سلسلة Jinshan 2025: هبوط حاد في الألعاب، إنقاذ WPS، تقليل الخسائر عبر السحابة

اسأل الذكاء الاصطناعي · كيف سيؤثر فاصل المنتجات في قطاع الألعاب على مستقبل مجموعة كينجسوفت؟

في الفترة من 25 إلى 26 مارس، أصدرت شركة كينجسوفت للبرمجيات، وكينجسوفت كلاود، وكينجسوفت أوفيس تقاريرها المالية السنوية لعام 2025. شركة كينجسوفت للبرمجيات هي الشركة الأم المدرجة في هونغ كونغ، وتمتلك حصصًا مسيطرة في كينجسوفت أوفيس المدرجة في سوق الأسهم الصينية A-Share، كما أنها تعتبر مساهمًا رئيسيًا/شريكًا مهمًا في كينجسوفت كلاود المدرجة في سوق الأسهم الأمريكية وسوق هونغ كونغ. لفهم هذا الترابط، يمكن تفسير التناقض في البيانات داخل تقرير كينجسوفت المالي: أرباح التشغيل للقطاع الرئيسي (17.8 مليار يوان) تنخفض إلى النصف (بانخفاض سنوي 51%)، بينما يرتفع صافي أرباح العائد للمساهمين بنسبة 29% على أساس سنوي. يعود ذلك أساسًا إلى بند “إجمالي صافي الإيرادات الأخرى” بقيمة كبيرة تصل إلى 12.5 مليار يوان. جاء ذلك لأن كينجسوفت كلاود أصدرت أسهمًا جديدة خلال العام، مما أدى إلى تخفيف نسبة ملكية شركة كينجسوفت للبرمجيات، وبموجب معايير المحاسبة تم الاعتراف بأرباح دفترية قدرها نحو 11.8 مليار يوان بعنوان “اعتبار بيع الشركات التابعة بصورة حكمية”. وبعبارة أخرى، فإن نمو صافي الربح في جوهره ناتج عن رقم محاسبي لمرة واحدة لا علاقة له بتشغيل النشاط الرئيسي. وعلى النقيض، وبسبب تعثر/تراجع قطاع الألعاب، شهدت كل من الإيرادات وأرباح القطاع الرئيسي هبوطًا حادًا. وفي المقابل، حافظت أعمال برامج الإنتاجية المكتبية (أي كينجسوفت أوفيس، والتي تم دمجها ضمن قطاع “برامج المكتب والخدمات” في كينجسوفت للبرمجيات) على نمو إيجابي. ومن بينها، الأسرع نموًا هو نشاط WPS 365 الموجه للمؤسسات؛ أما أعمال الاشتراكات للأفراد فتباطأ نموها، لكن من الجدير بالمتابعة هو أن السوق الخارجية تمثل شريحة نمو/زيادة إضافية. ثم لننظر إلى كينجسوفت كلاود: أبرز نقطة مضيئة هي انكماش الخسارة الصافية على أساس سنوي بشكل كبير بما يفوق 10 مليارات يوان، ويرجع ذلك أساسًا إلى ثلاثة عوامل: أولًا، أدى النمو السريع في حجم إيرادات الحوسبة السحابية العامة (وخاصة خدمات قدرة الحوسبة بتقنيات الذكاء الاصطناعي) إلى دفع إجمالي مسار تقليل الخسائر. وبالخصوص في الربع الرابع، بلغت قيمة الفوترة الإجمالية لأعمال الذكاء الاصطناعي (Gross Billing) 9.3 مليارات يوان، بزيادة قدرها 95% على أساس سنوي. ثانيًا، تصفية/إزالة “الأعباء التاريخية” القديمة. في عام 2024، قامت كينجسوفت كلاود بتسجيل خسائر انخفاض قيمة بلغت 9.2 مليارات يوان على أصول طويلة الأجل مثل الخوادم القديمة، وفي عام 2025 انخفض هذا الرقم إلى صفر. وبمجرد هذا البند وحده، تحقق “تقليل للخسائر” بأكثر من 9 مليارات يوان. ثالثًا، ضبط صارم للتكاليف. ففي الوقت الذي نمت فيه الإيرادات بنسبة مئوية ذات رقمين، بقيت تكاليف التشغيل مثل البحث والتطوير إما في حالة نمو سالب أو نمو طفيف. وتجدر الإشارة إلى أن خسائر كينجسوفت كلاود الحالية تنبع أساسًا من ضغط تكاليف “فترة الإهلاك” للخوادم: فقد بلغ الإهلاك المحمل ضمن تكلفة الإيرادات في 2025 مبلغ 23.2 مليار يوان (في 2024 كان 10.9 مليارات يوان). الخسارة المحاسبية ليست مشكلة تشغيل. ومن الجدير بالذكر أيضًا أنه في يوم نشر التقرير المالي، استقال لي جون رسميًا من منصب المدير غير التنفيذي ورئيس مجلس إدارة كينجسوفت كلاود، وتولى الرئيس التنفيذي لشركة كينجسوفت للبرمجيات زو تاو منصب رئيس مجلس الإدارة. كما تولى نائب رئيس مجموعة شاومي، تشو هينغ، منصب المدير غير التنفيذي، ولم تنخفض المقاعد التي تشغلها عائلة شاومي/شركة شاومي داخل مجلس إدارة كينجسوفت كلاود. بشكل عام، استفادت كينجسوفت كلاود من الرياح الدافعة لقدرة الحوسبة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لتقليص الخسائر بشكل كبير؛ بينما يبحث WPS عن زيادات/إضافات في سوق الأعمال والشركات الخارجية؛ لكن قطاع الألعاب أدى إلى إعاقة الأداء العام لدى كينجسوفت للبرمجيات. في عام 2026، هل سيتمكن قطاع الألعاب من تجاوز الفاصل الزمني لركود المنتجات؟ وهل يمكن أن يحقق التوسع التجاري في ذكاء WPS الاصطناعي إيرادات أكثر ملموسة؟ هذه هي النقاط التي يركز عليها المراقبون. （الإعداد: جين يو فان، تصميم الرسوم: لي يو هوي）