سعر الذهب سيسجل أكبر انخفاض أسبوعي خلال 6 سنوات، محللون: قد يكون هناك المزيد من البيع على المدى القصير

مع تصاعد التوترات في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار الطاقة مثل النفط الخام والغاز الطبيعي والوقود، عادت مخاوف التضخم إلى الواجهة في السوق، كما انخفضت توقعات خفض الفائدة لدى البنوك المركزية في مختلف الدول تبعًا لذلك. ومن المتوقع أن يسجل سعر الذهب أكبر هبوط أسبوعي له خلال ست سنوات. وبما أن الذهب لا يدفع فائدة، فإن البيئة الحالية تمثل بلا شك ضربة له.

هبوط أسبوعي قياسي هو الأكبر خلال ست سنوات

في الوقت الحالي، يتذبذب سعر الذهب الدولي قرب 4685 دولارًا للأنصة، وخلال هذا الأسبوع حتى الآن بلغ الانخفاض قرابة 7%، ما سيجعله يسجل أكبر هبوط أسبوعي منذ مارس 2020. منذ تصاعد الوضع في الشرق الأوسط، تتماشى أداء الذهب مع الهبوط الذي شهدته عام 2022. منذ اندلاع هذه المواجهة، كانت كل من الذهب والمعادن النفيسة الأخرى، التي يُنظر إليها عادةً على نطاق واسع باعتبارها أصولًا ملاذًا آمنًا، تتراجع أسبوعًا بعد أسبوع. تشمل أسباب هبوط أسعار الذهب: ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية وقوة الدولار، وقيام المستثمرين ببيع الذهب الذي كان لا يزال محققًا للأرباح لتعويض خسائر في مجالات أخرى، وخروج الأموال العالمية من صناديق الذهب المتداولة ETF. وفي وقت سابق، ومع وجود بيئة تضخمية مماثلة، امتدّت موجة الصدمة المرتبطة بصراع روسيا وأوكرانيا في 2022 إلى الأسواق العالمية بفعل صدمة الطاقة، ما أدى إلى استمرار هبوط سعر الذهب لمدة 7 أشهر متتالية في ذلك العام.

لكن بعد عمليات التصحيح الأخيرة، لا يزال سعر الذهب مرتفعًا بنحو 8% خلال العام حتى الآن. وفي أواخر يناير، ومع دعم عوامل مثل شدة إقبال المستثمرين والزيادة في حيازات البنوك المركزية في مختلف الدول، إلى جانب المخاوف من أن ترامب رئيس الولايات المتحدة قد يهدد استقلال الاحتياطي الفيدرالي، وصل سعر الذهب مرةً إلى أعلى مستوى تاريخي قريب من 5600 دولار للأنصة.

أكبر سبب لهذا الموجة من الهبوط يتمثل في تراجع توقعات قيام البنوك المركزية عالميًا بخفض الفائدة. فقد أعلن الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع عن أحدث قرار بشأن سعر الفائدة، وبحسب توقعات السوق تم تحديد إبقائه دون تغيير. شدد رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول على أنه لاستعادة سياسة التيسير، يجب على المسؤولين رؤية تقدم في خفض التضخم.

قالت مديرة الاستراتيجية الكلية في شركة ويلينغتون لإدارة الاستثمارات، ماديروس (Mike Medeiros)، لـ“الأولى المالية”، إنه رغم أن بيان اجتماع الاحتياطي الفيدرالي وتقرير “ملخص التوقعات الاقتصادية” (SEP) كانا إجمالًا متوافقين إلى حد كبير مع توقعات السوق، فإن مؤتمر صحفي عُقد لاحقًا عزز بوضوح الإشارات “المتشائمة” بشأن مسار أسعار الفائدة في المستقبل. وأشار باول إلى أنه في سيناريوهات تضخم محددة خلال الفترة الأخيرة، ناقشت اللجنة مرة أخرى إمكانية التحول إلى موقف قائم على “التناظرية”، وأن الخطوة التالية في السياسة لا تستبعد أيضًا رفع الفائدة.

