تشوان تشانغ يو من هوا تشوان: مؤشرات السوق الكبرى مثل CSI 300 تعتمد على محركين رئيسيين، وهما "عائدات التصدير" و"الطلب المحلي المستقر"

في السنوات الأخيرة، ومع استمرار تعديل المؤشرات، ارتفع جزء القيمة السوقية في “المرحلة الوسطى” ضمن المؤشرات العريضة ذات الميزانية الكبيرة، كما أن إيرادات التصدير إلى الخارج توفر محرك نموًا جديدًا؛ وبذلك يتم تمزيق التصنيفات التقليدية مثل “القيمة السوقية الكبيرة” و“الاعتماد على الطلب المحلي”، ما يجذب اهتمام الأموال الكبيرة.

خلال الأيام الخمسة الماضية، صندوق 华夏 المتداول على沪深300 (510330)، إلى جانب أكبر خمسة صناديق متداولة على沪深300 حسب الحجم، التي تضمها ضمن القائمة، بلغ إجمالي صافي تدفقاتها الداخلة أكثر من 3.5 مليارات يوان؛ وفي فترة شديدة التقلب تشهدها الأصول عالميًا، يتجلى هذا التموضع بقدرة جذب فريدة.

وأشار محلل الاقتصاد الكلي في شركة هوا تشوان سيكيوريتيز، تشانغ يو، في أحدث تصريحاته إلى ما يلي: في ظل حالة “قلق التوريد” عالميًا، تدخل الصناعة التحويلية الصينية في مرحلة استراتيجية جديدة لـ “تحقيق الإيرادات عبر التوسع في الخارج”. وفي صنف مؤشرات مثل沪深300، باعتباره مؤشرًا عريضًا لأسهم كبيرة، فإنه يوفر أداة لتوازن التخصيص بين الداخل والخارج، مع خيار يعتمد على الدفع الثنائي بين “عائدات التوسع في الخارج” و“استقرار الطلب المحلي”.

تكشف عدة مجموعات من البيانات عن تغيّر جديد في沪深300:

（1） ارتفعت نسبة القيمة السوقية في “المرحلة الوسطى” داخل مؤشر沪深300 من 17.3% إلى 39.3% بشكل كبير، لتقترب من أربعين بالمئة، ما يوفّر مرونة صعودية لتحول الاقتصاد الكلي؛

（2） يعكس مؤشر沪深300 هيكل “توازن بين الجديد والقديم”، لكن تقابل قيمة المرحلة الوسطى نحو 10.6% فقط من الأرباح، فتوفر المرحلة الوسطى مرونة، بينما تظل القاعدة الأساسية للأرباح مدعومة بثبات من “التمويل الكبير” و“الاستهلاك الكبير”؛

（3） تبلغ إيرادات沪深300 من الخارج نحو 16%، وهو ما يتمتع بقيمة “التخصيص المتوازن” التي تراعي الطلبين الداخلي والخارجي؛

（4） رغم أن توسع قيمة المرحلة الوسطى في沪深300 يعتمد قرابة النصف على “التبادل وتحديث التشكيلة” الناتج عن تعديل ترتيب المؤشر، فإن 96% من الزيادة الناجمة عن التوسع في الخارج ما تزال تأتي من نمو داخلي متولد عن الشركات الرائدة القديمة (البلو تشيب) الأساسية، ما يبرز متانة عالية لقاعدة الاحتفاظ (底仓).

كما أشار تشانغ يو أيضًا إلى: “بالنسبة للأموال الكبيرة التي تسعى إلى تحقيق توازن سليم ومستقر، يمكن لـ沪深300 أن يواكب التحول في الاقتصاد الكلي عبر تبديل الدماء وفقًا للقواعد، كما أن أصوله الأساسية توفر وسادة أمان قوية لأرباح التوسع في الخارج.”

“وبسبب احتوائه طبيعيًا على المشهد الكامل للاقتصاد الكلي، فهو موزع على نطاق واسع ضمن أساسيات الطلب المحلي، ويستند إلى “التمويل الكبير” و“الاستهلاك الكبير” لتثبيت الدورات المحلية للاقتصاد، وفي الوقت نفسه يستفيد من توسع المرحلة الوسطى في الخارج باعتباره “محركًا لزيادة إضافية”. تجعل هذه البنية مؤشر الأسهم العريض ذا ميزتين: قدرته الانفجارية كتـ”خيار على الزيادة” خلال مرحلة النمو، وكذلك استقراره كقاعدة احتفاظ.”

بالنسبة أيضًا للمستثمرين الأفراد ذوي مستوى تفضيل للمخاطر الأقل وحجم الأموال الأصغر، يمكنهم الاستمرار في التقاط الاتجاهات طويلة ومتوسطة الأجل لتحول الاقتصاد الصيني وإعادة تقييم الصناعة التحويلية الصينية عبر مؤشر الأسهم العريض مثل沪深300، بنقرة واحدة. على سبيل المثال: صندوق 华夏 المتداول على沪深300 (510330.SH)، تبلغ نسبة رسوم الإدارة فيه 0.15% سنويًا فقط، وهي الأدنى ضمن السوق بأكملها.

يوميًا — أخبار الاقتصاد