البنوك تفوز بمعركة واحدة. إليك ما يعنيه ذلك للمعركة الأخرى.

تتحرك التكنولوجيا المالية بسرعة. الأخبار في كل مكان، لكن الوضوح ليس كذلك.

يقدم ملخص FinTech Weekly أهم القصص والفعاليات في مكان واحد.

انقر هنا للاشتراك في رسالة FinTech Weekly الإخبارية

يقرأه مديرون تنفيذيون في JP Morgan وCoinbase وBlackRock وKlarna وغيرهم.

معركتان، حرب واحدة

في 5 مارس 2026، رفضت رابطة المصرفيين الأمريكيين بشكل رسمي تسوية كانت قد أمضت البيت الأبيض أسابيع في صياغتها بشأن قانون CLARITY، وهو مشروع قانون لبنية سوق العملات المشفرة متوقف حاليًا في مجلس الشيوخ.

صناعة البنوك الأمريكية تقاتل قطاع العملات المشفرة على جبهتين في الوقت نفسه. في الكونغرس، تمنع تشريعا من شأنه أن يمنح شركات العملات المشفرة إطارًا قانونيًا للعمل بموجب القانون الفيدرالي. وفي جهة OCC، تعارض موجة طلبات الحصول على التراخيص التي من شأنها أن تمنح تلك الشركات موطنًا تنظيميًا داخل النظام المصرفي الفيدرالي. إن نتيجة كل معركة تشكل الأخرى. وفي الوقت الحالي، البنوك تكسب المعركة التشريعية.

ما هو قانون CLARITY بالفعل

قانون وضوح سوق الأصول الرقمية لعام 2025 أقرّه مجلس النواب في 17 يوليو 2025، بأغلبية 294 مقابل 134. سيحدد مشروع القانون أي وكالة فيدرالية تشرف على أي نوع من الأصول الرقمية. ستقع البيتكوين والأصول المشابهة ضمن اختصاص لجنة تداول العقود الآجلة للسلع. أما الأصول التي تستوفي شروط كونها أوراقًا مالية فستظل تحت اختصاص هيئة SEC.

التقسيم مصمم لإزالة الغموض التنظيمي الذي ترك شركات العملات المشفرة غير متأكدة لسنوات بشأن دليل القواعد الذي ينطبق على منتجاتها.
كان من المقرر أن يناقش ويصوّت لجنة مجلس الشيوخ للبنوك على تعديلات في يناير 2026. تم تأجيل جلسة الاستماع إلى أجل غير مسمى. حدد البيت الأبيض 1 مارس كموعد نهائي للوسطاء لتقديم نص تسوية. وقد انقضى هذا الموعد دون نشر نص.

في 3 مارس، نشر الرئيس ترامب على Truth Social أن البنوك تحتجز مشروع القانون رهينة وحذّر من أن عدم تمريره سيدفع صناعة العملات المشفرة إلى الصين ودول أخرى. وبعد يومين، رفضت رابطة المصرفيين الأمريكيين تسوية البيت الأبيض على أي حال.

المعركة المحددة: عائد العملات المستقرة

يدور الجمود العلني حول بند واحد فقط: ما إذا كان مُصدرو العملات المستقرة ومنصات العملات المشفرة يمكنهم تقديم عائد على رموز مقومة بالدولار مثل USDC.
تعرضت البنوك لرفض هذا منذ البداية. حجتهم محددة. إذا كانت منصة مثل Coinbase تقدم عائدًا سنويًا بنسبة 4 أو 5 في المئة على مقتنيات العملة المستقرة، بينما يدفع حساب ادخار تقليدي جزءًا صغيرًا من نسبة مئوية، فسيكون لدى المودعين سبب واضح للانتقال بالأموال خارج البنوك.

قدّر محللو Standard Chartered سابقًا أن بندًا يتيح العائد، في حال إقراره، يمكن أن يعيد توجيه ما يصل إلى 1 تريليون دولار من الودائع بعيدًا عن البنوك التقليدية نحو منتجات العملات المستقرة بحلول 2028.

اقترح البيت الأبيض تسوية: السماح بعائد العملات المستقرة في سياقات محدودة، وبالتحديد نشاط الدفع نظير-لـنظير، مع حظر العائد على الأرصدة غير المستخدمة. قبلت شركات العملات المشفرة ذلك. لم تقبل البنوك.

ما الذي يحدث فعليًا خلف الأبواب المغلقة

تصف تقارير Reuters وجود طريق مسدود. الصورة الكاملة أكثر تعقيدًا.

ما فعله رفض رابطة المصرفيين الأمريكيين هو إغلاق الباب أمام تسوية البيت الأبيض المحددة. ولم يُغلق الباب أمام التشريع نفسه. لقد مررت الهيئات التشريعية قوانين سابقة رغم معارضة جماعات الضغط المصرفية. السؤال هو ما إذا كانت هناك أصوات كافية في مجلس الشيوخ لتكرار ذلك، وما إذا كانت الخطة التشريعية تسمح بوقت كافٍ قبل أن تسيطر ضغوط الانتخابات النصفية.

