شركة النفط الصينية تحافظ على أدائها عند أعلى مستوى تاريخي في عام 2025، بماذا تتفوق على الدورة الاقتصادية؟

اسأل الذكاء الاصطناعي · كيف يمكن أن يعيد تخطيط شركة PetroChina لقطاع الطاقة الجديدة تشكيل منطق تحقيق الأرباح؟

في 29 مارس، أعلنت شركة PetroChina نتائجها لعام 2025. ومع وجود ضغوط خارجية متعددة مثل تقلب أسعار النفط في اتجاه هبوطي، وتراجع طلب منتجات التكرير، وتراجع مؤشرات النشاط في قطاع الكيماويات، واضطرابات جيوسياسية؛ ما تزال الشركة تقدم سجلًا لافتًا. حققت الشركة خلال العام إجمالي إيرادات بلغ 2.86 تريليون يوان، وصافي ربح ينسب إلى الشركة الأم قدره 1573.02 مليار يوان، لتكون أداءها ضمن الأفضل في الصناعة. وخلف هذا الإنجاز توجد عملية تحول واستعادة قيمة استغرقت خمس سنوات لدى PetroChina؛ إذ تنتقل من شركة موارد طاقية تقليدية “للنفط والغاز” إلى شركة طاقة شاملة “نفط وغاز وكهرباء حرارية وهيدروجين”، ومن تعميق استغلال موارد “في الأعماق” إلى تنسيق تطور “أخضر في الأعماق”. وبفضل محركين يدفعان التقدم—الترشيد في الحوكمة والاتجاه لتنقية الموارد—تقوم PetroChina بنزع وسم “الثقل” وبدء إعادة تشكيل القيمة بما يتجاوز دورة السوق.

“مجموع مكافئ الطاقة” يعيد تشكيل منطق تحقيق الأرباح

إن إشارات تحول PetroChina كانت واضحة منذ وقت طويل، من الاستراتيجية إلى العلامة التجارية، حيث تنقل الشركة إلى العالم الخارجي تصميمها على التحول من مورد منفرد للنفط والغاز إلى شركة طاقة شاملة لـ”النفط والغاز والكهرباء الحرارية والهيدروجين”. لا ينعكس هذا التحول فقط في الأداء المالي الذي يحقق أرقامًا قياسية متتالية في صافي الربح، بل يمتد كذلك إلى منطق الطبقات العميقة في هيكلة الموارد والمسار التقني وتوزيع رأس المال. منذ عام 2020، كانت كمية مكافئ إنتاج الغاز الطبيعي لدى الشركة تتجاوز كمية مكافئ إنتاج النفط الخام لمدة 6 سنوات متتالية، فيما يستمر جانب العرض من الطاقة في تحسين اتجاهه نحو أجواء خضراء ومنخفضة الكربون. ويمثل هذا التغير الهيكلي أيضًا—في ظل تقلب أسعار النفط الدولية في 2025—السبب الرئيسي في الحفاظ على مرونة الأداء لدى الشركة. إن نمو سلسلة صناعة الغاز الطبيعي من حيث “الكم والكفاءة” على حد سواء يوفر دعمًا متينًا للأرباح.

استنادًا إلى التخطيط العام “استبدال نظيف، وخلاف استراتيجي، وتحول أخضر” بثلاث خطوات، شهدت أعمال PetroChina في الطاقة الجديدة نموًا انفجاريًا في 2025، مع تحقيق نتائج على نطاق واسع في مجالات مثل طاقة حرارة باطن الأرض، والكهرباء النظيفة، وCCUS. فقد بلغ حجم توليد الكهرباء من طاقة الرياح والطاقة الشمسية 79.3 مليار كيلوواط/ساعة، بزيادة سنوية قدرها 68.0%؛ وتجاوزت مساحة العقود الجديدة لتدفئة حرارة باطن الأرض 1 مليار متر مربع؛ وبلغت كمية استخدام ثاني أكسيد الكربون 266.4 ألف طن متري، بزيادة سنوية قدرها 40.3%. وقد صرح رئيس مجلس إدارة PetroChina، داي هوليانغ، سابقًا بأن النفط والغاز هما طاقة، وأن الطاقة الجديدة أيضًا طاقة، ويجب بذل كل الجهود لزيادة “مجموع مكافئ الطاقة”. إن هذا التحول من مورد منفرد إلى عناصر طاقة شاملة ليس خيارًا حتميًا لمواجهة تغيّر المناخ فحسب، بل هو أيضًا خيار استباقي استراتيجي في النصف الثاني من تحول الطاقة—لضمان البقاء والنمو على المدى الطويل.

