شركتان نفطيتان عملا على وشك الشراء مع دفع أزمة إيران للنفط نحو 100 دولار

مع استمرار حرب إيران في شهرها الثاني، أصبحت مسارات ناقلات النفط عبر مضيق هرمز نقطة اختناق حاسمة—ما يدفع أسعار نفط خام WTI قرب 100 دولار للبرميل.

في هذا السياق، ليس من غير المألوف أن ترى أسهم شركات النفط ترتفع. لكن نماذج أعمال معينة فقط يمكنها فعلاً مضاعفة جانب الزيادة لدورات الطاقة غير المتوقعة.

إكسون موبيل (XOM +1.05%) وشيفرون (CVX +1.62%) ليستا فقط تركبان الموجة الحالية؛ بل إنهما مُهيّأتان بشكل فريد لالتقاط مزيد من الرياح المواتية الهيكلية مقارنةً بالشركات الأخرى على طول سلسلة قيمة الطاقة.

مصدر الصورة: Getty Images.

إكسون موبيل آلة طاقة متكاملة

يمنح البصمة الجغرافية للشركة إكسون مزايا تكلفة لا تضاهى. عندما تقفز أسعار النفط الخام، تتدفق الدولارات الإضافية مباشرة إلى صافي أرباح إكسون بدلًا من الضغط على هوامش الربح بسبب أعباء الإتاوات أو خسائر التحوط التي تُشاهد كثيراً لدى شركات الاستكشاف والإنتاج التقليدية.

غالباً ما تبيع أعمال المنبع “Pure-play” براميلها بأسعار فورية بسبب عدم وجود بنية تحتية مخصصة للأنابيب أو بسبب ارتفاع حجم العقود الوسطية (Midstream) المُلتزم بها. لسوء الحظ، يؤدي ذلك إلى جعلها تتخبط بحثاً عن سعة—ما يقلل أي إمكانية لتأثير تسعيري.

على النقيض، يتيح التكامل العمودي لدى إكسون للشركة التحكم في عملية سلسلة التوريد بالكامل: من استخراج النفط ونقله عبر خطوط الأنابيب الخاصة بها إلى تكريره إلى منتجات بهوامش أعلى وتوزيع تلك المقطرات على الأسواق العالمية التي يبقى فيها الطلب صامداً وغير مرن.

Expand

NYSE: XOM

ExxonMobil

التغير اليومي

(1.05%) 1.80

السعر الحالي

172.79

أهم النقاط

القيمة السوقية

712B

نطاق اليوم

172.06 - 173.24

نطاق 52 أسبوعاً

97.80 - 173.24

الحجم

10K

متوسط الحجم

22M

هامش إجمالي الربح

21.56%

عائد التوزيعات

2.36%

في حين أن مُشغلي الحفر المستقلين يُجبرون على مراقبة ارتفاع تكاليف الرفع مع التضخم المدفوع بالطاقة، فإن قطاعات إكسون للمنبع وما بعده (downstream) والكيماويات تحقق فعلياً هوامش أوسع خلال الفترات التي يكون فيها النفط الخام مرتفعاً. تُبرز هذه العلاقة أن تكاملات إكسون المتعددة ليست مراكز تكلفة؛ بل إن تشغيل الشركة “جاهز بالكامل” يعمل كتحوط لا يملكه أغلب منتجي الـPure-play.

بيانات سعر النفط الخام WTI الفوري بواسطة YCharts

يوفر الميزان المالي القوي لدى إكسون موبيل للشركة مرونة مالية كافية لدعم عمليات إعادة شراء الأسهم ونمو التوزيعات حتى خلال الدورات غير المتوقعة.

شيفرون هي مُدمِّج نمو في سوق بنية تحتية طاقية كثيفة رأس المال في الأساس

مثل إكسون، تستند شيفرون أيضاً إلى قوة عمودية. أحد أهم مسارات نمو الشركة هو موقعها منخفض التكلفة في حوض بيرميان. ويدعم هذا الملف أيضاً أصول الشركة في غيانا (Hess Guyana)، والتي من المتوقع أن تدفع إلى تعافٍ في احتياطيات النفط والغاز لدى شيفرون.

تستطيع شيفرون الحفاظ على أرباح قوية من خلال الاستفادة من مصافي متخصصة تعالج نفطها الخاص. يساعد ذلك الشركة على تقليص تقلبات أسعار السلع، على عكس المنافسين الذين يعتمدون على مواد خام باهظة التكلفة.

قد تختار شركات الـMidstream MLPs إصدار أسهم للمساعدة في تمويل خطوط أنابيب جديدة، بينما تصبح الـPure-plays اللاحقة (downstream) مضغوطة بشكل متزايد بسبب الارتفاعات نفسها في أسعار النفط الخام التي تعزز في النهاية أعمال شيفرون في المنبع. وفي الوقت نفسه، غالباً ما يواجه مطورو الطاقة المتجددة تأخيرات طويلة في التصاريح وهم شديدو الحساسية لبيئات أسعار الفائدة المرتفعة.

على النقيض، تتيح قدرة شيفرون على تمويل برامج البنية التحتية الخاصة بها عبر تدفقات نقدية تشغيلية قوية للشركة خلق قيمة مستمرة للمساهمين من خلال مزيج من توزيعات الأرباح وإعادة الشراء.

Expand

NYSE: CVX

Chevron

التغير اليومي

(1.62%) 3.36

السعر الحالي

211.15

أهم النقاط

القيمة السوقية

421B

نطاق اليوم

206.25 - 212.46

نطاق 52 أسبوعاً

132.04 - 212.46

الحجم

208K

متوسط الحجم

13M

هامش إجمالي الربح

14.66%

عائد التوزيعات

3.27%

إكسون موبيل وشيفرون مُصممتان للنفط غير المتوقع

يجعل الجمع بين الرافعة في المنبع (upstream) والاستقرار في ما بعده (downstream) من إكسون موبيل وشيفرون شركتين متكاملتين للعبّات النفط. يُظهر الاثنان أن التكامل المبتكر أمر حاسم في التعامل مع تحديات مشهد الطاقة، وأنهما بنيا “حُتُوْراً تنافسية” (moats) مصممة خصيصاً للازدهار عندما تؤدي التوترات الجيوسياسية إلى تشديد إمدادات النفط. ولهذا السبب أرى إكسون موبيل وشيفرون ليس فقط كمسهمات نفط آمنة للشراء الآن، بل أيضاً كالأكثر ذكاءً.