زاد عدد الموظفين بمقدار 1500 شخصًا، ومع ذلك انخفض إجمالي تكلفة العمالة في الحديقة الصغيرة.

اسألوا الذكاء الاصطناعي: هل تُحقق شركة “Xiao Cai Yuan” خفضًا للتكاليف وزيادةً للكفاءة على حساب دخل الموظفين؟

في 25 مارس، كشفت شركة “Xiao Cai Yuan” (00999.HK)، وهي شركة رائدة في قطاع المطاعم الصينية لخدمات المجتمع، عن تقريرها المالي للعام 2025.

في عام 2025، حققت “Xiao Cai Yuan” إيرادات بلغت 5.345 مليار يوان، بزيادة قدرها 2.6% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 715 مليون يوان، بزيادة قدرها 23.2%، حيث تفوق نمو الأرباح على نمو الإيرادات.

في جانب التوسع في عدد الفروع، ففي عام 2025، أضافت “Xiao Cai Yuan” صافيًا 146 فرعًا خلال العام، ليصل إجمالي عدد الفروع بنهاية العام إلى 819 فرعًا، وجميعها بنظام الفروع المملوكة والمباشرة (直营)، منها علامة “Xiao Cai Yuan” البالغ عددها 807 فروع. وتخطط الشركة أيضًا، بحلول نهاية عام 2026، لتوسيع حجم الفروع إلى 1000 فرع.

لكن إيقاع التوسع في الفروع خلال العام أظهر تباينًا واضحًا؛ ففي النصف الأول، لم يزد عدد الفروع صافيًا إلا بمقدار 5 فروع، حتى أنها بدت شبه متوقفة عن التوسع؛ أما في النصف الثاني، فتم تسريع التخطيط، بإضافة صافية بلغت 141 فرعًا. وأشارت مذكرة بحثية صادرة عن شركة Soochow Securities إلى أن تباطؤ فتح المتاجر في النصف الأول من 2025 لدى “Xiao Cai Yuan” يرتبط بمفاوضات حول جدال إيجارات مراكز التسوق.

وبحسب الخطة الواردة في نشرة الاكتتاب، كان من المقرر أن تفتح “Xiao Cai Yuan” حوالي 160 فرعًا جديدًا في عام 2025، غير أن تقدم التوسع الحالي متأخر قليلًا.

تسُو يوز/تصوير

يبرز التباين بين قوة التوسع في الفروع ونمو الإيرادات بشكل أكبر: في العام الماضي وحده، أضافت “Xiao Cai Yuan” صافيًا 146 فرعًا، أي توسعًا بأكثر من 20%؛ لكن دخل أعمال تناول الطعام داخل المطعم (堂食) لم يزد إلا بنسبة 2.2% على أساس سنوي ليصل إلى 3.261 مليار يوان.

وهذا يعني أن مبيعات الفروع لدى “Xiao Cai Yuan” لا تزال تواجه ضغطًا كبيرًا نسبيًا، كما أن هذا الضغط ينعكس أيضًا في المسار طويل الأجل لنمو الإيرادات.

وبالنظر إلى تمديد خط الزمن، يظهر أن وتيرة نمو إيرادات “Xiao Cai Yuan” تتخذ اتجاه “تباطؤ على شكل درجات”: في عام 2022، ارتفعت الإيرادات بنسبة 21.45% إلى 3.213 مليار يوان، وفي عام 2023 زادت بنسبة 41.58% إلى 4.549 مليار يوان، وفي عام 2024 تباطأ معدل الزيادة إلى 14.52% لتصل الإيرادات إلى 5.21 مليار يوان، وفي عام 2025 تراجع معدل النمو أكثر إلى 2.6%، مسجلًا أدنى مستوى خلال السنوات الأربع تقريبًا. وقد يكون نموذج الشركة الذي يعتمد بشكل طويل على دفع النمو عبر توسع الفروع لم يعد قابلاً للاستمرار.

