صافي الربح يتجاوز 4.5 مليار، والتوزيعات تصل إلى 3.2 مليار: إطلاق فوائد الترقية إلى العلامة التجارية الفاخرة لمشروب كينغداؤو، مع انتظار حل الضغوط الإقليمية والهيكلية | 大鱼财经

اسأل الذكاء الاصطناعي · كيف تتعامل شركة تسينغداو للبيرة مع العوائد المميزة لترقية منتجاتها في ظل المنافسة على حصة السوق في القطاع؟

في ظل استمرار ضغط الاستهلاك المحلي للبيرة في الصين ككل، قدمت تسينغداو للبيرة تقريرًا سنويًا متوازنًا نسبيًا.

في 26 مارس بعد إغلاق السوق، كشفت شركة تسينغداو للبيرة عن التقرير السنوي لعام 2025: بلغ إجمالي إيرادات العام 324.73 مليار يوان، بزيادة قدرها 1.04%؛ وبلغ صافي الربح العائد إلى مساهمي الشركة المدرجة 45.88 مليار يوان، بزيادة قدرها 5.60%؛ وبلغ صافي الربح غير المتوافق مع المعايير (扣非) 41.30 مليار يوان، بزيادة قدرها 4.53%. وفي الوقت الذي استمر فيه النمو في الأرباح، واصلت الشركة الحفاظ على مستوى توزيع أرباح مرتفع نسبيًا، حيث تقترح توزيع أرباح نقدية على كل سهم بقيمة 2.35 يوان (شاملة الضريبة)، بإجمالي توزيع أرباح يقارب 32.06 مليار يوان، وهو ما يمثل 69.87% من صافي الربح العائد للشركة الأم.

من حيث تغيرات الإيرادات والأرباح، فإن النمو جاء أكثر من تحسين الهيكل وليس من التوسع في الحجم. بعد دخول الصناعة مرحلة المنافسة على المخزون، أصبحت ترقية هيكل المنتجات وإدارة التكاليف المصدر الرئيسي لتحسن الأرباح.

ارتفاع نسبة المنتجات عالية الجودة، وأداء الربحية ما يزال مستقرًا نسبيًا

عند إطالة فترة النظر، يُظهر أداء تسينغداو للبيرة خلال السنوات الثلاث الأخيرة سمة “تقلب الإيرادات وصعود الأرباح”. من 2023 إلى 2025، بلغت إيرادات الشركة 339.37 مليار يوان و321.38 مليار يوان و324.73 مليار يوان على التوالي، مع بعض التقلبات إجمالًا؛ وفي الفترة نفسها، ارتفع صافي الربح العائد للشركة الأم من 42.68 مليار يوان إلى 43.45 مليار يوان، ثم إلى 45.88 مليار يوان، محققًا نموًا متواصلًا لثلاث سنوات متتالية.

وبما يتناسب مع ذلك، حافظت قدرة الشركة على تحقيق الأرباح على مستوى مرتفع. خلال السنوات الثلاث الأخيرة، ظلت عائدات حقوق الملكية المتوسطة المرجحة (ROE) فوق 15%، وبلغت في 2025 نسبة 15.50%.

على مستوى الصناعة، تُظهر بيانات المكتب الوطني للإحصاء أن إنتاج شركات البيرة التي تتجاوز أحجامًا محددة في جميع أنحاء البلاد في 2025 بلغ 3536 مليون كيلو لتر، بانخفاض بنسبة 1.1% مقارنة بالعام السابق. وفي ظل انكماش الطلب الإجمالي، حققت الشركة حجم مبيعات قدره 764.8 مليون كيلو لتر، بزيادة قدرها 1.5%.

من حيث العلامات التجارية، ما زالت العلامة التجارية الرئيسية مصدرًا رئيسيًا للزيادة. في 2025، بلغت مبيعات العلامة التجارية الرئيسية لتسينغداو للبيرة 449.4 مليون كيلو لتر، بزيادة قدرها 3.5%؛ ومن بينها، بلغت مبيعات المنتجات المتوسطة إلى الفاخرة وما فوقها 331.8 مليون كيلو لتر، بزيادة قدرها 5.2%. واصلت الفئات التفصيلية مثل البيرة البيضاء (白啤) توسيع أحجام المبيعات، ما ساهم في رفع هيكل المنتجات.

