Odaily مقابلة حصرية مع Bitwise: من المتوقع أن يتجاوز سعر البيتكوين نهاية العام منطقة 95000 دولار

原创 | أودالي ديلي دايلي وورلد بروك دايلي (@OdailyChina)

المؤلف｜jk

في الوقت الذي تُنصف فيه أسعار البيتكوين من قمتها التاريخية ويغطي الغموض السياسي-الجيوسياسي الأسواق العالمية، هل الأموال المؤسسية تتراجع، أم أنها تقوم بهدوء بتجميع المزيد؟ في 24 مارس، أجرى أودالي نجم الكوكب دايلي مقابلة حصرية ميدانية في نيويورك مع مدير أبحاث إدارة الأصول لدى Bitwise، رايان راسموسن.

تبلغ حاليًا الأصول التي تديرها Bitwise نحو 15 مليار دولار أمريكي، وهي أكبر مزود لصناديق مؤشرات العملات المشفرة في العالم، كما تُعد إحدى الجهات الرئيسية المُصدِرة لمنتجات ETF الخاصة بالبيتكوين والإيثريوم وسولانا. في هذه المقابلة، قدّم منطقًا محوريًا يدفع سعر البيتكوين في عام 2026، وتوقعات محددة لسعر نهاية العام، كما تحدّث عن تلك “الهجرة الكبيرة للمراكز” التي تجري بين المستثمرين الأفراد والمؤسسات، وعن دور الأسواق الآسيوية في المشهد العالمي للعملات المشفرة.

فيما يلي نص المقابلة:

أودالي： اليوم نحن في مؤتمر DAS في نيويورك، ويسعدنا جدًا أن ندعو رايان من Bitwise. قبل البدء بالأسئلة، نود أن يعرّف رايان نفسه لنا، هل يمكنك تعريف نفسك بإيجاز لجمهورنا الآسيوي؟

رايان： بالطبع. أنا رايان راسموسن، مدير الأبحاث في إدارة أصول Bitwise. نحن شركة عالمية لإدارة الأصول المشفرة، ونستهدف أساسًا المستثمرين المؤسسيين، إذ نقدم صناديق استثمار عامة وخاصة وحلولًا للستيكينغ. حاليًا تبلغ أحجام الأصول التي نديرها نحو 15 مليار دولار أمريكي، ولنا أعمال في الولايات المتحدة وأوروبا وآسيا. نحن واحد من أكبر المُصدِرين في مجالات Solana ETF وBitcoin ETF وEthereum ETF، كما ندير أيضًا أنواعًا متعددة من صناديق المؤشرات. لدينا أكبر صندوق مؤشرات للعملات المشفرة على مستوى العالم.

أودالي： ما العوامل الأكبر التي ستؤثر على سعر بيتكوين في 2026؟ هل يمكنك ترتيبها حسب الأهمية وتقديم نسب تقريبية للوزن، مثل تدفقات وأزمنة الدخول والخروج في المنتجات الهيكلية لدى المؤسسات المالية التقليدية الأمريكية، تصريحات وسياسات ترامب وعائلته، استيقاظ الحيتان طويلة الأمد والبيع، ضغوط البقاء على عمال المناجم، التأثيرات اللاحقة لحوادث الاختراق السابقة، وغيرها؟

رايان： أكبر محرك طويل الأجل لسعر البيتكوين هو تبنّي المؤسسات. والسبب هو أنه خلال السنوات الخمس عشرة الماضية، لم يكن بإمكان غالبية المستثمرين المؤسسيين في العالم الوصول إلى البيتكوين أو غيرها من الأصول المشفرة. ومع إطلاق ETF البيتكوين في يناير 2024 في الولايات المتحدة، ومع طرح منتجات ETF للإيثريوم وسولانا وغيرها الآن، نرى أن المستثمرين المؤسسيين بدأوا يلحقون تدريجيًا باستثمار البيتكوين. لكن هذا لا يعني أن تلك الاستثمارات قد بدأت بالفعل: في الواقع، كثيرون من المستثمرين الذين تواصلنا معهم، سواء في الولايات المتحدة أو أوروبا أو آسيا، لم يبدأوا بعد الاستثمار في البيتكوين. لذلك أعتقد أن العامل الأكبر هو سرعة أن يبدأ المستثمرون المؤسسيون في تجميع البيتكوين بكميات كبيرة. وأعتقد أن هذا الأمر بدأ بالفعل في 2026، وسينجح في إحراز المزيد من التقدم في النصف الثاني من 2026. وسيكون هذا دافعًا مشتركًا قصيرًا وطويل الأجل، نابعًا أيضًا من احتياجات المستثمرين المؤسسيين الذين لم يدخلوا بعد.

