سيتم إعادة تشكيل أسواق العملات المشفرة بواسطة توكنات إيثيريوم في عام 2025، وفقًا لما يقوله المدير التنفيذي لشركة Bitwise

يتطلع المستثمرون المؤسسيون بشكل متزايد إلى استحواذ تحويل الرموز على الإيثيريوم باعتباره محورًا مركزيًا، رابطين بين العملات المستقرة والأصول الواقعية وبنية البنية التحتية للأسواق على السلسلة.

مدير الاستثمار لدى Bitwise مات هوجان يدعم الإيثيريوم باعتباره الرهان الأساسي على العملات المستقرة وتحويل الرموز

قام مدير الاستثمار لدى Bitwise مات هوجان بوصف الإيثيريوم بأنه “الاختيار الرائد” على كلٍ من العملات المستقرة وتحويل الرموز استعدادًا لعام 2025. وفي حديثه عن الأصل بتفصيل، جادل بأن أي بلوك تشين آخر لا يجمع في الوقت الحالي بين نشاط المطورين وتأثيرات الشبكة والتكامل المؤسسي على نطاق مماثل.

يَحتفظ هوجان حاليًا بـ ETH بوصفه ثاني أكبر مركز في صندوق فهرس العملات المشفرة الخاص بـ Bitwise. علاوة على ذلك، يتحكم الإيثيريوم بالفعل في 61.4% من جميع الأصول المحوّلة إلى رموز، وهو ما يمثل قيمة سوقية إجمالية قدرها 206.2 مليار دولار عبر منظومته البيئية. ووفقًا له، فإن هذا الحجم يخلق خندقًا دفاعيًا قويًا.

مع هذه البصمة المسيطرة، يعتقد هوجان أن الإيثيريوم يقع في قلب المرحلة التالية من التمويل على السلسلة. ومع ذلك، شدد على أن هذا التفوق ليس مضمونًا إلى الأبد، مقدّمًا إياه بدلًا من ذلك على أنه “السوق الذي يتعين عليهم أن يخسرونه” مع تطور المنافسة.

من الانتقاد إلى التنفيذ: تركيز المستثمرين المتجدد على الإيثيريوم

في وقت سابق من هذا العام، مرّت مجتمع الإيثيريوم بمرحلة وصفها هوجان بأنها فترة “أعماق اليأس”. وجه النقاد انتقادات إلى خارطته التقنية الطويلة والمعقدة، وتساءل بعض المستثمرين عما إذا كان المشروع قد ابتعد كثيرًا عن التطبيق باتجاه النظرية.

الاتهامات بأن المشروع أصبح “برجًا عاجيًا” أضعفت كذلك المعنويات لدى المشاركين في السوق. ومع ذلك، يرى هوجان أن هذا النقد أدى إلى إعادة ضبط ذات مغزى في الأولويات، ما أجبر المنظومة البيئية على تحويل انتباهها مرة أخرى نحو النتائج الملموسة.

“كان المجتمع قد ضل إلى حد ما وكان في أعماق اليأس في وقت سابق من هذا العام”، كما أشار. منذ ذلك الحين، يرى تحولًا واضحًا نحو التنفيذ والملاءمة للسوق واتخاذ قرارات أكثر واقعية تتماشى بشكل وثيق مع توقعات المستثمرين.

يراقب هوجان الآن منظومة إيثيريوم أكثر تركيزًا على المستثمرين تعمل بنشاط على إطلاق منتجات. علاوة على ذلك، يعتقد أن هذا التشديد المتجدد على التسليم قد عزز مباشرةً وضع ETH التنافسي في كلٍ من ساحة العملات المستقرة وساحة تحويل الرموز.

بالنسبة لـ Bitwise، ترجمت هذه التغييرات إلى قرار صريح داخل المحفظة. إذ يقع ETH باعتباره أكبر ثاني حيازات لدى الشركة ضمن صندوق فهرس العملات المشفرة المتنوع لديها، ما يشير إلى قناعة داخلية قوية بالدور طويل الأجل لهذه السلسلة.

