تستعد شركة داشينج للبيولوجيا لدخول سوق الأسهم هونغ كونغ: المنتج الرئيسي "دواء خفض الوزن الجديد" حصل على الموافقة، وخسرت الشركة 320 مليون يوان العام الماضي

اسأل الذكاء الاصطناعي · هل يمكن لتسريع طرحٍ للاكتتاب العام (IPO) تحقيق تسويقٍ تجاري لمنتج الشركة الرئيسي في ظل خسائرٍ ضخمة؟

قدّمت شركة هانغتشو سينوي وي دا للعلوم البيولوجية المحدودة (ويُشار إليها فيما يلي بـ"سينوي وي دا") طلبًا ثانيًا للطرح (نموذج الاكتتاب/النشرة) في 23 مارس 2026، بهدف التقدم بـIPO في بورصة هونغ كونغ، حيث يعمل بنك مورغان ستانلي وشركة سينو تريد كمستشارين/ضامنين مشتركين.

يتمثل المنتج الرئيسي لسينوي وي دا في حقنة إينوجلوتيب برابط GLP-1 المفضّل (XW003)، وتشمل مؤشرات استعماله فرط الوزن/السمنة، ومرض السكري من النوع 2، والسمنة المتوسطة إلى الشديدة، وسمنة المراهقين، وغيرها.

لا تزال الشركة في مرحلة الإنفاق على البحث والتطوير؛ وقد وصلت الخسارة الصافية في عام 2025 إلى 3.2 مليار يوان. إضافةً إلى ذلك، فإن المنافسة في قطاع GLP-1 شديدة، ولا يزال يتعين التحقق بشكل أكبر من قدرات الشركة في البحث والتطوير وفي التسويق التجاري.

المنتج الرئيسي: حقنة إينوجلوتيب برابط GLP-1 المفضّل

تأسست سينوي وي دا في عام 2017، وكانت تركز طوال الوقت على تطوير علاجات متقدمة لإدارة الوزن (بشكل رئيسي السمنة والأمراض المرتبطة بها). وحتى آخر تاريخ فعلي يمكن الرجوع إليه، يتمثل المنتج الرئيسي للشركة في حقنة إينوجلوتيب برابط GLP-1 المفضّل (XW003)، وتشمل مؤشرات استعمالها فرط الوزن/السمنة، ومرض السكري من النوع 2، والسمنة المتوسطة إلى الشديدة، وسمنة المراهقين، والتهاب الكبد الدهني غير الكحولي المرتبط باضطرابات وظيفية أيضية (MASH)، وانقطاع النفس الانسدادي أثناء النوم (OSA)، وغيرها من المضاعفات المرتبطة بالسمنة.

الشكل 1: خط منتجات سينوي وي دا

وفقًا للبيانات الصادرة عن فريوست آند سادرفلين، تُعد حقنة إينوجلوتيب (XW003) أول عقار من نوعه معتمد عالميًا لعلاج مرض السكري من النوع 2 والسمنة/فرط الوزن في البر الرئيسي للصين، وهو منبه لمستقبلات GLP-1 “مائل/مفضّل” لنظام cAMP. وبناءً على بيانات المرحلة الثالثة السريرية المنشورة في مجلة The Lancet – Diabetes and Endocrinology، فإن حقنة إينوجلوتيب (XW003) تتفوق في الفعالية على منبهات مستقبلات GLP-1 غير المائلة مثل سيماجلوتايد، ويمكن مقارنتها بالعلاجات المزدوجة المستقبلات مثل تيزيبتايد.

تمت الموافقة على الدواء في البر الرئيسي للصين في يناير 2026 لعلاج مرض السكري من النوع 2، وفي مارس 2026 لعلاج السمنة/فرط الوزن. وبحلول ديسمبر 2025، أبرمت الشركة اتفاقية تسويق تجاري مع فايزر، حيث تُمنح فايزر الحقوق الحصرية للتسويق التجاري لحقنة إينوجلوتيب (XW003) في البر الرئيسي للصين.

لقد أصبحت منبهات مستقبلات GLP-1 الفئة الدوائية السائدة لعلاج السمنة والأمراض المرتبطة بها، مع آفاق سوقية واسعة، لكن في الوقت نفسه تواجه منافسة شديدة نسبيًا.

تُظهر النشرة أنه وحتى آخر تاريخ فعلي يمكن الرجوع إليه، توجد ثلاث أدوية من أدوية GLP-1 (باستثناء الصين) معتمدة لعلاج السمنة/فرط الوزن عالميًا، وهي على التوالي ليراغلوتايد وسيماجلوتايد وتيرزيبتايد، وهي ما يضع معيارًا لهذه الفئة العلاجية. وحتى آخر تاريخ فعلي يمكن الرجوع إليه، يوجد في الصين خمس أدوية مبتكرة من GLP-1 معتمدة لعلاج السمنة/فرط الوزن. وفي الصين، يوجد 35 دواءً، وأكثر من 50 دواءً، وأكثر من 200 دواءً، و7 أدوية من أدوية GLP-1 على التوالي في المرحلة الثالثة من التجارب السريرية، والمرحلة الثانية من التجارب السريرية، والمرحلة الأولى من التجارب السريرية، وكذلك أدوية قيد البحث للاستطباب الخاص بالسمنة في مرحلة موافقة IND.