أودالي： حسنًا، هل يمكنك التحدث تحديدًا عن الأوزان؟

رايان： هذا بالفعل موضوع مثير للاهتمام جدًا. منذ سنوات بدأنا في تلقي طلبات تخصيص من مستثمرين، ففي البداية كان المخصص لديهم حوالي 1%، واليوم فإن أغلب العملاء تكون مخصصاتهم من الأصول المشفرة في حدود 5%. والأكثر إثارة للاهتمام هو أن المستثمرين الذين بدأوا الآن التخصيص الأولي ليست نقطة انطلاقهم 1%، بل 2% إلى 3%. وفي المقابل، فإن كثيرًا من العملاء القدامى الذين نتعاون معهم منذ مدة طويلة، فقد وصلوا بالفعل إلى نحو 5%. لذلك سأقول إن التخصيص النمطي لدى المستثمرين الجدد هو حوالي 2%، بينما لدى المستثمرين القدامى الذين لديهم تعرض مشفّر بالفعل فهو قرابة 5%. لكن عندما تفكر في حجم الثروة التي يتحكم بها المستثمرون المؤسسيون عالميًا، فإن هذا الرقم كبير جدًا—1% إلى 2% إلى 5% من تريليون دولار، أي ما يفوق إجمالي القيمة السوقية الحالية للبيتكوين. ولهذا السبب سيهيمن التخصيص المؤسسي في النهاية على سعر البيتكوين على المدى الطويل، ولهذا السبب يُعد عاملًا مهمًا للغاية.

أودالي： هل يمكن أن يستمر البيتكوين في الهبوط الكبير؟ وهل سيكون ذلك هو قاع دورة هذا الدور؟

رايان： وجهة نظرنا هي أننا أقرب بالفعل إلى قاع البيتكوين، والمساحة المتاحة للهبوط أصبحت أقل. إذا تحرك البيتكوين بعرض تقلب جانبي لعدة أشهر أخرى، فلن أشعر بالدهشة، لأن العوامل الكلية في الوقت الحالي هي حقًا التي تتصدر المشهد—الصراع في الشرق الأوسط، وكثير مما يحدث في أمريكا الجنوبية، ولا أحد يعرف كيف ستكون الأمور على المدى القصير في كوبا. وفي بداية هذا العام كنا نرى أيضًا تطورات في أوضاع فنزويلا. لذا توجد حالة كبيرة من عدم اليقين في الاقتصاد الكلي والسياسة الجيوسياسية، وأعتقد أنها تضغط على جميع الأصول ذات المخاطر، وعلى جميع الأصول المالية.

بمجرد أن يستقر عدم اليقين في الاقتصاد الكلي، ويستقر كذلك عدم اليقين الجيوسياسي، أعتقد أننا سنرى أن البيتكوين وغيرها من الأصول المشفرة تبدأ فعليًا في التسارع صعودًا. لكني أعتقد بالفعل أن البيتكوين وسوق العملات المشفرة سيظلان عمومًا يتحركان بشكل جانبي خلال الأشهر المقبلة. وفي النصف الثاني، نعتقد أننا سنشهد تدفقًا كبيرًا للأموال المؤسسية عبر صناديق ETF، ما سيدفع الأسعار إلى الارتفاع، وينتهي الأمر بنهاية العام عند أسعار أعلى من تلك في مطلع العام؛ وهذا يعني أن البيتكوين في نهاية العام سيكون في نطاق 95,000 دولار أمريكي تقريبًا، ومن سعر اليوم يمثل ذلك زيادة تقارب 40%. نحن نعتقد أننا في سوق هابطة للعملات المشفرة، وقد استمر ذلك قرابة عام، وتقديرنا هو أن البيتكوين ستغلق العام بارتفاع، وأن عام 2027 سيكون عامًا إيجابيًا جدًا.

