يعتقد جي بي مورغان وPimco أن سوق السندات يقلل من تقدير مخاطر تباطؤ الاقتصاد

يقول بعض أكبر مديري صناديق السندات في وول ستريت إن الأسواق المالية تقلّل من تقدير مخاطر الحرب بين الولايات المتحدة وإيران، التي قد تؤدي إلى تباطؤ حاد في الاقتصاد، وهو الاقتصاد الذي كان أصلاً يعاني من تعثر.

وفي الوقت الذي اخترق فيه سعر النفط حاجز 110 دولارات للبرميل، ولم تظهر على ما يبدو أي بوادر لتهدئة النزاع، يركز المتعاملون بدرجة أكبر على صدمة التضخم. ومع استعداد المستثمرين لاحتمال قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة قبل نهاية العام، يواجه سوق السندات الأمريكية أسوأ انخفاض شهري له منذ أكتوبر 2024.

لكن لدى شركات مثل Pimco وJPMorgan وColumbia Threadneedle Investments، يستعد مدراء الصناديق لصدمة اقتصادية يرون أنها ستفضي في النهاية إلى انتعاش سوق السندات، وأن تؤدي إلى عودة العوائد إلى الانخفاض مرة أخرى.

قال مدير محفظة استثمارات الدخل الثابت لدى إدارة الأصول في جيه بي مورغان، كلسي بيرو (Kelsey Berro): «ومع استمرار هذا النزاع يوماً بعد يوم، يصبح على السوق على نحو متزايد أن يأخذ في الاعتبار تأثيره السلبي على نمو الاقتصاد، وهو ما سيؤدي في النهاية إلى خفض عوائد السندات الأمريكية». وأضاف: «بشكل عام، أصبحت العوائد عند مستويات تملك بالفعل ما يكفي من الجاذبية».

مع ارتفاع أسعار الطاقة، وتزايد تكاليف الاقتراض، وبدء تراجع حاد في سوق الأسهم ما بدأ يضغط على الشركات والمستهلكين، شرع الاقتصاديون بالفعل في خفض توقعات النمو ورفع احتمال حدوث ركود اقتصادي. وذكرت مجموعة Goldman Sachs أن احتمالية حدوث ركود خلال الـ12 شهراً المقبلة ارتفعت إلى نحو 30%، بينما ترى Pimco أن هذه الاحتمالية تتجاوز الثلث.

عادةً ما تكون هذه النظرة المتشائمة مفيدة للسندات لأنها تزيد احتمال أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة لتحفيز الاقتصاد. لكن هذه المرة لا يبدو أن الأمر كذلك، إذ يتوقع المتعاملون أن يؤدي اندفاع أسعار الطاقة إلى تقييد يد الاحتياطي الفيدرالي، الذي كان يعالج منذ فترة مسألة أن التضخم لا يزال أعلى من المستوى المستهدف بشكل عنيد.

والنتيجة هي موجة بيع مكثفة دفعت عوائد السندات إلى الارتفاع بسرعة. منذ أواخر الشهر الماضي حين شنت الولايات المتحدة وإيران عملية عسكرية، ارتفعت عوائد سندات الخزانة لأجل سنتين وخمس سنوات بأكثر من 0.5 نقطة مئوية. وبلغت عوائد أجل 30 عاماً نحو 5%، ولا تبعد كثيراً عن ذروة عام 2023.

ويعكس ذلك إلى حد كبير توقعات السوق بأن ارتفاع أسعار الطاقة سيدفع أسعار مختلف السلع إلى الارتفاع. حذرت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية الأسبوع الماضي من أن أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة قد ترتفع هذا العام بنسبة 4.2%. وهذا بدوره يدفع المستثمرين إلى طلب عوائد أعلى للحماية من تآكل أرباحهم بسبب التضخم.

لكن بعض المستثمرين في السندات طويلة الأجل يقولون إن عمليات البيع المكثفة هذه تتيح فرصة لتثبيت عوائد مرتفعة، خصوصاً بعد أن غلبت مخاوف التضخم على تهديدات النمو.

قال Daniel Ivascyn، كبير مسؤولي الاستثمار في Pimco: «تبدأ عادةً سيناريوهات صدمة التضخم سريعاً بالتحول إلى صدمة نمو». «نحن على حافة تراجع كبير في الاقتصاد.»

كمّ هائل من المعلومات وتحليل دقيق، متاح عبر تطبيق Sina Finance APP

المسؤول عن التحرير: Wang Yongsheng