اليد اليسرى "تبيع الضعف"، واليد اليمنى "تدعم وتقوي"؟ شركة ميناءو للوتيوم في شيامن تواصل تنفيذ "نقل الأصول الكبير"، مع التركيز على الاكتفاء الذاتي من مناجم الوتيوم والصناعات التصنيعية عالية الجودة

يُنشر هذا الخبر بواسطة (chinatimes.net.cn) / مراسلته دونغ هونغيان، بكين

بعد أكثر من عشر سنوات من الالتفاف والانتظار، عادت شركة شيامن للتنغستن المحدودة (ويُشار إليها فيما يلي بـ “شيامن للتنغستن”، 600549.SH) أخيرًا إلى طاولة المفاوضات الخاصة بمناجم “داهوتانغ” للتنغستن. في ليلة 25 مارس، أعلنت هذه الشركة الرائدة محليًا في صناعة التنغستن أنها تنوي، بالتعاون مع مجموعة التحكم الصناعي بمقاطعة فوجيان المحدودة (ويُشار إليها فيما يلي بـ “مجموعة فوجيان للتحكم الصناعي”)، وشركة مجموعة جيانغسي للتنغستن القابضة المحدودة (ويُشار إليها فيما يلي بـ “مجموعة جيانغسي للتنغستن”)، الاستحواذ على 30.17% من أسهم شركة جيانغسي جوتونغ للاستثمار الصناعي المحدودة (ويُشار إليها فيما يلي بـ “جيانغسي جوتونغ”).

خلال فترة توقف المنجم محل الصفقة لفترة طويلة وعجزه عن سداد الديون، شهد سعر التنغستن ارتفاعًا حادًا بين 2025 و2026، وتجاوز سعر تركيز خام التنغستن الأسود حاجز المليون. وفي نافذة استراتيجية مختصة بتوازن شديد بين العرض والطلب لِـ “أسنان الصناعة”، تعمل شيامن للتنغستن من خلال نقل كثيف للأصول، بالتوازي مع الاستحواذ على عدة شركات، مع تجريد أصول العقارات والمحركات، لتُركّز اهتمامها على الاعتماد الذاتي على مناجم التنغستن وعلى صناعة أدوات القطع عالية المستوى.

وفي الوقت الراهن، يُنظر داخل الصناعة إلى اتجاه سعر التنغستن بتفاؤل مستمر، بينما ذكرت شيامن للتنغستن أنه من الصعب إجراء توقعات لاحقة في هذه المرحلة المرتفعة. أما بخصوص ما إذا كان التخطيط لصناعة معالجة مرتبطة في فترة ارتفاع سعر التنغستن سيُشكّل ضغطًا على تكاليف الشركة، فقد ردت شيامن للتنغستن بأن ارتفاع أسعار المواد الخام في المرحلة الأمامية حاليًا يمكن نقله بسلاسة إلى منتجات المعالجة العميقة في المرحلة الخلفية.

معركة “تموضع” مناجم التنغستن لأكثر من عشر سنوات

ورد في إعلان مساء 25 مارس أن الشركة، بهدف رفع معدل الاعتماد الذاتي على موارد التنغستن، وقّعت شيامن للتنغستن مع مجموعة التحكم الصناعي بمقاطعة فوجيان المحدودة وشركة مجموعة جيانغسي للتنغستن القابضة المحدودة اتفاقية تعاون ثلاثية. وافقت مجموعة فوجيان للتحكم الصناعي على قيام شركات تابعة لها بتحويل جزء من حقوق ملكية شركة جيانغسي جوتونغ للاستثمار الصناعي المحدودة إلى الشركة وإلى مجموعة جيانغسي للتنغستن، حيث ينوي هذا الجانب الاستحواذ على نسبة 30.17% من حقوق الملكية.

