تقرير شركة بوران لعام 2025: صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة انخفض بنسبة 38.67%، وتكاليف البحث والتطوير زادت بنسبة 22.86%

إيرادات التشغيل: ابتكار في حجم المبيعات يبلغ مستويات قياسية، ومساهمة الاندماجات والاستحواذات واضحة وتضيف زيادة ملموسة

خلال فترة التقرير، حققت الشركة إيرادات تشغيل بلغت 2.320 مليار يوان صيني، بزيادة قدرها 28.62% على أساس سنوي، لتسجل أعلى مستوى منذ تأسيسها. وتعود أسباب النمو بشكل رئيسي إلى ثلاثة جوانب: أولاً، تعافي معنويات قطاع رقائق التخزين، وقيام الطلبات في المصب مثل خوادم الذكاء الاصطناعي والهواتف الذكية الراقية وتجديد أجهزة الكمبيوتر بشكل مركّز بالإطلاق؛ ونتيجة لذلك ارتفع حجم شحن منتجات NOR Flash وMCU مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق؛ وثانياً، تجلّي نتائج استراتيجية “التخزين+”، مع استمرار تعزيز حصص منتجات MCU والمنتجات التناظرية في السوق؛ وثالثاً، اكتملت في نوفمبر 2025 عملية الاستحواذ على 51% من أسهم شركة Zhuhai Noah Tian من خلال الاستحواذ، حيث ساهمت شركة SHM التابعة بالكامل لها بإيرادات تشغيل تبلغ حوالي 210 مليون يوان.

ومن منظور كل ربع سنة، تُظهر إيرادات الشركة اتجاهًا تصاعديًا تدريجيًا من ربع إلى آخر، إذ بلغت إيرادات الربع الرابع منفردة 886 مليون يوان، ما يمثل 38.2% من إجمالي إيرادات العام، ما يعكس تأثيرًا قويًا لدفع انفجار الطلب في النصف الثاني من العام على أداء الشركة.

صافي الربح: زيادة في الإيرادات دون زيادة في الربحية، وعوامل متعددة تضغط على مساحة تحقيق الأرباح

صافي الربح وصافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة (扣非)

خلال فترة التقرير، حققت الشركة صافي ربح ينسب إلى ملاك الشركة الأم قدره 208 مليون يوان، بانخفاض 29.03% على أساس سنوي؛ وصافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة بلغ 165 مليون يوان، بانخفاض 38.67% على أساس سنوي. وتُظهر بيانات صافي الربح السمة الواضحة المتمثلة في “زيادة في الإيرادات دون زيادة في الأرباح”.

تتلخص أسباب التغيرات التفصيلية فيما يلي:

1. ضغط هامش الربح الإجمالي: رغم نمو الإيرادات، توجد اختلافات في إيقاع تغير أسعار سلسلة الصناعة في المنبع والمصب، مع استمرار تشغيل جانب التكاليف عند مستويات مرتفعة، وتأخر تعديل الأسعار، بالإضافة إلى توسع نطاق مبيعات منتجات الشركة ذات هامش إجمالي أقل نسبيًا؛ ونتيجة لذلك انخفض هامش الربح الإجمالي في هذه الفترة بمقدار 5.19 نقطة مئوية على أساس سنوي، وتمّ ضغط مساحة هامش الربح.
2. نمو المصروفات خلال الفترة: زادت مصروفات البحث والتطوير بمقدار 55.31 مليون يوان على أساس سنوي، بنسبة نمو 22.86%؛ كما زادت مصروفات المبيعات والمصروفات الإدارية بمقدار 28.01 مليون يوان و30.18 مليون يوان على التوالي، بنسبة نمو 49.02% و51.51%؛ وفوق ذلك، تجاوزت وتيرة نمو المصروفات وتيرة نمو الإيرادات.
3. زيادة مخصص خسائر انخفاض قيمة الأصول: طبقت الشركة في المرحلة السابقة استراتيجية إمداد نشطة، ما أدى إلى ارتفاع مستوى مخزون السلع؛ ووفقًا لمبدأ الحيطة تم احتساب خسائر انخفاض قيمة المخزون، والتي زادت بحوالي 62.54 مليون يوان على أساس سنوي.
4. انخفاض إيرادات الفوائد والأرباح الناتجة عن فروق الصرف: تحت تأثير خفض أسعار الفائدة على مستوى الاقتصاد الكلي وتقلبات أسعار الصرف، انخفضت إيرادات الفوائد والأرباح الناتجة عن فروق الصرف بمقدار 14.16 مليون يوان على أساس سنوي.

