ثلاث شركات ليثيوم تكشف عن تقاريرها السنوية لعام 2025 أولاً: أداء الربع الرابع يزداد بشكل كبير مقارنة بالفترة السابقة، وتباين في هامش الربح يظهر السيطرة على موارد المصدر

في عام 2025، اتجهت أسعار الليثيوم ككل إلى مسار يُوصف بـ"الهبوط أولاً ثم الارتفاع".

مع بدء موسم صدور التقارير السنوية، بادرت ثلاث شركات ليتيوم—融捷股份 (SZ002192، سعر السهم 81.98 يوان، القيمة السوقية 213 مليار يوان)، طي تشي ليثيوم (SZ002466، سعر السهم 57.24 يوان، القيمة السوقية 942 مليار يوان)،盛新锂能 (SZ002240، سعر السهم 42.08 يوان، القيمة السوقية 385 مليار يوان)—إلى تقديم نتائجها في أواخر مارس 2026.

ومن بين هذه الشركات، حظي融捷股份 بترحيب شديد من الأموال بعد الإعلان عن تقريرها؛ إذ تجاوزت وتيرة صعود سعر السهم خلال الأسبوع الماضي (من 23 مارس إلى 27 مارس) 40%. لاحظ مراسل《每日经济新闻》أن سبب جاذبية融捷股份 للأموال يتمثل في أن إنتاجها من مركزات خام الليثيوم في عام 2025 شهد زيادة سنوية قدرها 174.83%، وأن وتيرة توسع شريحة رقم 134 في منجم甲基卡 للـسبودومين من الليثيوم (ميِتيل كارد) بمنطقة سيتشوان كانت واضحة، ما جعلها القوة الدافعة الأساسية لنمو أداء الشركة.

ومن خلال الاطلاع على التقارير السنوية الثلاثة، يمكن ملاحظة أنه رغم أن أسعار الليثيوم في عام 2025 شهدت تقلبات شديدة طوال العام، فإن شركات الليثيوم عموماً شهدت إصلاحاً للأداء في الربع الرابع؛ وفي الوقت نفسه، فإن منطق “الموارد أولاً” لم يضعف بعد اجتياز دورة السوق، بل أصبح—بعد أن تم اختباره خلال هذه الدورة—الاستراتيجية الأساسية التي تعتمدها الشركات عند التخطيط لعام 2026. أما على جانب الطلب، فقد ذُكرت تكنولوجيا تخزين الطاقة عدة مرات من قبل شركات الليثيوم.

أوجه التشابه في الأداء: الربع الرابع تحوّل إلى “مفتاح الفوز والخسارة”، وتفاوت هامش الربح الإجمالي بسبب تفاوت الموارد

عندما دخل موسم التقارير السنوية إلى حيز التنفيذ، بادر كل من融捷股份 وطي تشي ليثيوم و盛新锂能 إلى الكشف—مؤخراً—عن تقاريرها السنوية لعام 2025. ومن حيث الأداء، يظهر أن صناعة الليثيوم ككل في عام 2025 قد اتخذت مسار “هبوط أولاً ثم ارتفاع”، وأن الربع الرابع أصبح “مفتاح الفوز والخسارة” لأداء العام.

حققت融捷股份 في 2025 إيرادات تشغيلية بقيمة 8.40 مليارات يوان، بزيادة قدرها 49.71% على أساس سنوي؛ بينما بلغ صافي الربح العائد إلى المساهمين 2.79 مليار يوان، بزيادة 29.52%. ومن منظور ربع سنوي، تحسن أداء الشركة بصورة أساسية تدريجياً من ربع إلى آخر. إذ حقق الربع الرابع وحده صافي ربح عائد إلى المساهمين قدره 1.35 مليار يوان، مقارنة بـ0.59 مليار يوان في الربع الثالث، بزيادة 128.81%، وهو ما يمثل قرابة نصف صافي أرباح العام.

أما طي تشي ليثيوم، فقد شهدت انقلاباً لصالحها بعد ظروف صعبة. إذ حققت في 2025 إيرادات تشغيلية قدرها 103.46 مليارات يوان، وصافي ربح عائد إلى المساهمين قدره 4.63 مليارات يوان. وبالمقارنة مع خسارة 79.05 مليار يوان في 2024، فقد نجحت الشركة في تحقيق تحول من الخسارة إلى الربح. ومن حيث الربع الرابع وحده، بلغ صافي الربح العائد إلى المساهمين 2.83 مليار يوان، بزيادة على أساس ربع سنوي تقارب 200%، ما يشير بوضوح إلى وجود مؤشرات على إصلاح الأداء.

