ارتفعت أسعار "الهيليوم" بمضاعفها، وتكشف موجة المضاربة في سوق الأسهم الصينية عن رؤية "الاعتماد على الذات والسيطرة"

تساؤل حول الذكاء الاصطناعي · ما هي التحديات الواقعية التي يواجهها التحكم الذاتي والاكتفاء في موارد الهيليوم؟

تقرير: مراسل «اقتصاد القرن الـ21» جاو يونيفان

بالنسبة لسوق A-Share المتأثرة باضطرابات جيوسياسية، يتصاعد تدريجيًا قطاع ذو طابع غير شائع نسبيًا.

من 19 إلى 23 مارس، تجاوز معدل الارتفاع التراكمي لسهم شركة هوايت غاز (688268.SH) المتخصصة في الغازات الإلكترونية فائقة النقاء عن “قيمة الانحراف” في ثلاثة أيام تداول متتالية بنسبة تزيد عن 30%، وبلغت قيمة التداول اليومية في وقت ما 1.5 مليار يوان. وفي الوقت نفسه، حققت أسهم شركات الغازات مثل جينهونغ غاز (688106.SH) وكيميت غاز (002549.SZ) موجات تداول مستقلة.

والقاسم المشترك بين عدة شركات يتمثل في موارد الهيليوم، وهي نقطة التقاء بين خطّين رئيسيين طويلَي الأمد: الجيوسياسة ونصف‑الموصلات.

موجة الصدمة الناجمة عن انقطاع الإمداد

في أوائل مارس، كانت تتصاعد الأوضاع الجيوسياسية باستمرار؛ حيث تعرضت منشآت الغاز الطبيعي المسال (LNG) الواقعة في مدينة رأس لفان الصناعية بدولة قطر لهجوم، ما أدى إلى توقف إنتاج أحد أكبر مصانع الغاز الطبيعي المسال في العالم، وازداد تذبذب المتغيرات على جانب الإمداد.

يُعد الهيليوم منتجًا ثانويًا رئيسيًا يُستخرج خلال عملية تسييل الغاز الطبيعي. ويتميز حقل قطر للغاز بنسبة أعلى من الهيليوم، وهو ثاني أكبر دولة منتجة للهيليوم. وفي عام 2025، بلغت حصة إنتاج الهيليوم في قطر أكثر من ثلث إجمالي الإنتاج العالمي.

إن حجم الأضرار الناجم عن الهجوم هو ضرر طويل الأمد. وقد صرّح الرئيس التنفيذي لشركة قطر للطاقة، كابي، علنًا بأن أعمال الإصلاح من المتوقع أن تؤدي إلى توقف طاقة إنتاج الغاز الطبيعي المسال بنحو 12.80 مليون طن سنويًا، وأن مدة التوقف قد تمتد حتى ثلاث إلى خمس سنوات. وهذا يعني أن إمدادات الهيليوم المصاحب قد تواجه فجوة صلبة طويلة الأمد.

ويُستخدم الهيليوم بوصفه أحد أكثر الغازات الخاملة سهولة في الحصول عليها، وذلك بسبب ثباته كيميائيًا، على نطاق واسع في الصناعات التحويلية للأنصاف الموصلة في عمليات جوهرية مثل طباعة الليثوغرافي، والحفر، والحقن الأيوني، والترسيب بالبخار؛ حيث يعمل كغاز واقٍ وغاز حامل وغاز للتنظيف. وفي تكاليف تصنيع الرقائق، تُعد الغازات الإلكترونية ثاني أكبر بند من حيث تكلفة المواد الخام/المواد المساعدة بعد شرائح السيليكون، بنسبة تقارب 13% إلى 15%.

ومع تعقّد أوضاع الشرق الأوسط أكثر فأكثر، بدأ مصنّعو الرقائق يركزون على التوريد ويقومون بتوقع مسبق لانسداد سلسلة الإمداد وانتقال الأسعار. وتفيد تقارير بأن عمالقة الشرائح في كوريا مثل سامسونغ إلكترونيكس وSK هاينكس استجابةً لذلك قاموا بفحصًا عاجلًا لوضع مخزون الهيليوم. وفي السوق الصينية، يوجد عدد كبير من شركات تصنيع أشباه الموصلات ذات العمليات الناضجة، وتوجد لديها طلب قوي على الهيليوم. وقد تأثرت شركات ذات صلة في سوق A-Share بدرجات متفاوتة.

