نسبة إيرادات الأدوية المبتكرة تتجاوز الخمسين في المئة لأول مرة، حققت هينري ييياو صافي ربح قدره 7.7 مليار يوان العام الماضي، وBD أصبح المحرك الجديد للأداء المالي

اسأل الذكاء الاصطناعي · وراء نمو أعمال قسم التطوير وإبرام الصفقات (BD) لدى هينغروي للأدوية، كيف تواجه هينغروي للأدوية مخاطر إنهاء الشراكات؟

المصدر: مجلة شينداي إيكونومي (时代财经) الكاتب: دو سو مين (杜苏敏)

بفضل دفع أعمال الأدوية المبتكرة (ابتكارات) وBD (التطوير التجاري/التوسع في الأعمال)، حققت “إيخو للأدوية” هينغروي للأدوية (600276.SH؛ 01276.HK) في عام 2025 نمواً ذا رقمين في كل من الإيرادات وصافي الربح. ووفقاً للتقرير السنوي لعام 2025 الصادر في 25 مارس، حققت الشركة خلال العام إجمالي إيرادات قدرها 316.29 مليار يوان صيني، بزيادة 13.02% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 77.11 مليار يوان، بزيادة 21.69%.

من زاوية هيكل الإيرادات، بلغت مبيعات الأدوية المبتكرة 163.42 مليار يوان، بزيادة 26.09%، لتشكل 58.34% من إيرادات مبيعات الأدوية، و58.34% من إجمالي الإيرادات—وهي المرة الأولى التي تتجاوز فيها نصف إجمالي الإيرادات. ومن حيث المنتجات، ما تزال منتجات علاج الأورام هي القوة المطلقة، حيث حققت إيراداً قدره 132.40 مليار يوان، بزيادة 18.52%، وتمثل 81.02% من إجمالي إيرادات الأدوية المبتكرة.

وفي الوقت نفسه، تشهد خطوط المنتجات غير المرتبطة بالأورام نهضة سريعة. في عام 2025، حققت الشركة منتجات غير علاج الأورام إيرادات بلغت 31.02 مليار يوان، بزيادة 73.36%. ومن بين ذلك، حققت منتجات مثل هينغ-غلِيتكس (SGLT2 مثبطات)، وريما زا زولام (منبه مستقبلات GABAa) نمواً أسرع عبر نقل المزايا السريرية بفعالية. ومع ذلك، رغم أن وتيرة نمو منتجات غير علاج الأورام ملفتة، فإن حصتها من إيرادات الأدوية المبتكرة لا تزال أقل من خُمسين، لتبلغ 18.98%، وما زال تنوع خطوط المنتجات بحاجة إلى تعزيز أكبر.

لاحظت مجلة شينداي إيكونومي أن هينغروي للأدوية طرحت في تقريرها السنوي أيضاً هدفاً يتمثل في “السعي لتحقيق نمو يتجاوز 30% في مبيعات الأدوية المبتكرة خلال عام 2026”. وفي 26 مارس، قال أحد محللي قطاع الأدوية خلال مقابلة مع شينداي إيكونومي إن على هينغروي للأدوية أن تحقق في قطاع الأدوية المبتكرة نمواً يتجاوز 30% على قاعدة مرتفعة تبلغ 163 مليار يوان؛ وهذا يعني أنه في عام 2026 يجب إضافة ما يقارب 50 مليار يوان. “هذا حجم الزيادة يعادل تقريباً إيرادات سنة كاملة لشركة أدوية متوسطة الحجم، ما يضع متطلبات أعلى على إيقاع طرح المنتجات في السوق وقدرات الاختراق.” وأضاف المحلل.

في قطاع الأدوية الجنيسة، لم يكشف تقرير هينغروي للأدوية السنوي لعام 2025 مباشرة عن مبلغ الإيرادات المحدد، لكنه أوضح بوضوح أن هذا يرجع إلى استمرار تأثير سياسات جمع المشتريات المحلية (الـ VBP/集采). وذكر أن الإيرادات الإجمالية لهذا القطاع شهدت انخفاضاً طفيفاً، واعترف بأن مع استمرار نمو مبيعات الأدوية المبتكرة، ستنخفض حصة مبيعات الأدوية الجنيسة من إجمالي إيرادات المبيعات عاماً بعد عام. كما قال إن هيكل الإيرادات سيتحسن أكثر، وأن نمط التطور بقيادة الابتكار سيصبح أكثر رسوخاً.