ربحية السهم

بلغت ربحية السهم الأساسية 1.40 يوان/سهم، بانخفاض 29.29% على أساس سنوي؛ وبلغت ربحية السهم بعد استبعاد البنود غير المتكررة 1.12 يوان/سهم، بانخفاض 38.80% على أساس سنوي. يتوافق هبوط ربحية السهم بشكل أساسي مع مدى انكماش صافي الربح، ما يعكس انخفاضًا عامًا في مستوى الربحية.

المصروفات: استثمارات بحث وتطوير مستمرة وعالية، ومصروفات المبيعات والإدارة مع توسع الحجم

حالة موظفي البحث والتطوير

بنهاية فترة التقرير، بلغ عدد موظفي البحث والتطوير 318 موظفًا، بزيادة قدرها 25.69% مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق؛ وبلغت نسبة موظفي البحث والتطوير من إجمالي عدد موظفي الشركة 55.40%. بلغ إجمالي تعويضات موظفي البحث والتطوير 21430.60 مليون يوان، بزيادة قدرها 25.23% مقارنةً بالعام السابق، وبلغ متوسط التعويض 67.39 مليون يوان/سنة، وهو ما يتطابق بشكل أساسي مع العام السابق. يوفّر توسيع موظفي البحث والتطوير دعمًا من حيث المواهب للابتكار التقني والتحديثات في منتجات الشركة، وخصوصًا بعد الاستحواذ على SHM؛ فقد أدى انضمام فريق البحث والتطوير إلى تعزيز قدرات الشركة بشكل أكبر في مجالات مثل تطوير خوارزميات البرمجيات الثابتة (firmware) وخطط اختبار رقائق التخزين.

التدفقات النقدية: انخفاض صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية، وتحول التدفق النقدي للاستثمار من سالب إلى موجب

1. زادت التدفقات النقدية المستلمة من بيع السلع وتقديم الخدمات بمقدار 47655.43 مليون يوان على أساس سنوي؛ 2. زادت المدفوعات لشراء البضائع بمقدار 35706.13 مليون يوان على أساس سنوي؛ 3. نمو عدد الموظفين ومتوسط التعويض لكل موظف، ما أدى إلى زيادة مدفوعات الرواتب والأجور بمقدار 8168.21 مليون يوان على أساس سنوي؛ 4. أدى التوسع في الحجم إلى زيادة مصروفات البحث والتطوير والأعمال، وزادت التدفقات النقدية المتعلقة بأنشطة تشغيل أخرى بمقدار 4556.28 مليون يوان | | صافي التدفق النقدي الناتج عن الأنشطة الاستثمارية | 416.90 | -19553.58 | غير منطبق |
2. انخفضت المدفوعات لشراء الأصول الثابتة والأصول غير الملموسة وغيرها من الأصول طويلة الأجل بمقدار 16500 مليون يوان على أساس سنوي، وذلك بشكل رئيسي بسبب دفع 17900 مليون يوان لشراء مبنى المقر في العام السابق؛ 2. انخفاض التدفقات النقدية المستلمة من استرداد الاستثمارات بمقدار 6038.36 مليون يوان على أساس سنوي؛ 3. عند دمج Noah Tian، كانت النقديات وشبه النقديات في بدايات الفترة أكبر من المقابل المدفوع مقابل الاستحواذ، ما أدى إلى استلام تدفقات نقدية أخرى مرتبطة بالأنشطة الاستثمارية زادت بمقدار 7136.58 مليون يوان على أساس سنوي | | صافي التدفق النقدي الناتج عن الأنشطة التمويلية | -3940.97 | -2592.60 | غير منطبق | زيادة مدفوعات توزيع الأرباح النقدية بمقدار 2543.41 مليون يوان على أساس سنوي |

