجهات التنظيمية باستمرار على تحسين بيئة السوق، لتوفير ضمان لاستقرار تشغيل سوق A股.

وانغ لي: ما إذا كان من الممكن أن يهدأ الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، وما إذا كانت نتائج التقارير للربع الأول للشركات تحقق الجودة المتوقعة، ستحدد رغبة الأموال في العودة إلى السوق في الربع الثاني. من ناحية، أظهرت مؤشرات المشاعر المختلفة في سوق A股 بالفعل إشارات القاع؛ فإذا تحسن الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، فمن المتوقع أن تتشكل توافقات حول شراء القاع (bottom fishing) بشكل مشترك. من ناحية أخرى، إذا قدمت نتائج الربع الأول للشركات للش السوق مزيداً من إشارات الرواج، فمن المتوقع أن تتشكل وجهة نظر «بأن نقود نحن الأمر» (以我为主)، مما يعزز نية تخصيص الموارد نحو اتجاهات ذات درجة عالية من الرواج.

التخطيط: هل ستستمر السوق الحاصلة بشكل هيكلي؟

صحيفة تشاينا سيكيوريتيز شنجهاى: يرجى تحليل ما إذا كانت توقعات الأداء الأفضل في المستقبل لبعض المجالات من خلال الأساسيات، والمشاعر، والسيولة المالية وغيرها.

تانغ شياو دونغ: في ظل بيئة السوق الحالية، نأمل أن تتفوق أربع اتجاهات: تطبيقات AI، وسلسلة المستفيدين من «مواجهة الإفراط في المنافسة الداخلية»، وصناعة الدفاع (الجيش/السلاح) والإنفاق الاستهلاكي المرتبط بالطلب الداخلي.

بالنسبة لقطاع AI: فأساسياته قوية. فقد تجاوزت الصين عدد مرات استخدام النموذج (model) ليتخطى الولايات المتحدة، كما أن نسبة الحيازات لدى المؤسسات على جانب القدرة الحاسوبية (算力) أعلى نسبياً. وعلى جانب تطبيقات AI، توجد مساحة نمو أكبر. وبالنسبة لسياسة «مواجهة الإفراط في المنافسة الداخلية»، فهي تدفع عكس الاتجاه في أسعار سلاسل مثل بطاريات الليثيوم والطاقة الشمسية. ومرونة تعافي الأرباح تكون كبيرة في حلقات المواد وحلقات التصنيع في الوسط. كما يُتوقع أن تصبح الفضاء التجاري وأجهزة الطيران منخفض الارتفاع نقطة نمو جديدة. وبالنسبة لقطاعات الاستهلاك المحلي مثل المشروبات الغذائية، فإن تقييماتها تقع حالياً عند أدنى مستويات تاريخية، ما يجعل لديها قيمة للاستثمار من اليسار (left-side) مع انتظار انعكاس شهية الرواج (قلب دورات التحسن) في القطاعات ذات الصلة.

لي زان: من منظور الأساسيات، نُظهر تفضيلاً نسبياً لسلاسل صناعة AI مثل الحوسبة وقدرات التطبيقات، وكذلك للتصنيع عالي المستوى. تُواصل سياسات تحديث المعدات الصدور، ما يفيد صناعات آلات الأدوات الصناعية (الماكينات الصناعية) والروبوتات. وفي الوقت نفسه، فإن تخصيص 8000 مليار يوان من سندات حكومية خاصة طويلة الأجل فوق العادة لدعم «مشروعي “الاثنين”» (两重) سيحفز تطور المجالات ذات الصلة.

ومن منظور المشاعر، فإن سوق A股 يمر بمرحلة التحول بين ثقة السياسة والتحقق من الأرباح. حالياً، ما زالت نسبة تداول قطاعات TMT مرتفعة، لكن الأموال بدأت تنتقل من مواضيع ذات تقييم مرتفع إلى سلاسل صناعات تصدير مثل السفن والآلات التي لديها دعم أرباح، وكذلك إلى قطاعات دورةية مثل المعادن غير الحديدية والكيماويات، ما يعكس منطق تسعير «مواجهة الإفراط في المنافسة الداخلية».

ومن منظور السيولة، فإن نمو التكنولوجيا والسلع/الموارد (resources) هما الأكثر استفادة. منذ بداية هذا العام، تفضّل أموال شركات التأمين والأموال المالية القطاعات ذات العائد المرتفع من توزيعات الأرباح وتدفقات نقدية مستقرة، ما يرجّح أن يكون ذلك مفيداً لقطاعات مثل شركات تشغيل الاتصالات والكهرباء. كما أن الزيادة على الهامش في أموال الصناديق العامة والخاصة تكون أكبر، مع تفضيل قطاع نمو التكنولوجيا والتركيز على مجالات مثل أشباه الموصلات وتطبيقات الوكلاء الذكاء الاصطناعي (AI智能体). وفي الوقت نفسه، تقل السيولة في الرافعة المالية (两融) على الهامش، وانخفاض تقلب السوق يصب في صالح اتجاه السوق طويل النفس (trend).

