7 شركات تأمين تخطط لإصدار سندات بقيمة تتجاوز 16 مليار يوان خلال العام

محامي/الصحفي مراسلنا يانغ شياوهان

في 24 مارس، أصدرت شركة البريد والتأمين على الحياة المحدودة (ويُشار إليها اختصارًا بـ“بريد-لايف”) سندات رأس مال دائمة غير محددة المدة بعنوان “شركة البريد والتأمين على الحياة المحدودة 2026 سندات رأس مال دائمة غير محددة المدة” (ويُشار إليها اختصارًا بـ“26 بريد-لايف سندات دائمة 01”)، وبلغت الخطة لحجم الإصدار 1.2 مليار يوان.

ضمّنَت “26 بريد-لايف سندات دائمة 01” التي أصدرتها الشركة في هذه المرة خيار الاسترداد المبكر للمُصدر. وبعد ممارسة حق الاسترداد، وفي حال كانت نسبة كفاية المدفوعات/التسديد الشاملة للمُصدر لا تقل عن 100%، فإنه، بعد تقديم طلبات إلى الجهات الرقابية ذات الصلة وتسجيلها، يحق للمُصدر من تاريخ الإصدار وبعد 5 سنوات أن يقوم في يوم دفع الفائدة السنوي (بما في ذلك يوم دفع الفائدة في السنة الخامسة بعد تاريخ الإصدار) باسترداد كامل السندات أو جزء منها من القيمة الاسمية. وبناءً على التشاور بين المُصدر والجهة الرئيسية المُكتتِنة/المُروّجة للاكتتاب، تم تحديد نطاق سعر الفائدة الاسمي للسندات الدائمة في طلبات الاكتتاب لذلك الإصدار عند 2.10%—2.70%.

وفي هذا الصدد، قال تشو جين من شراكة تيان-يي الدولية للاستشارات المالية، للصحفيين في “جريدة سيكيورتيز ديلي” إن إدراج خيار الاسترداد عند إصدار السندات يفيد المُصدر في تبني استراتيجيات استجابة ذات صلة وفقًا لاحتياجاته المالية وتغير أسعار الفائدة في السوق، بهدف خفض تكلفة التمويل مع ضمان تحقيق أثر دعم رأس المال. من خلال “استبدال القديم بالجديد”، يمكن لشركات التأمين خفض سعر الفائدة الاسمي للسندات، وتقليل تكلفة التمويل، وتخفيف العبء المالي، وتحسين أداءها.

وبالنظر إلى الوضع خلال العام، حتى 24 مارس، كان قد سبق أن أصدرت سبع شركات تأمين منها شركة تشانغزونغ جيا إن (رينه-يو) للتأمين على الحياة المحدودة، وشركة الصين للاتحاد للتأمين على الممتلكات المحدودة، سندات لاستخدامها في دعم رأس المال، وبلغ إجمالي حجم خطط الإصدار 165 مليار يوان.

حاليًا، أصبح إصدار السندات إحدى الطرق الرئيسية لتزويد شركات التأمين برأس المال. وتشمل أساسًا نوعين: سندات دعم رأس المال والسندات الدائمة. ومن بينها السندات الدائمة، أي سندات رأس مال غير محددة المدة؛ ولا تتمتع هذه السندات بتاريخ استحقاق محدد، وتتضمن شروطًا تتعلق بالشطب/الاقتطاع (debt write-down) أو التحويل إلى أسهم، ويمكنها امتصاص الخسائر في حالتي استمرار التشغيل وحالات التصفية في الإفلاس، كما تستوفي متطلبات الرقابة على الملاءة/القدرة على السداد. في أغسطس 2022، أصدرت الجهات الرقابية سياسات ذات صلة، تسمح لشركات التأمين التي تستوفي شروطًا معينة بإصدار سندات دائمة. ومنذ ذلك الحين، أصبحت السندات الدائمة واحدة من الأدوات الشائعة التي تستخدمها شركات التأمين لتدعيم رأس المال. في عام 2025، بلغ إجمالي حجم إصدار السندات الدائمة من جانب شركات التأمين 558 مليار يوان، أي ما يزيد على نصف إجمالي حجم السندات ذات الصلة الصادرة في ذلك العام.

وقال شي شياو شنان من قسم الأبحاث والتطوير في وكالة تشينغ-تسيينغ بنيو للتقييم: بالنسبة لشركات التأمين، يمكن إدراج السندات الدائمة ضمن رأس المال الأساسي من المستوى الثاني، بينما يمكن إدراج سندات دعم رأس المال التقليدية ضمن رأس المال الإضافي من المستوى الأول، ما يؤدي في المقابل إلى تعزيز نسبة الملاءة الأساسية ونسبة الملاءة الشاملة على التوالي.

قال تشانغ لين، كبير الباحثين في الاقتصاد الكلي لدى شركة يوان-فيو للتقييم الائتماني المحدودة: إن سندات دعم رأس المال والسندات الدائمة هما أدوات مهمة حاليًا لتزويد مؤسسات التأمين برأس المال وتحسين قدرتها على مواجهة مخاطر تقلبات أسعار الفائدة. أدى انخفاض بيئة أسعار الفائدة إلى تراجع معدلات العائد المتوقعة لمختلف فئات الأصول عمومًا، ما يفرض ضغطًا معينًا على جوانب مثل تخصيص أموال مؤسسات التأمين، وإدارة المدة (duration)، وإدارة المخاطر. كما ضاق هامش الفائدة بين الأصول والخصوم، وهو ما يزيد الطلب لدى بعض شركات التأمين الصغيرة والمتوسطة على دعم رأس المال. وفي الوقت نفسه، أدى تنفيذ مشروع “الدورة الثانية” بالكامل (الأمر الثاني: قواعد/مشروع ملاءة ثنائي الأجيال) إلى تعزيز متطلبات دعم رأس المال لدى مؤسسات التأمين بشكل أكبر.

وفيما يتعلق باتجاهات وتغيرات دعم رأس المال لدى شركات التأمين في المستقبل، قال لونغ غي، نائب مدير مركز الابتكار وإدارة المخاطر بجامعة الاقتصاد والتجارة الخارجية، للصحفيين في “جريدة سيكيورتيز ديلي” إنه يُتوقع أن يتجه دعم رأس المال لدى شركات التأمين في المستقبل نحو مزيد من التنوع والاعتبار كحالة اعتيادية. ستستخدم شركات التأمين على نطاق واسع أدوات مثل زيادة رأس المال وإصدار الأسهم وإصدار السندات للتعامل مع توسع الأعمال ومكافحة المخاطر ومتطلبات الملاءة. وفي الوقت نفسه، يتعين على شركات التأمين أيضًا موازنة بين دعم رأس المال والاستراتيجية طويلة الأجل، من خلال تحسين البنية لدعم التشغيل السليم والتحول في القطاع.

(تحرير: تشيان شياو روي)

كلمات مفتاحية：