تنفيذ سياسات دقيقة وتسريع بناء دولة مالية قوية

● مراسلنا من صحيفة اليوم، بنغ يانغ، أوو يانغ جيان هوان

يؤكد «مخطط» الخطة الخمسية الخامسَة عشرة على تسريع بناء دولة مالية قوية؛ وإكمال نظام البنك المركزي، وبناء منظومة سياسات نقدية علمية ومتينة؛ وإنشاء منظومة شاملة لإدارة ماكرو-احترازية تغطي جميع الجوانب؛ وتعزيز الرقابة على القطاع المالي بشكل شامل، وبناء منظومة للوقاية من المخاطر والتخفيف من حدتها وحلها، بما يضمن التشغيل المستقر للقطاع المالي.

يرى الخبراء أنه لدفع التنمية عالية الجودة للقطاع المالي وتسريع بناء دولة مالية قوية، ينبغي إكمال إطار «عمودين داعمين» لتنظيم السياسة النقدية والسياسة الماكرو-احترازية، مع الالتزام الصارم بخط الأساس المتمثل في عدم حدوث مخاطر مالية منهجية، وضمان فعالية دعم السياسة النقدية للاقتصاد الحقيقي.

إكمال آلية ضخ العملة الأساسية

صرح الخبراء بأنه لبناء منظومة سياسات نقدية علمية ومتينة، يلزم الاستمرار في تحسين إطار السياسة النقدية من زوايا متعددة، بما يضمن بصورة أفضل فعالية دعم السياسة النقدية للاقتصاد.

ومن زاوية الإجمالي، ينبغي إكمال آلية ضخ العملة الأساسية، والاستمرار في تخفيف التركيز على أهداف الكمية وعلى «العقدة» المتعلقة بالحجم، وفي الوقت نفسه إكمال آلية ضخ السيولة مع مراعاة التوزيع بين الأجل القصير والمتوسط والطويل، للحفاظ على نمو إجمالي القطاع المالي بمستوى معقول.

وفيما يتعلق بإكمال آلية ضخ العملة الأساسية، قال تشانغ جون، كبير الاقتصاديين لدى شركة تشاينا غالاكسي للأوراق المالية، إن البنك المركزي أعاد تشغيل عمليات شراء وبيع سندات الخزانة في السوق المفتوحة وبدأ أيضًا عمليات إعادة شراء بنمط «إعادة الشراء مع نقل الملكية»؛ ما من شأنه أن يزيد من تنوع طرق ضخ العملة الأساسية. وفي المستقبل، بالنسبة لضخ السيولة لأجال قصيرة ومتوسطة وطويلة، يُتوقع أن يتم إنشاء أدوات إضافية أو إثراؤها. كما يُتوقع أن يتم إنشاء وتحسين أدوات السياسة النقدية الهيكلية بشكل أكبر، لتصبح طريقة مهمة لدى البنك المركزي لضخ العملة الأساسية.

قال تشانغ ونلان، كبير محللي الاقتصاد الكلي لدى قسم الأبحاث في شركة «سي إس سي» للأوراق المالية، في حديثه: «إكمال آلية ضخ العملة الأساسية قد يشمل تحسين الأهداف وتحسين الوظائف». فمن ناحية الأهداف، قد يتم مزيد التركيز على توجيه معدل فائدة تسوية ليلة واحدة للاقتراب من معدل الفائدة على السياسة. ومن ناحية الوظائف، قد يتم التأكيد بشكل أكبر على التوجه الهيكلي في ضخ العملة، بما يرفع كفاءة تخصيص الموارد. إضافة إلى ذلك، من خلال عمليات شراء وبيع سندات الخزانة، يمكن للبنك المركزي تحسين كفاءة التحكم في سوق السندات، وذلك بالتزامن مع امتصاص وضخ العملة الأساسية.

قال تشاو وي، كبير الاقتصاديين لدى شركة شينوان هونغ يوان للأوراق المالية: إن «مخطط» الخطة الخمسية الخامسَة عشرة، عند طرحه لإكمال آلية ضخ العملة الأساسية، قد طرح أيضًا إتمام آلية تكوين أسعار الفائدة بالسوق وإدارتها ونقلها. وهذا يعكس أن السياسة النقدية ستولي مزيدًا من الاهتمام لكفاءة النقل وتأثيرها على الاقتصاد الحقيقي.

قال تشاو قِقِقِقِ، كبير محللي الاقتصاد الكلي لدى شركة غوانغدا للأوراق المالية: «حاليًا أصبح معدل فائدة إعادة الشراء لأجل سبعة أيام هو معدل الفائدة على السياسة الرئيسي. وفي المستقبل قد يعزز البنك المركزي أكثر انتقال معدلات الفائدة على الطرف القصير إلى الطرف الأطول وإلى سوق الائتمان».

إثراء أدوات الإدارة الماكرو-احترازية

تُعد منظومة الإدارة الماكرو-احترازية مجموعة كاملة من ترتيبات制度 تَضطلع بدور إيجابي في منع مخاطر مالية منهجية. وذكر الخبراء أنه يمكن البدء من جوانب مثل تعزيز منظومة رصد وتقييم المخاطر المالية المنهجية، وإثراء «صندوق» أدوات الإدارة الماكرو-احترازية.

قال تشانغ جون: «إن إطار «عمودين داعمين» لا غنى عنه. إذ إن للسياسة الماكرو-احترازية والمياسة النقدية قابلية للتكامل والتعاون، ويمكنهما أن تتساندا معًا لتعزيز المساحة والقدرة على ضبط عكس الدورة».

