أول مرة خلال الأربع سنوات الماضية! مؤشرات الأسهم الثلاثة الكبرى في الولايات المتحدة تتراجع لخامس أسبوع على التوالي، متى ستنتهي موجة الذعر؟

يبدو أن معنويات السوق مرتبطة بشكل وثيق للغاية بالأوضاع في الشرق الأوسط وباتجاهات أسعار النفط.

نظرًا لأن إدارة الرئيس الأمريكي ترامب لم تُرسل إشارة موحّدة مع إيران بشأن كيفية التوصل إلى اتفاق لوقف إطلاق النار، فقد ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل حاد هذا الأسبوع. ويخشى السوق من أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط الخام المرتفع أصلًا إلى دفع التضخم إلى الارتفاع، الأمر الذي انعكس أيضًا على الأسهم الأمريكية بانخفاض متزامن.

ضمن ذلك، تعرض مؤشر داو جونز الصناعي ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر ناسداك المركب جميعها لهبوط متواصل للمرة الخامسة على التوالي، وهو أطول سجل من نوعه خلال آخر أربع سنوات. وقد انخفض مؤشر داو (Dow) بأكثر من 10% عن أعلى إغلاق تاريخي له في 10 فبراير، ليصبح أحدث مؤشر رئيسي يؤكد الدخول إلى منطقة التصحيح بعد Russell 2000 وناسداك (Nasdaq). وخلال الأسبوع المقبل، قد تظل العوامل الجيوسياسية هي المحرّك الرئيسي للسوق، وما زالت معنويات المستثمرين مرتبطة ارتباطًا عميقًا بالأوضاع في الشرق الأوسط وباتجاه أسعار النفط، وقد يعني استمرار جبهة الصراع احتمال تراكم المخاطر الاقتصادية تدريجيًا.

ضغوط اقتصادية بدأت تتضح

كانت مجموعة البيانات التي أعلنتها الولايات المتحدة هذا الأسبوع أضعف نسبيًا. وبالنظر إلى المستوى المرتفع من عدم اليقين الناجم عن الأوضاع في الشرق الأوسط، كان تراجع البيانات دون التوقعات أمرًا متوقعًا.

ارتفع مؤشر مديري المشتريات لقطاع التصنيع في الولايات المتحدة (PMI) الصادر عن S&P Global من 51.6 في فبراير إلى 52.4، متجاوزًا التوقعات البالغة 51.3. وسجّل مؤشر الطلبات الجديدة أكبر زيادة منذ أكتوبر 2025، مدفوعًا أساسًا باستقرار الطلبات التصديرية. ومع ذلك، تراجع مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات لدى S&P Global—والذي يمثل أكثر من 60% من اقتصاد الولايات المتحدة—من 51.7 في فبراير إلى 51.1، وهو أدنى مستوى منذ 11 شهرًا.

انخفضت ثقة المستهلكين لدى جامعة ميشيغان على أساس شهري بنسبة 6% إلى 53.3، وهو أقل من التوقعات البالغة 55.5، وسجل أدنى مستوى منذ ديسمبر 2025. وارتفعت توقعات التضخم للسنة المقبلة من 3.4% في فبراير إلى 3.8%، لتسجل أكبر قفزة شهرية منذ أبريل من العام الماضي.

خفضت لجنة الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا تقديرها اللحظي للناتج المحلي الإجمالي للربع الأول من 2.3% في يوم الجمعة الماضي إلى 2.0%. وقال شوارز (Bob Schwartz)، كبير الاقتصاديين في Oxford Economics، في مقابلة مع مراسل “First Financial” إن الصراع في الشرق الأوسط غطّى آفاق الاقتصاد بظلال قاتمة، وقد تتطور الأوضاع من صراع معتدل إلى “صدمة نفطية” شديدة. وأضاف: “تتمثل توقعاتنا الأساسية في أن الاقتصاد سيواصل التوسع، حتى لو كان على المستهلكين تحمل الضغوط الرئيسية الناجمة عن ارتفاع أسعار الطاقة وتآكل وسادة التوفير. لكن إذا استمرت أسعار النفط لفترة طويلة عند مستوى يتجاوز 140 دولارًا للبرميل، فسيكون ذلك كافيًا لدفع الاقتصاد الأمريكي إلى الركود.”

