ميشياو شرسة، وبايه تشا جي تتباطأ، علامة تجارية للمشروبات الجديدة تتجه نحو التمايز

اسأل الذكاء الاصطناعي · بعد تراجع دعم الطلبات الخارجية، بمَ تحافظ مي شيو على زخم النمو؟

إنتاج｜دا موراي فاينانس

مع دخول موسم نشر التقارير السنوية، أصبحت مجموعة مي شيو أول شركة مدرجة في قطاع المشروبات الجديدة داخل السوق تفصح عن نتائج 2025.

في منتصف يوم 24 مارس، أعلنت مجموعة مي شيو (2097.HK) عن بيان نتائجها السنوية لعام 2025. في عام 2025، حققت مجموعة مي شيو إيرادات تشغيلية بلغت 33.56 مليار يوان صيني، بزيادة قدرها 35.2%؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 5.89 مليار يوان، بزيادة قدرها 32.7%.

في عام 2025، واصلت مجموعة مي شيو الحفاظ على نمو سريع في عدد المتاجر. وعند نهاية العام، وصل عدد المتاجر التابعة للشركة إلى 59.8 ألف متجر، بإضافة صافية بلغت 13.3 ألف متجر خلال العام بأكمله، شملت 1354 متجرًا أُضيفت عبر عملية الاستحواذ على شركة “شين بي فُو لُو جيا”.

في يوم الإعلان عن نتائج 2025 نفسه، أعلنت مجموعة مي شيو أيضًا عن تعديل كبير في تعيينات الإدارة العليا. تُظهر الإعلانات أن المؤسس “تشانغ هونغ فو” سيتولى منصب رئيس مجلس الإدارة بالوكالة، مع الاستقالة من منصب الرئيس التنفيذي (CEO). وتم تعيين “تشانغ يوان” – التي كانت نائبة الرئيس التنفيذي لشؤون العمليات لدى الشركة ومديرة الشؤون المالية (CFO) – لتولي منصب الرئيس التنفيذي لمجموعة مي شيو. كما تولت “توي هاي جينغ”، رئيسة مجلس المراقبين السابق لدى الشركة، منصب المسؤول المالي.

الرئيس التنفيذي الجديد لمجموعة مي شيو “تشانغ يوان” من مواليد “التسعينات”، عمرها 35 عامًا هذا العام، وكانت في السابق تعمل في مؤسسات مالية معروفة مثل “بانغ إنغ تشينغ” للأوراق المالية و”هوي شينغ للاستثمار” وغيرها. في عام 2023، انضمت “تشانغ يوان” إلى مجموعة مي شيو، وتولت بالتتابع مناصب مثل مدير الشؤون المالية التنفيذي (CFO) ونائب الرئيس التنفيذي التنفيذي وغيرها.

أوضحت مجموعة مي شيو أن هذا التعديل يُعد ترقية استراتيجية استباقية للمرحلة الجديدة بناءً على خطة التطوير “متعددة العلامات التجارية، والعولمة، والتحول الرقمي والذكي”، بهدف تحسين هيكل الحوكمة المؤسسية، وتعزيز كفاءة الإدارة، وتقوية بناء صفوف القيادة. وفي المستقبل، سيستمر “تشانغ هونغ فو” في المشاركة في القرارات الكبرى للمجموعة، مع لعب دور قيادي في مجالات مثل الاستراتيجية والثقافة والإحسان والابتكار.

بعد صدور التقرير المالي، ارتفع سعر سهم مجموعة مي شيو تباعًا. وحتى إغلاق 24 مارس، استقر سهم مجموعة مي شيو عند 341.80 دولار هونغ كونغ/للسهم، بارتفاع نسبته 5.95%، وبقيمة سوقية بلغت 1298 مليار يوان.

وبفعل تأثيرات داخلية وخارجية متعددة، مثل “حرب الطلبات الخارجية” والقرارات الاستراتيجية، فقد ظهرت تفرقة بين شركات المشروبات الجديدة الست المدرجة في السوق المحلية.

تحتل مجموعة مي شيو مكانة رائدة من حيث الحجم وقيمة السوق، بينما وقع براند “باوانغ تشا جي” (CHA.O) – الذي كان يُشار إليه سابقًا باسم “ستاربكس الشرق” – في مأزق تباطؤ النمو. في النصف الأول من 2025، كانت “باوانغ تشا جي” هي الشركة الوحيدة من بين الست التي شهدت تراجعًا في صافي الربح مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق، ما جعلها تبدو متأخرة نسبيًا في المسار التنافسي.

مي شيو إلى الأعلى، باوانغ تشا جي تفقد السرعة

ضمن العلامات التجارية للمشروبات الجديدة في السوق المحلية، تحتل مجموعة مي شيو مكانة بيئية فريدة هي “الأسعار المعقولة (اقتصادية/منخفضة السعر)”. كما جاء في تقرير مجموعة مي شيو السنوي: تركز الشركة على تزويد غالبية المستهلكين بمنتجات مشروبات فواكه طازجة مُحضّرة آنًا، وشاي، وقهوة مثلجة بالآيس كريم، وقهوة إسبرسو باردة، وبيرة طازجة مُعدّة على الفور وغيرها من المنتجات، بسعر الوحدة يقارب 6 يوان صيني.