في المقابل، ما تزال盛新锂能 في حالة خسارة في 2025، لكن حجم الخسائر قد تقلّص مقارنةً بـ2024. كما شهدت إيرادات الربع الرابع قفزة كبيرة إلى 19.70 مليار يوان، بزيادة على أساس ربع سنوي قدرها 33%، وهو ما يعكس اتجاه تعافٍ قوي في الأعمال.

وعلى صعيد هامش الربح الإجمالي للمنتجات، تُظهر الشركات الثلاث اختلافات واضحة في التفاوت في وفرة الموارد—إذ إن “شركات المناجم” التي تمتلك موارد خام على المنبع تحقق هامش ربح إجمالي أعلى بشكل ملحوظ من شركات المعالجة التي تعتمد فقط على شراء المواد الخام من الخارج.

اعتمدت طي تشي ليثيوم على منجم جرينبوش (Grinbush) للسبودومين (ذي تكاليف عالمية منخفضة نسبياً) المملوك بالتحكم، ما جعل هامش ربح منتج خام الليثيوم يبلغ 52.88%. كذلك استفادت融捷股份 من منجمها الخاص؛ إذ بلغ هامش ربح مركزات خام الليثيوم لديها 53.12%، مع نمو ملحوظ على أساس سنوي. أما盛新锂能، التي تركز على معالجة أملاح الليثيوم، فتتحمل ضغطاً أكبر على التكاليف؛ لذا بلغ هامش ربح منتجات الليثيوم لديها 18.35%، وهو فرق واضح عن الشركتين السابقتين.

وبالنسبة لتقلبات هذا القطاع، أشارت تقارير شركات الليثيوم السنوية إلى أن مسار أسعار منتجات الليثيوم في 2025 كان “هبوطاً أولاً ثم ارتفاعاً”: شهد النصف الأول نزولاً أحادياً، حيث تراجعت كربونات الليثيوم بدرجة بطاريات (battery-grade) مؤقتاً إلى ما دون 60,000 يوان/طن؛ ثم في النصف الثاني، ومع انفجار الطلب على تخزين الطاقة، وانكماش جانب الإمداد، وغيرها من عوامل متعددة، تحولت الحركة إلى ارتداد من القاع.

منطق “الموارد أولاً” دون تغيير، والطلب—تخزين الطاقة—يُذكر بشكل مركّز

لاحظ مراسل أن التقارير السنوية الثلاثة ركزت—بشكل متزامن—على “الموارد”، ما يُظهر توافقاً لدى شركات الليثيوم على قناعة بأن “لديها منجم/موارد في يدها”.

في خطة التشغيل لعام 2026، ذكرت طي تشي ليثيوم صراحةً: “تعزيز استقرار واستدامة تطوير واستغلال موارد الليثيوم على المنبع، ورفع مستوى قوة الحوكمة والسيطرة على مشروع منجم جرينبوش لسبودومين الليثيوم”.

وفي الوقت نفسه، ستعمل الشركة على “ال推進 بشكل إيجابي ومنظم للأعمال ذات الصلة بمشروع استخراج واستخلاص سبودومين الليثيوم في雅江措拉 (Yajiang Cuozha)”، ومن المتوقع أن يوفر هذا المشروع—مستقبلاً—نوعاً من “ضمان الموارد المزدوج المحلي والخارجي” مع منجم جرينبوش. ويُذكر أن雅江措拉 يقع في منطقة جِيتشيه كارد (甲基卡) المحلية الغنية بموارد الليثيوم.

تقوم盛新锂能 أيضاً مباشرةً عبر العمليات الرأسمالية بتعزيز السيطرة على الموارد. في 2025، أكملت الشركة الاستحواذ على شركة四川启成矿业有限公司، ما أدى بشكل غير مباشر إلى السيطرة على شركة惠绒矿业 التي تمتلك منجم木绒锂矿. وتشير التقارير السنوية إلى أن منجم木绒锂矿 تم تأكيد كمية موارد LiO فيه عند 98.96 مليون طن، ومتوسط الدرجة 1.62%، وهو من بين مناجم الليثيوم ذات أعلى درجات الخامة في منطقة سيتشوان. كما تبلغ الطاقة الإنتاجية المصممة للمنجم 3 ملايين طن سنوياً. إضافة إلى ذلك، وبفضل وفورات الحجم الناتجة عن التطوير واسع النطاق وامتلاك المنجم لميزات موارد ممتازة، تتوقع أن تبقى تكلفة الإنتاج على مستوى منخفض نسبياً داخل القطاع.