“إن تركيز باول على مخاطر ارتفاع التضخم واضح أكثر من تركيزه على مخاطر تراجعه. في السابق، كان الاحتياطي الفيدرالي عادةً يتجاهل أثر التضخم قصير الأجل الناتج عن ارتفاع أسعار النفط بسبب جانب العرض، لأنه كان يُعادل بواسطة ضعف الطلب. لكن باول أشار هذه المرة بشكل خاص إلى أن التضخم قد تجاوز الهدف لخمسة أعوام متتالية، وأقر بأن تضخم قطاع الخدمات مرتفع بشكل مفرط، كما عبّر عن قلقه من احتمال انتقال ارتفاع توقعات التضخم قصيرة الأجل إلى توقعات التضخم المتوسطة. إضافة إلى ذلك، ذكر أن تحسين الإنتاجية يساعد على تحسين الدخل الحقيقي، لكن الصدمة الأولى الناتجة عن الذكاء الاصطناعي على الأرجح ستظهر على أنها تدفع التضخم، لا أن تثبطه”. وأضاف: “في الوقت الحالي، لا تزال هناك حالة من عدم اليقين الواضح بشأن مدة استمرار الصراع في الشرق الأوسط وبسبب ارتفاع أسعار الطاقة والغذاء الناتج عنها. وبدون انقلاب سريع في الأوضاع، يركز الاحتياطي الفيدرالي أكثر على آثار انتقال التضخم في الموجة الثانية والثالثة بدلًا من تأثير الصدمة على إجمالي الطلب. بل إنهم حتى عدّلوا بشكل طفيف توقعاتهم لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لعام 2026”.

ذكرت كبير الاقتصاديين الأمريكيين لدى شركة باتيليدايم ثروة باثيليدايم في سويسرا (Swiss Pictet Wealth Management) تشوي شياو (崔晓) في حديثها إلى “الأولى المالية”، أنه نظرًا إلى مخاطر ارتفاع التضخم قصيرة الأجل الناجمة عن صراع الشرق الأوسط، وإلى أن تأثير تراجع نمو الاقتصاد محدود في ظل الخلفية الكلية ما تزال مستقرة نسبيًا، كانت تلك المؤسسة تتوقع أصلًا أن تواجه نقاط خفض الفائدة المخططة في يونيو وسبتمبر مخاطر تأجيل.

إضافة إلى تعديل توقعات خفض الفائدة إلى الأسفل، فإن قيام المستثمرين بتقليل مخاطر محافظهم الاستثمارية يُعد أيضًا واحدًا من العوامل التي تفاقمت بسببها موجة هبوط الذهب الأخيرة. ووفقًا لبيانات تجميعها وسائل الإعلام، فقد سجلت صناديق الذهب المتداولة ETF خروجًا من التدفقات النقدية للمرة الثالثة على التوالي، كما انخفضت الحيازات خلال هذه الفترة بأكثر من 60 طنًا.

حلل مدير الأسواق في شركة AJ Bell، كوتسوورث (Dan Coatsworth)، قائلاً إن استمرار هبوط سعر الذهب مؤخرًا يشير إلى أن المستثمرين إما يقومون ببيع أصول كانت قد حققت أداءً جيدًا سابقًا، أو أنهم يقومون بتسعير المزيد من قوة الدولار. وعندما يرتفع الدولار مقابل غيره، غالبًا ما ينخفض سعر الذهب.

في عام 2025، حقق الذهب والفضة كلاهما أعلى مستوياتهما التاريخية، وبلغت الزيادة على مدار العام 66% و135% على التوالي. لكن في عام 2026، زادت تقلبات تداولهما بشكل ملحوظ؛ إذ تعرضت عقود الفضة الآجلة لأكبر هبوط يومي منذ الثمانينيات من القرن الماضي في أواخر يناير.

