لماذا تعتبر الأصول الصينية أكثر مقاومة للصدمات رغم تقلبات أسعار النفط لمدة شهر؟

تداول الأسهم يكفي النظر إلى تقارير محللي Jin Qilin؛ موثوقة، احترافية، في الوقت المناسب، شاملة—ساعدك على اكتشاف فرص الموضوعات ذات الإمكانات!

أخبار وول ستريت

صدمة أسعار النفط خلال شهر واحد تكشف مؤشرات على المرونة النسبية للأصول الصينية: انخفاض الاعتماد الخارجي في بنية استهلاك الطاقة، وجود وسادة أمان كافية في الاحتياطيات الاستراتيجية، تحقيقات ذاتية مستمرة في مجال تقنيات الذكاء الاصطناعي (AI)، والارتباط الطبيعي المنخفض بين سوق A والشاشات العالمية؛ مجتمعةً تشكّل أساس “مقاومة الصدمات” لهذا السيناريو. لا تزال مخاطر الركود التضخمي العالمي لم تُستكمل تصفيتها بالكامل، لكن تقييم جولدمان ساكس واضح: عند المستويات السعرية الحالية، تظل نسبة العائد إلى المخاطر مواتية؛ وتستحق أسهم A وH تخطيطًا استراتيجيًا.

بلغت الحرب في الشرق الأوسط شهرًا كاملًا، حيث قفز سعر النفط الخام الفوري لبرنت بنسبة 50% مقارنةً بما قبل اندلاع الحرب إلى 110 دولارات للبرميل؛ وتفاقمت بشكل حاد معضلة النمو العالمي والتضخم.

ومع ذلك، في هذه الصدمة الأضخم نطاقًا عالميًا في إمدادات النفط، أظهرت الأصول الصينية مرونة نسبية واضحة—فقد كانت خسائر سوق A لا تتجاوز 4%، متفوقةً بشكل ملحوظ على أصول الأسواق الناشئة المماثلة من حيث مؤشر شارب بعد تعديل المخاطر. ترى جولدمان ساكس أن التحول العميق في هيكل الطاقة، ووجود وسادة أمان كافية لاحتياطيات النفط، والتحسينات المستمرة في تقنيات الذكاء الاصطناعي (AI) تتضافر معًا لتشكّل “خط الدفاع ضد الصدمات” للأصول الصينية.

تحافظ جولدمان ساكس على توصية “تفوّق/زيادة الوزن” للأسهم A وH. ومن خلال خفض السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا لكل من مؤشر MSCI China ومؤشر CSI 300 بنسبة 5% و4% على التوالي، يصل العائد المحتمل خلال 12 شهرًا إلى 24% و12% على الترتيب.

يوصي المحللون بالتركيز على ثلاثة محاور رئيسية: أولًا، أن استراتيجية تنويع الطاقة الصينية على مدى سنوات تُمتص الصدمات الخارجية بفعالية، وتسّرّع الحوافز السياسية في تحقّقها؛ ثانيًا، أن دورة الانكماش في مؤشر PPI لدى الصين يُتوقع أن تنتهي قبل التوقعات السابقة بـ 6 إلى 9 أشهر، ما يوفّر دعمًا ضمنيًا لأرباح الشركات عبر مراجعة صعودية للناتج المحلي الاسمي (GDP)؛ ثالثًا، أن الوكيلية بالذكاء الاصطناعي الوكيل (Agentic AI) ممثلةً بـ “OpenClaw” تشهد صعودًا هادئًا، وتتحول لتصبح الموضوع الأساسي الذي يعيد السوق تسعيره في المرة القادمة.

خندق الحماية لهيكل الطاقة

在 هذه الصدمة لأسعار النفط التي تجتاح العالم، أصبح هيكل الطاقة الصيني أهم وسادة امتصاص للصدمات.

