الصراعات الجيوسياسية يصعب التنبؤ بها، وتوقعات خفض الفائدة الأمريكية تتأجل باستمرار، وقطاع المعادن الثمينة يشهد تحركات مفاجئة وارتفاعات دفعة واحدة.

30 مارس، افتتحت أسهم قطاع المعادن الثمينة منخفضة في بداية التداول ثم ارتفعت بسرعة. وحتى لحظة إعداد هذا التقرير، ارتفعت أسهم شركة تشيفينغ للذهب (600988.SH) بأكثر من 3%، وشركة شانغين الدولية (000975.SZ) وشركة شاندونغ للذهب (600547.SH) وشركة تشينغجين للذهب (600489.SH) وشركة سيتشوان للذهب (001337.SZ) وشركة تشاوين للذهب (000506.SZ) وغيرها على نفس الاتجاه.

وعلى صعيد الأخبار، وبسبب عدم وضوح توقعات الأوساط الخارجية بشأن آفاق مفاوضات الولايات المتحدة وإيران، سخنت مشاعر القلق في السوق إزاء إمدادات الطاقة. وذكرت مذكرة بحثية صادرة عن سيتيك للأوراق المالية أن تصعيدًا في الصراع بين إيران والخصوم أدى إلى استمرار ارتفاع أسعار النفط. وخلال حالة من الذعر، جرى بيع الأصول ذات المخاطر على نطاق واسع. في الأسبوع الماضي، شهدت أسعار المعادن هبوطًا حادًا، ومع تحرك المشتريات من المنبع/الطلب في اتجاه التسعير بشكل إيجابي (التسعير عند الطلب) ارتفعت حدة النقاش في السوق بشأن المقارنة بما حدث في أوائل أبريل من العام الماضي. إن تصاعد الصراع الجغرافي غير قابل للتنبؤ، وتأجيل توقعات خفض الفائدة لدى الولايات المتحدة يتواصل، والبيئة الحالية تختلف بدرجة كبيرة عن بيئة أوائل أبريل من العام الماضي. ومع استمرار التصعيد في الصراع، فإن ارتفاع أسعار النفط بما يتجاوز التوقعات قد يؤدي إلى إثارة مشاعر الملاذ الآمن بشكل أكثر حدة.

وقالت سيتيك للأوراق المالية إن اتجاه الذهب على المدى المتوسط بعد كل مرة من صراعات الشرق الأوسط يعتمد في النهاية على عوامل ثقة الدولار والسيولة. وبالنظر إلى هذا الجولة من الصراع، يُتوقع أن يؤدي استمرار اتجاهين رئيسيين—وهما استمرار السيولة السخية وتضعف ثقة الدولار—إلى مواصلة دفع أسعار الذهب للارتفاع. تاريخيًا، فإن ميزة التقييم أو ترتيب التقييم/الأسعار ضمن التوزيع ستعزز مساحة الصعود لقطاع الذهب. وفي الوقت الحالي، عاد تقييم شركات الصف الأول من حيث نسبة السعر إلى الأرباح (PE) إلى أدنى مستوياته التاريخية عند نطاق 15—20x. وفي الوقت نفسه، وبالنظر إلى أن القمم في أسعار الأسهم والقمم في أسعار الذهب كانت متزامنة بشكل كبير خلال السنوات الأخيرة، فإننا نرى أن صعود أسعار الذهب إلى مستويات قياسية جديدة سيدفع كذلك إلى تسجيل قمم جديدة في أسعار الأسهم.

وأفادت سيكسفونغ للأوراق المالية بأن الذهب، رغم أنه خضع على المدى القصير لكبح عوامل مثل ارتفاع أسعار الفائدة الفعلية وقوة الدولار، قد يشهد تقلبات أكبر وربما تراجعًا مرحليًا، إلا أن منطق الدعم على المدى الطويل ما يزال واضحًا إلى حد كبير. بالنسبة لنطاقات الدعم الرئيسية تحت سعر الذهب الحالي، فإنها تقارب 4400—4600 دولار/الأونصة. فإذا حدث تراجع إلى نطاق كهذا، فعادةً ما يعني ذلك وجود قبول/استيعاب قوي لا يزال في الأسفل. ومع ذلك، وفي ظل ارتفاع المخاطر الجيوسياسية وتزايد الطلب على الملاذ الآمن، لا يزال هناك احتمال أن يقترب سعر الذهب على المدى القصير مرة أخرى من مستوى 5500 دولار/الأونصة. وعلى المدى المتوسط، من المرجح أن يظهر الذهب نمط تداول يميل إلى القوة مع تذبذب عند مستويات مرتفعة، وقد تتمركز منطقة التداول في نطاق 4750—5500 دولار/الأونصة. أما على المدى الطويل، فسيظل مدعومًا بعوامل مثل ضعف الدولار، وانخفاض أسعار الفائدة الفعلية، وتدفقات أموال صناديق ETF إلى السوق، وارتفاع احتياجات التموضع/التخصيص، مما يمنحه قيمة استراتيجية قوية للتخصيص. وفي السيناريو المتفائل، يمكن أيضًا أن يكون هناك احتمال بأن يرتفع مركز سعر الذهب (الوسط/المركز السعري) بشكل إضافي.