أودالي： منذ ATH العام الماضي حتى النصف في السعر هذا العام، برأيك من هم الذين يقومون بالشراء والتجميع، ومن هم الذين يقومون بالتقليل من المراكز؟

رايان： ما لاحظناه هو انتقال من المستثمرين الأفراد إلى المستثمرين المؤسسيين. إنها عملية انتقال لمرة واحدة، وتؤثر بعمق على البيتكوين والسوق المشفرة الأوسع، لأن المستثمرين المؤسسيين يدخلون السوق عبر ETF وغيرها من الصناديق، ونحن نرى أن بيئة التنظيم في الولايات المتحدة والخارج تتضح أكثر فأكثر، ما يجعل المستثمرين المؤسسيين أكثر اطمئنانًا عند اتخاذ قرارات التخصيص.

وفي الوقت نفسه، مرّ المستثمرون الأفراد بالفعل بعدة دورات من الرواج والانهيار في عالم العملات المشفرة. أولئك الذين دخلوا عندما كانت قيمة البيتكوين لا تزال 1 دولار أو 10 دولارات أو 100 دولار، يرون أنها ارتفعت إلى 125,000 دولار، ثم ربما جلسوا معها وهي تهبط مجددًا إلى 70,000 دولار. واليوم، هم مستعدون لاقتطاع بعض الرهانات. وهذا يشبه جدًا ما يحدث عادة عندما تطرح شركات خاصة أسهمها للاكتتاب العام في النهاية: أخيرًا يحصل المستثمرون الأوائل على IPO، ويستعدون لتحقيق الأرباح، ثم يدخل مساهمون جدد للمشاركة في ملكية تلك الشركة. أعتقد أن هذا هو ما يحدث الآن في سوق العملات المشفرة: المستثمرون الأوائل الذين كان يغلب عليهم الأفراد يحولون مراكزهم إلى مستثمرين مؤسسيين لديهم توجه طويل الأجل ويعملون بشكل منهجي/ممنهج. بالنسبة لهم ليست رؤية لمدة سنة أو سنتين أو ثلاث فقط، بل خمس سنوات، عشر سنوات، وحتى عشرين سنة.

خلاصة القول: حاليًا** يتم بيع مراكز المستثمرين الأفراد، ويتم شراء مراكز المستثمرين المؤسسيين،** وهذا التحول يخلق ديناميكية إيجابية صافية لسوق العملات المشفرة، لأن المستثمرين المؤسسيين لا تكون لديهم تحيزات سلوكية قوية، بل يعملون بشكل أكثر منهجية ويركزون على المدى الطويل.

أودالي： في ظل تقلبات مفاجئة في الوضع العالمي، فإن BTC خيّبت جزئياً توقعات بعض المستثمرين كملاذ آمن. وإذا ما قارنّاها بالذهب والفضة والنفط وغيرها من الأصول التقليدية، فلماذا ما زال الناس يثقون في البيتكوين؟

رايان： أعتقد أنه على المدى الطويل، لم تكن آفاق البيتكوين قوية كما هي الآن. جميع أكبر المؤسسات المالية في العالم تتجه نحو البيتكوين. نحن نتحدث مع المستثمرين يوميًا، من مستشاري الاستثمار إلى مكاتب العائلات، إلى صناديق التحوط، وصناديق التبرعات، والمعاشات التقاعدية، وحتى صناديق الثروة السيادية؛ الجميع يقوم بدراسة الأصول المشفرة والبيتكوين. وأعتقد أن هذه كلها رحلات تحتاج لسنوات كي تكتمل، فإذا كان المرء يتوقع أن ينجز البيتكوين خلال 15 سنة من تاريخه الانتقال من أصل متخصص إلى أصل عالمي ناضج، فهذا توقع قصير النظر جدًا.

