بعد تجاوز الإيرادات 500 مليار، تباطأت توسعات مجموعة وان تشن، وركز الجيل الثاني من التسعينيات على جنوب شرق آسيا، كما يخطط لافتتاح سوبر ماركت بـ"خصومات قوية"

المصدر: صحيفة تايمز ويكلي
المؤلف: تشانغ يِ جِنگ

بعد تسلّم زمام شركة وان تشن جروب (300972.SZ)، سلّم “الجيل الثاني” وان زِنينغ أول تقرير سنوي له عن أدائه.

في يوليو 2025، وبعد مرور ثلاثة أشهر على تولّيه منصب المُتحكّم الفعلي في وان تشن جروب، تولّى وان زِنينغ منصب المدير العام للشركة، ومسؤول بالكامل عن إدارة التشغيل اليومية للشركة.

ومن واقع أحدث التقارير المالية، فإن خلف “الجيل الثاني” البالغ من العمر تسعينيات القرن الماضي بدأ بداية جيدة. في عام 2025 حققت وان تشن جروب إيرادات بلغت 514.59 مليار يوان، بزيادة قدرها 59.17%؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 13.45 مليار يوان، بزيادة تجاوزت 3 أضعاف.

وحتى في وقت مبكر من عام 2021، كانت وان تشن جروب ما تزال تعتمد بشكل أساسي على أعمال الفطريات الصالحة للأكل. في عام 2022، دخلت الشركة مجال منافذ بيع الوجبات الخفيفة “التخفيضات الكمية” بشكل متعدد المجالات (cross-industry)، ومنذ ذلك الحين شهدت أداؤها نموًا انفجاريًا. وتُظهر التقارير المالية أنه في الفترة 2021-2025، ارتفع نمو إيرادات وان تشن جروب بنحو 120 مرة تقريبًا، كما قفز صافي الربح بأكثر من 55 مرة.

وبحسب المعلومات، فإن الشخص الرئيسي الذي قاد انتقال وان تشن جروب إلى مسار منافذ بيع الوجبات الخفيفة “التخفيضات الكمية” متعدد المجالات هو وان زِنينغ. في عام 2015، انضم وان زِنينغ البالغ من العمر 22 عامًا إلى وان تشن جروب، وتولى منصب مدير في المجموعة. بعد سنتين، أصبح نائب المدير العام للشركة، وحتى يوليو 2025 حيث تسلّم الخلاف وتولى منصب المدير العام.

لكن من المعروف أن مسار منافذ بيع الوجبات الخفيفة “التخفيضات الكمية” يشهد منافسة أشد فأشد، كما تحتاج وان تشن جروب إلى البحث عن نقاط دعم جديدة للأداء.

بعد تجاوز 500 مليار يوان من الإيرادات، تباطأ وتيرة التوسع

كانت وان تشن جروب في الأصل مجرد شركة للمنتجات الزراعية بإيرادات تبلغ بضع عشرات من مئات الملايين يوان، ولكن بعد دخولها مسار منافذ بيع الوجبات الخفيفة “التخفيضات الكمية”، تجاوزت إيراداتها 500 مليار يوان خلال أربع سنوات فقط.

وبخلاف النمو الكبير في الإيرادات، كانت أحجام المتاجر لدى وان تشن جروب تجري بخطى سريعة أيضًا. ووفقًا للبيانات، وحتى نهاية عام 2024، تمتلك وان تشن جروب 14196 متجرًا، لتصبح ثاني شركة لتجارة الوجبات الخفيفة التي تكسر حاجز 10 آلاف متجر بعد مينغ مينغ هنغغ (01768.HK). ومنذ ذلك الحين، أصبح “التميز المزدوج” بشكل رسمي بين مينغ مينغ هنغغ، وبين وان تشن جروب، في قطاع البيع بالتجزئة للوجبات الخفيفة “التخفيضات الكمية”.

لكن مع دخول عام 2025، تباطأت بوضوح وتيرة توسع متاجر وان تشن جروب. تُظهر التقارير السنوية أن الشركة أضافت صافي 4118 متجرًا جديدًا في عام 2025 (إضافة 4720 متجرًا، وإزالة 602 متجر)، وتراجع هذا الرقم بشكل كبير مقارنة بـ 9470 متجرًا في عام 2024. وحتى نهاية 2025، كان لدى وان تشن جروب ما مجموعه 18314 متجرًا.

وبالمقارنة، في أول 11 شهرًا من عام 2025، بلغ عدد المتاجر التي أضافتها مينغ مينغ هُنجغ صافيًا أكثر من 6600 متجر، وحتى نهاية نوفمبر 2025، تجاوز عدد المتاجر 21 ألف متجر.

