تحديث قانون CLARITY: يبدو أن البنوك لا تزال تتفوق

طبقة الاستخبارات لصنّاع التكنولوجيا المالية (FinTech) الذين يفكرون بأنفسهم.

استخبارات مصدر أساسي. تحليل أصلي. مساهمات من الأشخاص الذين يعرّفون المشهد الصناعي.

يثق به المحترفون في JP Morgan وCoinbase وBlackRock وKlarna وأكثر.

انضم إلى دائرة الوضوح الأسبوعية في FinTech Weekly →

قبل ثلاثة أسابيع، سألَت FinTech Weekly عمّا يعنيه الصراع الأوسع على مستقبل التشفير حين كانت البنوك تحقّق الفوز في معركة عوائد العملات المستقرة في مجلس الشيوخ. وتبدأ الإجابة بالوضوح.

يمنع أحدث مسودة نص قانون شفافية أسواق الأصول الرقمية (Digital Asset Market Clarity Act)، التي تمت مراجعتها يوم الإثنين من قبل قادة في صناعة التشفير ويوم الثلاثاء من قبل ممثلي البنوك في جلسات مغلقة داخل مبنى الكابيتول هيل، تقديم عائد على أرصدة العملات المستقرة بشكل مباشر أو غير مباشر. كما يحظر أي شيء مكافئ اقتصاديًا أو وظيفيًا لفائدة البنك.

اللغة واسعة. فهي تشمل البورصات والوسطاء والكيانات التابعة. وهي تُغلق الالتفافات الهيكلية التي كانت قد أبقت الباب مفتوحًا أمام منصات مثل Coinbase لمواصلة تمرير مكافآت العملات المستقرة إلى المستخدمين حتى بعد أن قيّد قانون GENIUS Act المُصدِرين بشكل مباشر.

قرأت السوق هذا النص واستجابت فورًا. فقدت Circle 20% يوم الثلاثاء — أسوأ جلسة منفردة لها على الإطلاق — ما محا 5.6 مليار دولار من القيمة السوقية. كانت ردة الفعل الأولى حاسمة: أسعَر المستثمرون مكسبًا لصالح صناعة البنوك في البند الذي حدّد هذه المعركة التشريعية منذ يناير.

كيف وصلت البنوك إلى هنا

كما ذكرت FinTech Weekly في مارس، فإن صناعة البنوك الأمريكية كانت تقاتل قطاع التشفير على جبهتين في آن واحد — في الكونغرس، عبر نزاع عائدات العملات المستقرة ضمن قانون CLARITY Act، وعلى مستوى OCC، عبر المعارضة لموجة طلبات تراخيص بنك ثقة اتحادي من الشركات العاملة في مجال التشفير.

لم يكن الجمود بشأن العوائد أمرًا عارضًا. بل كان نتاجًا لجهود ضغط مكثفة ومنسّقة بدأت فور تداول مسودة نص مجلس الشيوخ.

في 5 مارس، رفضت رابطة المصرفيين الأمريكيين رسميًا تسوية كانت إدارة البيت الأبيض قد أمضت أسابيع في التوسط بشأنها — مقترح كان سيسمح بالعائد في سياقات محدودة لدفع نظير-لنظير، مع حظر ذلك على الأرصدة غير المستخدمة. كانت شركات التشفير قد قبلته. لم تقبل البنوك.

أعاد هذا الرفض ضبط المفاوضات بالكامل. والنص الذي ظهر بعد ثلاثة أسابيع يقترب أكثر من موقف البنوك منه من تسوية البيت الأبيض التي سبقته.

قدّر محللو Standard Chartered أنه إذا تم سنّ بند العائد، فيمكن أن يُعيد توجيه ما يصل إلى 500 مليار دولار من الودائع من البنوك التقليدية إلى منتجات العملات المستقرة بحلول عام 2028.

تشرح هذه الأرقام مدى تمسّك صناعة البنوك بموقفها. لم تكن هذه أبدًا مجرد تفضيلات تنظيمية. بل كانت حسابًا تجاريًا وجوديًا.

استثمار صناعة التشفير في نتيجة مختلفة

لم تفز صناعة البنوك بهذه الحجة دون معارضة. ووفقًا لتحليل FinTech Weekly، فإن شركات التشفير ومسؤوليها قدّموا مساهمات مباشرة لعدد من أعضاء مجلس الشيوخ الذين كانوا يقررون مصير مشروع القانون في لجنة مجلس الشيوخ للشؤون المصرفية — وهو نمط يمتد إلى تشغيل Fairshake PAC.

أنتج هذا الاستثمار زخمًا تشريعيًا حقيقيًا — تم تمرير مشروع القانون في مجلس النواب في يوليو 2025 بنتيجة 294-134، ومرّ عبر لجنة الزراعة في مجلس الشيوخ في يناير 2026. لكنه، مع ذلك، لم يُنتج صياغة العائد التي كانت الصناعة تريدها.

لم يدل Brian Armstrong، الذي أدّى سحب دعم Coinbase في يناير إلى انهيار أول تعديل مقترح في لجنة البنوك، بتعليق علني بشأن النص الجديد. ووفقًا لتحليل FinTech Weekly، فهذا الصمت مقصود. إن الرهانات التجارية على Coinbase مباشرة — إذ مثّل الإيراد المرتبط بالعملات المستقرة نحو 20% من إجمالي إيرادات الشركة في 2025. رجل أوقف جلسة استماع في مجلس الشيوخ بمنشور واحد يختار، في الوقت الراهن، ألّا يقول شيئًا.

ماذا يعني “الفوز” فعلًا هنا

لم تفز البنوك بعد. فالنص ليس قانونًا. إن تعديل لجنة مجلس الشيوخ للشؤون المصرفية لا يحمل تاريخًا مؤكدًا. وما زالت توجد نزاعات غير محلولة تتعلق بأحكام DeFi، وبنصوص الأخلاقيات، وبإمكانية إرفاق أحكام إلغاء تنظيم بنوك المجتمع التي قد تُدخل التشريع في مجموعة أوسع من الصفقات السياسية التي لم يكن المشروع الأصلي مصممًا أصلًا للتعامل معها.

لكن اللغة المتبقية أقرب إلى ما طالبَت به رابطة المصرفيين الأمريكيين مما قبلته Coinbase في فبراير.

عندما سألت FinTech Weekly في مارس عمّا يعنيه الأمر إذا ظلت البنوك تحقّق الفوز، كانت الإجابة أن شركات التشفير ستحصل على وضوح تنظيمي لكنها ستخسر الأداة التنافسية التي جعلت العملات المستقرة مهدِّدة لقاعدة الودائع. ويبدو أن هذه هي النتيجة التي يشير إليها مشروع النص الحالي.

على الرغم من ذلك، أثبتت صناعة التشفير أنها مرنة ومبدعة.

ملاحظة المحرر: نحن ملتزمون بالدقة. إذا لاحظت وجود خطأ أو لديك معلومات إضافية حول مفاوضات قانون CLARITY Act، فيُرجى إرسال بريد إلكتروني إلى [email protected].