سيتيك جينتو: استمرار تطور اضطرابات جانب العرض، جانب الطلب يستفيد من النمو الحدودي في الخارج، ارتفاع أسعار الليثيوم

文｜王介超 郭衍哲 邵三才

锂：津巴布韦锂精矿出口禁令事件持续发酵，后续放开时间节点仍不明朗，暂停时间较长将影响国内二季度原料供给；此外，海外能源供应紧张，矿山所处地区偏远，柴油短缺将影响矿山设备运营及矿区电力供应，本已紧张供给格局再增变数。需求侧，地缘冲突扰动下，海外EV、储能等需求边际走强，展望全年锂电需求有望持续超预期；同时，行业库存仍处于低位水平，将放大供给侧及需求侧的边际变化，为锂价提供较大上行动能。

锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为15.3万元/吨،较上周上涨3.4%；电池级碳酸锂均价为15.7万元/吨،较上周上涨4.0%。供给端，本周碳酸锂产量预计小幅增长。主流锂盐企业生产运行平稳，供应端整体保持稳定增量。2月份碳酸锂进口量达26427吨،环比下滑1.61%،同比增长114.36%。2月份锂矿进口量达55.77万吨،环比下滑32.96%،同比下滑1.66%。津巴布韦锂精矿出口禁令事件持续发酵،若暂停窗口期持续时间较长،将对后续锂矿供给形成制约。库存方面，行业整体库存水平维持低位，预计本周库存有所累积。锂盐厂出货节奏平稳，厂库有所增加。贸易商报价积极，部分存在降库情况。下游材料厂维持安全库存，以刚需补库为主。本周期货仓单量下降，前一交易日期货仓单量为31460吨，月底仓单集中注销日期渐近。需求端，需求预计呈现环比好转趋势。动力电池方面，受政策退坡及需求前置影响，部分订单已提前释放。近期国内乘用车新能源市场零售同比下滑，但市场对4月排产预期较为乐观。储能领域需求维持乐观预期，地缘冲突扰动下，储能需求关注度有所升温。下游材料厂以刚需采购为主，对高价货源接受度偏低，未见大规模补库行为。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显。

镍：本周LME镍价为17,215美元/吨،较上周上升2.0%；上期所镍价为137,100元/吨،较上周上升3.0%。本周SHFE镍库存6.45万吨،LME镍库存28.16万吨،合计库存34.61万吨،较上周下降0.3%。供给端，本周国内硫酸镍产量预计46200吨،较上周产量增多，开工率同步上调。本周硫酸镍头部企业多维持正常生产，中小厂家因原料短缺和成本压力，开工低位，市场供应量小幅整理。需求端，硫酸镍需求聚焦电池与电镀两大领域，整体以刚需为主。电池领域，高镍三元及储能电池生产平稳，企业按需采购电池级硫酸镍用于正极材料制备，刚需保持刚性；电镀领域需求分化，普通电镀采购低位，精密电子、汽车零部件等高端电镀需求稳步增长。整体需求未出现明显放量，电池领域构成核心支撑，电镀领域整体平稳，对硫酸镍价格拉动作用有限。

稀土&磁材：本周稀土价格涨跌互现。截止到本周四，氧化镨钕市场均价71.25万元/吨،较上周五价格上调1.06%；氧化镝市场均价137万元/吨،较上周五价格下调1.44%；氧化铽市场均价607.5万元/吨،较上周五价格持平。从供需基本面来看，供应端稀土原矿分离企业开工率仍呈下行趋势。随着行业核查工作持续推进，部分不合规产能主动选择停产检修，指标管控与环评产能约束短期难以缓解，原矿稀土供给整体呈下降态势。近期下游需求订单阶段性回落，主要系稀土价格前期大幅下挫，导致终端客户采购心态转向谨慎、普遍延期拿货。从终端消费品实际消费数据来看，稀土需求仍保持稳步增长，一旦价格企稳回升并形成明确上涨预期，积压的需求订单将集中释放。

1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行 في أحدث إصدار لـ《التوقعات الاقتصادية العالمية》خفض توقع نمو الاقتصاد العالمي لعام 2025 من نسبة 2.7% في يناير من هذا العام إلى 2.3%، وتم خفض نمو أكثر من 70% من الاقتصادات. وتقول البنك إن نمو الاقتصاد العالمي يتباطأ بسبب الحواجز التجارية والبيئة السياسية العالمية غير المؤكدة. مقارنةً بما يبدو أنه قد تحقق “هبوطًا ناعمًا” قبل 6 أشهر، فإن الاقتصاد العالمي يقع مرة أخرى في حالة من الاضطراب. إذا لم يتم تصحيح المسار بسرعة، فقد تتضرر مستويات المعيشة بشكل كبير. وقد أظهرت بيانات الاقتصاد العالمي بالفعل اتجاهًا هبوطيًا، وإذا دخل الاقتصاد في ركود عميق فسيكون تأثيره على استهلاك المعادن غير الحديدية هائلًا.

2、التضخم في الولايات المتحدة خارج السيطرة، ومجلس الاحتياطي الفيدرالي يضيّق السياسة النقدية بما يفوق التوقعات، والـدولار القوي يضغط على أسعار الأصول. لا تستطيع الولايات المتحدة السيطرة بفعالية على التضخم، وتواصل رفع الفائدة. وقد قام مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة بشكل كبير ومتواصل، لكن القيود على تراجع التضخم كانت مرتبطة بالثبات في الخدمات خصوصًا الإيجارات والرواتب. إذا حافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي على وتيرة عالية من رفع الفائدة، فهذا غير مواتٍ للمعادن غير الحديدية المسعّرة بالدولار.

3、لا يحقق قطاع الطاقة الجديدة في الداخل نموًا استهلاكيًا بمستوى التوقعات، وتظل وتيرة استهلاك قطاع العقارات ضعيفة باستمرار. رغم أن سياسات طرف المبيعات في قطاع العقارات تم تخفيفها إلى حد ما بدرجات متفاوتة، إلا أن نية شراء السكان غير كافية، ولا تزال عملية معالجة مخاطر ديون شركات العقارات تسير بشكل غير سلس. إذا استمرت المبيعات دون تحسن، فسيواجه طرف إنجاز المشروعات العقارية في المرحلة اللاحقة خطر التعثر، وهو ما يضر باستهلاك بعض المعادن غير الحديدية في الداخل.

اسم تقرير أبحاث الأوراق المالية:《استمرار تفاعل الاضطرابات في جانب العرض، ونمو هامشي داعم في جانب الطلب عبر الخارج، ما يدفع سعر الليثيوم للارتفاع》

تاريخ النشر الخارجي: 29 مارس 2026

جهة إصدار التقرير: شركة سيتشين جيانغ تو للأوراق المالية المحدودة،

المحللون في هذا التقرير:

王介超 SAC رقم:S1440521110005

郭衍哲 SAC رقم:S1440524010001

邵三才 SAC رقم:S1440524070004

معلومات هائلة وتفسير دقيق، كل شيء متاح عبر تطبيق Sina Finance APP