ومن حيث التوزيع حسب المناطق، وحتى نهاية عام 2025، كان لدى وان تشن جروب أكبر عدد من المتاجر التي أضيفت صافيًا في منطقة شرق الصين، بواقع 1623 متجرًا، أي ما يقرب من أربعين بالمئة من إجمالي المتاجر المضافة صافيًا؛ وبلغت في منطقة وسط الصين 572 متجرًا مضافًا صافيًا، لتأتي في المرتبة الثانية؛ وفي مناطق مثل شمال الصين، والشمال الغربي، والجنوب الغربي، والشمال الشرقي، كان عدد المتاجر المضافة صافيًا جميعها قريبًا من 400 متجر؛ بينما كان التوسع في جنوب الصين متأخرًا نسبيًا، إذ بلغ عدد المتاجر المضافة صافيًا 135 متجرًا فقط.

صورة من: التقرير السنوي لعام 2025 لوان تشن جروب

وبخصوص تعديل إيقاع فتح المتاجر، قال مسؤولون من وان تشن جروب في مقابلة مع مراسل صحيفة تايمز ويكلي بتاريخ 19 مارس: “يوجد لدى توسع المتاجر على الأرض ميزات تتعلق بالموقع. تحرص هاو شيانغ لاي على مساعدة كل شريك امتياز في اختيار أنسب موقع له، وضمان ربحية الشركاء هو جوهر فتح المتاجر، وليس مجرد النمو السريع في عدد المتاجر.”

لكن ينبغي الإشارة إلى أنه تحسنت بوضوح قدرة وان تشن جروب على تحقيق الأرباح في عام 2025. بلغت نسبة صافي الربح الإجمالي، ونسبة صافي الربح العائد للمساهمين، على التوالي 4.71% و2.61% في عام 2025، وكلاهما أعلى بكثير من الفترة نفسها من العام السابق. وفي السابق، كانت قدرة وان تشن جروب على تحقيق الأرباح محل انتقادات في السوق.

وبالنسبة إلى الزيادة الكبيرة في مستوى الأرباح، أشارت وان تشن جروب في تقريرها السنوي إلى أن السبب الأساسي يكمن في التحسين المستمر لكفاءة الموارد البشرية (الإنتاجية) في جميع حلقات الشركة مثل جذب العملاء وتطوير التوسع، وكذلك التحسين المستمر لكفاءة التخزين وكلف الشحن واللوجستيات، بما يدفع إلى تحسين مستمر في “معدل التكاليف مقابل الإيرادات” (fee ratio) لعمل الشركة في مجال الوجبات الخفيفة “التخفيضات الكمية”.

وتُظهر البيانات أنه في عام 2025، بلغت مصاريف المبيعات ومصاريف الإدارة ومصاريف التمويل لوان تشن جروب 15.44 مليار يوان و15.05 مليار يوان و0.36 مليار يوان على التوالي، وهو ما يمثل من إجمالي الإيرادات نسبًا قدرها 3.00% و2.93% و0.07% على الترتيب، وقد تراجعت مقارنة بالعام السابق بمقدار 1.42 نقطة مئوية و0.11 نقطة مئوية و0.06 نقطة مئوية على التوالي.

إضافة إلى ذلك، ذكر بنك GuoSheng Securities في تقرير بحثي صدر بتاريخ 18 مارس 2026 أنه في عام 2025 كاملًا، بلغت نسبة صافي الربح لعمل الوجبات الخفيفة “التخفيضات الكمية” لدى وان تشن جروب (بعد إضافة مصاريف احتساب الدفعات على شكل أسهم) 5.0%، بما في ذلك 5.7% في الربع الرابع، وهو ما يمثل رقمًا قياسيًا جديدًا.

وترى هذه المؤسسة أن نسبة صافي الربح لعام 2025 لدى وان تشن جروب قد أثبتت قابلية استمرار تحسنها، وبوصفها شركة رائدة للبيع بالتجزئة لفئة الوجبات الخفيفة “التخفيضات”، يُتوقع أن تواصل تحسين إدارة تشغيل سلسلة الصناعة بأكملها، وإطلاق مساحة أكبر للربحية.

الوريث من الجيل الثاني، ليس محصورًا في منافذ الوجبات الخفيفة “التخفيضات الكمية”

في الواقع، ومن منظور الخلفية العامة للصناعة، فإن النمو الإجمالي لمسار منافذ الوجبات الخفيفة “التخفيضات الكمية” يعود تدريجيًا إلى عقلانية أكبر. تُظهر بيانات شركة Zhush Consult أن حجم سوق الوجبات الخفيفة “التخفيضات الكمية” في الصين من 2019 إلى 2024 حقق معدل نمو مركب سنوي مرتفع بقدر 77.9%، وتتوقع أن يعود معدل النمو المركب السنوي في السنوات الخمس المقبلة إلى 36.5%.