المخاطر المحتملة التي قد تواجهها

مخاطر القدرة التنافسية الأساسية

2. مخاطر تطوير المنتجات: تتسم صناعة الدوائر المتكاملة بالتسارع في تحديث التكنولوجيا؛ وإذا لم تتمكن الشركة من تحقيق ترقية أداء المنتج في الوقت المناسب أو إذا تأخر تحديث عمليات التصنيع عن المنافسين، فسيؤثر ذلك على القدرة التنافسية للمنتجات.
3. مخاطر ترخيص تقنيات العمليات الأساسية: تنتهي صلاحية ترخيص تقنية عملية SONOS التي تستخدمها الشركة في 31 ديسمبر 2038؛ وإذا تعذر تجديد الترخيص بعد انتهاء مدته، فسيؤثر بشكل سلبي على تطوير تصميم وإنتاج NOR Flash.
4. مخاطر اشتداد المنافسة في السوق: المنافسة في مجالات منتجات مثل NOR Flash وEEPROM وMCU وVCM Driver حادة؛ وتوجد فجوة بين الشركة وبين الشركات الرائدة في الصناعة من حيث الحجم الإجمالي وقوة التمويل والقنوات الخارجية؛ وإذا لم تتمكن من الحفاظ على القدرة التنافسية للمنتجات، فقد يؤدي ذلك إلى تقليص أسعار المنتجات ومساحة الربحية.
5. مخاطر جودة المنتجات: صناعة الرقائق شديدة التعقيد، وإذا ظهرت مشاكل في جودة المنتج، فقد تؤدي إلى إرجاع المنتجات أو تحمل مسؤوليات تعويض، مما يضر بصورة العلامة التجارية وعلاقاتها مع العملاء.
6. مخاطر تسرب المواهب: المواهب في مجال تصميم الشرائح نادرة؛ وإذا حدث تسرب لمواهب التكنولوجيا الأساسية، فسيؤثر ذلك على تطوير المنتجات الجديدة والاحتياطي التقني.
7. مخاطر حقوق الملكية الفكرية: يوجد العديد من حقوق الملكية الفكرية في الصناعة؛ وقد تواجه الشركة دعاوى قضائية خبيثة من المنافسين أو من أطراف ثالثة، كما توجد مخاطر سرقة حقوق الملكية الفكرية.

مخاطر التشغيل

2. مخاطر تركّز الموردين وتقلبات الطاقة الإنتاجية: توكل الشركة بشكل أساسي إلى عدد محدود من الموردين خدمات التصنيع بالطلب (foundry) واختبارات الاختبار والتعبئة/الاختبار النهائي؛ وإذا تعرض الموردون لحوادث قوة قاهرة أو واجهوا ضيقًا في الطاقة الإنتاجية، فسيؤثر ذلك على تشغيل الشركة.
3. مخاطر الرقابة الداخلية والإدارة الناتجة عن التوسع في الحجم: يؤدي توسع حجم الشركة إلى تعقيد دمج الموارد وإدارة الإنتاج والتشغيل؛ وإذا لم تتمكن مستويات الإدارة من التحسن بالتوازي، فسيؤثر ذلك على قدرة الشركة على الاستجابة وعلى قدرتها التنافسية.

المخاطر المالية

2. مخاطر تقلب هامش الربح الإجمالي: هامش الربح الإجمالي للمنتجات يتأثر بعدة عوامل مثل الطلب في السوق وتوافر الطاقة الإنتاجية؛ وإذا اشتدت حدة المنافسة في السوق في المستقبل أو انخفضت أسعار المنتجات وارتفعت التكاليف، فستوجد مخاطر تقلب هامش الربح الإجمالي أو انخفاضه.
3. مخاطر حسابات القبض (الذمم المدينة): مع توسع حجم التشغيل، قد تزيد قيمة حسابات القبض؛ وإذا حدث تعذر تحصيلها في الوقت المحدد أو حالات ديون معدومة/رديئة، فسيزيد ذلك ضغوط السيولة ويؤثر على أداء التشغيل.
4. مخاطر هبوط قيمة المخزون: حتى نهاية 2025، تبلغ القيمة الدفترية للمخزون لدى الشركة 1.256 مليار يوان؛ وإذا حدثت تغييرات في البيئة السوقية في المستقبل أو انخفض الطلب أو أدى تحديث التقنية إلى ركود المخزون، فستزداد مخاطر هبوط قيمة المخزون.
5. مخاطر تغيّر تفضيلات ضريبة الدخل: تستفيد الشركة حاليًا من تفضيل ضريبة دخل الشركات ذات التكنولوجيا العالية بنسبة 15%؛ وإذا تعذر استمرار الاستفادة منها أو تغيرت سياسات الضرائب في المستقبل، فسيؤثر ذلك على أداء التشغيل.
6. مخاطر الأرباح/الخسائر الناتجة عن فروق الصرف: حجم المبيعات والشراء في الخارج كبير نسبيًا؛ وتقوم SHM بشكل رئيسي بتسوية الفواتير بعملات أجنبية مثل الدولار الأمريكي؛ وقد يؤدي التقلب الكبير في أسعار الصرف إلى مخاطر فروق الصرف.

