هل الاستثمار المستدام ميت؟ لا، لقد ترسخ في الاستثمار التقليدي

النتائج الرئيسية

• على الرغم من انخفاض تدفقات الاستثمار المستدام بشكل حاد مقارنةً بأعلى مستوياتها، لا تزال الاستثمارات بمئات المليارات من الدولارات موجهة إلى أصول مستدامة.
• برزت الطاقة المتجددة كنقطة مضيئة مع تصاعد الطلب على مراكز البيانات والكهربَنة.
• أصبحت الممارسات والموضوعات المتعلقة بالاستثمار المستدام جزءًا من الاستثمار التقليدي، مما يساعد المستثمرين على معالجة المخاطر.

في عام 2025، ولأول مرة منذ أن بدأت Morningstar بتتبع الصناديق التي تركز على الاعتبارات البيئية والاجتماعية والحوكمة في 2018، قام المستثمرون بسحب الأموال من هذه الاستراتيجيات. وفي الوقت نفسه، دفعت عاصفة من المبادرات المناهضة للأخضر والمؤيدة للوقود الأحفوري الصادرة عن إدارة ترامب ومن الولايات التي يقودها الجمهوريون المؤسسات إلى التخلي عن مجموعات العمل المناخي والابتعاد عن الاستثمارات المستدامة بشكل صريح.

ومع ذلك، لا تزال هناك مؤشرات كثيرة على استمرار الحياة في مجال الاستثمار المستدام. لقد أصبح قطاع الطاقة المتجددة سائدًا، بفضل الفهم الأوسع لمخاطر المناخ. أصبح استخدام عوامل ESG أمرًا شائعًا داخل الاستثمار التقليدي. إن التركيز على الملاءمة المالية يعزز الصناديق التي تُعد مستدامة بشكل صريح، ولا تزال استثمارات بمئات المليارات من الدولارات من الأصول تُدار على نحو مستدام. فيما يلي نظرة أقرب على الاتجاهات الرئيسية التي تعكس استمرار الاهتمام باستثمارات ESG.

تتألق استثمارات الطاقة المتجددة

كانت استثمارات الطاقة الخضراء نقطة مضيئة في 2025 وخلال أول شهرين من 2026، متجاوزةً أسهم شركات النفط. حقق مؤشر Morningstar لأمريكا الشمالية للطاقة المتجددة مكاسب بنسبة 39.3% من بداية 2025 وحتى 28 فبراير 2026، متقدمًا على مكاسب السوق الأوسع البالغة 18.4% كما يقيسها مؤشر Morningstar US Market Index. وتُعد أكبر الحيازات في مؤشر الطاقة المتجددة هي Darling Ingredients DAR، وهي شركة مصنعة للديزل المتجدد ارتفعت بأكثر من 57% في 2026 حتى الآن، وGE Vernova GEV، وهي جهة لتوليد الطاقة ومزود للطاقة المتجددة قفزت بنسبة 166% خلال تلك الفترة.

يُعزى ارتفاع الطلب على مراكز البيانات والكهربَنة، إضافةً إلى انخفاض أسعار الفائدة، إلى دعم قوة أسهم الطاقة المتجددة. ليست التقييمات مبالغًا فيها، كما انخفضت التوقعات إلى مستوى أكثر واقعية، مع تسعير التحول إلى طاقة نظيفة على نحو تدريجي أكثر. توجد أسباب وراء رغبة Elon Musk في بناء مراكز بيانات في الفضاء—فقد يمكن للطاقة الشمسية غير المحدودة أن تلبي متطلبات طاقة الذكاء الاصطناعي.

ثم يأتي دور حرب إيران. ترتفع أسعار النفط، وأصبحت الاستقلالية في مجال الطاقة—بما في ذلك الاستناد إلى مصادر متجددة وبنية تحتية مستدامة—أولوية قصوى. بعد أن غزت روسيا أوكرانيا في 2022، تضاعفت الأنشطة المتعلقة بالطاقة الشمسية في أوروبا. “لأسباب جيوسياسية وحدها، فإن الخطوة الذكية هي الاستقلال في مجال الطاقة—الشمس والرياح والموجات والحرارة الجوفية”، كما يوضح Kristin Hull، مؤسس مدير الاستثمار NIA Impact Capital.

ضمن عالم الاستثمار المستدام عمومًا، لم تتفوق سوى 26% من المؤشرات على نظيراتها غير المرتبطة بـ ESG في 2025، مقابل 45% في 2024. وقد تسبب هذا التراجع، بحسب Rob Edwards وMargaret Stafford من Morningstar Indexes، في تركّز الشركات الكبرى (mega-cap concentration) وعوامل أخرى. ومع ذلك، تُعد هذه سمة من سمات الإدارة النشطة، والتي تتألق أكثر عندما تتصّحح الأسواق.