خسائر 2025 بلغت 3.2 مليار يوان

في عام 2025، حققت سينوي وي دا إيرادات بلغت 1.33 مليار يوان، وكانت الخسارة الصافية 3.2 مليار يوان. وفي عام 2024، بلغت الخسارة الصافية للشركة 4.86 مليار يوان.

توضح سينوي وي دا أنه خلال فترة السجلات (وقائع الأداء)، ظلت الشركة تُحقق خسائر صافية مستمرة، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع نفقات البحث والتطوير الناتجة عن الأدوية قيد التطوير، بالإضافة إلى فوائد التزامات الاسترداد (redeemable liabilities).

الشكل 2: الأداء المالي لسينوي وي دا

وحتى نهاية عام 2025، بلغ لدى سينوي وي دا النقدية والنقد المعادل 8.39 مليار يوان. كما بلغت قيمة التزامات استرداد الأسهم العادية 30.14 مليار يوان، ويرجع ذلك أساسًا إلى التزامات الاسترداد التي تتحملها الشركة مقابل إصدار الأسهم العادية في جولات تمويل متعددة. إذا لم تتمكن الشركة من تحقيق IPO في الوقت المحدد، فقد تواجه ضغطًا كبيرًا من ناحية الاسترداد.

تقييم التمويل في الجولة الأخيرة بحوالي 48.675 مليار يوان

وحتى آخر تاريخ فعلي يمكن الرجوع إليه، يملك المؤسس بان هاي حق ممارسة ما مجموعه حوالي 28.28% من حقوق التصويت إما بشكل مباشر أو عبر الشريك العام (a) لبروطة/منصة التحفيزات للموظفين لبكين جون يي دا و(b) لبكين يانغ يوان. يشكل كل من بان هاي وبكين جون يي دا وبكين يانغ يوان ومنصة تحفيزات الموظفين مجموعة أكبر مساهم واحد بشكل مشترك.

الشكل 3: هيكل ملكية سينوي وي دا

تُظهر النشرة أنه خلال مسار تطور المجموعة، تم إتمام ما يقرب من 2.2 مليار يوان (حوالي 22 مليار يوان) من التمويل على جولات متعددة. وبعد اكتمال الاستثمار قبل الجولة الأخيرة، بلغت قيمة الشركة حوالي 48.675 مليار يوان. من بين المستثمرين بالشركة: لين تشي يونغ تشنغ، وغوانغشي تينسنت، وسوتشو باي يي، ورأس مال IDG، وميتوان، ورأس مال تشينغشينغ غو، ورأس مال جونلينغ، وغيرها.

وفقًا للإفصاحات الواردة في النشرة، سيتم استخدام الأموال التي ستمولها هذه الـIPO بشكل أساسي في الاتجاهات التالية: المزيد من البحث والتطوير والتخطيط للتسويق التجاري لحقنة إينوجلوتيب (XW003)؛ والمزيد من البحث والتطوير للمنتجَين الرئيسيين XW004 وXW014؛ ودفع تقدم أصول خطوط الأنابيب الأخرى (بما في ذلك XW015 وXW016 وXW019 وXW020) وغيرها.

【انظر إلى الاكتتابات الجديدة】 هو عمود/برنامج تم بناؤه بشكل مشترك بواسطة شينخوا فاينانس وبينغـزو فاينانس، ويركز على تفسير الاكتتابات الجديدة والاكتتابات شبه الجديدة كالمحتوى الرئيسي. شينخوا فاينانس هي منصة معلومات مالية وطنية تنشئها وتديرها وكالة أنباء الصين الجديدة، تغطي بشكل شامل أسواق الأسهم العالمية، وأسواق الصرف الأجنبي، وأسواق السندات وغيرها من الأسواق المالية، وتقدم خدمات معلومات مالية موثوقة وعملية وشاملة.

(رقم تسلسل المقال: 2036287558471782400/CJT)

إخلاء المسؤولية: لا يشكل هذا المقال أي نصيحة استثمارية لأي شخص.
إعلان حقوق الملكية الفكرية: تعود حقوق الملكية الفكرية لأعمال بينغـزو فاينانس إلى شركة شنغهاي مي تاو لاستشارات/تكنولوجيا الشبكات المحدودة (Shanghai Miaotong Network Technology Co., Ltd.).