وبفضل ميزة الأسعار المعقولة، توسعت مجموعة مي شيو بسرعة في الأسواق الأقل نموًا. وحتى نهاية 2025، بلغ عدد المتاجر في المدن من الدرجة الثالثة وما دونها 32.1 ألف متجر، بنسبة 58%. في المقابل، كانت نسبة المتاجر في المدن من الدرجة الأولى والثانية 4.8% و18.1% فقط. في عام 2025، أضافت الشركة 13.3 ألف متجر صافيًا، وهو ما جاء أسرع من إضافة 0.89 ألف متجر في 2024.

أصبح النمو السريع في عدد المتاجر هو المحرك الرئيسي لتحسن أداء مجموعة مي شيو. حاليًا، تتخذ نماذج الأعمال السائدة في قطاع المشروبات الجديدة داخل السوق المحلية شكل الامتياز/الوكالة (الت加盟) في الأساس، وتأتي معظم الأرباح من بيع السلع والمعدات إلى الشركاء من الممنوحين (المُ加盟 لهم)، ولا تعد مجموعة مي شيو استثناءً. في عام 2025، حقق دخل مبيعات السلع والمعدات لدى مجموعة مي شيو نموًا بنسبة 35.3% على أساس سنوي ليصل إلى 32.77 مليار يوان، وبلغت نسبته من إجمالي الإيرادات 97.6%.

وتجدر الإشارة إلى أن “حرب الطلبات الخارجية” في 2025 كانت أيضًا قوة دافعة خارجية مهمة لنمو أداء مجموعة مي شيو.

منذ اجتماع نتائج النصف الأول من العام الماضي، ذكرت مجموعة مي شيو أنها كانت تراقب عن كثب تأثير حرب الطلبات الخارجية. ومن خلال اغتنام هذه الفرصة مع الشركاء من الممنوحين (المُ加盟 لهم) بشكل مشترك، تم تعزيز الارتقاء مباشرةً بمبيعات المتاجر في السوق المحلية (متوسط المبيعات لكل متجر)، كما زادت الطلبات الجديدة بشكل واضح من قدرة المتاجر على تحقيق الأرباح.

ومن منظور الصناعة، لم تكن شركة مي شيو وحدها المستفيدة من حرب الطلبات الخارجية؛ بل إن شركات مثل “هو شانغ آي يي” و”غو مينغ” حققت أيضًا نموًا سريعًا تحت تأثير حرب الطلبات الخارجية. تُظهر نتائج النصف الأول من 2025 أن معدل نمو أداء “غو مينغ” كان أعلى من المستوى الإجمالي لعام 2024. كما عاد النمو إلى شركتَي “تشا باي داو” و”هو شانغ آي يي” اللتين شهدتا تراجعًا في نتائج 2024 خلال النصف الأول من 2025. أما “ناي شي تي” (奈雪的茶) فما زالت في منطقة الخسارة، لكن حدة الخسارة قد انخفضت بالفعل.

ومع ذلك، فإن “باوانغ تشا جي” – الذي كان يُشار إليه باسم “ستاربكس الشرق” – لم يشارك بعمق في حرب الطلبات الخارجية. في السابق، كان المدير المالي العالمي لـ”باوانغ تشا جي” “هوانغ هونغ في” قد ذكر أن الشركة لم تشارك في أنشطة خصومات موجهة على المدى القصير، ما أدى إلى تحويل بعض مصادر العملاء مؤقتًا، وبالتالي أثر على أداء المبيعات. وبسبب ذلك، لم يتجاوز نمو إيرادات الشركة خلال أول ثلاثة أرباع من العام 9.50% فقط مقارنةً بالعام السابق، بينما انخفض صافي الربح العائد للمساهمين بنسبة 37.60% على أساس سنوي.

ومع تراجع حرب الطلبات الخارجية، باتت العلامات التجارية للمشروبات التي شهدت نموًا كبيرًا العام الماضي بحاجة إلى إيجاد مسار تطوير جديد. وفي اجتماع أحدث النتائج، تحدثت مجموعة مي شيو أيضًا عن تدابير التعامل مع تراجع دعم الطلبات الخارجية. قالت الشركة إنها ستعزز قدرات التشغيل عبر ترقية قوة المنتجات، وتحسين التشغيل الرقمي، وزيادة الاستثمار في الترويج للعلامة التجارية. وأضافت الشركة أن تراجع الدعم مؤقتًا يُعد تحديًا على المدى القصير، لكنه يكشف نقاط الضعف، ومن شأنه على المدى الطويل أن يحقق فائدة لصحة تطوير الأعمال.

