شركة إنشيا إنتلجنت تعلن عن تعاون بقيمة 2.75 مليار دولار مع ليللي الرئيس التنفيذي للشركة يرد على شائعات الاستحواذ: لا نفكر حالياً في البيع

30 مارس، شركة إنسيليكو الذكية (HK03696، سعر السهم 58.7 دولار هونغ كونغ، القيمة السوقية 33.6 مليار دولار هونغ كونغ) أنهت الجلسة على ارتفاع بنسبة 2.62%. في الليلة السابقة، أصدرت الشركة تقريرها السنوي لعام 2025، وبسبب انخفاض الدفعة الأولى من إيرادات تطوير خطوط الأنابيب مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق، بلغت إيراداتها 56.24 مليون دولار حتى نهاية 2025، وصلت سيولتها النقدية والأرصدة البنكية إلى 393 مليون دولار.

　　وفي الوقت نفسه، أعلنت الشركة عن صفقة BD (توسّع الأعمال) مع شركة إلي ليلي؛ تشمل دفعة أولى قدرها 115 مليون دولار، وإجمالي قيمة قد يصل إلى نحو 2.75 مليار دولار، ما يحدّث الرقم القياسي المحلي الجديد لإجمالي قيمة التعاون داخل قطاع أدوية الذكاء الاصطناعي في الصين. وقد جعل ذلك الأطراف الخارجية تولي مزيدًا من الاهتمام لمرحلة تطور أدوية الذكاء الاصطناعي.

“عندما انضممت إلى الشركة في عام 2021، كان من الصعب إقناع شركات الأدوية المحلية باحتضان الذكاء الاصطناعي. إن التحول الحقيقي بدأ عندما تحسنت قدرات تقنيات الذكاء الاصطناعي، ما منح الصناعة فهمًا أعمق لتطبيقات الذكاء الاصطناعي في مجال صناعة الأدوية.” في اجتماع شرح النتائج الذي عقد صباح 30، قال الرئيس التنفيذي والمدير العلمي ورئيس الشؤون العلمية بالإنابة للشركة، رين فنغ، إن المشكلة الملحّة التي تحتاجها أدوية الذكاء الاصطناعي إلى اختراق هي “التحقق”: أولًا التحقق من التجارب السريرية في المرحلة الثالثة، وثانيًا التحقق من التجارب في المختبر الآلي للذكاء الاصطناعي.

** نسبة مشاريع “الأفضل من نوعه” و“الأول من نوعه” هي 8:2**

في عام 2025، حققت إنسيليكو الذكية إيرادات تقارب 56.20 مليون دولار، تشمل 25 مليون دولار من اكتشاف الأدوية، و23.9 مليون دولار من تطوير خطوط الأنابيب، و4.9 ملايين دولار من حلول البرمجيات، و2.5 مليون دولار من اكتشافات أخرى.

وبالمقارنة مع عام 2024، أظهرت البنية الاستثمارية لإيرادات الشركة تغيّرًا ملحوظًا. بالتحديد، قفزت إيرادات أعمال اكتشاف الأدوية بنسبة 693.6% على أساس سنوي إلى 24.952 مليون دولار، لتقفز نسبة إيرادات هذا النشاط من 3.7% إلى 44.4% من إجمالي الإيرادات؛ وانخفضت إيرادات تطوير خطوط الأنابيب من 76.589 مليون دولار إلى 23.885 مليون دولار، وتراجعت نسبتها من 89.2% إلى 42.5%؛ في حين شهدت إيرادات حلول البرمجيات نموًا ثابتًا بنسبة 23.8% إلى 4.913 ملايين دولار.

على جانب المصروفات، انخفضت نفقات البحث والتطوير في إنسيليكو الذكية بنسبة 11.4% على أساس سنوي إلى 81.38 مليون دولار، وتنسب الشركة ذلك إلى انخفاض تكاليف CRO التابعة لطرف ثالث (مؤسسات البحث والتطوير الدوائي بالتعاقد).

بالإضافة إلى الشركة، فإن الصناعة أيضًا تمر بتغيّرات. عام 2025 هو عام تباين عالمي في قطاع أدوية الذكاء الاصطناعي. إذ إن شركة Schrodinger، وهي من الشركات العريقة في الخارج التي تعمل بنموذج “الذكاء الاصطناعي + SaaS”، عانت من تراجع مزدوج في الأداء والسعر بسبب التحول إلى التطوير الذاتي. كما أن شركة Recursion، وهي شركة تمثل التطوير الذاتي لخطوط الأنابيب، توسع خسائرها وتمت تصفيتها من قبل شركة Nvidia. وقد جعل ذلك الأطراف الخارجية تدرك أن أدوية الذكاء الاصطناعي لا يمكنها تغيير قواعد البحث والتطوير في صناعة الأدوية المتمثلة في “عشر سنوات وعشر مليارات دولار” على المدى القصير.