وفقًا لبيانات Zuo Chuang Information عن السوق الفورية لهيليوم عالي النقاء من فئة 6N و”散单” في مارس: بلغ معدل الارتفاع التراكمي 87.69%. ارتفع الهيليوم السائل، وغاز الهيليوم المُعبأ بأنابيب للاستيراد/للصنع المحلي، بنسبة 75.71% و71.88% و60% على التوالي. وفي الفترة نفسها، ارتفعت أسعار عقود طويلة الأجل لهذه الفئات بالترتيب بنسبة 3.8% و2.9% و2.4% و2.1%.

يواجه الاكتفاء الذاتي في سلسلة الصناعة تحديات

في الواقع، تحدث مشاكل في سلسلة إمداد الغازات المتخصصة الناجمة عن الجيوسياسة العالمية بشكل متكرر خلال السنوات الماضية. ففي الفترة 2022-2024، تأثرت الأسعار لفترة من الوقت بسبب اضطرابات الإمداد الناجمة عن الصراع بين روسيا وأوكرانيا، بما في ذلك غاز النيون والكريبتون والزينون، وحدثت تقلبات حادة نسبيًا في الأسعار.

لقد قامت النزاعات الجيوسياسية بتضخيم مخاطر سلسلة الإمداد، لكنها أعادت دفع الصناعة المحلية إلى الاهتمام بهيليوم والغازات الإلكترونية المتخصصة باعتبارها “قابلة للتحكم ومستقلة”.

ينص “خطة تطوير صناعة المواد الخام للفترة «الخمس سنوات الرابعة عشرة»” على ضرورة تجاوز مشكلة “عنق الزجاجة” في المنتجات الرئيسية مثل الغازات الإلكترونية فائقة النقاء والغازات النادرة. وتُظهر بيانات Ai Jiwei أن حجم سوق الغازات الإلكترونية المتخصصة في الصين ينمو بسرعة، حيث شهد صعودًا مستمرًا من 2019 إلى 2023؛ وبلغ في 2023 حوالي 24.9 مليار يوان، ومن المتوقع أن يصل حجم السوق في 2025 إلى 27.9 مليار يوان، مع الحفاظ على معدل نمو مركب يقارب 12% إلى 13%، ومن المتوقع أن ترتفع نسبة تعريب/استبدال الإنتاج المحلي للغازات الإلكترونية إلى 25%.

لكن، وبالنسبة إلى الهيليوم تحديدًا، فإن تقدم التعريب/الإحلال المحلي بطيء نسبيًا.

من حيث طريقة الحصول عليه. فبينما يُعد الهيليوم “مصاحبًا” في الغاز الطبيعي، فإن الغاز الطبيعي لا يعني بالضرورة احتواءه على نسبة عالية من الهيليوم. إذ إن الهيليوم معدن طبيعي يتراكم عبر تغيّرات جيولوجية، وتعتمد مصادره على درجة إثراء الموارد المعدنية. أما الغاز الطبيعي الحيوي (مثل غاز الناتج عن التسميد أو غاز طبيعي يتم تصنيعه يدويًا) فلا يحتوي على عنصر الهيليوم، وبالتالي لا يمكن استخراجه من الغاز الطبيعي العادي. ولا يمكن لعملية كيميائية عادية أن تنتج الهيليوم عبر التفكيك أو التخليق.

وبحسب بيانات منشورة، فإن نسبة اعتماد الصين على استيراد الهيليوم من الخارج كانت تتجاوز على المدى الطويل 95%.

في الوقت الحالي، يعتمد منتجو الهيليوم المحليون على نموذج “مسارين” من خلال الاستيراد + الإنتاج المحلي لفتح طاقة إنتاج الهيليوم. إذ يأتي الغاز الطبيعي المستورد أساسًا من قطر وروسيا وغيرها. وفي الداخل، يعتمد الأمر على صناعة الغاز الطبيعي المحلية، من خلال استخراج الهيليوم المصاحب عالي النقاء من الغاز الطبيعي منخفض الرتبة وتنقيته. وتُعد شركات مثل هوايت غاز وجينهونغ غاز وكيميت غاز وغيرها تعتمد أساسًا على الاستيراد والتنقية، لكن توجد مشكلة في توفير المواد الخام ذاتيًا بالإضافة إلى الاستيراد.