مخاطر الصناعة

تتميز صناعة تصميم أشباه الموصلات بدورية. إذا تباطأ نمو الصناعة، فسيؤدي ذلك إلى تأثير سلبي على أداء الشركة. وفي الوقت نفسه، مع زيادة عدد الشركات داخل الصناعة، تزداد حدة المنافسة في السوق؛ وإذا لم تتمكن الشركة من اغتنام ديناميكيات السوق واتجاهات الصناعة، فسيؤثر ذلك على مركزها في الصناعة وعلى أداء التشغيل.

مخاطر البيئة الكلية

قد تؤدي احتكاكات التجارة العالمية، ومخاطر الجغرافيا السياسية، إضافة إلى لوائح الولايات المتحدة المتعلقة بالتحكم في الصادرات، إلى صدمات في صناعة الدوائر المتكاملة في بلادي، مما يؤثر على تطوير الشركة وعملياتها وعلى الحصول على الطلبات.

مخاطر أخرى

2. مخاطر الاستثمار: قد تواجه الشركات المستهدفة في مشاريع الاستثمار عوامل غير مؤكدة مثل التغير في السياسات الصناعية وتغيرات البيئة السوقية؛ وقد تختلف الفعالية الفعلية عن التوقعات.
3. مخاطر التشغيل في الخارج: تعمل SHM في مناطق مثل هونغ كونغ وكوريا واليابان؛ وإذا حدثت تغيرات سلبية في الوضع السياسي والاقتصادي أو في سياسات الصناعة في الدولة أو المنطقة المعنية، فسيؤثر ذلك على تشغيلها في الخارج.
4. مخاطر تكامل عمليات الاندماج والاستحواذ: بعد الاستحواذ على SHM، إذا تعذر إجراء تكامل فعال في مجالات مثل التآزر الاستراتيجي، والإدارة التنظيمية، والتحكم المالي، ودمج ثقافة الشركات وفِرق المواهب، فقد يؤدي ذلك إلى أن لا تتحقق آثار التآزر كما هو متوقع، وإلى مشكلات مثل تسرب فريق التقنيات الأساسية.

حالة مكافآت كبار المديرين وأعضاء مجلس الإدارة والمراقبين (董监高)

خلال فترة التقرير، تبلغ إجمالي المكافآت قبل الضريبة التي حصل عليها رئيس مجلس الإدارة والمدير العام ونائب المدير العام والمدير المالي من الشركة على النحو التالي:

ترتبط منظومة مكافآت董监高 بأداء تشغيل الشركة وبحالات تنفيذ المسؤوليات الفردية، وفي الوقت نفسه تحرص على استقرار فريق الإدارة الأساسية، كما تعكس أيضًا مستويات مكافآت قائمة على آليات السوق.

اضغط لعرض نص الإعلان الأصلي>>

الإقرار: توجد مخاطر في السوق، والاستثمار يتطلب الحذر. تم نشر هذا المقال تلقائيًا بواسطة نموذج ذكاء اصطناعي استنادًا إلى قواعد بيانات طرف ثالث، ولا يمثل وجهات نظر Sina Finance. إن أي معلومات واردة في هذا المقال تُستخدم فقط كمرجع ولا تشكّل توصية استثمارية شخصية. إذا وُجد اختلاف، يُرجى الرجوع إلى الإعلان الفعلي. في حال وجود أي أسئلة، يرجى التواصل عبر biz@staff.sina.com.cn。

كمّ هائل من المعلومات وتحليلات دقيقة، كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance

المسؤول: 小浪快报