وبحسب مينغ مينغ، كبير الاقتصاديين لدى شركة سيتشين للأوراق المالية: فإن منظومة الإدارة الماكرو-احترازية الحالية تشهد تحولين جوهريين اثنين. أولهما التمدد من «مجال واحد» إلى «تغطية شاملة»، وثانيهما التحول من «الحوكمة بعد وقوع المشكلة» إلى «الوقاية قبل وقوعها»، مع زيادة التركيز على الشمولية والآفاق المستقبلية والابتكار.

وانطلاقًا من بناء منظومة إدارة ماكرو-احترازية تغطي جميع الجوانب، أفاد تقرير أصدرته شركة «كيه بي إم جي» في الصين في الأيام الأخيرة بأنه مستقبلًا، من جهة، سيقوم البنك المركزي بإكمال رقابة المؤسسات المالية ذات التركيز، مثل تعزيز الرقابة الإضافية على البنوك ذات الأهمية النظامية، وإصدار قائمة شركات التأمين ذات الأهمية النظامية في الوقت المناسب؛ ومن جهة أخرى، سيعمل على تعزيز العمل في الإدارة الماكرو-احترازية لدى البنك في مجالات الأسواق المالية وتدفقات رأس المال عبر الحدود والقطاع العقاري.

يُتوقع أن يُبتكر البنك المركزي المزيد من أدوات السياسة وأن يثري «صندوق» الأدوات. وبحسب التقرير المذكور، يمكن على أساس الأدوات الحالية توسيع وإضافة أدوات إدارة ماكرو-احترازية تستهدف سوق المال والمؤسسات المالية والتمويل العقاري وموارد التعامل مع المخاطر.

على سبيل المثال، تشير الآونة الأخيرة إلى أن البنك المركزي ذكر عدة مرات أنه يجري بحث إنشاء آلية لدعم السيولة للمؤسسات غير المصرفية في ظروف محددة. وهذه ليست مجرد ترتيب استباقي لمنع المخاطر المالية المنهجية، بل هي أيضًا إجراء ضروري للمحافظة على التشغيل المستقر للسوق المالي.

تعزيز شامل لمنع المخاطر المالية

يُعد منع وإزالة المخاطر المالية موضوعًا أبديًا للعمل المالي، وهو أيضًا المهمة الأساسية المتمثلة في الحفاظ على أمن الاقتصاد والقطاع المالي للدولة. وذكر الخبراء أنه ينبغي تعزيز الرقابة على القطاع المالي بشكل شامل لضمان التشغيل المستقر للقطاع المالي.

قال هو يو وين، كبير محللي السياسات لدى شركة سيتشين جيان تو للأوراق المالية: «خلال «الخطة الخمسية الخامسَة عشرة»، ستولي الوقاية والتحكم في المخاطر المالية اهتمامًا أكبر بالمنهجية والاستباقية والفعالية، وتشكيل منظومة مؤسسية كاملة على سلسلة «الوقاية—الإنذار—التعامل—المساءلة»، بما يرفع بشكل شامل من مرونة المنظومة المالية». وأوضح أن منهج الوقاية والتحكم لا يقتصر على حوكمة المخاطر التقليدية فحسب، بل سيولي اهتمامًا أيضًا بمعالجة المخاطر الهيكلية، وتعويض أوجه القصور المؤسسي، والإدارة الاستباقية للمخاطر الكامنة، لضمان أن تكون المنظومة المالية قادرة على التشغيل المستقر في بيئة داخلية وخارجية معقدة ومتغيرة.

وقال هو يو وين كذلك إننا من ناحية يجب أولاً إكمال إطار الرقابة على المؤسسات المالية ذات الأهمية النظامية، وتعزيز قيود رأس المال وإدارة السيولة على المؤسسات النظامية الكبرى مثل البنوك وشركات التأمين وشركات الأوراق المالية، لمنع خطر «الكِبر الذي لا يمكن أن يسقط». ومن ناحية أخرى، يجب معالجة المخاطر المتراكمة بشكل منظم، ودفع التعامل مع المؤسسات المالية عالية المخاطر بطرق السوق وبالنهج القائم على القانون، والسيطرة الصارمة على مخاطر السلوك غير الأخلاقي، والالتزام الصارم بخط الأساس بعدم حدوث مخاطر مالية منهجية.

يشير «مخطط» الخطة الخمسية الخامسَة عشرة إلى دعم المؤسسات المالية لتنفيذ إضافة رأس المال بشكل سليم ومنظم، وإكمال آلية التعامل مع مخاطر المؤسسات المالية الصغيرة والمتوسطة، وإثراء موارد وأدوات التعامل مع المخاطر، وتدعيم صندوق ضمان الاستقرار المالي وصندوق تأمين الودائع وصناديق ضمان أخرى تابعة لقطاعات مختلفة.

قال تشن هاو، كبير باحث في قسم أبحاث قطاع التمويل لدى شركة سنغ يي للأبحاث: «في الوقت الذي يدعم فيه «مخطط» الخطة الخمسية الخامسَة عشرة إضافة رأس مال المؤسسات المالية، فإنه يسعى أيضًا إلى دفع تحويل آلية التعامل مع مخاطر المؤسسات المالية الصغيرة والمتوسطة إلى آلية مؤسسية وقواعدية. وهذا لا يعني فقط أنه قد تكون هناك فرص للابتكار في قنوات إضافة رأس مال المؤسسات المالية الصغيرة والمتوسطة المحلية في المستقبل، بل يعني أيضًا أن نظام التعامل مع مخاطر المؤسسات المالية، بما فيه القواعدية والمؤسسية، قد يتم إصداره».

تدفقٌ هائل من المعلومات وتحليلات دقيقة، كل ذلك على تطبيق Sina Finance