كما حاول بعض الشركات استخراج كميات ضئيلة من الهيليوم من الهواء. فقد تمتلك شركات مثل مجموعة هانغيو القادرة على استخراج الهيليوم من وحدات فصل الهواء الكبيرة. لكن نظرًا لارتفاع تكلفة الاستخراج، تكون الكمية المنتجة محدودة جدًا، ولا يُظهر ذلك حاليًا اتجاهًا للتصنيع على نطاق صناعي بعيدًا عن المختبر ومن ناحية اقتصادية.

وبشكل عام، تزداد أهمية الهيليوم أو الغازات الإلكترونية المتخصصة في الداخل يومًا بعد يوم، لكن مع اتساع الطلب سريع النمو، تصبح سلسلة الإمداد واحتياجات الاكتفاء الذاتي في الصناعة أكثر حدة أيضًا.

ومنذ عام 2025، اشتدت منافسة الذكاء الاصطناعي عالميًا، ما دفع إلى ارتفاع حاد في الطلب على الرقائق المتقدمة، ودخلت مصانع الرقائق في دورة جديدة للتوسع في الطاقة الإنتاجية، وازداد نمو الطلب على الغازات الإلكترونية بشكل أسرع. كما أن استمرار توسع مصانع التخزين ومصانع الرقائق المحلية يوفر مساحة واسعة للتحقق وزيادة الحجم أمام شركات الغازات المحلية.

ويُشير بنك تشونغدونغ للأوراق المالية في تقريره البحثي مؤخرًا بوضوح إلى أنه يثمّن بثبات القيمة الطويلة الأجل لتخصيص الاستثمار في قطاع الغازات الإلكترونية تحت “توافق” العرض والطلب. ومن ناحية الطلب، يُتوقع أن تدخل أحجام السوق في مسار توسع غير خطي؛ ومن ناحية العرض، فإن التغيرات في البيئة الخارجية تدفع الشركات النهائية إلى تسريع إعادة تشكيل سلسلة الإمداد. كما ذكرت شركة هوتاي للأوراق المالية أنه مع توسع مصانع التخزين ومصانع الرقائق في الصين، ومع تقييد إمداد الغازات بسبب الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، فإن مزاج/أداء صناعة الغازات الإلكترونية في الصين في عام 2026 من المتوقع أن يتسارع.

احذر من مسارات “الضجيج/الترويج” المختلفة

على مستوى منطق الصناعة ومنطق سوق رأس المال، وبسبب أن استيراد الغاز الطبيعي يعتمد أساسًا على عقود طويلة الأجل، ولأن تكلفة فصل الهيليوم نفسها تشكل نسبة منخفضة ضمن تكلفة الغاز الطبيعي الإجمالية، فإن انقطاع الإمداد بذاته يمكن أن يمكّن الشركات ذات الصلة من الاستفادة الكاملة من أرباح رفع الأسعار.

وقد أشارت هوايت غاز مؤخرًا، خلال تفاعلها مع المستثمرين، إلى أن سعر الهيليوم عالي النقاء لدى الشركة شهد ارتفاعًا واضحًا، وزادت الطلبات من الخارج، وتم تحويل منتجات محلية جزئيًا بعيدًا، ما يجعل من السهل دفع الأسعار للأعلى.

أما جينهونغ غاز فقد ذكرت أن سعر الهيليوم عالي النقاء المستخدم في تبريد أشباه الموصلات يرتفع حاليًا بشكل واضح، لكن نظرًا لاختلاف كميات الطلب لدى العملاء، فإن الأسعار الفعلية تختلف.

ومن الجدير بالانتباه إلى أن صناعة الغازات الإلكترونية المتخصصة تضم فئات فرعية كثيرة، كما أن بعض الفئات منخفضة المستوى مثل ثلاثي فلوريد النيتروجين تعاني من فائض هيكلي في العرض، لذا يجب الانتباه للمخاطر عند تداول الشركات في هذه المجالات.

إضافة إلى ذلك، فإن بعض الشركات التي تمتلك طاقة إنتاج هيليوم عالي قد تعتمد أساسًا على شركات غاز. مثل شيو فا قاز وشركة جيو فنغ للطاقة وغيرها. لكن نظرًا لأن الشركات اللاحقة تواجه تكاليف إدخال مواد خام بعد أن أدرجت أزمة سلسلة الإمداد تكاليف الاستيراد في السوق، فقد تواجه الأنشطة الرئيسية مثل أعمال الغاز ضغوطًا تكلفية معينة.