باختصار، في الوقت الراهن يُفضل تطبيق استراتيجية «الجرّافة الثنائية»: من جهة، الاحتفاظ بصناديق أسهم ذات عوائد توزيعات مرتفعة وعوامل مثل الكهرباء والاتصالات كقاع استقراري (底仓)، ومن جهة أخرى تخصيص الاستثمارات لثيمات مثل حوسبة AI والذكاء الجسدي واقتصاد الطيران منخفض الارتفاع. وفي الربع الثاني، من الإيجابي أيضاً التركيز على قطاعات مثل المعادن غير الحديدية والكيماويات عند نقطة بلوغ دورة المخزون لقاعها.

وي فنغ تشون: حالياً، توجد في السوق منظومتان استثماريتان مختلفتان تماماً، وتتركز نقطة الخلاف الأساسية في سؤال: هل ارتفاع أسعار الطاقة المرتفعة هو اضطراب خارجي قصير الأجل، أم أنه عامل يحدد اتجاهات طويلة الأجل؟ أولاً، دخول العالم إلى دورة تكنولوجية جديدة، حيث ستعيد الخطوط الرئيسية الأربع مثل AI وToken والطاقة والروبوتات تشكيل النظام الجديد للعالم؛ وأن الصراع على الطاقة هو شرط مسبق مهم لترقية الصناعة. وصراع الشرق الأوسط الجيوسياسي لا يغيّر سوى إيقاع الاستثمار ويعزز البنية، لكنه لا يغير اتجاه التكنولوجيا كتوجه ثوري. ثانياً، ارتفاع أسعار النفط يمكن أن يؤدي إلى تضخم اقتصادي وعدم نمو وقد يصل إلى ركود تضخمي، مما سيؤدي إلى نفخ/انهيار فقاعة AI، وبالتالي إنهاء دورة جديدة.

بشكل عام، سواء منطق هذا أو ذاك، يتفق السوق على أن الطاقة تصبح مورداً استراتيجياً عالمياً، وأن الأصول الصلبة تمتلك قيمة في التخصيص الأساسي (底层配置). كما أن صراع الشرق الأوسط الجيوسياسي له حدود للتخفيف، ومن المرجح أن يعيد السوق تجميع التوافق. في هذا السياق، ينبغي أن يركز الاستثمار على الأصول ذات درجة يقين عالية، مع الإصرار على تخصيص الطاقة والفحم وغيرها من الأصول الصلبة ذات خصائص الأمان والصلابة في العرض والطلب، لبناء وسادة أمان؛ وفي الوقت نفسه عدم التخلي عن مجالات نمو التكنولوجيا، مع التركيز على AI كبنية تحتية، وحوسبة متقدمة، وغيرها من مجالات النمو الحقيقي التي تمتلك حواجز تكنولوجية فعلية وقدرة قوية على تحقيق الأرباح. والالتزام بمبدأ «الأرباح كمرساة»، واتباع خط الاستثمار الرئيسي الذي تقوده دورة الصناعة.

وانغ لي: نركز على اتجاهين رئيسيين: أولاً، مجالات AI في البرمجيات والعتاد (soft/hard) والتصنيع المتقدم وسلاسل التوسع إلى الخارج (出海). في هذا المجال، يؤدي تأثير تفضيل المخاطر إلى هبوط كبير، لكن الأساسيات نفسها تتأثر بشكل محدود بسعر النفط، والمنطق الكامن للرواج قوي. ثانياً، قطاعات الفحم والكهرباء والطاقة الجديدة والمنتجات الزراعية وغيرها. بعد انتقال مركز سعر النفط إلى الأعلى، فإن اتجاه بدائل الطاقة ونقل الأسعار (price transmission) عبر سلسلة «سلسلة ارتفاع الأسعار» (涨价链) سيستفيد مباشرة.

تكونت إشارة تقاطع MACD الذهبي، وهذه الأسهم تسير بشكل جيد نحو الارتفاع!

		إعلان 新浪: هذه الرسالة مُعاد نشرها من وسائل الإعلام المتعاونة مع 新浪، وقد نشرت Sina.com هذا المقال بهدف نقل المزيد من المعلومات، ولا يعني ذلك موافقتها على وجهات نظره أو التحقق من وصفه. محتوى المقال متاح فقط للرجوع، ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون مسؤولية قراراتهم وفقاً لذلك، وتكون المخاطر على عاتقهم.

كم هائل من الأخبار، وتحليل دقيق، متاح عبر تطبيق Sina Finance

المسؤول: شي شيون تشن SF183