باول: الاحتياطي الفيدرالي يمكنه مؤقتًا تجاهل صدمات أسعار النفط ويميل إلى الحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير

قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الاثنين إنه، في ظل صدمة الطاقة التي أطلقتها الحرب بين الولايات المتحدة وإيران، تميل الاحتياطي الفيدرالي إلى الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، و“تجاهل” مؤقتًا أثر هذه الصدمة؛ لكنه في الوقت نفسه حذّر من أنه إذا بدأت زيادات الأسعار في تغيير التوقعات طويلة الأجل لدى الجمهور بشأن التضخم، فقد لا يستطيع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الاستمرار في عدم التدخل.

وبتأثير هذا التصريح “المتمايل باتجاه التيسير”، قفزت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الكبرى على المدى القصير، وهبطت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين إلى سبع سنوات بمقدار لا يقل عن 10 نقاط أساس خلال اليوم. وتُظهر تسعيرات السوق أن رهانات رفع أسعار الفائدة التي كانت قائمة قد تم التراجع عنها، مع التحول إلى احتساب احتمال خفض الفائدة هذا العام.

وفي خطاب ألقاه باول في محاضرة ضمن برنامج الاقتصاد الكلي في جامعة هارفارد، أشار إلى أنه، استنادًا إلى الخبرة التاريخية، تكون صدمات الطاقة عادةً مؤقتة، وأن الطريقة القياسية التي ينبغي على البنك المركزي اتباعها هي “الصبر حتى تخبو تلقائيًا”. وقال: “أعتقد أن سياستنا في وضع جيد، ويمكننا انتظار النتائج ومعرفة ما سيحدث.”

ومع ذلك، شدّد على أنه، بعد معدلات التضخم المرتفعة خلال السنوات الأخيرة، لا يجوز لصنّاع القرار أن يستخفوا بالأمر، وسيراقب المسؤولون عن كثب ما إذا كانت تظهر علامات على أن الجمهور بدأ يتوقع استمرار ارتفاع التضخم.

“إذا تتابعت سلسلة من صدمات العرض، فقد يؤدي ذلك إلى أن يبدأ الجمهور—بما في ذلك الشركات وصنّاع التسعير والأسر—في تكوين توقعات أعلى للتضخم بشكل تدريجي. لماذا قد لا يفكرون في ذلك؟” قال باول.

وأشار محللون إلى أن المأزق الذي يواجهه مجلس الاحتياطي الفيدرالي حاليًا يتمثل في أن صدمات الطاقة غالبًا ما ترفع الأسعار في الوقت نفسه، وتؤثر في نمو الاقتصاد عبر الضغط على ميزانيات الأسر، ورفع تكاليف الشركات. وهذا يجعل على صناع السياسة الموازنة بين “مكافحة التضخم” و“دعم النمو”، وهم يدركون أيضًا أن الأدوات المستخدمة لمعالجة أحد المشكلتين قد تؤدي إلى تفاقم المشكلة الأخرى.

وبالنسبة إلى هذه المعضلة، تجنّب باول بحذر الإدلاء بتعليقات واضحة. وقال: “قد نواجه في النهاية سؤال كيفية التعامل مع الأمر، لكننا لم نصل بعد حقًا إلى تلك المرحلة، لأننا لا نعرف بعد كيف سيتطور الأثر الاقتصادي بالتحديد.”

يأتي هذا الظهور في وقت حاسم بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي وباول شخصيًا. تنتهي مدة ولايته كرئيس في 15 مايو، ولم يتم بعد ترتيب جلسة تأكيد ترشيح كيفن وُش في مجلس الشيوخ. ووُش هو أحد أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابقين، وقد رشحه ترامب في يناير ليخلف باول.

وقال السناتور الجمهوري توم تِليِس، من ولاية كارولاينا الشمالية، إنه سيحجب تأكيد ترشيح وُش إلى أن ينتهي التحقيق التابع لوزارة العدل ضد باول.

وأشار باول في وقت سابق من هذا الشهر إلى أنه إذا لم يتم تأكيد من سيخلفه عند ذلك الحين، فسيمكث في منصب “الرئيس بالوكالة”، وأنه لن يغادر مجلس إدارة الاحتياطي الفيدرالي قبل انتهاء التحقيق.

وفي اجتماع 18 مارس، قرر مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بتصويت 11 مقابل 1، الإبقاء على معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية دون تغيير عند نطاق 3.5% إلى 3.75%. وكان ستيفن ميران، وهو عضو مُعيَّن من قبل ترامب، هو التصويت الوحيد المعارض المؤيد لخفض الفائدة.

وعقب الاجتماع، وجّه باول “دلوًا من الماء البارد” إلى توقعات الفائدة التي قدمها زملاؤه. وتوحي هذه التوقعات بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض الفائدة خلال هذا العام، لكنه أكد أن هذه التوقعات تعتمد بدرجة عالية على افتراض واحد—يجب أن يعود التضخم إلى الهدف لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي—ومنذ صيف العام الماضي، لم تحقق هذه الجهة تقدمًا ملموسًا تقريبًا في هذا الصدد.

وفي الوقت نفسه، فإن جولة جديدة من صدمة الطاقة الناجمة عن الحرب مع إيران زادت من صعوبة مهمة السياسة. فقد عطلت هذه الحرب شحنات مضيق هرمز، وربما تعيد دفع سلاسل الإمداد العالمية إلى حالة من الفوضى. وقبل ظهور الصدمات الجيوسياسية، كان مؤشر التضخم الأساسي المفضل لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد أظهر بالفعل اتجاهًا تصاعديًا.

خلال الأسبوعين الماضيين، عزز زملاء باول أكثر من ذلك إشارة واحدة: “انتهت حقبة خفض الفائدة بوتيرة تيسيرية”.

في المقابل، ألمح المسؤولون إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن ينظر في خفض الفائدة في حالتين فقط: إما حدوث تدهور واضح في سوق العمل، أو استمرار انخفاض التضخم. لكن في ظل احتمال ارتفاع أسعار الطاقة بشكل كبير، فإن السيناريو الأخير يكاد يكون غير قابل للتحقق على المدى القصير.

وعلى المستوى الإجمالي، فإن تحول هذا الموقف السياسي يعني أنه مقارنةً بما كان عليه قبل بضعة أشهر، فقد ارتفع بشكل كبير الحدّ الذي يبدأ عنده مجلس الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة. وقد يخلق ذلك أيضًا تحديات أمام خليفته المحتمل وُش، خصوصًا في ضوء رغبة ترامب في دفع خفض الفائدة بعد توليه منصبه.

(المصدر: سيك/فاينانشال آند نيوز)