ترجع أصول شيامن للتنغستن مع جيانغسي جوتونغ إلى أكثر من عشر سنوات. في عام 2010، استحوذت شيامن للتنغستن عبر شركة شيامن سان هونغ بشكل غير مباشر على 30% من حقوق ملكية جيانغسي جوتونغ، لتصبح ثاني أكبر مساهم، وقامت بقفل أولوية التوريد لموارد “داهوتانغ”. في سبتمبر 2015، كانت شيامن للتنغستن قد أعلنت أنها تنوي شراء 32.36% من حقوق ملكية جيانغسي جوتونغ المملوكة لمجموعة فوجيان للمعادن الأرضية النادرة مقابل 1.26 مليار يوان، وبإضافة ذلك إلى الـ30% السابقة، تصل نسبة السيطرة إلى 62.36%.

لكن الصفقة لم تتم كما كان مأمولًا في ذلك الوقت. عشية إتمام العملية، اندلع نزاع معقّد حول الدعاوى القضائية المتعلقة بالأسهم/الخلافات حول الديون في شركة جيانغسي جوتونغ، ما أدى إلى تجميد حقوق الأسهم وعدم وضوح ملكيتها. في عام 2016، أعلنت شيامن للتنغستن إلغاء عملية الشراء المذكورة أعلاه، وتوقّف المشروع. خلال فترة النزاع، تم تخفيض أو تحويل نسبة الـ30% التي كانت تمتلكها شيامن للتنغستن في نزاعات حقوق الأسهم اللاحقة. وحتى ديسمبر 2023، أصدرت المحكمة العليا في مقاطعة جيانغسي حكمًا نهائيًا على مستوى الدرجة النهائية، لينتهي تمامًا نزاع حقوق ملكية جيانغسي جوتونغ، وتعود الملكية إلى وضوحها القانوني، ما أزال العوائق القانونية لإعادة تشغيل عملية الاستحواذ.

حاليًا، يبلغ معدل الاعتماد الذاتي لمناجم التنغستن لدى شيامن للتنغستن نحو 20%. تستهدف هذه العملية معدل الاعتماد الذاتي على موارد مناجم التنغستن. وذكرت شيامن للتنغستن في تفسيرها لهذه العملية أنه مع زيادة الطاقة الإنتاجية في المرحلة الخلفية لمعالجة التنغستن العميقة في سلسلة صناعة التنغستن لدى الشركة، وكذلك في مجالات التطبيق مثل السبائك الصلبة وأدوات القطع وأسلاك التنغستن؛ فإن احتياج الشركة إلى موارد التنغستن يزيد سنويًا. وفي الوقت الحالي، فإن مركز خام التنغستن المنتج من ثلاث شركات مناجم تنغستن قيد التشغيل وثلاث؟ شركة واحدة قيد الإنشاء لدى الشركة لا يمكنه تلبية سوى جزء من الاحتياجات.

كما أشارت شيامن للتنغستن إلى أن شركة جيانغسي جوتونغ تمتلك تراخيص استخراج مناجم التنغستن في منطقتي “داهوتانغ الجنوبي” و“داهوتانغ الشمالي”. وتحتفظ حاليًا بحجم احتياطي موارد يقارب 138.3 ألف طن من محتوى معدن WO3، وحوالي 3.3 ألف طن من محتوى معدن الموليبدينوم. ومن خلال الاستحواذ على حقوق ملكية جيانغسي جوتونغ، سيساعد ذلك الشركة على زيادة احتياطيات مواردها المعدنية ودفع إنشاء منجم داهوتانغ للتنغستن، وبالتالي رفع معدل الاعتماد الذاتي على مواد خام التنغستن، وتقليل مخاطر شراء المواد الخام، وضمان استقرار الإنتاج والعمليات، وتقليل المعاملات ذات الصلة، بما يتوافق مع التطوير المستدام للشركة ويعكس خطتها الاستراتيجية طويلة الأجل.

ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أنه على مدى السنوات الأخيرة، لم تستعد شركة جيانغسي جوتونغ التي مرت بمنعطفات في عملياتها إلى وضعها الطبيعي بعد. ووفقًا لمعلومات متداولة، فإن منجم تنغستن في منطقة داهوتانغ الجنوبية في مقاطعة “وو نينغ” التابع لجيانغسي جوتونغ توقف عن الإنتاج منذ أواخر ديسمبر 2020 وحتى الآن، بينما ظل منجم تنغستن في منطقة داهوتانغ الشمالية في مقاطعة “وو نينغ” دون إنتاج منذ ديسمبر 2015.

تظهر بيانات الإعلان أن عامي 2024 و2025 حققت فيهما جيانغسي جوتونغ فقط إيرادات بلغت 3.8469 مليون يوان و5.7052 مليون يوان على التوالي، وكانت خسائر الأرباح الصافية 79.4532 مليون يوان و89.7877 مليون يوان على التوالي، وصافي الأصول بلغ -182 مليون يوان و-272 مليون يوان على التوالي، وهي في حالة عجز عن سداد الديون.

استغلال/تنقل الأصول على دفعات

قبل يوم من الإعلان عن الاستحواذ على جيانغسي جوتونغ، طرحت شيامن للتنغستن أيضًا خططًا لشراء أصلين. في ليلة 24 مارس، أعلنت شيامن للتنغستن أنها تنوي شراء 69% من حقوق ملكية شركة جييو جيانغ دا دي لتطوير التعدين المحدودة (ويُشار إليها فيما يلي بـ “جييو جيانغ دا دي”) مقابل 295 مليون يوان، لتصبح المساهم المسيطر على جييو جيانغ دا دي، كما تخطط للاستثمار بمبلغ 104 مليون يوان لشراء 70% من حقوق ملكية شركة يوان شينغ (شيامن) للأدوات الدقيقة المحدودة.

ضمن خطة شيامن للتنغستن للاستحواذ على جييو جيانغ دا دي، كانت جيانغسي جوتونغ أيضًا أحد المشاركين. إن الـ30% من حقوق ملكية جييو جيانغ دا دي التي تخطط شيامن للتنغستن لشرائها مصدرها جيانغسي جوتونغ، بينما تأتي الـ39% من حقوق الملكية من شركة بكين شانغدا شين للاستثمار المحدودة.

إن الهدف من الاستحواذ على جييو جيانغ دا دي يتماشى مع هدف الاستحواذ على جيانغسي جوتونغ. وفي الإعلان، ذكرت شيامن للتنغستن أن هذه الصفقة تساعد على تقليل المعاملات ذات الصلة، وتعزيز احتياطي الموارد، ودفع بناء المناجم، وبذلك رفع معدل الاعتماد الذاتي على المواد الخام، وتقليل مخاطر شراء المواد، وضمان استقرار الإنتاج والعمليات، ورفع القدرة على تحقيق الأرباح، وهو ما يتوافق مع خطة التطوير الاستراتيجي للشركة.

وبالنظر إلى تشابه الحالة مع جيانغسي جوتونغ، فإن جييو جيانغ دا دي هي شركة تعتمد في نشاطها الرئيسي على تطوير الموارد المعدنية والعمليات التعدينية/الاختيار. ومنجم كونشان للتنغستن والموليبدينوم التابع لها حاليًا في مرحلة الاستكشاف الأولي للمنجم، دون أنشطة إنتاج وتشغيل، ودون إيرادات من التشغيل التجاري. وتظهر البيانات المالية أنه في عامي 2024 و2025، وخلال الثلاثة أرباع الأولى، كانت إيرادات جييو جيانغ دا دي均为0 يوان، وكانت صافي الأصول كلها قيمًا سالبة.

في السنوات الأخيرة، اعتمدت جييو جيانغ دا دي بشكل أساسي على قروض الأطراف المالكة لاستمرار التشغيل. واعتبارًا من 28 فبراير 2026، قدم الطرفان المالكان، وهما جيانغسي جوتونغ وشيامن سان هونغ، قروضًا إلى جييو جيانغ دا دي بمبالغ متبقية قدرها 15,944.67 مليون يوان و5,053.77 مليون يوان على التوالي.

