شركة هاير للذكاء المنزلي ارتكبت خطأ بسيط في تقريرها السنوي وما زالت لم تصححه بعد ثلاثة أيام، مع تراجع في هامش الربح الإجمالي وصافي الربح معًا، وانخفاض كبير في الأرباح الفصلية بعد استثناء البنود الخاصة بنسبة 45%، وهو ما يعكس تراجعًا مزدوجًا في الربحية خلال الربع.

اسأل الذكاء الاصطناعي · هل يكشف خطأ منخفض المستوى في التقرير السنوي لم يُصلَح خلال ثلاثة أيام عن تقصير إداري؟

خبر من شركة تشانغجيانغ للأوراق المالية ● مراسل شركة تشانغجيانغ للأعمال شين يو رونغ

أثار تقرير سنوي نشرته إحدى أكبر شركات الأجهزة المنزلية الثلاث في الصين، هاير ذكي جيا (600690.SH، 06690.HK)، جدلًا واسعًا.

ينبع الجدل من جانبين. أولًا، ظهر خطأ ساذج في تنسيق التقرير السنوي، ولم يُجرَ تصحيحُه رغم مرور ثلاثة أيام، كما استخدم رئيس مجلس الإدارة في خطابٍ إلى المساهمين بصيغ “المتكلم” بشكل نادر عدة مرات. ثانيًا، تراجع مزدوج في نتائج الربع الرابع من 2025، مع أن نسبة التراجع تجاوز توقعات السوق.

ووفقًا للتقرير السنوي الذي تم الكشف عنه في 26 مارس، في 2025، حققت هاير ذكي جيا إيرادات تشغيلية بنحو 3023 مليار يوان، متجاوزة لأول مرة حاجز 3000 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 5.71%؛ وحققت صافي ربح عائد للمساهمين 195.53 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 4.39%. ومن بين ذلك، في الربع الرابع، باستثناء انخفاض إيرادات التشغيل، كانت نسبة انخفاض صافي ربح العائد للمساهمين وصافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة على أساس سنوي 39.15% و45.14% على التوالي، كما بلغت نسبة الانخفاض على أساس ربع سنوي نحو 60%.

في 2025، تراجعت هوامش الربح الإجمالية وهوامش صافي الربح لدى هاير ذكي جيا على أساس سنوي، بينما بلغ إنفاق الشركة على البحث والتطوير 107.17 مليار يوان، وهو أدنى مستوى في السنوات الثلاث الأخيرة.

في ظل ضغط تشغيلي، أطلقت هاير ذكي جيا إشارة ثقة للسوق. في مجمل عام 2025، ستوزع الشركة مجتمعة أرباحًا نقدية إجمالية بقيمة 107.55 مليار يوان، بنسبة توزيع أرباح تبلغ 55%.

في ليلة 26 مارس، أعلنت هاير ذكي جيا أنها تنوي إجراء إعادة شراء لأسهم الشركة لا تقل عن 30 مليار يوان ولا تتجاوز 60 مليار يوان، وذلك لاستخدامها في خطة امتلاك الأسهم للموظفين.

تراجع مزدوج في نتائج الربع الرابع 2025

بين سرور وبأس، هذه هي تقييمات السوق لنتائج هاير ذكي جيا لعام 2025.

في ليلة 26 مارس، كشفت هاير ذكي جيا عن التقرير السنوي في موعده. في 2025، بلغت إيرادات التشغيل التي حققتها هاير ذكي جيا للمرة الأولى متجاوزة حاجز 3000 مليار يوان، لتصل إلى 3023.47 مليار يوان، بزيادة قدرها 5.71%؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 195.53 مليار يوان، بزيادة قدرها 4.39%؛ وبلغ صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة 186.04 مليار يوان، بزيادة قدرها 4.49%.

ومن وجهة نظر هاير ذكي جيا، فإن هذه النتيجة التي تُظهر نمو الأرباح لم تأتِ بسهولة. في 2025، أدى إعادة تخصيص سلسلة الإمداد، وتداخل الحمائية في المناطق وحواجز غير تجارية، واستمرار الصراعات الجيوسياسية، وبطء تعافي استهلاك الأجهزة المنزلية في أوروبا، وغيرها من عوامل معقدة، إلى زيادة تحديات أمام الشركة في سبيل توسيع الجهد.