متى سينتهي موجة البيع؟

في بداية التداول في منطقة آسيا والمحيط الهادئ صباح يوم 20، ارتفع سعر الذهب 0.8% إلى 4686.62 دولارًا للأنصة. ومع ذلك، خلال الأيام السبعة الماضية حتى يوم الخميس من هذا الأسبوع، سجل سعر الذهب هبوطًا متتاليًا، محققًا أطول سلسلة هبوط متواصل منذ أكتوبر 2023. وقد أسهمت موجة الهبوط الحالية في الضغط على مؤشر يقيس زخم سعر الذهب—مؤشر القوة النسبية (RSI)—الذي انخفض إلى نحو 35، ما يشير إلى أن السوق قد يكون بالفعل في حالة تشبع بيعي. وفيما يخص المعادن النفيسة الأخرى، ارتفع سعر الفضة خلال جلسة آسيا والمحيط الهادئ يوم 20 بنسبة 1.4% إلى 73.87 دولارًا للأونصة، لكن إجمالي هبوطه خلال هذا الأسبوع ما زال يتجاوز 8%. كما سجل البالاديوم والبلاتين أيضًا هبوطًا أسبوعيًا.

لكن مع ذلك، لا يزال غوتليب (Robert Gottlieb)، وهو سابق متداول في المعادن النفيسة لدى جيه بي مورغان ومحلل مستقل للأسواق، يوصي قائلًا: “في الوقت الحالي، لا ينبغي للمستثمرين الشراء عند مستويات منخفضة، لأن تقلبات سعر الذهب وأسعار المعادن النفيسة كبيرة جدًا. وهذا يعني أنه قبل أن تبدأ التقلبات في الانخفاض وقبل أن يبدأ السعر في التداول الجانبي، قد يكون هناك المزيد من البيع على المدى القصير”.

كتبت شركة Zhishui Investment Management في أحدث تقرير لها: “بعد حالة التشبع البيعي، قد يشهد سعر المعادن النفيسة ارتدادًا تقنيًا مؤقتًا، لكن نظرًا لأن مشكلة صدمات إمدادات النفط لا يمكن حلها فورًا، ما زال يُنصح المستثمرون بمواصلة اعتبار البيع على المكشوف كاستراتيجية رئيسية والامتثال للاتجاه”.

قال بول سيرجوي (Paul Surguy)، المدير الإداري العام لدى شركة Kingswood Group والمسؤول عن الاستثمار وإدارة الحلول، إن الذهب “كان يستفيد خلال الفترة الماضية من عوامل رياح قوية”، لكن البيئة الأوسع في السوق قد تدفع المستثمرين إلى إعادة النظر في حجم حيازاتهم من الذهب. “وبما أن المستثمرين في بيئة عدم اليقين الحالية سيبحثون عن الأصول التي يمكن بيعها بأسرع شكل، فقد شهد السوق العالمي موجة بيع شاملة لكافة فئات الأصول. ثم بدأ المستثمرون أيضًا في بيع الذهب—وأذون الخزانة الأمريكية التي تُعد أصولًا ملاذًا آمنًا—لاستخدام الأموال لشراء أصول يعتقدون أن رد فعلها تجاه صراع الشرق الأوسط كان مبالغًا فيه سابقًا”، كما حلل.

كما ذكر صندوق Netwealth لإدارة الثروات في بريطانيا، عبر كبير مسؤولي الاستثمار بارنز (Iain Barnes)، أن “تكلفة نقل الذهب ستكون أعلى أيضًا بسبب إغلاق المجال الجوي ومسارات الطيران، وقد تصل إلى حد استحالة النقل تمامًا. وفي موجة الارتفاع السابقة في أسعار الذهب والمعادن النفيسة، كان المشترون الرئيسيون هم المستثمرون في المجال المالي وليس المستثمرون على أساس المؤشرات الأساسية. وبعد اندلاع صراع الشرق الأوسط، كانوا يخفضون بشكل شامل مخاطر الاستثمار لديهم، وهو ما ينطبق بشكل خاص على صناديق الرافعة المالية التي تواجه تكاليف اقتراض أعلى ونموًا سريعًا”.

(تأتي هذه المقالة من “الأولى المالية”)