وتوقعت شركة 银河证券 في تقرير بحثي صدر بتاريخ 30 ديسمبر 2025 أنه يوجد إجمالي مساحة سوق لفتح متاجر وجبات خفيفة “تخفيضات الكمية” في مختلف أنحاء البلاد يبلغ حوالي 7.4万 متجرًا. وفي الوقت الحالي، لا يزال هناك حوالي 2.4万 متجر من مساحة الفتح المتبقية. وفي الوقت نفسه، وبناءً على حصص السوق الحالية في كل مقاطعة لدى وان تشن جروب، وخطط الشركة الاستراتيجية، وظروف المنافسة داخل نفس المجال، تتوقع المؤسسة أن يصل إجمالي عدد متاجر وان تشن جروب في المستقبل إلى 3万 متجر. وهذا يعني أن مساحة نمو الزيادة لدى وان تشن جروب تبلغ حوالي 1.2万 متجر.

تشير البيانات السابقة كلها إلى أن لدى وان تشن جروب ما يزال مساحة نمو معتبرة، لكن معدل النمو قد يكون “أقل من” السنوات القليلة الماضية. وبناءً على ذلك، تعتقد 银河证券 أن بإمكان وان تشن جروب بناء “مسار ثانٍ” عبر تنمية العلامات التجارية الخاصة بشكل إيجابي، وتوسيع المتاجر والفئات. وتوضح هذه المؤسسة أنه في نهاية المطاف، ستتطور وان تشن جروب إلى “سوبرماركت تخفيضات حاد” يخدم العملاء من الأسر، وسكان الأحياء المجتمعية، والعملاء عبر جميع الفئات العمرية.

صورة من: 银河证券

وفي الحقيقة، كانت وان تشن جروب قد بدأت المحاولة والتخطيط مسبقًا. فمنذ أواخر عام 2024، بدأت وان تشن جروب بالإطلاق تدريجيًا، بناءً على متاجر “هاو شيانغ لاي لاند للوجبات الخفيفة”، متاجر أكبر مساحة مثل “هاو شيانغ لاي سوبرماركت لتوفير التكاليف” و“هاو شيانغ لاي اختيار ممتاز من المنتجات الغذائية الشاملة”، وذلك لزيادة الفئات المعروضة مثل الخبز (الخبزات) والفاكهة والمنتجات المجمدة والمواد اليومية للعناية الشخصية والمواد الغذائية والتوابل و منتجات الألبان بدرجة حرارة الغرفة ومشروبات بدرجة حرارة منخفضة ومتاجر العضوية… إلخ.

وبدخول عام 2025، بدأت وان تشن جروب في الترويج للعلامات التجارية الخاصة بها. واستنادًا إلى مساري العلامتين “هاو شيانغ لاي ذات القيمة العالية” و“هاو شيانغ لاي للاختيار”، أطلقت عدة منتجات خاصة بها مثل الشاي الخالي من السكر وشاي الفاكهة والمياه الطبيعية وغيرها، حيث تكون الأسعار أقل من المنتجات السائدة في السوق، مع التركيز على “أقصى قيمة مقابل المال”.

وأكدت وان تشن جروب بشكل واضح في تقريرها السنوي: “بالإضافة إلى مواصلة ترسيخ المزايا الأساسية المذكورة أعلاه، ستواصل الشركة استكشاف فئات جديدة وأنماط متاجر جديدة قادرة على تلبية احتياجات المستهلكين بشكل أفضل في التسوق الشامل من نقطة واحدة، مع توسيع الفئات لتشمل مجالات مثل التبريد والتجميد، والعناية المنزلية والشخصية وغيرها، بما يحقق توسعًا مستمرًا في حجم الأعمال.”

لكن أيضًا، ذكر مسؤولون من وان تشن جروب للمراسل أن: “هاو شيانغ لاي ما تزال تركز حاليًا على الأعمال الرئيسية لمنافذ الوجبات الخفيفة “التخفيضات الكمية”، لكنها أيضًا تضيف فئات ذات قيمة عاطفية مثل ألعاب IP للتسلية والعتيق (潮玩) وغيرها، وهي ملتزمة دائمًا ببناء هاو شيانغ لاي لاند للوجبات الخفيفة”.

بعد تسليم القيادة من الجيل الثاني، ستوجه وان تشن جروب اهتمامها أيضًا إلى الأسواق الخارجية، وسارعت إلى الاكتتاب الأولي في هونغ كونغ في سبتمبر 2025. ووفقًا لما ورد في نشرة الاكتتاب، ما تزال السوق الخارجية في مرحلة التطور المستمر لقطاع البيع بالتجزئة للتخفيضات الصارمة، وهو ما يضم فرصًا كبيرة. وتخطط الشركة لاستراتيجية الانطلاق بشكل مخطط من جنوب شرق آسيا، بالاستفادة من رؤى السوق والموارد الدولية.”