الميزة البنيوية للإيثيريوم في العملات المستقرة والأصول المحوّلة إلى رموز

إلى جانب التحولات الأخيرة في المعنويات، يرى هوجان أن الإيثيريوم يتمتع بميزة بنيوية في سوقين يستهدفهما. ولا يرى، من وجهة نظره، أن أي بلوك تشين منافس يطابق حاليًا مجتمع مطوريه، أو تأثيرات الشبكة الراسخة، أو مستوى التبني المؤسسي.

وبما أن 61.4% من جميع الأصول المحوّلة إلى رموز تعمل بالفعل على مسارات الإيثيريوم، فإن السبق ليس مجرد مظهر. إذ تعادل هذه الحصة 206.2 مليار دولار من القيمة المحوّلة إلى رموز، وتشمل العملات المستقرة وصناديق الاستثمار والأصول الواقعية وغيرها من الأدوات المالية التي انتقلت إلى السلسلة.

لخّص هوجان الوضع بحدّة، قائلًا إن “هذا هو السوق الذي يتعين عليهم أن يخسرونه” في مجال العملات المستقرة وتحويل الرموز. ومع ذلك، فقد ألمح أيضًا إلى أن التنفيذ والاستجابة لاحتياجات المستخدمين هي ما سيحددان ما إذا كان هذا السبق سيتوسع أم سيتآكل مع مرور الوقت.

يرتبط هذا التصور بسرديات أوسع عن هيمنة سوق الإيثيريوم، حيث لا تزال السيولة والأدوات والوعي التنظيمي يجذب المطورين ورأس المال إلى الشبكة. ومع ذلك، شدد هوجان على أن الريادة في الأسواق الناشئة مثل الأوراق المالية المحوّلة إلى رموز ما تزال في بداياتها.

تحويل الرموز كـ “عملاق” متجاهَل إلى جانب العملات المستقرة

في حين تجذب العملات المستقرة قدرًا كبيرًا من الاهتمام الإعلامي، يرى هوجان أن تحويل الرموز يمثل فرصة أكبر حتى من ذلك، وأن الأسواق لا تُسعّر هذه الفرصة بالكامل. وقد قارن بين التركيز الحالي وبين الحجم الهائل لعالم الأصول الأساسي المؤهل للانتقال إلى السلسلة.

تبلغ قيمة الأسهم العالمية وحدها قرابة 100 تريليون دولار، وفقًا لهوجان، بينما تتجاوز قيمة سوق السندات العالمي هذا الرقم. وأضاف أن العقارات تمتد بإمكانية السوق القابلة للاستهداف إلى أبعد من ذلك، ما يخلق—بحسب رؤيته—واحدة من أكبر الفرص في التاريخ المالي.

تشكل فئات الأصول هذه مجتمعة هدفًا ضخمًا لنمو سوق الأصول المحوّلة إلى رموز. ومع ذلك، يرى هوجان أن المستثمرين ما زالوا ثابتين على العملات المستقرة، مقللين من الأثر طويل الأجل المتمثل في وضع الأوراق المالية التقليدية والأصول الواقعية مباشرةً على بلوك تشينات عامة.

وللوقوف وراء أطروحته، أشار هوجان إلى تصريحات صدرت عن كبار الجهات التنظيمية والتنفيذيين الماليين. إذ قال، كما أوضح، إن رئيس هيئة SEC قد ذكر أن السوق بأكمله سينتقل في نهاية المطاف إلى مسارات قائمة على بلوك تشين، في دلالة على تحول بنيوي لا مجرد اتجاه عابر.

وبالمثل، قال الرئيس التنفيذي لشركة BlackRock إن كل أصل سيتم تحويله إلى رموز في نهاية المطاف. علاوة على ذلك، فإن كبرى المنصات والوسطاء، بما في ذلك NYSE وNASDAQ وCBOE وGoldman Sachs وJ.P. Morgan، يعملون بالفعل بنشاط في هذا المجال.