كما ذكر رين فنغ في اجتماع النتائج أن تطوير دواء جديد من تقديم طلب التجارب السريرية إلى إدراج上市 في المراحل الأولى حتى الثالثة يقع ضمن نطاق شديد التنظيم؛ وبالتالي يصعب على الذكاء الاصطناعي تسريع العملية. لذلك تركز الشركة هدفها على مرحلة من اكتشاف الأهداف إلى المرشحين للأدوية قبل مرحلة التجارب السريرية (PCC). يمكن تحقيق تكرار سريع مدفوع بالبيانات الحاسوبية في هذه المرحلة، لكن بمجرد الدخول في أبحاث تقديم التجارب السريرية، تصبح العملية مقيدة بالتنظيم والوقت.

وأوضح رين فنغ أنه لتحقيق توازن في المخاطر، خفضت الشركة نسبة مشاريع First-in-Class (الأول من نوعه) إلى 20%، بينما تمثل مشاريع Best-in-Class (الأفضل من نوعه) نسبة 80%، بما يوازن بين الابتكار والعملية. وفي المستقبل، ستواصل زيادة قدرات BD؛ بدءًا من التعاون مع إلي ليلي، سعياً إلى تحقيق توازن في الإيرادات وصولًا إلى تحقيق أرباح.

** إلى جانب ذلك، تتطور الشركة أيضًا في أعمال ترخيص البرمجيات.**

تظهر بيانات التقرير السنوي أن عدد العملاء المشتركين في عام 2025 ارتفع من 153 إلى 181 عميلًا، وأن إمكانات التسويق التجاري لمنصة Pharma.AI في القطاع آخذة في التحرر تدريجيًا. وفي الوقت نفسه، توسّع الشركة استخدام المنصة إلى مجالات غير دوائية مثل المواد المتقدمة والزراعة ومنتجات التغذية والطب البيطري.

** تعاون مجدد مع إلي ليلي، لكن لا يتغير تحديد “AI+Biotech”**

据 소개، يشمل نموذج التعاون بين إنسيليكو الذكية وإلي ليلي جوانبَ اثنين؛ يتضمن الترخيص للجهات الخارجية جانبًا واحدًا: ترخيصًا حصريًا عالميًا للأدوية العلاجية الفموية الموجودة في المرحلة قبل السريرية، والتي تمتلك إمكانات “الأفضل من نوعه (Best-in-class)”. أما التطوير المشترك فيشير إلى أن الطرفين سيعملان، حول الأهداف التي تختارها إلي ليلي، وبالاستفادة من منصة Pharma.AI لدى إنسيليكو الذكية والخبرة المتخصصة لدى إلي ليلي في القطاع، على إجراء عدة شراكات بحث وتطوير.

في الواقع، يمكن إرجاع تعاون إنسيليكو الذكية مع إلي ليلي إلى عام 2023 على أقرب تقدير. في ذلك الوقت، اتفق الطرفان مبدئيًا على تعاون برمجي مع Pharma.AI، وبدأت إلي ليلي تجربة أدوات إنسيليكو الذكية للذكاء الاصطناعي. وفي عام 2025، بدأ الطرفان رسميًا تعاونًا لتطوير الأدوية؛ وشاركت إلي ليلي في نهاية ذلك العام في الطرح الأولي للشركة في بورصة هونغ كونغ، لتصبح أول مستثمر “ركيزة” في أول طرح IPO في سوق هونغ كونغ.

كما كشف رين فنغ في اجتماع النتائج أن الخطط المستقبلية للطرفين تشمل مناقشة درجة أعمق من التآزر، بما في ذلك تعاون منصة MMAI Gym (إطار تدريب لتدريب القدرات المتخصصة في علم الأحياء الدوائي لتدريب نماذج الأساس). لدى إلي ليلي سعة حسابية وافرة من شرائح Nvidia، ما قد يتيح تعاونًا إضافيًا على مستوى سعة الحساب وتطبيقات منصة الذكاء الاصطناعي، مع التطلع لتحقيق تعاون رباعي للمرة الرابعة.

ولفت انتباه أحد الصحفيين إلى أن MMAI Gym هي منصة أطلقتها إنسيليكو الذكية في يناير 2026، وتهدف إلى تحويل نماذج الأساس ذات قدرات الاستدلال السببي إلى “محرك” عالي الأداء يمكنه معالجة مهام اكتشاف وتطوير الأدوية في العالم الحقيقي. وبخلاف منصة Pharma.AI التي تستهدف شركات الأدوية، فإن الجمهور المستهدف المباشر لـ MMAI Gym ليس شركات الأدوية، بل شركات تصنيع نماذج النماذج الكبيرة (Large Model)، بينما تكون شركات الأدوية هي الجهة المستخدمة النهائية.