في المقابل، شهدت العلامات التجارية الأخرى الموجهة للسوق الشامل مثل “بيرة لاوشان” (崂山啤酒) انخفاضًا في المبيعات بنسبة 1.36% إلى 315 مليون كيلو لتر. كما انعكس تباين الهيكل على مستوى الربحية: بلغت نسبة هامش الربح الإجمالي للعلامة التجارية الرئيسية 46.84%، بينما كانت للعلامات الأخرى 29.57%.

يدعم جانب التكاليف أيضًا الأرباح. خلال فترة التقرير، بلغت تكلفة المواد الخام المباشرة لقطاع البيرة لدى الشركة 117.86 مليار يوان، بانخفاض قدره 5.31% مقارنة بالعام السابق، ما ساهم في رفع إجمالي هامش الربح الإجمالي بمقدار 1.61 نقطة مئوية إلى 41.72%. وعلى مستوى المصروفات، شهدت الشركة انكماشًا: بلغ إجمالي مصروفات المبيعات والبيع 44.84 مليار يوان، بانخفاض قدره 2.58%، ويرتبط ذلك أساسًا بانخفاض استثمارات الإعلان في بعض المناطق. وفي الوقت نفسه، استمر الإنفاق على البحث والتطوير في الزيادة؛ بلغ إجمالي مصروفات البحث والتطوير في العام 1.22 مليار يوان، بزيادة قدرها 18.57%.

الهيكل الإقليمي أحادي، وظهور تراجع لبعض المؤشرات المالية

ومع تحسن الأرباح، ظهرت أيضًا بعض الضغوط الهيكلية في القوائم المالية.

من ناحية، ما يزال التذبذب الموسمي واضحًا. في الربع الرابع من 2025، سجلت الشركة خسارة في صافي الربح العائد للشركة الأم قدرها 6.86 مليار يوان في ربع واحد، وظلت ضغوط المبيعات والتكاليف في غير موسم الذروة قائمة.

ومن ناحية أخرى، ما زالت مشكلة ارتفاع درجة تركّز المناطق بارزة. في 2025، حققت منطقة شاندونغ إيرادات قدرها 223.24 مليار يوان، لتشكل 70.14% من إجمالي الإيرادات، لكن معدل النمو مقارنة بالعام السابق لم يتجاوز 0.78%. في المقابل، بلغت نسب إيرادات مناطق الجنوب، والجنوب الشرقي على التوالي 10.74% و2.10%، ولا يزال ضعفًا في قوة توسيع الأسواق الخارجية.

كما شهدت التدفقات النقدية وعوائد الاستثمار تراجعًا. في 2025، بلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية 45.93 مليار يوان، بانخفاض قدره 10.91% مقارنة بالعام السابق، وكان ذلك مرتبطًا أساسًا بتغيرات المدفوعات المقدمة من العملاء. وفي الوقت نفسه، وبسبب تراجع الحجم وأسعار الفائدة لأذونات الإيداع التي تحتفظ بها الشركة المالية لدى الأوراق المتداولة من نفس القطاع، إضافة إلى تقلبات القيمة العادلة للأصول المالية مثل السندات، انخفضت عوائد الاستثمار وتغيرات القيمة العادلة على التوالي بنسبة 38.05% و46.65% مقارنة بالعام السابق.

من منظور بيئة الصناعة، لا تزال حالة عدم اليقين تتراكم. أشارت الشركة في تقريرها السنوي إلى أن إيقاع تعافي الاستهلاك يكتنفه عدم يقين، ومع تزامنه مع تغيّر هيكل الاستهلاك الناجم عن شيخوخة السكان، قد يفرض ذلك قيودًا على نمو القطاع. وفي الوقت نفسه، مع استمرار دخول قنوات جديدة وأنماط أعمال جديدة ومنافسين من خارج المجال، إضافة إلى تأثيرات إنفاق الإعلان والعروض الترويجية وتقلبات تكاليف سلسلة التوريد، فقد يؤثر ذلك أيضًا على قدرة الشركة على تحقيق الأرباح.

في ظل هذا السياق، اقترحت تسينغداو للبيرة التمدد نحو اتجاهات مثل “البيرة + التكنولوجيا الحيوية + الصحة” بهدف محاولة البحث عن نقاط نمو جديدة. ومع ذلك، في بيئة اشتداد المنافسة على الحصة في السوق، ومدى استمرار العوائد الهيكلية التي يجلبها المنتج عالي الجودة، وما إذا كان بالإمكان تحسين الهيكل الإقليمي أكثر، لا يزال يتعين ملاحظته لاحقًا.

المراسل: دو لين (杜林) المحرر: ليو دان (刘丹) التدقيق اللغوي: تانغ تشي (汤琪)