تباين الاستراتيجيات

بعد سنوات من التطور، أصبحت “نموذجيات” تطور قطاع المشروبات الجديدة في الأساس قد تشكلت. حاليًا، يتمحور التنافس بين علامات المشروبات الجديدة حول “أثر الحجم” الناتج عن سلسلة التوريد والتوحيد القياسي. وتتمثل جوهر الأعمال في تشغيل عجلة فائضة (flywheel) ناتجة عن سلسلة التوريد.

لقد ظلت “الأسعار المعقولة” هي السمة الأساسية لمجموعة مي شيو، وبنيت خلف هذا على قدراتها في سلسلة التوريد. في الوقت الراهن، تعد مجموعة مي شيو أكبر مشتري لليمون في الصين؛ إذ تكون تكلفة الشراء لديها أقل من متوسط الصناعة بأكثر من 20%. إضافة إلى ذلك، تملك الشركة تأثير حجم قوي يمنحها ميزة في تكاليف الشراء لبنود أخرى، بل ويمكن أن يظهر ذلك أيضًا في المنتجات الكبيرة التي تكون فيها الأسعار أكثر شفافية نسبيًا.

وبالاعتماد على الاستثمار العميق في سلسلة التوريد، تمكنت “مي شيو” من إطلاق منتجات جديدة بشكل متكرر. تُظهر التقارير المالية أنه خلال 2025، قامت الشركة على مراحل بإطلاق آيس كريم ضمن سلسلة “شياو يو شانغ”، وكذلك عدة منتجات جديدة مثل مشروبات بنكهة “التوت الأزرق” و”العنب الأخضر” و”التفاح” وغيرها.

وبالمقارنة مع مجموعة مي شيو، فإن “باوانغ تشا جي” تعتمد منتجًا أقل تنوعًا نسبيًا، كما تركز سلسلة توريدها أيضًا على نهج “التبسيط الشديد (极简)”. في عام 2021، انتقلت “باوانغ تشا جي” من استراتيجية منتجات متعددة إلى “استراتيجية المنتج الكبير الواحد (大单品战略)”: قام مؤسس الشركة “تشانغ جون جيه” بحذف معظم أنواع شاي الفاكهة من قائمة المنتجات، والاقتصار على “شاي الحليب الخفيف”. وقد أدى هذا التغيير إلى تمكين الشركة من التطور بسرعة.

لكن بعد الانطلاقة السريعة المؤقتة، واجهت استراتيجية “المنتج الكبير الواحد” لدى “باوانغ تشا جي” تحديات؛ فمن جهة، بدأت منافسون بما في ذلك “لوكسينغ” (瑞幸) في دخول مسار شاي الحليب الخفيف. ومن جهة أخرى، ومع تراجع حداثة المنتج الكبير الواحد مثل “بو يا جو سيان” (伯牙绝弦)، لم تتمكن الشركة من إطلاق منتجات جديدة تتمتع بتميّز في الوقت المناسب لتقوم بـ”دور المساندة” التالي. وفقًا لبيانات “ضيّق من باب (窄门餐眼)”، خلال الفترة من يناير إلى نوفمبر 2025، أطلقت “باوانغ تشا جي” 10 منتجات جديدة فقط، كان 5 منها إصدارات خفيفة مشتقة من منتجات قائمة.

وبالإضافة إلى عدم المشاركة الكافية في حرب الطلبات الخارجية، شهدت “باوانغ تشا جي” تراجعًا كبيرًا في أدائها خلال 2025، كما واصلت المبيعات الإجمالية لكل متجر (GMV) الانخفاض. من الربع الرابع من 2024 وحتى الربع الثالث من 2025، تراجعت GMV لكل متجر لدى “باوانغ تشا جي” لعدة أرباع متتالية (4 أرباع)، وبحلول الربع الثالث من 2025، بلغ الانخفاض مقارنةً بنفس الفترة من العام السابق 27.8%.

مع اختلاف أداء النتائج، بدأ المستثمرون “التصويت بالأقدام”. وحتى 24 مارس، أغلق سهم “باوانغ تشا جي” عند 10.16 دولار أمريكي/ADS، وهو أقل من سعر الإصدار بأكثر من 60%. بالمقارنة، على الرغم من أن سعر سهم مجموعة مي شيو انخفض بنسبة 16.59% خلال العام، فإنه ما زال أعلى من سعر الإصدار بنسبة 68.79%.

كما أصبحت “غو مينغ” (古茗) المدرجة في العام الماضي علامة “كأس سوداء” لسعر السهم في قطاع المشروبات الجديدة. وحتى 24 مارس، بلغ سعر السهم 28.52 دولار هونغ كونغ/للسهم، والقيمة السوقية 678 مليار دولار هونغ كونغ. كانت “غو مينغ” هي العلامة التجارية الوحيدة للمشروبات الجديدة التي ارتفع سعر سهمها في 2026 حتى الآن؛ حاليًا، يكون سعر سهمها أعلى بنحو ضعفين تقريبًا من سعر الإصدار.