أوجه الشبه مع ثورة صناديق الاستثمار المتداولة ETF

سَرد هوجان خطًا مباشرًا بين دفع تحويل الرموز اليوم وتجربته السابقة مع صناديق الاستثمار المتداولة. فقد كان من المراقبين الأوائل لسوق ETF عندما انتقلت من زاوية متخصصة في عالم المال إلى صناعة متعددة التريليونات.

“لقد رأيت نوعًا مشابهًا من التبني على مستوى القاعدة الشعبية هناك، كما أراه الآن في تحويل الرموز”، كما قال، مستعيدًا كيف قلل المتشككون الأوائل من الأثر الذي ستُحدثه البنية في النهاية على إدارة الأصول. ومع ذلك، يعتقد أن منحنى تبني الأصول على السلسلة قد يكون أكثر حدة كذلك.

لقد نما قطاع ETF بشكل مطرد بعد أن كان يُنظر إليه باستهانة من قبل المتشددين التقليديين، وذلك مع نضوج البنية التحتية والتعليم والتنظيم. ومع ذلك، يرى أن موجة تحويل الرموز تستفيد من تدفقات معلومات أسرع، وبنية تحتية قائمة في عالم الكريبتو، وبيئة تنظيمية تتعامل بالفعل مع الأصول الرقمية.

ترتكز هذه المقارنات على تشبيهه بتحويل الرموز مع ETF، بما يوحي بأن الابتكار التدريجي اليوم يمكن أن يتراكم ليتحول إلى تغيير جذري خلال عقد من الزمن. وكما هو الحال مع ETFs، بمجرد أن تتضح مزايا التكلفة والكفاءة، يتوقع أن يتسارع التبني.

مكانة الإيثيريوم في قلب تحويل الرموز المؤسسي

ضمن هذا التحول الأوسع، يضع هوجان الإيثيريوم بقوة في قلب تحويل الرموز المؤسسي. إذ توفر بنيته التحتية الحالية وأدوات تطويره والسيولة نقطة انطلاق مهمة على شبكات الطبقة-1 البديلة.

ومع قيام المزيد من المؤسسات ببناء الأصول ونقلها إلى السلسلة، يتوقع هوجان أن ينمو هيمنة الإيثيريوم. علاوة على ذلك، قد تعزز العلاقات المتجذرة مع كبار اللاعبين الماليين هذا الوضع، خاصة عندما تتحول التجارب إلى نشر إنتاجي على نطاق كامل.

وقد صاغ المشهد الناشئ على أنه عالم تصبح فيه مسارات التمويل المبني على بلوك تشين معيارًا للإصدار والتسوية والتحويل، بدلًا من أن تكون مجرد طبقة مضاربة. وفي هذا الإطار، يصبح التكامل المبكر للإيثيريوم مع البورصات وأمناء الحفظ ومديري الأصول ميزة استراتيجية رئيسية.

في رأيه، فإن تبني الكريبتو المؤسسي لم يعد مجرد أمر نظري. وقد أشار إلى نشاط ملموس من شركات معروفة بالأسماء الكبيرة، معتبرًا أن ما كان يبدو كتجربة في عام 2020 يشبه الآن بناء بنية تحتية في المراحل الأولى عبر أسواق رأس المال.

في هذه البيئة، تعكس قناعة هوجان بأن تحويل رموز ethereum سيكون بمثابة مرساة لكلٍ من أسواق العملات المستقرة والأصول الواقعية أطروحة مؤسسية أوسع. فإذا كانت مقارنته بمرحلة عصر ETF صحيحة، فقد تشهد العقود المقبلة قدرة الإيثيريوم على الاستحواذ على قيمة تفوق التوقعات بينما تنتقل الأصول العالمية إلى سلاسل عامة.

وخلاصة القول، يرى هوجان أن الحصة الحالية للإيثيريوم البالغة 61.4% من الأصول المحوّلة إلى رموز، وقاعدة قيمته على السلسلة البالغة 206.2 مليار دولار، وبصمته المؤسسية المتنامية، هي إشارات مبكرة إلى اتجاه أكبر بكثير لم تُسعّره الأسواق التقليدية بالكامل بعد.