وعززت融捷股份 جانب الموارد أيضاً. إذ شهد إنتاجها من مركزات خام الليثيوم في 2025 زيادة سنوية قدرها 174.83%. وقد حددت الشركة خطة التشغيل لعام 2026 التي تشمل: “الاستمرار في تحسين حجم إنتاج موارد الليثيوم، وتعزيز قاعدة تطوير سلسلة الصناعة”، وكذلك “التنسيق بشكل إيجابي بشأن مسألة إضافة توسعة قدرها 0.35 مليون طن سنوياً (35万吨/年) من أعمال اختيار الخام في الموقع الأصلي للمناجم”. وبحسب التقرير السنوي لعام 2025، فقد حصل تقدم في أمر التوسعة هذا في ديسمبر 2024؛ إذ وقعت融达锂业 مذكرة/اتفاقاً مع حكومة مدينة 康定، تم الاتفاق فيه على إضافة طاقة اختيار خام بقدرة 0.35 مليون طن سنوياً في الموقع الأصلي للمناجم. وفي الوقت الراهن، تقوم الشركة بتجهيز الأعمال ذات الصلة.

وبالنسبة للأهداف التفصيلية لعام 2026، تُظهر الشركات الثلاث كلها اتجاهاً توسعياً. ففي طي تشي ليثيوم، من المقرر أن تنتج المصنّع رقم 3 للـGrinbush ليثيوم بدرجة كيميائية/مناسبة للصناعة (化学级) لمركزات سبودومين الليثيوم أول دفعة منتجات في يناير 2026، وتخطط لإنهاء صعود الطاقة الإنتاجية خلال العام؛ وفي盛新锂能، سيتم التركيز على دفع إطلاق طاقة مشروع أملاح الليثيوم في إندونيسيا (印尼盛拓) بطاقة 60 ألف طن من أملاح الليثيوم، مع بذل كل الجهود لدفع تطوير وبناء منجم木绒锂矿، “لتحقيق زيادة كبيرة في إمدادات موارد خام الليثيوم في أقرب وقت ممكن”. أما融捷股份 فتخطط لأن تحقق مشروع مواد الكاثود量产 في النصف الثاني من 2026، وأن تدفع مشروع مواد الأَنود السالبة في兰州 بثبات.

ويرى محللو الصناعة أنه من بين العوامل المحورية التي تقف خلف الارتداد القوي لأسعار الليثيوم في النصف الثاني من 2025، انفجار الطلب على تخزين الطاقة يُعد أحد الدوافع الرئيسية.

وبالنسبة لوضع السوق الحالي، قال أحد كبار محللي الصناعة (الذي فضل عدم الكشف عن اسمه) للمراسل: “في الربع الثاني من هذا العام، كانت منطق السوق واضحاً نسبياً، والعلاقة بين تخزين الطاقة وأسعار الليثيوم آخذة في التقوية. ويعتمد عامل قدرة تخزين الطاقة على تحمل أسعار الليثيوم أساساً على صعوبة تنفيذ تسعير/تحقق طلبات تخزين الطاقة على أرض الواقع. وفي الوقت الحالي، تبدو قدرة تخزين الطاقة على التحمل أعلى من قدرة بداية العام عند تداولات السوق. لكن من حيث الجوهر، إذا كانت أسعار الليثيوم مرتفعة، فإن الجدوى الاقتصادية لتخزين الطاقة بالتأكيد ستكون أسوأ؛ غير أن بإمكان السوق في الربع الثاني تأجيل هذه المشكلة مؤقتاً.”

ويتوافق هذا الحكم مع توقعات القطاع المذكورة في التقارير السنوية. إذ استشهدت طي تشي ليثيوم ببيانات تفيد بأن شحنات بطاريات تخزين الطاقة في العالم خلال 2025 نمت بنسبة 76.2% على أساس سنوي، وأن تخزين الطاقة أصبح محركاً جديداً لزيادة الطلب على الليثيوم. كما أشارت融捷股份 أيضاً إلى أن سوق بطاريات تخزين الطاقة من الليثيوم شهد نمواً انفجارياً في 2025، وأن الشركات الصينية تتولى موقعاً قيادياً عالمياً.

وبالنظر إلى الصورة كاملة، تكشف التقارير السنوية لعام 2025 للشركات الثلاث عن أن صناعة الليثيوم، بعد المرور بتقلبات حادة في الأسعار، دخلت مرحلة تباين تقودها “الموارد” و"الطلب" معاً. فالشركات التي تتمتع بميزات موارد على المنبع تكون قدرتها على مواجهة المخاطر وقدرتها على تحقيق الأرباح أفضل بشكل واضح من شركات المعالجة البحتة. أما في الأطراف النهائية، فتخزين الطاقة—بوصفه محور نمو جديد—يعيد تشكيل هيكل العرض والطلب في القطاع.

ومع أن خطط كل شركة للتوسعات وإطلاق تطوير الموارد في 2026 ستدخل حيز التنفيذ، فإن المنافسة في صناعة الليثيوم ستتحول من مجرد سباق توسع الطاقة الإنتاجية إلى مواجهة قوة السيطرة على الموارد المعدنية الأساسية.

（المصدر:《每日经济新闻》）