ما قد يعني دعوة ترامب لحد أقصى بنسبة 10% على معدلات بطاقات الائتمان لأسهم المُصدرين

في 9 يناير، دعا الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلى فرض سقف مؤقت بنسبة 10% على معدلات فائدة بطاقات الائتمان، بدءًا من 20 يناير. تتداول أسهم شركات التمويل الاستهلاكي على انخفاض حادًا ردًا على ذلك.

لماذا يهم: على وجه الخصوص، كانت تصريحات ترامب في معظمها دعوة إلى التحرك ولم تتضمن أي إعلانات تتعلق بسياسة أو تشريعات. وفي الوقت الراهن، نعتقد أن تنفيذ مثل هذا السقف غير مرجح، لكن في حال تم اعتماده فسيترتب على ذلك عواقب وخيمة على ربحية بطاقات الائتمان.

• تحمل العديد من محافظ بطاقات الائتمان تكاليف ائتمانية مرتفعة جدًا بحيث لا يمكن دعمها ضمن حد 10% على معدلات الفائدة. ونتوقع أن تتكبد كابيتال وان وسينكروني وبريد فايننشال هولدينجز خسائر كبيرة تحت سقف منخفض بهذا الشكل.

الخلاصة: نظرًا لغياب تقدم ملموس نحو التنفيذ، سنواصل الحفاظ على تقديراتنا للقيمة العادلة لكل من أمريكان إكسبريس وكابيتال وان وسينكروني وبريد مؤقتًا، لكننا نشير إلى أن المخاطر بالنسبة لهذه الشركات قد ارتفعت.

• من شأن سقف لمدة عام واحد بنسبة 10% على معدلات بطاقات الائتمان أن يُخفض تقديراتنا للقيمة العادلة لأمريكان إكسبريس ذات المزايا الواسعة من 292 دولارًا للسهم إلى 280 دولارًا، ولشركة كابيتال وان ذات المزايا الضيقة من 216 دولارًا للسهم إلى 185 دولارًا.
• نرى مُصدري بطاقات “الخاصة” كمكشوفين بشكل أكبر من الناحية الهيكلية، لأنهم عادةً ما يفرضون معدلات أعلى، ولأن محافظهم تتمتع بجودة ائتمانية ضعيفة. ونرى أن خفض معدلات الفائدة بموجب سقف سيُخفض تقديراتنا للقيمة العادلة لسينكروني من دون مزايا من 72 دولارًا للسهم إلى 58 دولارًا، ولِبريد من 64 دولارًا للسهم إلى 38 دولارًا.

الصورة الكبيرة: يُمثل ذلك سيناريو أسوأ الحالات، إذ من المرجح أن يستجيب مُصدرو بطاقات الائتمان عبر خفض حدود الائتمان، وخفض الإنفاق على التسويق، وزيادة الرسوم الأخرى. ومع ذلك، فإن سقفًا لفترة أطول على معدلات الفائدة، مثل المقترح من السيناتورين بيرني ساندرز وجوش هولي، سيكون أكثر ضررًا بكثير.

• أمريكان إكسبريس هي الأقل تعرضًا للتأثر بالإجراءات المتعلقة بمعدلات فائدة بطاقات الائتمان. إذ لا تتلقى البنك سوى قرابة 25% من إيراداته من دخل الفوائد الصافي، كما يواجه تكاليف ائتمانية أقل من نظرائه.