ما يضيفه البيتكوين إلى محفظة المستثمر يشبه ما تضيفه الذهب والنفط وغيرها من السلع: عوائد متنوّعة بكثافة، وترابطه مع فئات الأصول الأخرى منخفض جدًا. إذا نظرت إلى دور البيتكوين في المحفظة (على سبيل المثال، افترض أنك تضيف 5% بيتكوين إلى مجموعة أصول تقليدية مثل الأسهم والسندات والسلع) فسوف يحسن ذلك العائد المُعدّل وفق المخاطر، لأن ارتباطه مع الأصول الأخرى شبه معدوم، ولديه—على المدى الطويل—سمات قوية جدًا من حيث عائد المخاطر. لكن استثمار الأصول المشفرة يجب أن يركز على المدى الطويل، ويجب أن يتخلص من التحيزات الانفعالية؛ عندها فقط يمكنك أن ترى فعليًا قيمة الأصول المشفرة داخل المحفظة.

أودالي： هل تدير Bitwise أعمالًا في آسيا حاليًا؟ وما هي المجالات الرئيسية؟

رايان： نعم، لدينا أعمال في آسيا. شخصيًا، لقد زرت سنغافورة عدة مرات خلال السنوات الماضية. كما زارت فرق تعاوننا مع المؤسسات هونغ كونغ وسنغافورة وغيرها من أسواق آسيا. لدينا أشخاص مقيمون محليًا يمكنهم في أي وقت مقابلة مختلف المؤسسات مثل البنوك والعملاء ومكاتب العائلات، لمساعدتهم في الحصول على تعرض للأصول المشفرة عبر طرق متعددة مثل صناديق الاستثمار الخاصة وSMA وصناديق الاستثمار العامة ومنتجات الستيكنغ.

وعند الحديث عن الستيكنغ، فقد وسّعنا نطاقنا في آسيا مؤخرًا بشكل كبير عبر الاستحواذ على Chorus One. Chorus One هي واحدة من أكبر مزودي خدمات الستيكنغ عالميًا. لقد رأينا في آسيا اهتمامًا وطلبًا كبيرين، خاصة من العديد من مكاتب العائلات التي تتواصل معنا بشكل استباقي للحصول على تعرض؛ كما أن هناك أيضًا العديد من البنوك التي تتواصل معنا، لتتعرف على كيفية تعامل عملاء إدارة الثروات والعملاء في القطاع المصرفي الخاص مع الأصول المشفرة. نحن متحمسون جدًا لآفاق النمو، ولدينا أيضًا فريق متواجد محليًا. كل من لديه رغبة، أهلاً به للتواصل معنا في أي وقت.

أودالي： هل توجد فروق بارزة يمكن مشاركتها بين آسيا وغيرها من المناطق؟

رايان： الفروق كبيرة جدًا. فيما يتعلق بكيفية النظر إلى الأصول المشفرة، فإن الأسواق الثلاثة—الولايات المتحدة وأوروبا وآسيا—مختلفة جدًا.

المستثمرون المؤسسيون في الولايات المتحدة كانوا متأخرين باستمرار في مجال الأصول المشفرة، لأن الولايات المتحدة من منظور تنظيمي كانت معادية للأصول المشفرة. ففي الفترة من 2020 إلى 2024، كانت الحكومة السابقة—من البيت الأبيض إلى مختلف الجهات التنظيمية—تضغط على صناعة العملات المشفرة في كل حلقة من حلقاتها، بشكل نشط. والآن نرى أن كل ذلك قد تغير. وهذا يعني أن المستثمرين المؤسسيين تأخروا لسنوات وسنوات كثيرة، لأنهم كانوا قلقين من التعامل مع الأصول التي قد تكون تلك الحكومات تحاول القضاء عليها عبر أساليب تنظيمية.

أوروبا تختلف قليلًا، رغم أن سرعة تبني المستثمرين المؤسسيين للأصول المشفرة أقل مقارنة بآسيا.

أما في آسيا، فقد رأينا حماسًا كبيرًا للمشاركة، وأعتقد أن آسيا في تبني هذا النوع من التكنولوجيا والاستثمار فيها—في الواقع—أكثر استباقية مما يظنه الآخرون. وهذا أيضًا جزء من الأسباب التي تجعلنا نعتبر التوسع في هذا السوق أمرًا مثيرًا للغاية وجذابًا.