صرح مسؤولان من مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 27 أن هذا الصراع أوجد تحديات جديدة للاقتصاد الأمريكي، وانضما بذلك إلى صفوف متزايدة من صانعي السياسات الذين يعربون عن قلق متزايد إزاء تداعيات ما بعد الصراع. وقالت آنا بولسون، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا، إن الصراع يخلق “مخاطر جديدة” على التضخم ونمو الاقتصاد. وقال توم باركين، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، إن الصراع يجعل توقعات الطلب أكثر تعقيدًا: “إن ارتفاع أسعار النفط لا يضرب ثقة المستهلك فحسب، بل يؤثر أيضًا على أسعار منتجات أخرى مثل السفر الجوي والنقل والشحن. وستؤدي زيادات الأسعار هذه إلى إزاحة الإنفاق في مجالات أخرى.”

واصلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية الارتفاع هذا الأسبوع، كما مالت منحنيات العائد إلى المزيد من التسطيح. مقارنةً بآخر يوم جمعة، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين—التي ترتبط ارتباطًا وثيقًا بتوقعات أسعار الفائدة—بنحو 5 نقاط أساس إلى 3.934%. وارتفعت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنحو 4 نقاط أساس إلى 4.424%، مسجلة أعلى مستوى منذ يوليو من العام الماضي. تُظهر أداة “CME FedWatch” أن المشاركين في أسواق المال يتوقعون حاليًا ألا يقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة هذا العام، وأن احتمالية الزيادة ارتفعت إلى 25%. وقبل اندلاع الصراع، كان السوق يتوقع خفض الفائدة مرتين.

يعتقد شوارز أنه إذا ظلت أسعار النفط مرتفعة دون تراجع، فإن أكبر مخاطر الهبوط ستنتقل عبر سوق الأسهم وسوق العمل. إذ قد يؤدي تراجع أكثر حدة في سوق الأسهم إلى إعاقة الإنفاق الاستهلاكي لدى ذوي الدخل المرتفع. وإذا تسارع حجم عمليات التسريح من العمل من هنا فصاعدًا، فستصبح وسادة المدخرات التي كانت أصلاً ضعيفة أمام الصدمات أقل قدرة على مقاومة الضربة. لكنه يرى أن تأثير الصراع على الاستثمار سيكون متباينًا. على سبيل المثال، قد تستمر نفقات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي في الحفاظ على زخم النمو، بينما قد يفرض استمرار الصراع مخاطر غير مُقدّرة بدقة على سلسلة توريد أشباه الموصلات وعلى إمدادات الكهرباء. ومع تأجيل الشركات لقراراتها والانتظار حتى تتضح الرؤية، سيتم أيضًا تخفيف أثر التحفيز الذي أحدثه مشروع قانون ترامب “الأكبر والأفضل” على المدى القصير.

متى سيتثبت السوق؟

سجّلت المؤشرات الثلاثة الرئيسية في الولايات المتحدة هبوطًا متواصلًا للمرة الخامسة على التوالي هذا الأسبوع. وفي الوقت نفسه، هبط مؤشر ناسداك المركب بنسبة 3.2% خلال الأسبوع وحده، مسجلًا أكبر هبوط أسبوعي منذ مارس من العام الماضي. بينما انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2.1% ومؤشر داو بنسبة 0.9%.

كانت قطاعات خدمات الاتصالات والتكنولوجيا والسلع الاستهلاكية غير الأساسية هي الأسوأ أداءً خلال الأسبوع الماضي. ويشير ذلك إلى أن المخاوف بشأن التضخم قد بدّدت توقعات السوق بشأن تيسير السياسة النقدية هذا العام، وأن آفاق النمو الاقتصادي تعرضت لضربة قوية.

