النزاعات في الشرق الأوسط تضر بالاقتصاد الأوروبي! اليورو يسجل أسوأ أداء فصلي منذ عام 2024، وارتفعت مشاعر التشاؤم إلى أعلى مستوى لها خلال أربع سنوات

يؤدي اندلاع القتال في الشرق الأوسط إلى دفع أسعار الطاقة إلى الارتفاع، وهو ما يعيد تشكيل ملامح سوق الصرف الأجنبي. من المتوقع أن تسجل اليورو أسوأ تراجع فصلي له منذ 2024. إن الاعتماد الكبير في أوروبا على واردات الطاقة قد عاد ليكشف مرة أخرى عن هشاشة المنطقة الاقتصادية، ما يفرض ظلالًا من عدم اليقين على آفاقها. وتُظهر أسواق الخيارات أن الطلب على الحماية من هبوط اليورو بلغ هذا الشهر أعلى مستوى منذ أربع سنوات، وقد ارتفع اتجاه البيع (الهبوطي) إلى أعلى مستوى له خلال السنوات الأخيرة.

انخفض اليورو مقابل الدولار في هذا الربع بنحو 2%، ويبلغ حاليًا قرابة 1.15 دولار. وبحلول شهر مارس وحده، تراجع إجماليًا بنسبة 2.5%، وهو أكبر هبوط شهري منذ يوليو 2024. ويتناقض ذلك بشكل صارخ مع المسار القوي في أواخر يناير، عندما اخترق اليورو مستوى 1.20 دولار ولامس أعلى مستوى له منذ نحو خمس سنوات. ويتوقع فريق محللي Morgan Stanley برئاسة الاستراتيجي David Adams أن اليورو قد ينخفض على المدى القصير أكثر ليصل إلى 1.13 دولار.

ارتفاع أسعار النفط واستمرار تعطل مضيق هرمز جعلا متداولي العملات يعيدون استحضار منطق التداول الذي ساد خلال حرب روسيا-أوكرانيا عام 2022—في ذلك الوقت، تعرضت الأسواق الأوروبية لصدمة شديدة، وتعزز الدولار بشكل كبير. وفي الوقت نفسه، تكون أسواق النقد قد استوعبت بالكامل توقعات البنك المركزي الأوروبي لثلاث زيادات في الفائدة هذا العام، وهو ما يمثل تحولًا حادًا لافتًا مقارنةً بالأسابيع القليلة الماضية عندما كان يتم تسعير احتمال خفض الفائدة بنسبة 35%، ما يعكس تغيرًا دراماتيكيًا.

تُظهر أسواق الخيارات تصاعدًا في المزاج الهبوطي

إشارات سوق المشتقات أشد تشاؤمًا مما توقعه المحللون. تُظهر نتائج استطلاع Bloomberg أن الهدف الذي يضعه المحللون لليورو بحلول نهاية العام يبلغ 1.20 دولار، لكن المسار الضمني في عقود الخيارات أضعف بكثير من ذلك. في وقت سابق من هذا الشهر، بلغ الطلب في السوق على الحماية من هبوط اليورو أعلى مستوى منذ أربع سنوات. كان المتداولون حتى وقت قريب مستمرين في دفع علاوات مرتفعة للرهان على صعود اليورو، لكن هذا التفضيل قد تلاشى بالكامل الآن، وتحول معنـى السوق إلى الحياد.

ومن حيث أزواج العملات المحددة، فإن خيارات الشراء/البيع (الخيارات) على اليورو مقابل الين تكشف أن الرهانات على الهبوط تتغلب على الرهانات على الصعود بنسبة تقارب أربع إلى واحد. وبالنسبة لليورو مقابل الفرنك السويسري والـدولار الأسترالي، فإن المراكز أيضًا تميل إلى الهبوط، لكن بدرجة أكثر اعتدالًا. ومع ذلك، لا يظهر اليورو في حالة ضعف تجاه جميع العملات—وفقًا لبيانات الشهر من شركة الإيداع والائتمان والتسوية (DTCC)، فإن رغبة المتداولين في الرهان على ارتفاع اليورو مقابل الجنيه الإسترليني تفوق الرهان على هبوطه بأكثر من أربعة أضعاف، إذ تعرض مشاعر سوق اليورو تباينًا واضحًا بحسب زوج العملة.

الصدمات المرتبطة بالطاقة تعيد البنك المركزي الأوروبي إلى مأزق

ارتفاع أسعار النفط هو ما يدفع البنك المركزي الأوروبي إلى مواجهة مأزق سياسات صعب. يشير بنك ING إلى أنه رغم أن رفع الفائدة عادة ما يدعم العملة المحلية عندما تكون المؤشرات الاقتصادية قوية، فإن قيود العرض الناجمة عن تطورات الشرق الأوسط تكسر هذه القاعدة—فخلال أزمة دول الخليج، يؤدي تقليل الاستثمارات الخارجية إلى تشديد الشروط المالية العالمية، وتكون العملات الحساسة للنمو مثل اليورو في مقدمة المتضررين.

تُظهر بيانات التضخم في ألمانيا أن التضخم ارتفع إلى أعلى مستوى له خلال عام، مدفوعًا بأسعار الطاقة. والواقع الذي يواجهه البنك المركزي الأوروبي يشبه ما حدث في عام 2022 إلى حد كبير: ظهور تضخم مدفوع بالطاقة يتزامن مع تباطؤ النشاط الاقتصادي، ما يحد من مساحة المناورة أمام السياسة النقدية بشكل شديد.

تراجع التفاؤل المالي وخفض توقعات النمو

بدأت العوامل المالية الإيجابية التي كانت تدعم قوة اليورو في التلاشي. لقد هبطت بوضوح درجة التفاؤل في السوق بشأن التحول في السياسة المالية بألمانيا وتوسيع الإنفاق الدفاعي. وبالتوازي، خفّضت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) توقعات نمو منطقة اليورو، كما تنظر ألمانيا وإيطاليا في خفض توقعات النمو الرسمية الخاصة بهما.

وهذا يعني أن مجموع العوامل الإيجابية التي دفعت اليورو في بداية العام إلى الوصول إلى أعلى مستوى له خلال نحو خمس سنوات—توقعات التوسع المالي، ومنطق ضعف الدولار—تم إبطالها واحدة تلو الأخرى خلال بضعة أسابيع فقط بفعل صدمة الطاقة.

تنبيه المخاطر وإخلاء المسؤولية

        يوجد مخاطر في السوق، ويجب توخي الحذر عند الاستثمار. لا يشكل هذا المقال نصيحة استثمارية شخصية، ولم يأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة التي قد تكون لدى مستخدمين محددين، ولا الوضع المالي، ولا الاحتياجات. ينبغي على المستخدم أن يضع في الاعتبار ما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات واردة في هذا المقال تتوافق مع حالته المحددة. وبناءً على ذلك، يتحمل المستثمر المسؤولية.