ما تكشفه Hyperliquid عن مستقبل التداول

يترنّمت بورصة نيويورك للأوراق المالية بجرسٍ يعلن بداية كل يوم تداول ونهايته—لكن خلال معظم أيام الأسبوع تكون صامتة. وعلى الرغم من تمديدٍ متواضع لساعات التداول، يظل المستثمرون محصورين في سوق يعمل 32.5 ساعة فقط أسبوعيًا، ما يترك فترات طويلة تتطور فيها الفرص—والمخاطر—دونهم.

بالمقابل، تتداول الأصول الرقمية بشكلٍ مستمر. لقد تجاوزت الإمكانية بكثير مجرد شراء بيتكوين في الساعة 2 صباحًا. فقد ظهرت بورصات لامركزية (DEXs) مثل Hyperliquid، لتمنح المتداولين وصولًا على مدار الساعة إلى عقود فورية للعملات المشفّرة كما إلى صيغ مُرمّزة من الأسهم، والنفط، والمعادن الثمينة. فعلى سبيل المثال، يُقال إن العديد من المستثمرين لجؤوا إلى Hyperliquid بعد التطورات الجيوسياسية المرتبطة بإيران للتكهن بأسعار النفط خارج ساعات التداول التقليدية.

ورغم أن هذه الوظيفة قد تفتح فرصًا جديدة للمستثمرين، فإنها توفر أيضًا رؤى قيّمة للمؤسسات المالية التي تراقب الارتفاع السريع لـ Hyperliquid.

كما ورد في تقرير Why FIs Should Use Hyperliquid’s Playbook for Crypto الصادر عن Joel Hugentobler، محلل العملات المشفّرة في Javelin Strategy & Research، فإن النهج الشامل لدى Hyperliquid قد يكون بمثابة تغيير جذري لشركات الخدمات المالية التي تسعى إلى الدخول إلى منظومة الأصول الرقمية المزدهرة.

ابتكارٌ على مخطط الأساس

تمت الريادة في نموذج البورصة اللامركزية عبر Uniswap، التي قدّمت نموذج صانع السوق الآلي (AMM). وقد مثّل ذلك خروجًا عن نموذج دفتر الأوامر التقليدي، حيث ينشر المشترون والبائعون عروض الشراء والبيع، ولا تُنفّذ الصفقات إلا عندما تتطابق الأسعار.

استبدلت AMMs عملية التفاوض هذه بخوارزميات تقوم بتسعير الصفقات تلقائيًا. وبينما مكّنت هذه الابتكار من تداولٍ أكثر كفاءة وعلى مدار الساعة مع اعتمادٍ محدود على الوسطاء، فقد ظهرت منذ ذلك الحين فجوات في هذا النموذج.

قال Hugentobler: “لقد أثبتوا أنهما غير كفؤين جدًا لاكتشاف الأسعار وتبديل الأصول على نطاق واسع، خصوصًا عندما تكون السيولة قليلة”. وأضاف: “يمكنك التفكير في الأمر كما لو أن جارك يبيع منزله مقابل 200,000 دولار عندما كان بإمكانه بيعه مقابل 300,000 دولار. ثم تكون كل المنازل في الحي تُباع مقابل 200,000 دولار أو أقل. تُسعَّر عند الهامش، كما تُسعَّر نسبيًا—وهذا هو النموذج الذي تستخدمه Uniswap.”

ورغم هذه أوجه القصور، حققت Uniswap نجاحًا، بل وحصلت على استثمار من Blackrock—وهو ما يشهد على قابلية نموذج DEX للحياة، وعلى أرضية بُنِيَت عليها Hyperliquid مواصلة التطوير.

قال Hugentobler: “ما الذي قامت به Hyperliquid هو أنها أدخلت الكثير من جوانب مختلفة، لكن الجانب الرئيسي هو دفتر أوامر بأجلٍ مركزي (CLOB)”. وتابع: “إنه يلغي آلية التسعير النسبي. يمنح المنصة إحساس تبادل مركزي، ومع ذلك ما زال كل شيء يعمل على بلوكتشين خاص بها، لذا يظل الأمر بورصة لامركزية. النقطة الكبرى للبيع في أي DEX هي أنك تتحكم بأصولك. جميع أصولك موجودة في محفظتك أنت.”

تشغيل العقود الآجلة

تتمثل إحدى أهم ابتكارات Hyperliquid في آلية التسعير الخاصة بالعقود الآجلة الدائمة (perpetual futures)، والتي تساعد في الحفاظ على الأسعار متقاربة بشكلٍ كبير مع الأصل الأساسي. وعلى عكس العقود الآجلة التقليدية، فإن العقود الآجلة الدائمة لا تنتهي.

وبالإضافة إلى هذه المرونة، غالبًا ما توفر منصات DEX رافعة مالية أعلى بكثير من الأسواق التقليدية، ما يضخم العوائد المحتملة والمخاطر في آنٍ واحد. لكن من أكثر ميزات Hyperliquid طموحًا نهجها في صُنع السوق—بوضعه بين يدي المستخدمين مباشرةً.