تكامل ESG أصبح أمرًا شائعًا في الاستثمار التقليدي

أصبح إدماج اعتبارات ESG عملية رسمية. ووفقًا لمبادئ الاستثمار المسؤول، وهي إطار للاستثمار المستدام، يحدد نحو 88% من الجهات الموقعة ويُدخل اعتبارات الاستدامة والحوكمة ذات الأثر المالي في القرارات الكبرى، بما في ذلك تخصيص الأصول. وتُعد هذه الممارسة مهمة بشكل خاص بالنسبة لمستثمري السندات، إذ إن أولويتهم الأولى هي تجنب المخاطر. يقول Maria Lettini، الرئيس التنفيذي لـ US SIF، وهي جهة تجارية لصناعة الاستثمار المستدام في الولايات المتحدة، إن تكامل ESG قد “ترسخ” داخل الاستثمار التقليدي.

وفي الأسواق الخاصة، وجدت دراسة PitchBook الاستقصائية السنوية حول الاستثمار المستدام أن 72% من المشاركين يدمجون عوامل ESG في عملية تقييم استثماراتهم وإدارتها. وقال أحد مديري الأسهم الخاصة غير المذكور اسمه إن أبحاث ESG تساعد في منع “الفساد المحتمل عبر سلسلة الإمداد”.

وتُدخل أبحاث Morningstar في مجال الأسهم عوامل ESG ضمن تصنيفاته الخاصة بـ

التمدد الاقتصادي economic moat ratings

، والتي تقيم المزايا التنافسية الدائمة للشركات. والفكرة هي أن الشركات التي تمتلك إدارة جيدة لمخاطر ESG قد تمتلك رأس مال—بشريًا وسياسيًا وماليًا—لخلق موات.

وفي الوقت نفسه، يشجع معهد CFA “جميع المهنيين الاستثماريين على مراعاة العوامل المادية المتعلقة بـ ESG … بغض النظر عن أسلوب الاستثمار، أو فئة الأصول، أو نهج الاستثمار”.

وعلى جذوره، يساعد ESG في تقييم القيمة التي لا يتم التقاطها بشكل كافٍ بواسطة القوائم المالية التقليدية. إذ يأتي جزء متزايد من قيمة الشركات من أصول غير ملموسة، مثل براءات الاختراع وسمعة العلامة التجارية. وقد شكلت هذه الصفات 90% من القيمة السوقية لـ S&P 500 في 2020، مقارنةً بـ 68% في 1995، وفقًا لاستشاري Ocean Tomo.

مئات المليارات من الدولارات من الأصول ما زالت مُستثمرة في استراتيجيات مستدامة

على مستوى العالم، تبلغ قيمة الأصول المستثمرة في صناديق الاستثمار المشتركة وETFs المستدامة صراحةً التي تتبعها Morningstar نحو 3.9 تريليون دولار. وهذا رقم محافظ مقارنةً بتقدير التحالف العالمي للاستثمار المستدام Global Sustainable Investment Alliance البالغ 16.7 تريليون دولار عالميًا.

كما أن الاستدامة تلقى رواجًا لدى صناديق التقاعد وغيرها من مالكي الأصول في قمة سلسلة إدارة الاستثمارات. ففي عام 2025، قال 61% من مالكي الأصول ضمن مجموعة الـ 500 في استبيان Voice of the Asset Owner Survey لدى Morningstar إن اعتبارات ESG تسير جنبًا إلى جنب مع الوفاء بواجبهم الائتماني، ارتفاعًا من 53% في 2024.

وبالنظر إلى المستقبل، يتوقع نحو 49% من المستثمرين المؤسسيين نمو أو الحفاظ على حصتهم في سوق الاستثمار المستدام، وفقًا لمسح Morningstar Sustainalytics للمستثمرين المؤسسيين. وفي الوقت نفسه، قامت 5,000 مؤسسة إجمالًا بإدارة أصول بقيمة 140 تريليون دولار بالتوقيع على مبادئ PRI. وبالطبع، ليس كل هؤلاء مستثمرين مستدامين، لكن هذا ليس سوقًا ميتًا.

يعمل المستثمرون من خلال آليات الرعاية stewardship

تعني الرعاية تتبع استثماراتك لخلق قيمة طويلة الأجل للعملاء، بما في ذلك إجراء محادثات مستمرة مع الشركات والتصويت بالوكالة. وتشمل موضوعات التصويت هذه تنوع مجالس الإدارة، ومخاطر المناخ، وتعويضات التنفيذيين، والمخاطر المتعلقة بسمعة الشركات.