تظهر ضغوط التشغيل على مستوى المتجر بشكل أكثر وضوحًا من خلال بيانات محددة: بعد أن انخفضت مبيعات المتجر نفسه (同店) بنسبة 12.1% على أساس سنوي منذ 2024، انخفضت في 2025 بنسبة إضافية 9.4%؛ ورغم أن وتيرة الانخفاض قد تقلصت، إلا أنها لم تتمكن من عكس حالة الركود العامة. ومن بين ذلك، كان أكبر تراجع في مبيعات المتجر نفسه في المدن من الدرجة الأولى، حيث بلغ معدل الانخفاض 12%.

كما أصبحت نقطة سعر العميل (客单价) في اتجاه متكرر من التراجع تحديًا آخر.

تظهر القوائم المالية أن متوسط إنفاق العميل لدى “Xiao Cai Yuan” انخفض تدريجيًا من 65.2 يوان في 2023 إلى 56.1 يوان في 2025؛ وبذلك بلغ إجمالي الانخفاض خلال العامين نحو 14%. كما أن استمرار خفض الأسعار يشكل اختبارًا لقدرة العلامة على تحقيق علاوة/تميز سعري.

تُعد أعمال التوصيل (الطلبات الخارجية/外卖) جزءًا مهمًا آخر من إيرادات “Xiao Cai Yuan”.

في عام 2025، بلغت إيرادات أعمال التوصيل 2.065 مليار يوان، بزيادة قدرها 3%، وهو ما يتجاوز نمو أعمال تناول الطعام داخل المطعم، كما ارتفعت مساهمتها في إجمالي الإيرادات قليلًا إلى 38.6%.

لكن هذه النسبة ليست وضعًا مثاليًا بالنسبة للشركة؛ فقد صرّح رئيس مجلس إدارة “Xiao Cai Yuan” وانغ شوغاو أكثر من مرة علنًا بأنه يأمل أن يتم التحكم في نسبة إيرادات تناول الطعام داخل المطعم والتوصيل مستقبلًا عند 6.5:3.5 (أي أن تناول الطعام داخل المطعم يمثل 65% والتوصيل يمثل 35%)، حيث إن الحالة المثالية هي “الثلثان والثلث” (ثلاثة-سبعة). ووفقًا للوضع الحالي، ما تزال مشكلة اختلال نسبة أعمال التوصيل إلى الإجمالي تظهر باستمرار. وبحسب ما يُفهم، بدأت الشركة في الربع الرابع من عام 2025 بشكل استباقي تنفيذ تعديلات ثنائية الاتجاه لـ“خفض حصة التوصيل، وتقديم توصيل بجودة أعلى مع تقديم مزايا/تحفيزات لتناول الطعام داخل المطعم”، بهدف إعادة حصة إيرادات التوصيل إلى نطاق معقول.

تجدر الإشارة إلى أنه، خلف تفوق نمو أرباح “Xiao Cai Yuan” على نمو الإيرادات، يشكل خفض التكاليف وزيادة الكفاءة دعامة جوهرية، لكن قد تكون هذه النتيجة مصحوبة بتقلص دخل الموظفين.

في عام 2025، ومع توسع الفروع، ارتفع عدد الموظفين بدوام كامل لدى “Xiao Cai Yuan” من 12034 موظفًا في نهاية 2024 إلى 13540 موظفًا، بزيادة قدرها 1506 موظفين، ونسبة نمو بلغت 12.5%. لكن إجمالي تكاليف الموظفين على مدار العام (بما يشمل الرواتب والأجور والبدلات والمزايا) لم يرتفع بل انخفض؛ إذ تراجع من 1.421 مليار يوان في 2024 إلى 1.373 مليار يوان في 2025. وبذلك انخفض متوسط تكلفة الموظف من 118.1 ألف يوان سنويًا إلى 101.4 ألف يوان، بنسبة انخفاض قدرها 14%.

المراسل: تسُو يوز

تحرير النص: سون وانتشيو