وقال رئيس مجلس إدارة هاير ذكي جيا، لي هوا قانغ، إن الشركة قدمت في 2025 اختبارًا متقدمًا بثبات: حيث استوعبت تكاليف التشويشات المختلفة في السوق وتعززت القدرة التنافسية.

في أول ثلاثة أرباع من 2025، كانت نتائج تشغيل هاير ذكي جيا مُرضية. ففي الثلاثة أرباع الأولى، حققت الشركة إيرادات تشغيل بلغت 2340.54 مليار يوان، وصافي ربح عائد للمساهمين 173.73 مليار يوان، بزيادات سنوية قدرها 9.98% و14.68% على التوالي.

أما في الربع الرابع، فقد انقلب الأداء التشغيلي فجأة، ما ألقى بظلاله على وتيرة نمو أداء العام بالكامل. في الربع الرابع، حققت الشركة إيرادات تشغيل بلغت 682.93 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 6.72%، كما انخفضت على أساس ربع سنوي أيضًا بنسبة 11.95%، وهو أول مرة منذ الربع الرابع من 2021 تشهد فيها الشركة انخفاضًا في إيرادات الربع. وفي الفترة نفسها، حققت الشركة صافي ربح عائد للمساهمين وصافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة قدرهما 21.80 مليار يوان و17.11 مليار يوان على التوالي، بانخفاض سنوي 39.15% و45.14%، وبانخفاض على أساس ربع سنوي 59.17% و67.03%.

لقد شهدت الشركة تراجعًا مزدوجًا في نتائج الربع، وبحجم كبير للغاية، وقد حدث ذلك أيضًا لدى هاير ذكي جيا في الربع الأول والثاني من 2020.

في الربع الرابع 2025، كانت نسبة هامش ربح المبيعات ونسبة هامش صافي الربح لدى هاير ذكي جيا 24.79% و3.40% على التوالي، بانخفاض على أساس ربع سنوي قدره 3.09 نقاط مئوية و3.51 نقاط مئوية، كما أن نسبة صافي الربح لم تتجاوز نصف نسبة الربع السابق.

بسبب الأداء أعلاه، في 27 مارس، في سوق A للأسهم، انخفض سعر سهم هاير ذكي جيا في وقت ما بنحو 7%، كما وصل تراجع سهم الشركة في سوق H إلى 8.15%. ورغم أن التراجع تقلص عند الإغلاق، إلا أن التراجع ظل عند حدود 4% تقريبًا.

ومن الجدير بالذكر أنه بالتزامن مع الإعلان عن التقرير السنوي، أعلنت هاير ذكي جيا أيضًا أنها تنوي، من خلال إعادة شراء في السوق الثانوية، إعادة شراء أسهم الشركة بما لا يقل عن 30 مليار يوان ولا يزيد عن 60 مليار يوان، وذلك لخطط امتلاك الموظفين للأسهم اللاحقة.

في 2025، تراوحت خطة إعادة الشراء لدى هاير ذكي جيا بين 10 مليارات إلى 20 مليار يوان، وأعادت شراء أسهم في A وH، واستهلكت فعليًا 12.01 مليار يوان لإتمام عملية إعادة الشراء.

انكماش غير معتاد في إنفاق البحث والتطوير… وزيادة قياسية في توزيع الأرباح النقدية

لدى هاير ذكي جيا بعض الحالات غير الطبيعية أيضًا.

في التقرير السنوي 2025، ذُكرت كلمة “فئة المنتجات الراقية” 61 مرة، مع التزام الشركة بدعم علاوة المنتجات الراقية عبر التكنولوجيا الأصلية.

