تقرير أرباح Luckin Coffee لعام 2025 يُصدر: الزيادة في الإيرادات في الربع الرابع مع عدم زيادة الأرباح، وتكلفة توصيل الطلبات الخارجية ترتفع بنسبة 94.5%

في مساء 26 فبراير، كشفت شركة Luckin Coffee عن نتائجها المالية للربع الرابع من عام 2025 وللعام ككل. وتُظهر القوائم المالية أن صافي إيرادات الشركة لعام 2025 بلغ 492.88 مليار يوان صيني، بزيادة كبيرة قدرها 43% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح 36 مليار يوان، بزيادة قدرها 21.8%، محققًا أداءً قويًا طوال العام.

لكن تجدر الإشارة إلى أنه خلف الأداء الإيجابي الذي حققته الشركة على مدار العام، شهد الربع الرابع حالة “زيادة في الإيرادات دون زيادة في الأرباح”: فقد زادت الإيرادات خلال الفترة بنسبة 32.9% على أساس سنوي، بينما انخفض صافي الربح بنسبة 39% على أساس سنوي إلى 5.18 مليار يوان.

وبالنسبة لضغط الأرباح في الربع الرابع، قدّمت Luckin في القوائم المالية سببًا واضحًا يتمثل في ارتفاع التكاليف إلى مستويات مرتفعة للغاية، وتسبب “حرب توصيل الطلبات” في تفجر حاد في تكاليف التوصيل الناجمة عنها. وتُظهر القوائم المالية أن إجمالي المصروفات التشغيلية للشركة في الربع الرابع بلغ 119.55 مليار يوان، بزيادة قدرها 38.9%. ومن بينها، شهدت تكاليف التوصيل قفزة كبيرة بنسبة 94.5% لتصل إلى 16.31 مليار يوان، وكان السبب الرئيسي هو أن كمية التوصيل عبر منصات طلبات توصيل طرف ثالث شهدت نموًا كبيرًا؛ وفي الوقت نفسه، ارتفعت تكاليف المواد الخام وإيجارات المتاجر وغيرها من تكاليف التشغيل أيضًا بنسبة 33.2% و32.8% على التوالي على أساس سنوي، وهو ما يرتبط بشكل مباشر بتوسع عدد المتاجر لدى الشركة وزيادة مبيعات المنتجات.

وفي اجتماع لعرض النتائج، قال المؤسس المشارك لـ Luckin Coffee والمدير التنفيذي غو جِينِيي إنه مع استمرار التعديلات على استراتيجية دعم منصات التوصيل، سيحتاج الأمر إلى وقت لعودة هيكل عدد الأكواب في الطلبات من التوصيل إلى “الاستلام من المتجر”؛ كما أن خط الأساس المرتفع الذي نتج عن تقديم دعم كبير في عام 2025 قد يجعل أداء المتجر نفسه وأرباح عام 2026 مرشحة لتقلبات ومواجهة تحديات على مرحليّة. وتتماشى هذه الظاهرة مع القواعد الموضوعية لتطور الصناعة؛ إذ إن تقلبات الأداء على المدى القصير لن تغيّر منطق النمو طويل الأجل للشركة.

وبخصوص “حرب التوصيل”، حدّد غو جِينِيي أيضًا بشكل واضح فكرة التخطيط الأساسية لدى Luckin، مؤكدًا أن الاستلام من المتجر في الموقع سيظل الشكل الرئيسي للاستهلاك، وأن التوصيل في مرحلة محددة من تطور السوق سيبقى في الأساس دورًا تكميليًا كقناة إضافية. وقال: “أولًا، مقارنةً بنطاقات الأسعار السائدة في القهوة الجاهزة في الصين، فإن حصة تكلفة التنفيذ عبر التوصيل في الطلبات تكون مرتفعة للغاية، وبالتالي ترتفع حساسية التسعير لكل كوب، وتكون كفاءة الجدوى الاقتصادية لكل وحدة ضعيفة؛ ثانيًا، قد يؤثر طول وقت التوصيل على توقعات المستهلكين للآنية وعلى تجربة تذوق القهوة، وليس هذا نمطًا مثاليًا للاستهلاك.”

وأضاف غو جِينِيي أنه من خلال نموذج المتاجر المعتمد على الاستلام من المتجر كجوهر، يمكن لـ Luckin تحقيق تمركز كثيف يكاد يغطي جميع سيناريوهات الاستهلاك، ما يسمح لـ Luckin بالاقتراب قدر الإمكان من العملاء—وهذا هو ميزة Luckin الأساسية، وهو أيضًا حجر الأساس للنمو طويل الأجل. “ومع مرور الوقت، ستعود أعمال القهوة بشكل طبيعي إلى نموذج موجه نحو الاستلام من المتجر، رغم أن عملية التحول قد تحتاج إلى وقت أطول.”

وتُظهر القوائم المالية أيضًا أن وتيرة توسع Luckin لم تتباطأ، وما زالت الشركة تواصل دفع خطط التدويل والتوطين. فمن حيث تشغيل المتاجر، أضافت الشركة صافي 1834 متجرًا جديدة في الربع الرابع؛ منها 1792 متجرًا صافيًا في السوق الصينية (بما في ذلك هونغ كونغ)، و13 متجرًا في سنغافورة، و25 متجرًا في ماليزيا، و4 متاجر في الولايات المتحدة. وبحلول نهاية 2025، بلغ إجمالي صافي المتاجر التي أضافتها الشركة خلال العام 8708 متاجر، ليصل إجمالي عدد المتاجر إلى 31048 متجرًا، بزيادة قدرها 39%. وتضم 20234 متجرًا مملوكًا للشركة، و10814 متجرًا ضمن شراكات. ومن جانب الإيرادات، حققت المتاجر المملوكة للشركة إيرادات سنوية قدرها 362.43 مليار يوان صيني، بزيادة قدرها 41.6%. بينما بلغت إيرادات المتاجر ضمن شراكات 115.94 مليار يوان، بزيادة قدرها 49.7%.

وشدد غو جِينِيي على أنه مع تجاوز عدد متاجر Luckin حاليًا 30 ألف متجر، فإن حجم قاعدة المستخدمين المتعاملين التراكمي قد تجاوز 4.5 مليار مستخدم. ولا يؤدي استمرار توسيع الحجم إلى ترسيخ مكانة الشركة الرائدة في السوق فحسب، بل يعزز كذلك قدرة الشركة على الاستفادة من العوائد الهيكلية في سوق القهوة الصينية. وأشار إلى أن ميزة المنافسة في سوق القهوة الصينية الحالية باتت تتجلى بشكل متزايد في قدرات التشغيل الشاملة عبر سلسلة القيمة لدى الشركات، وفي قدراتها النظامية.