مشكلة التقويم

هناك عامل ثالث في الجدول الزمني حظي باهتمام أقل مما يستحقه.
في الأيام نفسها التي كانت فيها التشريعات الخاصة بالعملات المشفرة تتعثر في واشنطن، كانت الولايات المتحدة تنفذ ضربات عسكرية ضد إيران. وصفَت إدارة ترامب العملية علنًا. أدت الضربات إلى تعطيل حركة الطيران عبر الشرق الأوسط وطرحت أسئلة فورية حول الشحن عبر مضيق هرمز.

كتب Brian Gardner، كبير استراتيجيي واشنطن لدى Stifel، في مذكرة نُشرت هذا الأسبوع أن الصراع يجعل من الصعب بكثير على الكونغرس تخصيص اهتمام لتنظيم العملات المشفرة. وتقييمه: إن التقويم التشريعي بات يعمل ضد مشروع القانون.

يمتلك الكونغرس عددًا ثابتًا من أسابيع العمل قبل أن يبدأ مسار دورة الانتخابات النصفية بالهيمنة على الجدول. تستنزف استجابات الدفاع والسياسة الخارجية لعملية عسكرية نشطة وقت الجلسات داخل القاعة، واهتمام اللجان، و”الرأسمال السياسي“. وكان قانون CLARITY بالفعل متأخرًا.

ماذا يحدث إذا مات مشروع القانون

هذا هو السؤال الذي يربط مباشرة موجة تراخيص OCC التي أبلغنا عنها في وقت سابق هذا الأسبوع — إحدى عشرة شركة تقدم طلبات للحصول على موافقات تراخيص بنك ثقة فيدرالي أو تستلمها خلال ثلاثة وثمانين يومًا، مع بدء تطبيق قاعدة جديدة لدى OCC في 1 أبريل.

إن ترخيص بنك ثقة فيدرالي ليس هو نفسه تشريعًا. فهو لا يحسم مسألة تصنيف الأوراق المالية مقابل السلع التي كان قانون CLARITY مصممًا لتسويتها. ولا يمنح شركات العملات المشفرة اليقين القانوني الذي يأتي من قانون صادر عن الكونغرس.

ما يمنحه لهم هو جهة تنظيم فيدرالية، وسلطة تشغيل وطنية، ومسار مباشر إلى البنية التحتية التي كانوا يستأجرونها سابقًا عبر بنوك شريكة. بالنسبة للشركات التي كانت تنتظر الطريق التشريعي لإنتاج نتائج، يصبح المسار التنظيمي بديلًا عمليًا بشكل متزايد.

كلما تعثر قانون CLARITY أكثر، زادت قيمة ترخيص OCC. تفهم البنوك هذا. إن معارضتها لكل من التشريع وموجة التراخيص واحدة من حسابات تنطبق على جبهتين مختلفتين.

خيارات الصناعة المالية الرقمية تتقلص

الشركات التي تقدم طلبات تراخيص لدى OCC لا تفعل ذلك كخطة احتياطية وهي تنتظر الكونغرس. بعضها — Circle وRipple وCoinbase — كان أيضًا من بين أكثر جماعات الضغط نشاطًا لصالح قانون CLARITY. إنها تسعى وراء كلا المسارين لأن كليهما مفتوح، ولأنها لا تستطيع تحمّل المخاطرة بمراهنة أعمالها على أحدهما وحده.

إذا مر قانون CLARITY مع بقاء أحكام العائد سليمة، يحصل مُصدرو العملات المستقرة على الضوء الأخضر بموجب القانون للتنافس مباشرة مع منتجات ادخار البنوك. وإذا مر دون أحكام العائد، فإنهم يحصلون على وضوح تنظيمي لكن يفقدون أداة المنافسة التي كانت البنوك تخشىها أكثر. وإذا لم يمر القانون على الإطلاق، يصبح ترخيص OCC هو المركبة الأساسية للشرعية الفيدرالية، ويتم حسم سؤال عائد العملات المستقرة عبر عملية سنّ قواعد مستقبلية بدلًا من التشريع.

لا يلغي أي من هذه النتائج قطاع العملات المشفرة. جميعها تغيّره.

إلى أين يتجه الأمر

إن الخطوة التالية للجنة مجلس الشيوخ للبنوك ستكون كفيلة بسرد القصة. جدول “markup” مُقرر ومُنعقد في مارس يعني أن مشروع القانون سيبقى حتى أبريل مع زخم فعلي. إذا تم تأجيل “markup” مرة أخرى، فسوف تفوز حجة التقويم وسيظل مشروع القانون بانتظار المؤتمر المقبل.

رفضت البنوك تسوية واحدة. قد يُعرض عليها تسوية أخرى، مع صياغة مختلفة بشأن قيود العائد. وقد يُقال لها أيضًا، عبر عد الأصوات، إن الجمهوريين في مجلس الشيوخ قرروا تمرير مشروع القانون دون دعمهم.
معركتان. حرب واحدة. إن نتيجة كل معركة تشكل شكل التمويل الأمريكي في غضون خمس سنوات.

ملاحظة المحرر: نحن ملتزمون بالدقة. إذا لاحظت وجود خطأ أو تفصيل ناقص، أو لديك معلومات إضافية حول أي من الشركات أو الملفات المذكورة في هذه المادة، فيرجى مراسلتنا عبر البريد الإلكتروني على [email protected]. سنقوم بمراجعتها وتحديثها على الفور.