وقالت هاير ذكي جيا إنها تعمّق في ابتكار التكنولوجيا، وتسريع تطوير “قوة إنتاجية جديدة”، والترقية نحو التحول إلى الفئة الراقية والذكاء والاخضرار، بالاعتماد على تخطيط بحث وتطوير رائد وشامل في القطاع، لتواصل تزويد المستخدمين حول العالم بالأجهزة المنزلية التي تلبي احتياجاتهم، وبحلول ذكية مخصصة ومريحة للحياة، بما يقود إلى انتقال تجربة حياة المستخدمين إلى مستوى جديد، وتحقيق الريادة الشاملة في العلامة التجارية الراقية وعلامة المشهد وعلامة المنظومة البيئية.

وحتى نهاية 2025، بلغ إجمالي طلبات براءات الاختراع لدى هاير ذكي جيا عالميًا أكثر من 11.2 مليون طلب، منها أكثر من 7.3 ملايين طلب براءة اختراع اختراعية.

ومع ذلك، في 2025، انخفض إنفاق هاير ذكي جيا على البحث والتطوير. في 2025، بلغ إنفاق الشركة على البحث والتطوير 107.17 مليار يوان، بانخفاض 5.71 مليار يوان على أساس سنوي؛ وهو أول انخفاض سنوي في إنفاق البحث والتطوير منذ 2013. ومن 2013 إلى 2024، ارتفع إنفاق البحث والتطوير من 20.93 مليار يوان إلى 112.88 مليار يوان.

لا تعاني هاير ذكي جيا من نقص في الأموال. في 2025، بلغ صافي التدفقات النقدية من أنشطة التشغيل لدى الشركة 260.03 مليار يوان، بانخفاض 1.20% على أساس سنوي. وحتى مع ذلك، لا تزال أوضاع الشركة المالية ممتازة.

وحتى نهاية 2025، بلغت نسبة أصول الشركة إلى الخصوم 57.41%، وهي أدنى مستوى منذ نهاية 2016. كما بلغت النقديات لدى الشركة 476.22 مليار يوان، بالإضافة إلى الودائع لأجل وغيرها ليصل المجموع إلى 576.03 مليار يوان، وهو أعلى بكثير من الالتزامات ذات الفائدة البالغة 407.66 مليار يوان.

انكماش نادر في إنفاق البحث والتطوير، مع زيادة كبيرة في التوزيعات النقدية لدى هاير ذكي جيا. في مجمل عام 2025، ستقوم الشركة بتوزيع أرباح نقدية قدرها 107.55 مليار يوان، متجاوزة لأول مرة مئة مليار يوان، وبنسبة توزيع أرباح تبلغ 55%، وهي أيضًا أعلى مستوى منذ 2005.

من اللافت للنظر أن التقرير السنوي لِـ هاير ذكي جيا ظهر فيه خطأ ساذج.

في جانب التنسيق، تم وضع التذييل الذي كان من المفترض أن يكون في الصفحة 8 من التقرير السنوي—“هاير ذكي جيا المحدودة للأسهم رئيس مجلس الإدارة: لي هوا قانغ 26 مارس 2026”—عن طريق الخطأ في الصفحة 2 من التقرير المالي.

كما ظهر عدم اتساق في وحدات القياس. وفي جداول، وردت “مليار يوان” و“مليون يوان” و“يوان”، مما يعطي انطباعًا بعدم التنظيم.

بالإضافة إلى ذلك، في “خطاب إلى المساهمين”، وردت عبارات بصيغة “المتكلم”. مثلًا: “أعتقد أن 2026 قد يزال في الجزء الأوسط إلى المتأخر من هذه الدورة”، “ورغم أن 2026 لم يعد عامًا مؤسَّسًا من قبل هاير منذ عام 1984، فأنا داخليًا أعرف، أن هاير ما زالت تحمل موقفًا شبابيًا كما كان عند تأسيس هاير في عام 1984.” وفي التقرير السنوي الرسمي، يُعد استخدام صيغة المتكلم أمرًا نادرًا جدًا.

ومن الجدير بالذكر أنه بخصوص خطأ التنسيق الساذج في التقرير السنوي لِـ هاير ذكي جيا، وبعد مرور ثلاثة أيام، لم تكن هاير ذكي جيا قد قامت بعدُ بتصحيحه.

الصورة: فيزوال تشاينا