على مستوى البيانات، لا تمثل الصادرات من النفط والغاز الطبيعي المسال في عام 2024 سوى 28% من استهلاك الصين من الطاقة الأولية، وهو أحد أدنى المستويات بين الاقتصادات الرئيسية في العالم؛ وفي الوقت نفسه، شكلت مصادر الطاقة البديلة والمتجددة مثل الطاقة النووية وطاقة الرياح والطاقة الشمسية والطاقة الكهرومائية 40% من إجمالي توليد الكهرباء في الصين، مقارنةً بـ 26% قبل عشر سنوات، ما يمثل قفزة كبيرة.

من ناحية أمن الإمداد، فإن احتياطيات النفط الاستراتيجية والتجارية في الصين كافية؛ وحتى إذا انخفضت واردات النفط الخام إلى الصفر بالكامل، يمكنها دعم احتياجات الاستهلاك لأكثر من 110 أيام. إضافةً إلى ذلك، تتمتع الصين بمصادر واردات طاقة متنوعة للغاية؛ حيث توفر دول منتجة للنفط خارج الشرق الأوسط مثل روسيا وأستراليا وماليزيا قنوات بديلة موثوقة.

وبناءً على هذه المزايا الهيكلية، تعتقد جولدمان ساكس أن التكلفة الكلية التي تتحملها الصين في هذه الجولة من الصدمات هي الأخف بين الاقتصادات الرئيسية.

تحول PPI إلى الاتجاه الإيجابي قبل 6 إلى 9 أشهر

إشارة يمكن تجاهلها بسهولة لكنها تستحق التفكير تبرز الآن: ارتفاع أسعار الطاقة عالميًا قد يجعل الصين تخرج من دورة الانكماش في وقت أبكر.

تُظهر أحدث توقعات الاقتصاديين لدى جولدمان ساكس أن PPI في الصين يُتوقع أن ينتهي—في أسرع تقدير—في مارس 2026 بعد 41 شهرًا من نمو سنوي سلبي، أي قبل 6 إلى 9 أشهر عما كان متوقعًا سابقًا. وبسبب اندلاع الصراع في الشرق الأوسط، رفعت جولدمان ساكس أيضًا توقعاتها لمعدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي (GDP) في الصين بمقدار 0.8 نقطة مئوية.

تشير البيانات التاريخية إلى أنه رغم أن المستثمرين عادةً يشككون في التضخم المدفوع بالتكاليف، فإن ارتفاع PPI تاريخيًا يرتبط غالبًا ارتباطًا إيجابيًا جدًا بتحسن أرباح الشركات والعوائد الإيجابية في سوق الأسهم—حتى في فترات التضخم التي كانت مدفوعة بشكل رئيسي بالتكاليف مثل 2011 و2017/18 و2021. كما أن هبوط أسعار الفائدة الحقيقية—نظريًا—يدعم رغبة الشركات في الإنفاق الرأسمالي، ويدفع أيضًا الأصول لدى الأفراد من النقد/المدخرات إلى إعادة تخصيصها باتجاه سوق الأسهم.

منطق “الـ Slow Bull” في A-share دون تغيير

منذ اندلاع الحرب، ورغم تراجع A وH مع تراجع الأسواق العالمية للأسهم، فقد انعكس إلى حد كبير ما تقدمه مخصصات التنويع من قيمة. فقد انخفض CSI300 وMSCI China منذ 28 فبراير بنسبة 4% و7% على التوالي (من بداية العام حتى الآن: -3% و-8% على الترتيب)، لتظل الصورة الإجمالية متقاربة تقريبًا مع MSCI Global Index، بل ومتجاوزة قليلًا للأسواق الناشئة خارج الصين.

