منتج أكياس النيكوتين الفموية من شركة ألتريا يتجه للتوسع على مستوى البلاد. هل تعتبر الأسهم شراءً في عام 2026؟

تحيةً لعملاق التبغ Altria Group (MO +2.88%). وإدراكًا بأن صناعة السجائر التقليدية هي عملٌ على طريق الزوال (وقد تبنّت في الواقع شعار “الانتقال بما يتجاوز التدخين”)، فإنها تتجه إلى بدائل أكثر أمانًا. ومن بين هذه البدائل أكياس النيكوتين، التي تُصنَّع بواسطة الشركة التابعة Helix Innovations وتُباع تحت علامة “on!”.

الآن تقوم الشركة بتوسيع هذه العلامة التجارية ومدى انتشارها. ووفقًا لتصريحات/اعتمادات حديثة من إدارة الغذاء والدواء (FDA) لأكياس “on! PLUS” الأحدث ذات مستويات نيكوتين أعلى ومصنوعة من مادة أكثر راحة، يقوم Altria حاليًا بتوسيع توفر هذا المنتج داخل المتاجر فعليًا من ثلاث ولايات فقط إلى جميع أنحاء البلاد.

والسؤال طبعًا هو ما إذا كان سهم Altria صفقة جديرة بالشراء في عام 2026 أم لا.

قد تكون الإجابة بنعم، لكن ليس لأجل هذا السبب.

تحول ذكي

من الحكمة أن يقوم Altria بالتحوّل بعيدًا عن التدخين، الذي – بسبب مخاوف صحية وجهود فعّالة للإقلاع – يتراجع بثبات منذ عقود. في الواقع، تشير بيانات من Gallup إلى أن انتشار التدخين بين المستهلكين الذين يعيشون في الولايات المتحدة انخفض من ذروة عام 1954 البالغة 54% إلى أدنى مستوى قياسي في 2024 عند 11%. لم يتمكّن نمو السكان من تعويض هذا التراجع.

لكن الإقلاع الجماعي عن التدخين لم يضمن بالضرورة تحويل جميع المدخنين السابقين إلى بدائل من نوع الرذائل مثل منتجات فيب Altria – المباعة تحت علامة NJOY – أو خط المنتجات الاستهلاكية المذكور on! سابقًا.

صورة مصدر: Getty Images.

وتؤكد الأرقام ذلك. رغم تسجيل تراجعٍ ملموس يقارب 10% في إجمالي مبيعات الوحدات من السجائر العام الماضي، تحسّنت إيرادات منتجات التبغ الفموي لهذه الشركة بأقل من 1% فقط، لتتباطأ من نمو 2024 الذي كان يزيد قليلًا على 4%. علاوة على ذلك، وبما أن جزء المبيعات الأعلى في خط الشركة الذي يأتي من منتجات فموية/عديمة التدخين لا يتجاوز الثلث، فإن منتجاتها الفعلية عديمة التدخين مثل Copenhagen وSkoal ما زالت تمثل حصة أكبر من إيرادات هذا القطاع الأصغر.

الخلاصة أن أكياس النيكوتين لا تُحرّك الأمور كثيرًا بالنسبة إلى Altria.

غير مفيد، لكن ليس ضروريًا لمستثمري الدخل كذلك

ليس ذلك يعني أنها لا تستطيع. كما أُشير، فإن هذا التوسّع الواسع في التجزئة يزيد من سهولة الوصول إلى منتجات on! داخل المتاجر من ثلاث ولايات إلى كل ولاية أمريكية. وهذه ليست مسألة بسيطة. علاوة على ذلك، كانت هذه المنتجات من Helix لدى Altria تشهد بالفعل بعض نموٍ ملحوظ في شحنات الوحدات في 2025. هناك زخم لبنائه بالتأكيد، جنبًا إلى جنب مع تزايد الحصة التي تحظى بها فئة أكياس النيكوتين من إجمالي أعمال التبغ الفموي في الولايات المتحدة.

المشكلة الرئيسية هنا، بدلًا من ذلك، هي عدم اليقين بشأن مدة استمرار إجمالي أعمال Altria. فالشركة ليست في الواقع تعوّض تدهور إيرادات التدخين لديها ببدائل. فأكياس النيكوتين الفموية لا تعدو في أغلبها سوى إزاحة استخدام التبغ الفموي، دون إضافة صافية لمستخدمين منتظمين جدد.

توسيع

NYSE: MO

Altria Group

التغيير اليومي

(2.88%) $1.86

السعر الحالي

$66.48

أهم نقاط البيانات

القيمة السوقية

$111B

نطاق اليوم

$64.95 - $66.73

نطاق 52 أسبوعًا

$52.82 - $70.51

الحجم

20K

متوسط الحجم

10M

الهامش الإجمالي

75.86%

عائد توزيعات الأرباح

6.32%

ضع في اعتبارك أيضًا أنه على الرغم من أن هذا التوسّع في التجزئة من المرجح أن يساعد في إضافة إيراد لم يكن متاحًا من قبل، فإن معظم منتجات on! وon! PLUS كانت متاحة للشراء عبر الإنترنت في معظم الولايات لفترة من الوقت. لا يزال يتعين معرفة ما إذا كانت ميزة الإتاحة عبر طلب/القيادة إلى المتجر (drive-up) ستُحدث أثرًا كبيرًا على أعمال Altria الفموية/عديمة التدخين، نظرًا لأن كثيرًا من المستهلكين المستهدفين قد يكونون بالفعل يشترون هذه المنتجات عبر الإنترنت.

ومع ذلك، إذا كان هدفك الأساسي هو توليد دخل، فإن عائد توزيعات الأرباح المستقبلي لسهم MO البالغ 6.7% ملفت للانتباه بلا شك، ويقدّم دخلًا أكثر موثوقية بسهولة من الأصول الأخرى ذات المخاطر المتشابهة. ونعَم، حتى لو لم يكن ذلك إلى أجل غير مسمى، يمكن لـ Altria الحفاظ على هذه المدفوعات لفترة طويلة جدًا، جدًا. إنها تدير الإنهاء التدريجي البطيء لتدخين السجائر بمهارة، بما يضمن استمرارها المالي. فقط لا تتوقع نموًا ملموسًا يتجاوز زيادات متواضعة في توزيعات الأرباح، مما يطيل سجل الشركة البالغ 56 عامًا من زيادة المدفوعات السنوية لكل سهم.