عدة شركات عقارية تعرضت لمشاكل وتحوّلت من الخسارة إلى الربح｜مراقبة سوق العقارات

最近，许多出现风险的房地产开发企业相继发布2025年业绩预告，并通过债务重组实现扭亏为盈。尽管剔除重组收益影响，这些房企的经营业绩尚未扭转，但在业内人士看来，财务报表扭亏为盈仍然释放了正面信号，但要真正恢复造血能力并实现可持续经营，企业仍需采取切实措施。

近日，碧桂园发布内幕消息及盈利预告。在公告中，碧桂园宣布其业绩实现扭亏为盈，预计2025年录得净利润约10亿元 إلى 22亿元，而其2024年同期则录得亏损约351.45亿元。佳兆业发布2025年度盈利预告，预计2025年度录得归母净利润不少于500亿元，相比2024年度同期的亏损净额285亿元实现扭亏为盈。旭辉也在公告中指出，预计2025年公司将实现由亏转盈，归母净利润为170亿元 إلى 190亿元، بينما كان في السنة السابقة خسارة قدرها 70.76亿元。对于扭亏为盈，旭辉解释，主要得益于其2025年完成的境外债务重组所产生的收益约400亿元。

这些房企实现“扭亏”，背后是债务重组的“功劳”。以碧桂园为例，此前公司9笔累计规模约137.7亿元的境内债务重组方案全部通过，涉及规模约177亿美元的境外债务重组方案也于2025年12月30日正式生效，整体降债规模预估将近900亿元，重组后新债务融资成本骤降至1% إلى 2.5%، ما يمكّن碧桂园 من الإعفاء من الأعباء خلال السنوات الخمس المقبلة والانطلاق بخفة لتحقيق نافذة حاسمة.

中指研究院企业研究总监刘水表示，债务人在债务重组中，因重组债务账面价值超过清偿现金、非现金资产公允价值或重组后债务账面价值而产生的差额，这笔差额需一次性计入当期利润，形成“债务重组收益”。根据这几家企业业绩预告，扭亏为盈主要是债务重组产生的收益，剔除债务重组收益后均处于亏损。

في الجانب التشغيلي، ما زالت هذه الشركات العقارية ستواجه ضغطًا على المدى القصير. أكد ليو شوي أن إتمام إعادة هيكلة الديون لا يعني أن الشركة قد “رسخت على الأرض” فعليًا. فإذا كانت المبيعات لاحقًا غير سلسة ولم يتحسن التشغيل، فقد يظل هناك خطر تعرّض التدفقات النقدية مرة أخرى للانقطاع. لذلك، يجب على الشركات أن تنظر إلى إعادة هيكلة الديون كنقطة بداية جديدة وليست نقطة نهاية؛ إذ يساهم هذا الإجراء بشكل أساسي في حل مخاطر السيولة قصيرة الأجل، وكسب وقت ثمين لإصلاح الميزانية العمومية، لكن لاستعادة قدرة توليد السيولة فعليًا وتحقيق تشغيل مستدام، ما زالت الشركات بحاجة إلى اتخاذ إجراءات ملموسة. تتمثل المهمة الأساسية في تسريع تحصيل المدفوعات من المبيعات وتنشيط الأصول القائمة؛ كما يتعين على الشركات تعديل هيكل الأعمال والتركيز على الأعمال ذات المزايا الأساسية وتعزيز الإدارة الدقيقة، والانتقال إلى نموذج تطور يولي مزيدًا من الاهتمام لجودة الأصول والاستقرار التشغيلي والسلامة المالية. بالإضافة إلى ذلك، لا بد أن تحصل جهود الشركات نفسها على دعم لتحسن البيئة الخارجية.

وبحسب ما رصده أحد المراسلين، فإن الشركات العقارية التي واجهت تعثرًا تبحث عن مخرج، وغالبًا ما تختار البدء من أعمال خفيفة الأصول. في الآونة الأخيرة، عُقد مؤتمر إطلاق “数字新岸·鸿蒙启航” في منطقة غوانغتشو باييون، لإطلاق ابتكار صناعة هونغmeng في منطقة فتح تشييوان. وبوصف碧桂园 شريكًا رئيسيًا للتعاون على مستوى “المنظومة الذكية الشاملة” في الدفعة الأولى، فقد وقّعت مع إدارة خدمات الشؤون الحكومية وإدارة البيانات في منطقة باييون رسميًا اتفاق إطار للتعاون البيئي. وفقًا لما قيل، ستعمل碧桂园 على تجميع الموارد والقدرات الأساسية لقطاعات الأعمال مثل إدارة المشاريع بالنيابة وإدارة البناء وتكنولوجيا البناء وخدمات الممتلكات، ودمجها بعمق في خطة بناء “智城” في منطقة باييون.

صرح نائب رئيس اتحاد رؤوس الأموال للشركات الصينية، باي وين شي، بأن “扭亏账面يا” لدى الشركات العقارية المتعثرة مجرد نزف ضار في الجانب المالي، في حين أن “الولادة الجديدة” الحقيقية تتطلب تحقيق ثلاثة انتقالات متدرجة: من إصلاح محاسبي إلى إصلاح تشغيلي، وتحقيق تحول سريع للتدفق النقدي التشغيلي إلى إيجابي؛ ومن إعادة هيكلة الديون إلى إعادة بناء النموذج، والتخلي عن الرافعة المالية العالية والدوران السريع، وبناء نموذج أعمال مستدام قائم على أصول خفيفة وتشغيل قوي؛ ومن ضمان تسليم المباني إلى ضمان الثقة، وإعادة بناء الثقة في السوق، واستعادة قدرات التمويل والمبيعات الطبيعية.