والأهم من ذلك، خلال الشهر الماضي، حققت A وH أداءً يفوق بشكل ملحوظ فئة الأصول المماثلة بعد تعديل المخاطر: تبلغ نسبة شارب لسوق A -0.7، ولـ H -0.6؛ وفي آخر 52 أسبوعًا، كانت معاملات الارتباط المتداول مع S&P 500 تبلغ 0.2 و0.3 فقط على التوالي، ما يبرز قيمة التنويع الفريدة لـ “الارتباط المنخفض”.

في الوقت الحالي، تبلغ نسبة ملكية المستثمرين الأجانب في سوق A 3% فقط؛ ومع إضافة تأييد السياسات بأن “فريق الدولة” الحكومي قد عاد مؤخرًا إلى الشراء الصافي، فضلًا عن تقييمات الأسهم التي لا تزال، مقارنةً بمعدلات الفائدة المحلية، منخفضة بأقل من قيمتها، يظل منطق “الـ Slow Bull” في سوق A قائمًا، ويوفر باستمرار فرصًا قوية لعوائد فائقة للستراتيجيات العابرة.

ظهور “OpenClaw” فجأة: ارتفاع النفط سلب الريادة من ذكاء الصين الاصطناعي (AI)، لكن القصة لم تنتهِ

إن الصراع في الشرق الأوسط، على نحو موضوعي، يُخفي الإنجاز المهم الآخر في مجال الذكاء الاصطناعي في الصين—وهو صعود الذكاء الاصطناعي الوكيلي (Agentic AI).

إذا كان “DeepSeek moment” قد أثبت قدرة الصين على إنتاج نماذج ذكاء اصطناعي قادرة على المنافسة عالميًا تحت قيود تصدير التكنولوجيا، فإن الانفجار في نمو “OpenClaw” (حيث وصلت أعداد النجوم على GitHub إلى حوالي 336 ألف) والارتفاع الحاد في استخدام Token خلال الأشهر القليلة الماضية يقدمان دليلًا قويًا على الاستخدام الواسع للذكاء الاصطناعي الصيني على أرض الواقع وإمكاناته التجارية الكبيرة.

ومن منظور استراتيجي، فإن التحول من روبوتات الدردشة إلى الذكاء الاصطناعي الوكيلي يوضح الشروط الأساسية التي يحتاجها الذكاء الاصطناعي الصيني للحفاظ على القدرة التنافسية داخل النظام البيئي العالمي: قاعدة مستخدمين ضخمة، ونماذج لغوية كبيرة (LLM) مفتوحة المصدر وقوية للغاية، وتكاليف Token شديدة التنافسية، وبنية تحتية شاملة للذكاء الاصطناعي (AI)، فضلًا عن القدرات التصنيعية الرائدة عالميًا المطلوبة في سيناريوهات تطبيقات الذكاء الاصطناعي المرتبطة بالواقع المادي.

الأصول المستفيدة المحتملة التي قامت جولدمان ساكس بتمشيطها لـ “OpenClaw”، رغم أن إجمالي خسارتها منذ بداية العام بلغ 8%، لكنها منذ 2025 حققت أداءً يفوق مؤشر MSCI China ومجموعة جولدمان ساكس الواسعة للذكاء الاصطناعي في الصين بمقدار 44 نقطة مئوية و14 نقطة مئوية على التوالي—وهذه العوائد الفائقة كافية لإثبات أن المحور الرئيسي للذكاء الاصطناعي (AI) لم يفشل رغم الاضطرابات الجيوسياسية.

		إعلان سينال: تأتي هذه الرسالة لإعادة النشر من وسائط تعاونية مع سينال، وتقوم شبكة سينال بإدراج هذا المقال بهدف نقل مزيد من المعلومات، ولا يعني ذلك موافقتها على وجهات نظره أو تأكيدها لما ورد فيه. محتوى المقال للاطلاع فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون مسؤولية قراراتهم وأي مخاطر ناتجة عنها.

كم هائل من المعلومات، وتفسير دقيق—كل ذلك متوفر في تطبيق Sina Finance

المسؤول: لين تشين辰