بناءً على ذلك، ترى الأوساط المهنية أن نموذج الأعمال الذي تتمحور فيه إنسيليكو الذكية حول “ترخيص مشاريع اكتشاف وتطوير الأدوية للغير” قد يشهد تحولًا. لكن رين فنغ أكد للصحفي بشكل واضح خلال مقابلة أجراها في 30 أن نموذج الأعمال الأساسي للشركة لن يتغير بشكل كبير. وما زال نموذج الأعمال الأساسي الحالي هو “AI+Biotech” (شركة أحياء حيوية مدفوعة بالذكاء الاصطناعي)، وليس مجرد “AI+CRO” (منظمة أبحاث تعاقدية في مجال الذكاء الاصطناعي).

“نحن لا نبيع فقط ‘المجرفة’ (أي تقديم خدمات منصة الذكاء الاصطناعي وترخيص خطوط الأنابيب للعملاء)، بل أيضًا ‘نستخرج كنز الذهب بأنفسنا’ (أي دفع تطوير خطوط أنابيبنا الأساسية ذاتيًا).” ومن وجهة نظر رين فنغ، فإن هاتين الوظيفتين لا تتعارضان ويمكن لكل منهما أن يعزز الأخرى، وستظل الشركة تعتمد دائمًا على ترخيص خطوط أنابيب مدفوع بالذكاء الاصطناعي والتعاون بوصفهما المصدر الرئيسي للإيرادات، كما ستواصل تعميق وضعها كمنصة Biotech، وتقديم خدمات تعاونية للعملاء.

** نسبة إيرادات السوق الأمريكية تصل إلى 56%، والرد على شائعات استحواذ إلي ليلي**

لاحظ الصحفي أن نسبة إيرادات إنسيليكو الذكية في الخارج مرتفعة جدًا، إذ إن السوق الأمريكية هو أكبر مصدر لإيراداتها. ففي العام الماضي كانت هذه النسبة تقارب 56.14%؛ أما الصين فهي ثاني أكبر سوق للشركة، وتبلغ نسبة إيراداتها في العام الماضي 33.06%.

وعند إجراء مقابلة مع الصحفي، حلّل رين فنغ بالتفصيل الفروق بين شركات الأدوية المحلية والأجنبية في مجال أدوية الذكاء الاصطناعي. وقال إن شركات الأدوية في الخارج لديها رغبة أقوى في احتضان التكنولوجيا المتقدمة، ليس فقط من حيث الاستعداد للدفع والقدرة، بل إنها تميل أيضًا إلى تسريع مسار تطوير الذكاء الاصطناعي عبر التعاون المتعدد الأوجه. في المقابل، تتسم شركات الأدوية المحلية بحذر نسبي، والاستعداد للدفع والقدرة لديها أضعف، وتميل أكثر إلى بناء فرق ذكاء اصطناعي خاصة بها لتنفيذ الأعمال ذات الصلة.

في الوقت الحالي، وبالنسبة لخصائص السوق المحلية، تكون إنسيليكو الذكية قد استكشفت مسارات تعاون ملائمة وقدمت نموذج تعاون “الملكية المشتركة لحقوق الملكية الفكرية”. وبشكل محدد، يمكن أن تكون الدفعة المقدمة التي تدفعها شركات الأدوية المحلية في المرحلة المبكرة أقل من مستوى التعاون مع الشركاء في الخارج، لكن الشركة تحصل على حقوق إضافية مرتبطة بالمشاريع. ويتم موازنة المكسب قصير الأجل من خلال تحقيق القيمة في المستقبل. ويرى رين فنغ أن هذا يعد طريقة فعالة تتماشى حاليًا مع خصائص السوق المحلية.

أما بالنسبة للشائعات المتداولة في السوق حول قيام إلي ليلي بالاستحواذ على إنسيليكو الذكية، فقد قدم المؤسس والرئيس التنفيذي أليكس زافورونكوف (Alex Zhavoronkov) ردًا واضحًا.

وقال إن مصدر هذه الشائعة هو في الأساس التكهنات الناشئة عن مراجعة لجنة التجارة الفيدرالية الأمريكية (FTC). ومع ذلك، إذا أخذنا في الاعتبار خطوط الأنابيب السريرية الحالية وقدرات توليد الجزيئات لدى الشركة، فإن التقييم العادل ينبغي أن يكون أعلى بكثير من المستوى الحالي؛ وبالتالي فإن الشركة لا تفكر حاليًا في البيع.

（المصدر: صحيفة يومية للأخبار الاقتصادية اليومية）