ولفهم الوضع بشكل أفضل، في 26 مارس، قام مراسل 《华夏时报》 بإجراء اتصال هاتفي إلى مكتب المدير المسؤول عن الشؤون لدى شيامن للتنغستن. وأفاد الموظفون ذوو الصلة المراسل بأن خطط الاستحواذ على جيانغسي جوتونغ وخطط الاستحواذ على جييو جيانغ دا دي تستهدف موارد مناجم تنغستن مختلفة إجمالًا، ويجري ذلك برمته بهدف رفع معدل الاعتماد الذاتي على مناجم التنغستن.

إضافة إلى التخطيط لموارد المناجم، لم تتخل شيامن للتنغستن أيضًا عن التخطيط لسلسلة الصناعات ذات الصلة. يتمثل النشاط الرئيسي لشركة يوان شينغ في تصنيع وبيع أدوات خيوط دقيقة مثل قوالب كبس أسطوانات/مخارط سحب (挤压丝锥) وأدوات القطع للخيوط (切削丝锥). وتتموضع المنتجات في فئة المنتجات المتوسطة إلى العالية، وتُستخدم على نطاق واسع في مجالات الطيران والسيارات والطب و3C والاتصالات 5G وطاقة الرياح وغيرها؛ وفي العام الماضي أعلنت شيامن للتنغستن أن شركتها التابعة الألمانية “German Jinlu” تخطط للاستحواذ على 100% من حقوق ملكية شركة mimatic لأدوات القطع وإجراء زيادات رأسمالية ذات صلة.

وبالنسبة لعملية الاستحواذ على شركة يوان شينغ، قالت شيامن للتنغستن إن الصفقة تهدف إلى دفع استراتيجية تنويع منتجات أدوات القطع لدى الشركة، وتعزيز القدرة على تطوير وتجهيز أدوات خيوط عالية الأداء، وتقوية قدرات تقديم حلول متكاملة لأدوات القطع، وزيادة قدرة الشركة على تحقيق الأرباح.

بالإضافة إلى شراء الأصول، تجري شيامن للتنغستن أيضًا عمليات تجريد جزئي لبعض الأصول. في شهر مارس من هذا العام، أعلنت شيامن للتنغستن نقل 25% من حقوق ملكية شركة سوتشو آتشي جاوس/غواسي موتورز المحدودة (المسؤولة عن محركات المركبات الكهربائية الجديدة)؛ وفي فبراير 2023 تم نقل 47.5% من حقوق ملكية شركة تشنغدو تونغجي للعقارات، وبعدها انسحبت تدريجيًا من تطوير وتشغيل العقارات.

ارتفاع سعر التنغستن بأكثر من 120% خلال العام

التنغستن هو معدن استراتيجي ذو ميزة للصين. واعتبارًا من عام 1991، تم إدراج خامات التنغستن ضمن “المحاجر/الاستخراج الحِمائي لأنواع محددة من المعادن”، مع تطبيق رقابة شاملة على الكميات وتقييد الصادرات لفترة طويلة. في السنوات الأخيرة، أظهرت مؤشرات الحفر/الاستخراج بإجمالي الكميات اتجاهًا محكمًا تدريجيًا دون انفلات، وفي الوقت نفسه ومع التشديد على مكافحة السرقة غير القانونية للتعدين ولوائح حماية البيئة، انخفض معدل الإفراط في استخراج مناجم التنغستن محليًا بشكل واضح.

وعلى خلفية ذلك، بين عامي 2025 و2026، أنهى سعر التنغستن التقلبات المنخفضة السابقة ودخل مرحلة من الارتفاع الحاد. ووفقًا لبيانات Wind، وحتى 26 مارس 2026، بلغ متوسط سعر تركيز خام التنغستن الأسود (65%، محلي) 100.80 مليون يوان للطن، مقارنة بـ14.25 مليون يوان للطن عند بداية 2025، بزيادة تتجاوز 600%. وبالمقارنة مع 45.70 مليون يوان للطن في بداية 2026، فإن الزيادة تتجاوز 120%.