قال Hugentobler: “لدى Hyperliquid شيء يُسمى HIP-3، وهو قاعدة الأكواد الخاصة بها التي تتيح للمطورين الموثّقين تشغيل عقدٍ آجلٍ دائم للتداول على البورصة”. وأضاف: “ما يتيح ذلك لـ Hyperliquid فعله هو جلب العقود الآجلة الدائمة للأصول التقليدية، وجلب جانب الترقيم/الترميز هذا إلى سوقها.”

وهذا يعني أن أي مستخدم يضع 500,000 رمز HYPE (تقريبًا أقل قليلًا من 20 مليون دولار، اعتمادًا على ظروف السوق) يمكنه إنشاء سوق عقود آجلة دائمة خاص به مرتبط بمجموعة واسعة من الأصول. ومن الجدير بالملاحظة أن العديد من أسواق HIP-3 الرائدة ليست مرتبطة بالعملات المشفرة، التي ارتبطت منذ زمن بعيد بـ DEXs.

بدلًا من ذلك، يتتبع جزء كبير من هذه الأسواق أدوات مالية تقليدية مثل S&P 500 و NASDAQ، إلى جانب الأسهم الفردية. أما غيرها فهي مرتبطة بسلع مثل الذهب والفضة والنفط الخام.

إن أحد العوامل الدافعة وراء شعبيتها أمرٌ بسيط؛ فهذه الأسواق متاحة 24/7، وتقدم واحدةً من القلائل من الطرق للتداول بشكلٍ مستمر عبر فئات الأصول.

قال Hugentobler: “في 30 يناير، كان الذهب قد هبط بنسبة تقارب 40% خلال يوم واحد”. وأضاف: “بعد إغلاق سوق العقود الآجلة وأنهى التداول لأجل عطلة نهاية الأسبوع، قامت Hyperliquid بتشغيل عقود آجلة دائمة للفضة. وخلال 24 ساعة كانت هناك مئات الملايين من الدولارات من أحجام التداول يجري تداولها.”

قال: “ليس هذا رقمًا صادمًا للعقل، لكن حقيقة أنهم تمكنوا من تشغيل ذلك بسرعة كبيرة، وأن لديهم حجم تداول خلال عطلة نهاية الأسبوع يفوق ما لا توفره العقود الآجلة التقليدية، هذا جانب كبير لما يتجه إليه الأمر.”

مفتاح السيولة

يؤكد ذلك على القدرات الديناميكية لتقنيات الأصول الرقمية. في الأسواق التقليدية، تسهّل غرف التداول خارج البورصة (over-the-counter desks) الصفقات الكبيرة، وتطابق أنظمة التداول البديلة الأوامر، ويقدم صناع السوق السيولة—إلى جانب العديد من الوسطاء المتخصصين الآخرين.

وبالمقابل، تُدمج Hyperliquid هذه الوظائف داخل نظام واحد قائم على بلوكتشين.

قال Hugentobler: “أمرٌ كبير ينبغي على المؤسسات المالية أخذه معها هو أن تركّز السيولة يصبح هو الافتراضي”. وتابع: “إذا استطاعوا بناء هذا النوع من النموذج أو الشراكة مع شخص يمكنه توظيف هذا النوع من النموذج ولديه النموذج—أو حتى يملك جزءًا منه—فإنه يمتلك التوزيع. عندها يستفيدون من العمولات والتغطية وكل جانب من جوانب دورة حياة الصفقة”.

لقد تبنت Hyperliquid هذا النهج المتكامل عبر إطلاق عملتها المستقرة الخاصة، USDH. وبينما رحبت العديد من المؤسسات بالعملات المستقرة خلال السنوات الأخيرة، يمكن أن تكون العملة المستقرة قوية بشكلٍ خاص لـ DEX—مما يسمح لها بالعمل بشكلٍ مستقل عن أصول خارجية مثل USDC من Circle و USDT من Tether.

قال Hugentobler: “إنها تنقلهم من مجرد منصة تداول إلى مركز تسوية”. وأضاف: “من خلال امتلاك عملة مستقرة خاصة بها، يمكن لـ Hyperliquid أن تكون محرك توجيه المدفوعات. ويمكن للمؤسسات المالية أن تتبع النهج نفسه بدءًا من التداول، ورؤية ما يتولى جانب التداول من حيث حجم التداول، ثم توظيف عملتها المستقرة الخاصة أو شريك عملات مستقرة، وجني الفوائد نفسها المترتبة على امتلاك المنصة والتوزيع.”

قال: “يكمن المفتاح هنا في التركيز على جوانب السيولة المختلفة والاستفادة منها”. وتابع: “سواء كان ذلك إصدارًا أو إطلاق منتج، أو جلب صناع السوق وشركاء التسوية أو الأمناء على متن العمل—فالسيولة هي العنصر الأهم في نهاية المطاف.”

0

                    SHARES

0

                VIEWS
            

            

            

                Share on FacebookShare on TwitterShare on LinkedIn

Tags: Cryptocurrency TradingDecentralized ExchangeDEXHIP-3HyperliquidLiquiditySpot TradingStablecoin