اختراقات قوية تقود منحنى النمو

إذا كانت إعادة تشكيل الاستراتيجية قد حدّدت اتجاه التطور، فإن الاختراقات التقنية والأعمال القوية هي التي تصبح القوة الأساسية وراء نمو نتائج PetroChina. فمن خلال بُعدين: في جانب الاستكشاف والتطوير “التقدم نحو الأعماق”، وفي جانب التكرير “الانتقال من النفط إلى مواد”، تبرز لدى الشركة قدرة توسعية قوية. في 2021، قرر الحزب (اللجنة) التابعة لمجموعة PetroChina نشر استراتيجية لمشروع استكشاف علمي في أعماق تصل إلى 10 آلاف متر. وفي 2025، تم إتمام بئر الاستكشاف الأولى في الصين التي تتجاوز 10 آلاف متر في مجال “الاستكشاف في الأعماق”—بئر “تَا-كو 1” في طبقات الأعماق التي انتهت عند عمق 10910 مترًا، ليصبح بئرًا آنذاك صاحب المركز الأول في آسيا والثاني عالميًا من حيث الحفر الرأسي في الآبار فائقة العمق. وهذا لا يمثل فقط علامة فارقة في تقنيات حفر PetroChina، بل يطلق أيضًا إشارة مهمة على استمرار تعويض الموارد.

تشير البيانات إلى أن 60% من احتياطيات النفط والغاز الجديدة في العالم تأتي من الطبقات العميقة. وتصل موارد النفط والغاز في الصين للمدى العميق وفائق العمق إلى 671 مليار طن مكافئ من النفط، أي نحو 34% من إجمالي موارد النفط والغاز في البلاد. ويعد التوجه نحو الطبقات العميقة وفائقة العمق استراتيجية مهمة لضمان أمن الطاقة الوطني. وخلال السنوات الأخيرة، واصلت PetroChina تعزيز الاستكشاف والتطوير نحو الأعماق العميقة وفائقة العمق، وتحقيق إنتاج فعال على نطاق واسع للنفط والغاز في فائقة العمق. وحتى في حوض تاريم وحده، فإن عدد الآبار العميقة التي يتجاوز عمق 8000 متر قد تجاوز 250 بئرًا. إن السيطرة على الموارد في الخطوط الأمامية تشكل “لون الأصول الصلبة” لدى الشركة.

وعند النظر إلى جانب التكرير في المصب، فإن PetroChina تتحول من “طابع الوقود” إلى “طابع المنتجات الكيميائية والمواد العضوية”، لتتقدم إلى الجزء الأوسط والعالي من سلسلة أعمال “التكرير لإنتاج مواد دقيقة”. ويستمر إنتاج الإيثيلين ومنتجات PX في الارتفاع بشكل مستمر، كما يحافظ إنتاج المواد الجديدة على نمو سريع. وفي 2025، احتلت PetroChina المركز الرابع في قائمة “أفضل 50 شركة كيميائية عالمية” الصادرة عن مجلة “Chemical & Engineering News” الأمريكية. وتعد هذه الأعمال عالية التقنية وعالية هامش الربح قوة مهمة تدفع إعادة تشكيل قيمة الشركة.

رفع الكفاءة الإدارية يولد نموًا ذاتيًا

غالبًا ما ترتبط نتائج شركات الطاقة ارتباطًا وثيقًا بأسعار النفط، لكن PetroChina تعمل على تجاوز العامل الدوري عبر تحسين الإدارة، ما يجعل مساهمة مزايا الإدارة تتجاوز تأثيرات دورة السوق، لتصبح دعمًا مهمًا لاستقرار الأداء. وفي السنوات الأخيرة، نفذت الشركة بقوة إجراءات خاصة لرفع الجودة وزيادة الكفاءة واستراتيجية تطوير منخفض التكلفة، وتعزيز الإدارة الدقيقة والفعالة لتقليل الأثر السلبي الناجم عن تقلبات السوق. وتظهر بيانات التقرير السنوي لعام 2025 أن تكلفة تشغيل النفط والغاز للوحدة لدى الشركة بلغت 12.04 دولارًا/للبرميل، مع الحفاظ لسنوات عديدة على مستوى تحكم جيد. كما بلغ معدل أصول الخصوم 36.4%، ومعدل الخصوم الرأسمالية 11.2%، بانخفاض ملحوظ عن 2020؛ وظلت بنية أصول الخصوم تتحسن باستمرار. وبلغ متوسط العائد على صافي الأصول على أساس مرجح 10.1%، مع اتجاه موجة صعودية خلال السنوات الخمس الأخيرة.