أشار محلل “فو بو” التابع لـ卓创资讯富宝 للتنغستن “تشن يو تينغ” إلى 《华夏时报》 أن السنوات الثلاث المقبلة في الداخل ستعتمد أساسًا على طرح مناجم صغيرة ومتوسطة الحجم للإنتاج، وأن الزيادة في الكمية ستكون محدودة. ومن جهة أخرى، يُعرف التنغستن بأنه “أسنان الصناعة”، وأكبر نسبة لاستخداماته في أسواق المنبع هي السبائك الصلبة (Hard alloys). وفي السنوات الأخيرة، وبفضل سياسات تحديث المعدات، شهدت مطالب السبائك الصلبة انتعاشًا معتدلًا، كما دفعت المجالات الناشئة مثل أجهزة الاندماج النووي (الاندماج/الـfusion)، والقطاع العسكري، والطاقة الشمسية الطلب على السبائك الصلبة وقطاع مواد التنغستن إلى اتجاه نمو. وبشكل عام، تُظهر أساسيات معدن التنغستن توازنًا شديدًا بين العرض والطلب لصالح نقص العرض.

وبحسب تشن يو تينغ، سيستمر سعر التنغستن في عام 2026 في نهج تشغيل متين ومشابه لتوجه صاعد على المدى المتوسط، مع استمرار تحسن الأرقام تدريجيًا. فالقدرة على زيادة الموارد المحلية مقيدة برقابة إجمالي الكمية وبضعف جودة الموارد (فقرها)، وبالتالي يصعب تحقيق زيادة كبيرة. ومن الخارج، تشكل مناجم كبيرة في دول مثل كازاخستان وكوريا (بما فيها) الزيادة الرئيسية خلال السنوات الثلاث المقبلة، لكن الزيادة في الواردات أيضًا لن تستطيع تعويض فجوة العرض بالكامل. ومن ناحية الطلب، فإن طلب أسلاك التنغستن في قطاع الطاقة الشمسية يستفيد من ارتفاع معدل الاختراق (penetration rate)، ويحافظ بذلك على وتيرة نمو من متوسطة إلى مرتفعة. وفي الوقت نفسه، ومع انتعاش معتدل في التصنيع العام على مستوى الاقتصاد الكلي، فإن الطلب على معدن التنغستن في قطاع السبائك الصلبة سيستمر في الارتفاع. لذلك، ستظل أساسيات “العرض أقل من الطلب” قائمة.

على المستوى العام، فإن ارتفاع سعر التنغستن في السابق كان له تأثير إيجابي على نتائج شيامن للتنغستن. في عام 2025، زادت أسعار المنتجات الرئيسية لدى شيامن للتنغستن تبعًا لذلك، كما شهد معظم أحجام المبيعات الرئيسية نموًا على أساس سنوي. وتُظهر بيانات الأداء السريع أن إجمالي إيرادات شيامن للتنغستن في عام 2025 بلغ 46.469 مليار يوان، بزيادة قدرها 31.37%، في حين بلغت أرباح صافي العائد للمساهمين 2.311 مليار يوان، بزيادة قدرها 35.08%.

وبالنسبة لسؤال ما إذا كان ارتفاع سعر التنغستن في مرحلة مرتفعة، والتخطيط لتجهيز صناعات معالجة مرتبطة، قد يولّد ضغطًا على التكاليف للشركة، فقد ذكر الموظفون المشار إليهم للمراسل أن ارتفاع أسعار المواد الخام في المرحلة الأمامية حاليًا يمكن نقله بسلاسة إلى منتجات المعالجة العميقة في المرحلة الخلفية. ومع ذلك، هناك عوامل كثيرة تؤثر على مسار سعر التنغستن، ولا يمكن للشركة حتى الآن الحكم بشكل واضح على الاتجاه المستقبلي.

المسؤول عن التحرير: تشانغ بيي | رئيس التحرير: تشانغ يو نينغ

معلومات ضخمة وتحليلات دقيقة، متاحة عبر تطبيق Sina Finance