علاوة على ذلك، أصبحت إيرادات BD محركاً مهماً آخر لنمو أداء هينغروي للأدوية. تُظهر البيانات المالية أنه في عام 2025، بلغت إيرادات الترخيص الخارجي 33.92 مليار يوان، لتشكل 10.7% من إجمالي إيرادات التشغيل، بزيادة 25.62% على أساس سنوي. ويتضمن هذا الدخل دفعة أولى قدرها 200 مليون دولار من شركة ميرك (Merck/‏MSD)، ودفعة أولى قدرها 75 مليون دولار من شركة الأدوية الأمريكية IDEAYA، ودفعة أولى قدرها 15 مليون يورو من مجموعة ميرك كيغا أ (Merck KGaA)، ودفعة أولى قدرها 65 مليون دولار من شركة Braveheart Bio الناشئة للأدوية في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى حقوق الملكية، وقرابة 100 مليون دولار تم الاعتراف بها وفقاً لتقدم الإنجاز ضمن دفعة أولى قدرها 500 مليون دولار من شركة غلاكسو سميث كلاين (GSK).

المصدر: شبكة فوتوشينغ (图虫网)

ومع ذلك، ففي الوقت الذي تتسارع فيه أعمال BD بثبات، بدأت المخاطر في الظهور تدريجياً. ففي 5 مارس، أعلنت مجموعة ميرك كيغا أ (Merck KGaA) عن إلغاء إنهاء تعاون الترخيص العالمي مع هينغروي للأدوية المرتبط بمثبط PARP1 HRS-1167، وفي الوقت نفسه التخلي عن خيارها العالمي لدواء Claudin 18.2 ADC الخاص بشركة هينغروي للأدوية SHR-A1904. في أكتوبر 2023، حصلت ميرك على حقوق التطوير العالمية لهذا الدواء مقابل دفعة أولى قدرها 160 مليون يورو، مع مدفوعات إنجاز محتملة تصل إلى 1.4 مليار يورو. والآن، توقف هذا المشروع بعد أقل من سنتين ونصف من دفعه إلى الأمام.

وبالنسبة لأسباب الإنهاء، أشارت هينغروي للأدوية في تقريرها السنوي إلى أنه نظراً إلى بيانات الفعالية والسلامة التي ظهرت باستمرار عند استخدام HRS-1167 بالاشتراك مع أدوية أخرى، وإلى المشهد التنافسي الذي يتطور بسرعة في مجال مثبطات PARP، اتخذت Merck KGaA قراراً استراتيجياً بعدم مواصلة تطوير هذا الدواء.

“خلال السنوات الأخيرة، لم تكن حالات ‘إرجاع’ صفقات BD للأدوية المبتكرة في الصين قليلة، وهذا يعني أن هناك مخاطر إرجاع في معاملات BD. وبعد تسجيل دفعة مقدمة كبيرة كإيراد في الفترة الحالية، ستبقى مدفوعات الإنجاز اللاحقة غير مؤكدة.” قال محلل قطاع الأدوية المذكور أعلاه لمجلة شينداي إيكونومي.

بالإضافة إلى زيادة وتيرة ترخيص BD، لاحظت شينداي إيكونومي أن هينغروي للأدوية تسرّع بناء قدراتها في التدويل المستقل. يُظهر التقرير السنوي أنه تم فتح مركز جديد للبحث والتطوير السريري والتعاون في بوسطن بالولايات المتحدة، مع توظيف عدة من كبار مسؤولي الإدارة والخبراء الطبيين للانضمام إلى فريق البحث والتطوير في الخارج. علاوة على ذلك، بدأت عدة أدوية مبتكرة أول تجاربها السريرية خارجية بشكل تدريجي، بما يدفع بثبات الموافقات والاعتمادات المتعلقة بالمراحل اللاحقة للأصول. كما تمت إعادة تقديم طلب BLA (طلب ترخيص المنتجات البيولوجية) الخاص بمنتج PD-1 كاريليزوماب (卡瑞利珠单抗) في الولايات المتحدة وتمت الموافقة على قبوله.

ومن منظور الوضع الحالي، نجحت هينغروي للأدوية في تجاوز دورة صدمة جمع المشتريات (الـ集采)، وتم تعزيز إيرادات الأدوية المبتكرة وإيرادات BD بشكل مستمر. وباعتبار هينغروي للأدوية “الكبير/الرائد القديم” في قطاع الأدوية، فإن توقعات الخارج لا تقتصر على مجرد القيام بـ Fast-follow (المتابعة السريعة) والاعتماد على BD للحصول على الدفعات المقدمة، بل تتمثل في تحقيق انتقال حقيقي من الريادة في الصين إلى قيادة عالمية، والامتلاك القدرة على تطوير أدوية مبتكرة أول مرة على مستوى العالم وتحقيق تجارية مستقلة في الخارج.