وبالمقارنة مع متوسط مستوى “الخطة الخمسية الثالثة عشرة” (2016-2020)، بلغ نمو العائد على صافي الأصول لدى مجموعة PetroChina خلال فترة “الخطة الخمسية الرابعة عشرة” حوالي 3 أضعاف؛ وزاد هامش ربح إيرادات التشغيل وإنتاجية العمل للفرد بأقل من 1 مرة تقريبًا؛ وارتفع صافي قيمة الإضافة الاقتصادية (EVA) بنحو 36%، وانخفض معدل أصول الخصوم بنحو نقطة مئوية واحدة، وكانت نتائج رفع الكفاءة الإدارية واضحة. وتعد التحول الرقمي أيضًا سلاحًا قويًا في إصلاح كفاءة الشركة. فقد طبقت PetroChina بقوة استراتيجية “PetroChina الذكية الرقمية” وأدخلت تقنيات ناشئة مثل مجموعات الطائرات بدون طيار، وروبوتات التفقد، ووكلاء النماذج الكبيرة الذكية في مهام الإنتاج. وقد ارتفع مستوى الرقمنة والذكاء على طول سلسلة القيمة بأكملها بشكل كبير، وتحسنت باستمرار كفاءة التشغيل والإنتاج وقدرة الإدارة الدقيقة. وبالاستفادة من التكنولوجيا الذكية الرقمية، قامت الشركة بتوسيع وتدعيم “وسادة الأمان” لاستثماراتها وتطويرها.

إبداع القيمة يقود عودة القيمة

في سوق رأس المال، تعود PetroChina تدريجيًا إلى نموذج “أصول تحقيق عائد جوهري”. وبالأخص، في ظل قيام لجنة الإشراف وإدارة الأصول المملوكة للدولة بإدراج “إدارة القيمة السوقية” ضمن مؤشرات تقييم المسؤولين عن الشركات المركزية، أصبحت ممارسات الشركة في سوق رأس المال أكثر نشاطًا. وعلى مدى فترة طويلة، حافظت PetroChina على سياسة توزيع أرباح نقدية مرتفعة. وخلال فترة “الخطة الخمسية الرابعة عشرة”، بلغ إجمالي صافي الربح المنسوب للشركة الأم أكثر من 7000 مليار يوان، وإجمالي المدفوعات 3714 مليار يوان، بمعدل توزيع سنوي بلغ 51%، وهو أعلى بكثير من معيار 30% المحدد في النظام الأساسي للشركة. وفي 2025، تعتزم الشركة توزيع إجمالي أرباح نقدية قدره 860.2 مليار يوان، وبمعدل توزيع 54.7%، وهو أعلى مستوى خلال السنوات الخمس الأخيرة.

إن هذه العوائد النقدية المتوقعة والمرتفعة والموثوقة تمنح PetroChina خصائص دفاعية واضحة في بيئة سوقية تندر فيها الأصول عالية الجودة. إن الشفافية والصدق على مستوى توزيع رأس المال يوجهان السوق لإعادة تقييم قيمتها. ولا تعد PetroChina مجرد أصل مدرجة يتقلب مع صعود وهبوط أسعار النفط، بل تمثل نموذج “Blue-Chip” يجمع بين التطور المستقر وميزة نمو ناجمة عن التحول. وخلال فترة “الخطة الخمسية الرابعة عشرة”، ارتفعت أسعار أسهم PetroChina في سوقي A-share وH-share لمدة 5 سنوات متتالية؛ وبلغت الزيادة التراكمية 223.3% و417.6% على التوالي. وقد ارتفع كل من نسبة القيمة الدفترية ونسبة السعر إلى الأرباح إلى 1.2 و12.0. وحقق حجم القيمة السوقية زيادة كبيرة مقارنة بـ”الخطة الخمسية الثالثة عشرة”. ومع ذلك، وحتى نهاية مارس 2026، لا تزال تقييمات الشركة أقل من نظرائها الدوليين. فمضاعف القيمة الدفترية لدى Exxon Mobil وBP وChevron يتجاوز 2 مرة؛ بينما لدى TotalEnergies وShell يصل إلى 1.5~1.6 مرة.

في الواقع، عند المقارنة مع عمالقة الطاقة عالميًا، فإن حجم إيرادات PetroChina وجودة أرباحها كلاهما في مقدمة الصناعة. وفي 2025، ضمن الشركات الطاقوية الكبرى في الخارج وضمن “الشركات الثلاث للنفط والغاز” المحلية (three buckets—ثلاث شركات نفط رئيسية)، جاءت PetroChina في المرتبة الأولى من حيث الإيرادات، وتدفق النقد الصافي من الأنشطة التشغيلية، وإنتاج مكافئ النفط والغاز، ونسبة إنتاج الغاز الطبيعي. كما جاء صافي الربح المنسوب للشركة الأم في المرتبة الثانية. وبفضل دفع إبداع القيمة المستمر من جانب الإدارة، دخلت PetroChina مرحلة جديدة من التطور خلال التحول. ومع تنفيذ مختلف تدابير الإصلاح وتحقيق التوقعات الجيدة تدريجيًا، وصلت شركة عملاقة الطاقة هذه إلى لحظة حاسمة. بقلم/لي شي يِي

(لا يشكل هذا المقال أي نصيحة استثمارية، وتكون معلومات الإفصاح وفقًا لإعلانات الشركة. يتحمل المستثمرون المسؤولية عن أي تصرف بناءً على ذلك، وتكون المخاطر عليهم.)

الأخبار اليومية للاقتصاد (每日经济新闻)