وعلى الرغم من أن نحو 95% من المستثمرين عادةً ما يصوتون إلى جانب الإدارة خلال موسم الوكالات proxy season، فإنهم يظلون نشطين في المحادثات مع الشركات. وحتى إذا كانت 11% فقط من الاستثمارات في الولايات المتحدة تُعد مستدامة رسميًا، فإن نحو 69% من سوق الولايات المتحدة—أي حوالي 42.7 تريليون دولار—كان مغطى بسياسة رعاية نشطة في 2025، وفقًا لـ US SIF. تقول Lettini من US SIF: “هم ليسوا بالضرورة مستثمرين مستدامين”، لكن “هذا قدر كبير من المحادثات حول القضايا المتعلقة بالاستدامة”.

أدت الرعاية إلى تغييرات حقيقية في ممارسات الشركات. فقد كشفت نحو 72% من الشركات في S&P 500 عن واحد على الأقل من مخاطر الذكاء الاصطناعي المادية في 2025، مقارنةً بـ 12% في 2023. ويرجع جزء كبير من ذلك إلى المحادثات مع المساهمين، مثل Parnassus Investments، التي تدفع الشركات إلى الاستخدام المسؤول للذكاء الاصطناعي. تقول Marian Macindoe، المدير الإداري لاستراتيجية الاستثمار المستدام لدى Parnassus: “ما يُعد ماديًا لأداء الشركة هو أمر مادي بغض النظر عن من يتولى المنصب”.

روابط ذات صلة

يستمر مديرو الأصول الأمريكيون في دعم مقترحات التصويت بالوكالة المتعلقة بالحوكمة

التصويت بالوكالة: زاد مديرو الأصول دعمهم للإدارة في 2025

الأهمية المالية أكثر أهمية

تربط المادية، أو الملاءمة المالية، بين ESG والعوائد المالية. إن طريقة إدارة الشركات لمخاطر ESG تؤثر في قيمة الشركة. ووفقًا لاستبيان US SIF، يقول نحو 29% من المشاركين إنهم—ردًا على رد الفعل السياسي—باتوا الآن “يُركزون بشكل صريح على المادية المالية التي يمكن إثباتها”.

على سبيل المثال، في العام الماضي، عززت Calamos Investment Management تقييمات المادية لـ 60 قطاعًا وقطاعًا فرعيًا، وفقًا لـ Beth Williamson، رئيسة أبحاث الأسهم المستدامة في الشركة. لنأخذ أشباه الموصلات. بالنسبة إلى Calamos، يمثل استخدام المياه 35% من وزن المخاطر، لأن منشآت تصنيع الشرائح العطشى قد تواجه مخاطر تنظيمية وتشغيلية في أماكن مثل أريزونا التي تعاني من ضغط على موارد المياه. يقول Williamson: “هذا تحليل بسيط للمخاطر التشغيلية”.

لاحظ أن شيئًا ما يمكن أن يصبح ماديًا فجأة بسبب تغير تفضيلات المستهلكين، مثل الأسبستوس والمواد الأفيونية. تقول Susanna Gibbons، كبير مسؤولي الاستثمار في David S. Kidwell Funds Enterprise بجامعة مينيسوتا: “المجتمع مستعد لاستيعاب هذه الآثار الخارجية، لكن فقط إلى حد معين”.

أصبح الاستثمار المبني على القيم أكثر تطورًا

وفقًا لاستبيان Morgan Stanley لعام 2025، يرغب نحو 16% من المستثمرين عالميًا في مواءمة استثماراتهم مع قيمهم الشخصية، بما في ذلك دعم القيم القائمة على الإيمان. وقد ساعدت التطورات في التكنولوجيا المالية (fintech) والبيانات وعلوم البيانات. يقول John Streur، كبير مسؤولي الاستثمار في جميع استراتيجيات الاستثمار في المخاطر المادية لدى Boston Common Asset Management: “يمكن الآن إعادة هندسة المحافظ بشكل منهجي لتحقيق نتائج تنافسية في السوق مع مراعاة استبعادات محددة أو توجهات أو أولويات”.

في المستقبل، قد يكون ما يميز الاستثمار المستدام عن الاستثمار التقليدي هو المدة فحسب. يقول Aniket Shah، المدير العالمي الأول لفريق استراتيجية الاستدامة والانتقال لدى Jefferies Group: “لا أعتقد أن الاستثمار المستدام يختلف عن الاستثمار التقليدي”. “إنه أكثر توجّهًا نحو الأجل الأطول. وهذا يعني أن التحليل سيركز بشكل أكبر على طبيعة الأعمال في السنة العاشرة فصاعدًا إلى ما لا نهاية. لذا ينبغي أن يكون لدى مُوزعي الأصول الذين يستثمرون في هذه الصناديق آفاق أطول”.