كانت آخر مرة شهدت فيها قطاعات النمو عمليات بيع واسعة النطاق في أبريل 2025. إذ هدد ترامب بفرض رسوم جمركية شاملة في ذلك الوقت، ما أثار شبه ذعر في السوق. وتكبّد صندوق الشركة الأم لـ Google Alphabet خسائر كبيرة هذا الأسبوع اقتربت من 9%، كما انخفضت Microsoft بأكثر من 7% بشكل حاد. وهبطت Nvidia وAmazon بنحو 3% لكل منهما، بينما تراجعت Tesla بنحو 2% تقريبًا. وأصبحت Meta أسوأ شركة كبرى في قطاع التكنولوجيا أداءً، إذ قفز سهمها إلى أسفل بأكثر من 11%. وقبل ذلك، كانت الشركة قد تلقّت خسارتين قاسيتين في دعويين قضيتين رئيسيتين، ما زاد من تعقيد محنة عملاق وسائل التواصل الاجتماعي هذا.

ومع قيام المستثمرين بالانسحاب بكثافة من أسهم التكنولوجيا، تحوّل تركيز السوق إلى الخطوة التالية لشركات تيسلا وتكتلات الشركات ذات القيمة السوقية التريليونية التابعة لماسك. ووفقًا لتوقعات، ستقوم SpaceX، التي بلغ تقييمها 1.25 تريليون دولار بعد اندماجها مع xAI الشهر الماضي، قريبًا بتقديم طلب طرح أولي (IPO)، ومن المتوقع أن تصبح أكبر طرح أولي في التاريخ. وفي الوقت ذاته، ستكشف Tesla عن بيانات التسليم الفصلية في الأسبوع المقبل.

كتب Smith (Charles Schwab) في نظرة السوق أن معنويات المستثمرين تضررت بسبب صراع الشرق الأوسط وارتفاع أسعار النفط وصعود عوائد سندات الخزانة الأمريكية، ولم يتوقف بعد اتجاه هبوط المؤشرات الرئيسية. وبالحديث عن الأخبار المتعلقة بالصراع، فقد تدفقت بشكل كثيف، لكن تقدم المفاوضات لا يزال غير واضح حاليًا. ومع ذلك، يبدو أن وول ستريت تعتقد أن كلما طال أمد الصراع وكلما طالت مدة بقاء أسعار النفط مرتفعة، زاد حجم التأثير السلبي على الاقتصاد العالمي. وبالإضافة إلى العوامل الجيوسياسية، فإن استمرار ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية يخضع لاختبار عدة نقاط رئيسية على منحنى العائد—حيث وصلت عوائد سندات سنتين إلى 4.0%، و10 سنوات إلى 4.50%، و30 سنة إلى 5.0%.

وبالنظر إلى الأسبوع المقبل، يرى هذا المعهد أنه إلى جانب تقدم الصراع ومسار أسعار النفط، قد لا تكون العوامل الأخرى ذات أهمية كبيرة بالنسبة للمستثمرين. ومن زاوية التحليل الفني، فإن السوق على المدى القصير يقع حاليًا في حالة بيع مفرط (oversold)، لكن مع اختراق عدة مستويات دعم رئيسية، تم بالفعل إتلاف الجانب الفني إلى حد ما. يبدو الآن أن مصير السوق مرتبط بشكل وثيق بعمق بالأوضاع في الشرق الأوسط وباتجاه أسعار النفط. فإذا توصل الطرفان الأمريكي والإيراني إلى اتفاق لوقف إطلاق النار، أو حدث تهدئة جوهرية للأوضاع، ومع الأخذ في الاعتبار أن السوق حاليًا في حالة بيع مفرط، فمن المرجح جدًا أن يرتد سوق الأسهم بقوة. وبسبب عدم القدرة على التنبؤ بما إذا كانت مثل هذه الأحداث ستقع ووقت حدوثها، فقد تستمر أنماط التقلبات الحادة.

كم هائل من المعلومات وتفسير دقيق، وكل شيء متاح في تطبيق Sina Finance APP

المسؤول: Jiang Yuhan